研究员： 刘锦 从业资格：F0276812 交易咨询资格：Z0011862 联系方式：13633849418 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 12 月 5 日，市场预期马棕榈油库存增加和菜籽油换月，植物油板块整体走弱，菜籽 | | | | | 油近月跌幅较大，棕榈油其次，豆油整体依旧呈现振荡走势为主。 | | | | | 豆油主力合约Y2605合约报收于8080元/吨，按收盘价日环上涨0.12%，日增仓17359 | | | | | 手； | | | | | 豆油次主力合约 Y2609 合约报收于 8012 元/吨，按收盘价日环比上涨 0.23%，日增 | | | | | 仓 1164 手; | | | | | 棕榈油主力合约 P2605 合约收盘价 8762 元/吨，按收盘价日环比上涨 0.76%，日增 | | | | | 仓 17879 手； | | | | | 棕榈油次主力合约 P2609 报收于 8604 元/吨，按收盘价日环比上涨 0.82%，日增仓 | | | | | 1197 手； | | | ...

豆油：国际多空因素交织，价格小幅走高 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不 对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担 全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com 今日国内豆油现货小涨。截至5日午前，日照一级豆油现货Y2601+160或8240元/吨，较昨日涨30元/吨 0.36%。中方采购美豆提振美盘走高，但预期马棕增库制约植物油市场，国际多空因素交织。国内豆油 现货基差陆续换月，下游提货偏慢，部分库区有催提，预计短线豆油现货或涨幅受限，警惕行情涨跌反 复。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 植物油走势分化，菜籽油最强可布局远月多单，豆油振荡区间下沿可短多介入，棕榈油最弱可等待反弹后沽空 [3] - 两粕盘面完成主力合约移仓，05合约走势偏强，低位多单可继续持有，但鉴于供应充足不预期过大涨幅 [4] 按相关目录总结 农林畜板块三油品种 行情复盘 - 11月28日，受东南亚洪涝影响马棕榈油拉升，带动植物油板块整体走强，各主力和次主力合约价格有不同变化，如豆油主力合约Y2601报收于8244元/吨，日环比上涨0.24% [1] 重要资讯 - 11月26日国际油价收高，NYMEX 1月原油期货合约上涨0.70美元或1.21%，结算价报每桶58.65美元 [1] - 美国政府考虑推迟削减进口生物燃料补贴计划一至两年实施 [1] - 东南亚洪水预警或扰乱油棕收割和运输工作 [1] - 11月1 - 25日马来西亚棕榈油产量环比增加5.49% [1] - 11月1 - 25日马来西亚棕榈油出口量较10月同期减少16.4% [1] - 10月份印度棕榈油进口量降至五个月来最低，2024/25年度进口量下降16% [1] - 截止2025年第47周末，国内三大食用油库存总量周度增加2.31万吨，环比增加0.96% [1] - 研究机构预计2026年全球生物柴油需求强劲增长，支撑植物油价格 [3] 现货情况 - 截止11月28日，张家港豆油现货均价8530元/吨，基差286元/吨；广东棕榈油现货均价8390元/吨，基差 - 138元/吨；江苏地区四级菜油现货价格10070元/吨，基差298元/吨 [3] 市场逻辑 - 外盘美豆调整后有回升基础带动美豆油，马盘因洪涝灾害和前期利空兑现大幅拉升；国内植物油原料供应和库存良好使豆油基差偏弱，但油厂因亏损有挺价意愿，内盘棕榈油追随马棕榈油，国内菜籽零库存菜油库存去化 [3] 交易策略 - 单边：棕榈油短多反弹参与，长线等待反弹后沽空；豆油振荡区间下沿多单介入；菜籽油偏强，远月多单继续持有，并给出各合约压力位和支撑位 [3] - 套利：暂无 [3] 两粕品种 行情复盘 - 11月28日，美国感恩节休市，国内豆粕主力合约移仓后近月合约上涨带动蛋白板块，各主力和次主力合约价格有不同变化，如豆粕主力合约M2601报收于3044元/吨，日环比下跌0.36% [3] 重要资讯 - 2026年美国大豆种植面积将增加4% [3] - 自11月10日起中国恢复三家美国企业大豆进口许可证 [4] - 截至11月13日，2025/26年度巴西大豆播种完成71% [4] - 2025/26年度巴西大豆产量可能达1.789亿吨 [4] - 11月前三周巴西大豆出口步伐高于去年同期，日均出口量同比增长78.9% [4] - 市场传言澳洲菜籽进口手续问题及俄罗斯相关政策或影响菜粕成本 [4] - 截止2025年第47周末，国内进口大豆库存增加，进口油菜籽库存为0，豆粕库存增加、合同量减少，进口压榨菜粕库存和合同量均为0 [4] 现货情况 - 截止11月28日，豆粕现货报价3104元/吨，基差报价3090元/吨；菜粕现货报价2458元/吨，基差2502元/吨 [4] 市场逻辑 - 外盘美豆回升，国内供需平稳，饲料企业刚需补库，追涨意愿不强；菜粕在美豆买船情绪带动下突破2450元压力位，后续关注美豆复盘情况，现货交投清淡，价格随期货盘面波动 [4] 交易策略 - 单边：豆粕和菜粕前期布局的远月05多单继续持有，并给出各合约压力位和支撑位 [4][5] - 套利：暂无 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 植物油走势分化，菜籽油最强，豆油考验关键支撑位，棕榈油最弱，棕榈油后续逢高沽空为宜；双粕连续下跌已出清前期上涨溢价风险，继续下跌空间有限，可阶段性布局新多单 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 植物油板块 行情复盘 - 11月24日，需求疲弱，垒库预期上升，马棕榈油走弱，连棕榈油领跌植物油板块；豆油主力合约Y2601报收8090元/吨，日环比跌0.66%，日减仓1345手；次主力合约Y2605报收7890元/吨，日环比跌0.70%，日增仓1079手；棕榈油主力合约P2601收盘价8360元/吨，日环比跌1.48%，日增仓1873手；次主力合约P2605报收8442元/吨，日环比跌1.52%，日增仓19203手；菜籽油主力合约OI2601报收9818元/吨，日环比涨0.41%，日减仓21536手；次主力合约OI2605报收9488元/吨，日环比涨0.70%，日增仓3779手 [1] 重要资讯 - 11月25日，NYMEX原油期货下跌约1%，因俄乌和平协议取得进展，若对俄能源贸易解除制裁，国际原油市场将承压；交投最活跃的1月原油期货合约下跌0.89美分，或1.5%，结算价报每桶57.95美元 [1] - 美国政府考虑将拟议的削减进口生物燃料补贴计划推迟一至两年实施，原计划2026年1月1日生效，旨在减少对进口生物燃料依赖，提高国产燃料竞争力 [1] - 巴西政府可能无法在2026年3月前将生物柴油掺混比例从15%提高至16% [1] - 11月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比增加10.32%，其中鲜果串单产环比增加7.96%，出油率环比增加0.45% [1] - 马来西亚11月1 - 25日棕榈油出口量为987978吨，较10月1 - 25日出口的1182216吨减少16.4% [1] - 10月份印度棕榈油进口量降至五个月来最低水平，2024/25年度棕榈油进口量下降16%至756万吨，创下五年最低 [1] - 截止2025年第47周末，国内三大食用油库存总量为243.48万吨，周度增加2.31万吨，环比增加0.96%，同比增加11.40%；其中豆油库存为140.40万吨，周度增加3.13万吨，环比增加2.28%，同比增加14.28%；食用棕油库存为59.16万吨，周度增加3.51万吨，环比增加6.31%，同比增加24.63%；菜油库存为43.93万吨，周度下降4.33万吨，环比下降8.97%，同比下降8.95% [1][3] - 研究机构CGS International Research表示，植物油市场受需求增加支撑，将导致毛棕榈油价格进一步上涨，预计2026年全球生物柴油需求将强劲增长，给全球植物油价格提供结构性支撑 [3] - 截止11月25日，张家港豆油现货均价8480元/吨，环比上涨20元/吨，基差336元/吨，环比上涨44元/吨；广东棕榈油现货均价8370元/吨，环比下跌60元/吨，基差10元/吨，环比上涨66元/吨，棕榈油进口利润为 - 675.54元/吨；江苏地区四级菜油现货价格10160元/吨，环比0元/吨，基差342元/吨，环比下跌40元/吨 [3] - 截止11月25日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.7 [3] 市场逻辑 - 外盘方面，美国推动俄乌和平，国际原油继续承压下行，美国国内生柴政策反复，美豆油先扬后抑，印度进口棕榈油数据大幅下滑，东南亚棕榈油产量仍未明显下降，市场担忧库存压力增加，马棕榈油破位下行；国内方面，国内植物油原料供应充足，库存整体良好，导致豆油基差偏弱，但国内油厂进口压榨利润持续亏损，收益压力巨大，后期不排除有挺价行为，马棕榈油出口数据不佳，破位下行，拖累内盘棕榈油跟随走弱；国内菜籽零库存，国内菜籽油库存仍在去化中，现货方面，华东港口菜油继续去库，其他地区去库节奏相对较缓；现货价格随盘面波动，基差报价总体稳中略调 [3] 交易策略 - 单边方面，棕榈油前期多单全部离场，后续逢高沽空为主，豆油考验支撑位，一旦下破，下行空间打开，菜籽油偏强对待；Y2601合约压力位9000，支撑位8000；Y2605合约压力位8400，支撑位7840；P2601合约压力位8562，支撑位8270；P2605合约压力位8626，支撑位8200；OI2601合约压力位12000，支撑位9299；OI2605合约压力位12000，支撑位9000 [3] - 套利方面，暂无 [3] 两粕板块 行情复盘 - 11月25日，国内蛋白板块走势分化，菜粕偏强，豆粕偏弱，整体呈现近弱远强格局；豆粕主力合约M2601报收3013元/吨，日环比涨0.07%，日减仓33444手；次主力合约M2605报收于某价格（文档未明确给出），日环比涨0.18%，日增仓2820手；菜粕主力合约RM2601报收2431元/吨，日环比跌0.61%，日减仓4625手；次主力合约RM2605报收2385元/吨，日环比涨0%，日增仓7383手 [3] 重要资讯 - 2026年美国大豆种植面积将增加4%，从2025年的8110万英亩增至8450万英亩 [3] - 自11月10日起中国恢复三家美国企业的大豆进口许可证，分别是CHS、路易达孚旗下的谷物部门以及EGT [4] - 截至11月13日，2025/26年度巴西大豆播种完成71%，高于一周前的61%，低于去年同期的80%；中西部和马托皮巴地区的部分地区降雨仍然不稳定 [4] - 咨询机构StoneX公司预测2025/26年度巴西大豆产量可能达到1.789亿吨，高于美国农业部此前预估的1.75亿吨 [4] - 11月份巴西大豆出口量将达到471万吨，高于一周前预估的426万吨，比去年11月份的233.9万吨提高101%；今年10月份巴西大豆出口量为639.8万吨，比去年同期的443.5万吨提高44.3% [4] - 市场消息传言澳洲菜籽进口手续存在问题，或延缓压榨时间，叠加俄罗斯政府决定自2026年起取消食品铁路运输降价系数，虽并未包含菜粕，但关注是否包含俄罗斯油菜籽，间接提高副产物成本 [4] - 截止到2025年第47周末，国内进口大豆库存总量为778.0万吨，较上周的762.2万吨增加15.8万吨，去年同期为555.7万吨，五周平均为781.2万吨；国内进口油菜籽库存总量为0.0万吨，较上周的0.0万吨持平，去年同期为68.4万吨，五周平均为0.1万吨；国内豆粕库存量为113.6万吨，较上周的99.9万吨增加13.7万吨，环比增加13.76%；合同量为526.4万吨，较上周的587.1万吨减少60.7万吨，环比下降10.34%；国内进口压榨菜粕库存量为0.0万吨，较上周的0.2万吨减少0.2万吨，环比下降100.00%；合同量为0.0万吨，较上周的0.2万吨减少0.2万吨，环比下降100.00% [4] - 截止11月25日，豆粕现货报价3087元/吨，环比上涨0元/吨，成交量6.3万吨，豆粕基差报价3046元/吨，环比上涨21元/吨，成交量3.3万吨，豆粕主力合约基差 - 13元/吨，环比下跌2元/吨；菜粕现货报价2448元/吨，环比上涨15元/吨，成交量0吨，基差2464元/吨，环比下跌3元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差199元/吨，环比上涨35元/吨 [4] - 美豆12月盘面榨利 - 395元/吨，现货榨利 - 341元/吨；巴西12月盘面榨利 - 185元/吨，现货榨利 - 131元/吨 [4] - 美湾12月船期到港成本张家港正常关税4160元/吨，巴西12月船期成本张家港3985元/吨；美湾12月船期CNF报价508美元/吨；巴西12月船期CNF报价486美元/吨；加拿大12月船期CNF报价512美元/吨；12月船期油菜籽广州港到港成本4407元/吨，环比下跌8元/吨 [4] 市场逻辑 - 外盘方面，中国需求预期热度降低，美豆高位承压；现货方面，油厂压榨利润持续亏损，不排除油厂有挺价需求，同时在轮储豆成本支撑预期下，期价下跌空间受限；菜粕现货方面，菜籽维持零库存状态，油厂已全线停机，菜粕库存0万吨，市场消息传言澳洲菜籽进口手续存在问题，或延缓压榨时间，叠加俄罗斯政府决定自2026年起取消食品铁路运输降价系数，虽并未包含菜粕，但关注是否包含俄罗斯油菜籽，间接提高副产物成本；盘面双粕连续下跌，已经出清前期上涨溢价风险，盘面完成了一轮洗基差和点价操作，现货基差成交连续放量，说明低价对市场已经形成采购吸引力，继续下跌空间有限 [4] 交易策略 - 单边方面，豆粕布局远月2605和2607合约多单，菜粕新多单少量介入；M2601合约压力位3190，支撑位2685；M2605合约压力位3000，支撑位2549；RM2601合约压力位2620，支撑位2280；RM2605合约压力位2500，支撑位2270 [4][5] - 套利方面，暂无 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内植物油走势分化，菜籽油最强，鉴于累计涨幅偏高，部分获利了结为宜，不追涨，豆油谨慎看多，棕榈油底部振荡，不做空，少量布局多单；菜粕继续下跌空间有限，在下跌中寻找新买点，豆粕等待回调到位后的新买点 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 植物油板块 行情复盘 - 11月14日，美农报告出台前，市场交投谨慎，植物油承压走低为主，豆油主力合约Y2601报收于8256元/吨，日环比下跌0.72%，日减仓4501手；次主力合约Y2605报收于8028元/吨，日环比下跌0.82%，日增仓3006手；棕榈油主力合约P2601收盘价8644元/吨，日环比下跌1.23%，日增仓24271手；次主力合约P2605报收于8760元/吨，日环比下跌1.06%，日增仓12024手；菜籽油主力合约OI2601报收于9923元/吨，日环比下跌0.52，日增仓10673手；次主力合约OI2605报收于9424元/吨，日环比下跌0.63%，日增仓3819手 [1] 重要资讯 - 11月14日，NYMEX原油期货上涨逾2%，俄罗斯新罗西斯克港停止石油出口，加剧市场对供应的担忧；美国环保署批准8家小型炼油厂14项豁免申请，两项获100%豁免，12项获50%豁免；巴西政府可能无法在2026年3月前将生物柴油掺混比例从15%提高至16%；马来西亚棕榈油局10月马棕供需数据利空出尽，出口大增，10月产量204.4万吨，环比增加11%，出口169.3万吨，环比增加18.6%，库存246.4万吨，环比增加4.4%；马来西亚11月1 - 15日棕榈油出口量为728995吨，较10月1 - 15日减少15.5%；截止到2025年第45周末，国内三大食用油库存总量为241.83万吨，周度下降15.45万吨，环比下降6.01%，同比增加7.04% [1] 现货情况 - 截止11月14日，张家港豆油现货均价8560元/吨，环比上涨30元/吨，基差304元/吨，环比上涨90元/吨；广东棕榈油现货均价8590元/吨，环比上涨20元/吨，基差 - 54元/吨，环比上涨128元/吨，进口利润为 - 547.54元/吨；江苏地区四级菜油现货价格10290元/吨，环比下跌10元/吨，基差367元/吨，环比上涨42元/吨；截止到11月14日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.67 [1][2] 市场逻辑 - 外盘方面，美农供需报告利多落地，美豆油技术上承压于60日均线，马来西亚棕榈油市场陷入真空期，低位振荡；国内方面，豆油受外盘成本抬升和菜油走强提振，但国内基差平稳，后续上涨空间有限；棕榈油受外盘走势疲弱和套利压制，走势疲弱；菜籽油基本面看，国内贸易商开始补充一季度进口菜油，但储备油轮换入库持续，港口去库节奏需关注，短期涨幅过大，关注是否冲击万元关口，否则注意回调风险；现货方面，盘面上涨未激发终端采购热情，市场点价成交有限，整体交投观望，现货价格随盘面波动，基差维持高位整理 [2] 交易策略 - 单边方面，植物油板块分化，菜籽油不追高，豆油多单谨慎持有，棕榈油不做空；Y2601合约压力位9000，支撑位8000；Y2605合约压力位8400，支撑位7840；P2601合约压力位10000，支撑位8570；P2605合约压力位10000，支撑位8580；OI2601合约压力位12000，支撑位9299；OI2605合约压力位12000，支撑位9000；套利方面暂无 [2] 两粕板块 行情复盘 - 11月14日，美农供需报告即将出台，市场预期偏多，豆粕领涨蛋白板块，豆粕主力合约M2601报收于3092元/吨，日环比上涨0.68%，日增仓48920手；次主力合约M2605报收于2848元/吨，日环比下跌0.14%，日增仓40644手；菜粕主力合约RM2601报收于2490元/吨，日环比下跌0.08%，日减仓6781手；次主力合约RM2605报收于2425元/吨，日环比下跌0.16%，日减仓929手 [2] 重要资讯 - 美国农业部11月份供需报告显示，2025年美国大豆单产预计为每英亩53.0蒲，低于9月份预测的53.5蒲，但高于市场平均预期；大豆产量预期为42.53亿蒲，低于9月份预测和市场平均预期；美国农业部将美国大豆出口目标调低5000万蒲至16.35亿蒲；自11月10日起中国海关总署恢复三家美国企业的大豆进口许可证；截至11月10日，巴西大豆种植工作已完成61%，高于一周前的47%，但比上年同期下降6个百分点；咨询机构StoneX预测2025/26年度巴西大豆产量可能达到1.789亿吨，高于美国农业部此前预估；10月份巴西大豆出口步伐高于去年同期，出口量为672.8万吨；市场传言中粮采购9船澳菜籽，11月 - 1月间装船；截止到2025年第45周末，国内进口大豆库存总量为801.5万吨，较上周增加28.2万吨；国内豆粕库存量为96.9万吨，较上周减少23.9万吨，环比下降19.74%，合同量为653.8万吨，较上周增加187.6万吨，环比增加40.22%；国内进口油菜籽库存总量为0.0万吨，较上周持平；国内进口压榨菜粕库存量为0.5万吨，较上周减少0.2万吨，环比下降28.57%，合同量为0.5万吨，较上周减少0.2万吨，环比下降28.57% [2][3] 现货情况 - 截止11月14日，豆粕现货报价3118元/吨，环比上涨12元/吨，成交量7.2万吨，基差报价3107元/吨，环比上涨28元/吨，成交量9.9万吨，主力合约基差 - 32元/吨，环比下跌11元/吨；菜粕现货报价2477元/吨，环比下跌40元/吨，成交量0吨，基差2530元/吨，环比下跌2元/吨，成交量0吨，主力合约基差170元/吨，环比下跌8元/吨；美豆12月盘面榨利 - 341元/吨，现货榨利 - 312元/吨；巴西12月盘面榨利 - 200元/吨，现货榨利 - 170元/吨；美湾12月船期到港成本张家港正常关税4176元/吨，巴西12月船期成本张家港4071元/吨；美湾12月船期CNF报价510美元/吨，巴西12月船期CNF报价497美元/吨，加拿大12月船期CNF报价530美元/吨，12月船期油菜籽广州港到港成本4558元/吨，环比上涨29元/吨 [2][3] 市场逻辑 - 外盘方面，美农供需报告利多落地，美豆利多出尽承压回落；国内方面，港口大豆库存处于高位，叠加定向轮储消息潜在影响，第四季度国内供应整体充裕，下游需求制约，生猪与禽类养殖业普遍亏损，饲料企业按需采购，难以提振豆粕消费，2025年10月全国工业饲料产量环比下降4.2%；菜粕饲料需求疲弱，但国内菜籽原料库存连续5周为零，国内菜籽现货市场小幅上涨，盘面下跌空间有限 [3] 交易策略 - 单边方面，豆粕布局远月2605合约多单，菜粕留存空单离场，下跌过程中寻找新买点；M2601合约压力位3190，支撑位2685；M2605合约压力位3000，支撑位2549；RM2601合约压力位2620，支撑位2280，RM2605合约压力位2500，支撑位2270；套利方面暂无 [3]