报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 油脂板块方面外盘中东局势不稳国际油价反复，美国生物柴油政策待明确方向，国内油脂库存下降，预计油脂期货短期保守观望，各合约有相应压力位和支撑位 [1][2] - 两粕板块方面中美领导人通话美豆上涨，但国内供应宽松预期强化，双粕预计弱势窄幅振荡，春节长假期间日内交投为宜，各合约有相应压力位和支撑位 [2][3] 各板块总结 农林畜三油板块 行情复盘 - 2月5日有色板块大跌、植物油板块转跌，豆油、棕榈油、菜籽油主力和次主力合约大多下跌且持仓有变化，如豆油主力合约Y2605报收8104元/吨，日环比跌0.44%，日减仓12674手 [1] 重要资讯 - 原油期货跌近3%，因美伊会谈前供应担忧缓解 [1] - 特朗普政府预计3月初敲定2026年生物燃料混合比例配额，美环保局考虑将2026年生物基柴油用量设52 - 56亿加仑 [1] - 彭博社预估26年1月马来西亚棕榈油库存289万吨，低于12月 [1] - 印度买家锁定2026年4 - 7月大量豆油采购 [1] - 1月马来西亚棕榈油产量环比降13.08%，出口量增17.9% [1] - 2025年印尼出口毛棕榈油和精炼棕榈油2361万吨，同比增9.09% [1] - 截至2026年第5周末国内三大食用油库存总量199.39万吨，周度降5.10万吨 [1] 现货情况 - 2月5日张家港豆油、广东棕榈油、江苏菜油现货均价及基差有相应数据和变化，棕榈油进口利润环比上涨 [2] 市场逻辑 - 外盘中东局势不稳国际油价反复，美国生物柴油政策待明确，期货方向不明，各合约有压力位和支撑位，暂无套利机会 [2] 两粕板块 行情复盘 - 2月5日中美领导人通话美豆大涨，但国内商品疲弱，菜粕主力和次主力合约下跌且增仓，如菜粕主力合约RM2605报收2238元/吨，日环比跌0.04%，日增仓18951手 [2] 重要资讯 - 特朗普称中美领导人通话，中国将本季美豆购买量从1200万吨增至2000万吨 [2] - 2026年1月巴西大豆出口量预估379万吨，或创历史同期最高 [2] - 咨询机构预计巴西2025/26年度大豆产量1.81亿吨 [2] - 截至上周四2025/26年度巴西大豆收获进度4.9% [2] - 截至12月30日阿根廷2025/26年度大豆播种完成75.5%，生长状况良好 [3] - 截至2026年第4周末国内豆粕、进口压榨菜粕、进口大豆、进口油菜籽库存和合同量有相应数据和变化 [3] - 1月13日国家粮食交易中心进口大豆拍卖成交比例100% [3] 现货情况 - 2月5日豆粕、菜粕现货报价、基差报价及成交量有相应数据和变化 [3] 榨利与成本 - 美豆和巴西2月盘面、现货榨利有相应数据，美湾、巴西2月船期大豆到港成本及CNF报价，2月船期油菜籽广州港到港成本环比下跌 [3] 市场逻辑 - 外盘美豆因中美通话及美国生柴需求预期上涨，国内供应宽松预期强化，现货情绪低迷，菜粕短期围绕2250元附近震荡，双粕预计弱势窄幅振荡 [3] 交易策略 - 春节长假双粕窄幅振荡，日内交投为宜，各合约有压力位和支撑位，暂无套利机会 [3]

核心观点 - 中加经贸关系回暖导致加拿大菜籽进口关税下调预期 引发国内菜粕价格下跌并外溢至豆粕市场 豆粕期货2605合约近期持续下跌 [1] - 油粕比上涨至2.95 处于历史高位 自2013年以来均值2.26 比值处于2.5以上的概率为21.26% [1] - 市场对后市豆粕价格走势存在分歧 短期受春节备货与政策落地影响 长期面临南美丰产及菜粕进口增加的供应压力 [3][4] 价格与市场表现 - 豆粕期货2605合约近期持续下跌 [1] - 油粕比（豆油价格/豆粕价格）上涨至2.95 其中豆油期货价格为8044元/吨 豆粕期货价格为2725元/吨 [1] - 自2013年以来 油粕比均值为2.26 比值处于2.5以上的概率为21.26% 处于1.9以下的概率为8.99% [1] 近期价格下跌的直接原因 - 中加达成一系列经贸合作共识 预计3月1日前中国将降低对加拿大菜籽的关税税率至15% 加拿大菜粕将不再面临反制关税 [1] - 该消息直接推动国内菜粕价格大幅下跌 影响外溢至豆粕市场 [1] - 此前加拿大菜籽对华出口基本停滞 菜粕供应偏紧 政策调整后 加菜粕进口成本大幅降低 市场预期3月后进口量将激增 对豆粕需求形成短期冲击 [1] 国内豆粕市场基本面 - 截至1月16日当周 国内油厂豆粕商业库存为95万吨 连续第二周去库 [2] - 去库原因：元旦后油厂开机尚未完全恢复 周度压榨量持续处于200万吨以下 供应放缓 同时全国大部分地区启动春节备货 下游用户加快提货节奏 [2] - 截至1月16日当周 饲料企业库存可用天数为12.84天 环比增加14% [2] - 临近春节 豆粕正加速去库 1月进口大豆到港量减少 全月压榨量预计降至800万吨 豆粕产出受限 预计一季度国内豆粕供应偏紧格局将延续 [2] - 需求端 畜禽存栏处于高位 饲料刚性需求坚实 下游饲料企业从随用随采转向适度备货 提货积极性显著提升 [2] - 利空因素：本周油厂压榨量再次回到200万吨以上 春节前或保持该水平 而备货增量相对有限 市场整体供应充裕 限制了现货一口价与基差的走势 [2] 国际市场与成本压力 - 南美地区整体丰产特征明显 巴西产量大幅增加 在国际需求增量有限的背景下 后续巴西货源报价面临回落压力 给豆粕成本端带来潜在压力 [3] - 从豆粕自身供需看 油厂压榨量维持高位 虽然需求良好 但豆粕整体库存仍然维持在较高水平 [3] - 尽管市场普遍认为后续大豆到港量下降可能导致供应逐步收紧 但当前盘面价格已对此充分计价 后续价格进一步上涨难度较大 [3] - 国际大豆市场供需依然偏宽松 南美产区丰产压力仍将压制豆粕价格 [3] 后市展望与关键变量 - 短期来看 豆粕价格将受到加拿大菜籽进口政策落地节奏与国内春节备货进度的双重影响 春节前高压榨水平与备货需求的博弈将主导价格走势 [3] - 长期来看 随着春节后油厂开机率恢复、南美大豆集中到港 供应可能明显增长 国内畜禽存栏量与菜籽进口政策落地情况将成为影响价格走势的关键变量 [3] - 短期需关注春节前备货需求的持续性与南美大豆收割、运输进度 [3] - 后市豆粕市场将呈现“近强远弱”格局 春节前去库态势延续叠加南美大豆收割延迟 豆粕价格短期或震荡回升 春节后巴西大豆集中上市 豆粕供应压力增加 菜籽及菜粕进口激增可能冲击豆粕价格 [4]

核心观点 - 中加经贸关系回暖导致加拿大菜籽进口关税下调预期 引发国内豆粕期货价格下跌 同时油粕比升至历史高位 市场预期菜粕进口激增将短期冲击豆粕需求 [1] - 国内豆粕市场基本面呈现供需双强但边际变化复杂的格局 短期受春节备货支撑去库 但高压榨与南美丰产预期压制价格上行空间 市场预计将呈现“近强远弱”格局 [2][3][4] 市场动态与价格表现 - 豆粕期货2605合约近期持续下跌 直接原因是中加达成经贸合作共识及加拿大菜籽进口关税下调预期 [1] - 1月21日收盘 油粕比上涨至2.95 处于历史高位 自2013年以来该比值均值为2.26 处于2.5以上的概率为21.26% [1] 政策与贸易影响 - 加拿大总理访华后 双方就加菜籽输华形成初步联合安排 预计3月1日前中国将降低对加拿大菜籽的关税税率至15% 加拿大菜粕将不再面临反制关税 [1] - 此前加拿大菜籽对华出口基本停滞 政策变化后 市场预期3月后加菜籽及菜粕进口量将激增 对豆粕需求形成短期冲击 [1] 国内供需基本面 - 截至1月16日当周 国内油厂豆粕商业库存为95万吨 连续第二周去库 原因包括油厂开机尚未完全恢复 周度压榨量持续低于200万吨 以及下游春节备货提货加快 [2] - 同期饲料企业库存可用天数为12.84天 环比增加14% [2] - 1月进口大豆到港量减少 全月压榨量预计降至800万吨 一季度国内豆粕供应偏紧格局或延续 [2] - 需求端 畜禽存栏处于高位 饲料刚性需求坚实 下游提货积极性显著提升 [2] - 利空因素在于 本周油厂压榨量再次回到200万吨以上 春节前或保持该水平 而备货增量相对有限 市场整体供应充裕 [2] 国际市场影响 - 南美地区整体丰产特征明显 巴西产量大幅增加 在国际需求增量有限的背景下 后续巴西货源报价面临回落压力 给豆粕成本端带来潜在压力 [3] - 国际大豆市场供需依然偏宽松 南美产区丰产压力仍将压制豆粕价格 [3] 后市展望 - 短期豆粕价格受加拿大菜籽进口政策落地节奏与国内春节备货进度双重影响 春节前高压榨水平与备货需求的博弈将主导价格走势 [3] - 长期看 春节后油厂开机率恢复、南美大豆集中到港 供应可能明显增长 国内畜禽存栏量与菜籽进口政策落地情况将成为影响价格的关键变量 [3] - 市场预计将呈现“近强远弱”格局 春节前去库态势延续叠加南美大豆收割延迟 豆粕价格短期或震荡回升 春节后巴西大豆集中上市及菜籽菜粕进口激增可能冲击豆粕价格 [4]

核心观点 - 中加经贸关系回暖及加拿大菜籽进口关税下调预期是近期豆粕期货价格下跌的直接原因 市场预期菜籽及菜粕进口将激增 对豆粕需求形成短期冲击 [1] - 国内豆粕市场基本面呈现供需双强但库存去化与供应压力并存的复杂局面 短期受春节备货支撑 但中长期受南美丰产及菜粕进口增加压制 [2][3][4] 市场近期驱动因素 - 中加达成经贸合作共识 预计中国将在3月1日前将加拿大菜籽进口关税税率降至15% 并取消对加拿大菜粕的反制关税 [1] - 此消息导致国内菜粕价格大幅下跌 影响外溢至豆粕市场 豆粕期货2605合约大幅回调 [1] - 此前加拿大菜籽对华出口基本停滞 菜粕供应偏紧 新政策下市场预期3月后加拿大菜籽及菜粕进口量将激增 对豆粕需求形成短期冲击 [1] 国内市场供需状况 - 供应端：截至1月16日当周 国内油厂豆粕商业库存为95万吨 已连续第二周去库 [2] - 供应端：元旦后油厂开机尚未完全恢复 周度压榨量持续低于200万吨 供应放缓 1月进口大豆到港量减少 全月压榨量预计降至800万吨 豆粕产出受限 [2] - 需求端：全国大部分地区启动春节备货 下游用户加快提货节奏 饲料企业库存可用天数增至12.84天 环比增加14% 畜禽存栏高位支撑饲料刚性需求 提货积极性显著提升 [2] - 供应压力：本周油厂压榨量已重回200万吨以上 春节前或保持该水平 而备货增量相对有限 市场整体供应充裕 限制了现货价格与基差走势 [2] 国际市场与成本压力 - 南美地区整体丰产特征明显 巴西大豆产量大幅增加 在国际需求增量有限的背景下 后续巴西货源报价面临回落压力 给豆粕成本端带来潜在压力 [3] - 国际大豆市场供需依然偏宽松 南美产区丰产压力仍将压制豆粕价格 [3] 价格与价差表现 - 1月21日收盘 油粕比(豆油价格/豆粕价格)上涨至2.95 处于历史高位 其中豆油期货价格为8044元/吨 豆粕期货价格为2725元/吨 [1] - 自2013年以来 油粕比均值为2.26 比值处于2.5以上的概率为21.26% 处于1.9以下的概率为8.99% [1] 后市展望 - 短期价格受加拿大菜籽进口政策落地节奏与国内春节备货进度双重影响 春节前高压榨水平与备货需求的博弈将主导价格走势 [3] - 长期看 春节后油厂开机率恢复及南美大豆集中到港 供应可能明显增长 国内畜禽存栏量与菜籽进口政策落地情况成为影响价格的关键变量 [3] - 市场普遍认为后续大豆到港量下降可能导致供应逐步收紧 但当前盘面价格已对此充分计价 后续价格进一步上涨难度较大 [3] - 后市豆粕市场将呈现“近强远弱”格局 春节前去库态势延续叠加南美大豆收割延迟 豆粕价格短期或震荡回升 春节后巴西大豆集中上市及菜籽菜粕进口激增可能冲击豆粕价格 [4] - 短期需关注春节前备货需求的持续性与南美大豆收割、运输进度 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 植物油中长期依旧偏空，豆油关注压力位前表现，前期短多离场，承压下跌后空单可接入，棕榈油保持中线偏空，菜籽油偏空，多单离场，空单介入；双粕中线维持底部振荡思维，日内交投 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 植物油板块 行情复盘 - 1月8日，植物油板块延续分化走势，菜籽油领跌，豆油面临技术性压力回落，棕榈油相对偏强；豆油主力合约Y2605报收于7944元/吨，日环比下跌0.18%，日增仓20895手；次主力合约Y2609报收于7814元/吨，日环比上涨0.08%，日增仓2413手；棕榈油主力合约P2605收盘价8612元/吨，日环比上涨0.58%，日增仓326手；次主力合约P2609报收于8500元/吨，日环比上涨0.57%，日增仓1940手；菜籽油主力合约OI2605报收于8956元/吨，日环比下跌1.53%，日减仓20113手；次力合约OI2609报收于8943元/吨，日环比下跌1.52%，日增仓977手 [2] 重要资讯 - 中国驻加拿大大使王镝表示，中方愿取消对加拿大油菜关税换加方取消对中国电动汽车关税；2025年11月美国大豆压榨量为661.5万短吨（2.21亿蒲），低于10月修正后的709万短吨（2.36亿蒲），高于去年11月的630万短吨（2.10亿蒲）；印度买家锁定2026年4 - 7月间大量豆油采购，15万吨/月南美豆油；12月1 - 25日马来西亚棕榈油产量环比下降9.12%，鲜果串单产环比下降8.49%，出油率环比下降0.12%；12月1 - 25日马来西亚棕榈油出口量为1058112吨，较11月1 - 25日增加1.6%，对中国出口10.8万吨，较上月同期减少0.04万吨；印尼2026生物柴油总分配量156.5亿升，较2025年增加约3000万升，PSO总分配量下降，12月启动B50道路测试，预计持续6个月，能源部长称B50强制添加计划2026年下半年实施；截止2026年第1周末，国内三大食用油库存总量为224.65万吨，周度下降1.04万吨，环比下降0.46%，同比增加9.80% [2] 现货情况 - 截止1月8日，张家港豆油现货均价8460元/吨，环比上涨30元/吨，基差516元/吨，环比上涨44元/吨；广东棕榈油现货均价8620元/吨，环比上涨50元/吨，基差8元/吨，环比持平，进口利润为 - 114.26元/吨；江苏地区四级菜油现货价格9670元/吨，环比下跌200元/吨，基差714元/吨，环比下跌61元/吨 [2][3] 市场逻辑 - 外盘供应忧虑，国际原油大涨，美豆油受提振走强；国内豆油因菜籽类消息偏空，市场心态悲观，备货量不大，基差涨幅有限；棕榈油基本面有库存压力、出口乏力，宏观上国际原油偏强，多空交织走势振荡；菜籽油因中方愿用菜籽关税换渥太华电动汽车关税，盘面快速下跌，资方大幅离场，现货市场观望情绪浓，价格随盘波动，基差报价偏强运行；国内整体商品情绪高涨，但基本面供应充足，植物油难上涨，中长期偏空 [2][3] 交易策略 - 单边：植物油整体偏空但有分化，豆油关注压力位前表现，偏空；棕榈油中期振荡，长线看跌；菜籽油空单继续持有；给出各主力和次主力合约压力位和支撑位；套利：前期关注的豆棕价差扩大策略离场 [2][3] 两粕板块 行情复盘 - 1月8日，因加拿大政府访华和中加谈判预期，市场担忧加菜籽和菜粕进入中国，菜粕大跌带动豆粕走弱；豆粕主力合约M2605报收于31418元/吨，日环比下跌1.03%，日增仓2782手；次主力合约M2609报收于2875元/吨，日环比下跌0.45%，日增仓3858手；菜粕主力合约RM2605报收于2358元/吨，日环比下跌2.52%，日增仓64896手；次主力合约RM2609报收于2419元/吨，日环比下跌1.87%，日增仓7102手 [3] 重要资讯 - 2026/2027年度美国农民将减少玉米种植面积，增加大豆种植面积至8500万英亩；截至2025年12月18日，2025/26年度美国对中国大豆出口量为65.9万吨，高于一周前的27.3万吨，低于去年同期的1531万吨，当周对中国装运38.6万吨大豆，2025/26年度迄今对中国已销售但未装运的大豆为536.7万吨；咨询机构StoneX预测2025/26年度巴西大豆产量可能达1.789亿吨，高于美国农业部此前预估的1.75亿吨；截止2026年1月3日，巴西2025/26年度大豆收获进度为0.1%，低于去年同期和五年均值；截至12月30日，阿根廷2025/26年度大豆播种完成82%，生长状况良好；巴西12月大豆出口量预计为338万吨，同比增加69%；展望2026年，美国大豆市场将面临产量和出口双双下滑局面，巴西大豆丰收或促使中国寻求更多巴西供应；截止2026年第1周末，国内进口大豆库存总量为687.6万吨，较上周增加2.9万吨；进口油菜籽库存总量为6.0万吨，与上周持平；国内豆粕库存量为113.5万吨，较上周减少4.1万吨，合同量为637.6万吨，较上周增加169.0万吨；进口压榨菜粕库存量为0.0万吨，与上周持平，合同量为0.0万吨，与上周持平；12月24日，市场传言海关检验程序收紧将延续至明年第二季度 [3][4] 现货情况 - 截止1月8日，豆粕现货报价3212元/吨，环比上涨50元/吨，成交量3.5万吨，基差报价3172元/吨，环比上涨26元/吨，成交量17.3万吨，主力合约基差368元/吨，环比上涨59元/吨；菜粕现货报价2496元/吨，环比上涨3元/吨，成交量0吨，基差2470元/吨，环比下跌18元/吨，成交量2700吨，主力合约基差232元/吨，环比上涨21元/吨 [4] 榨利与成本 - 美豆2月盘面榨利 - 362元/吨，现货榨利24元/吨；巴西2月盘面榨利 - 84元/吨，现货榨利303元/吨；美湾2月船期到港成本张家港正常关税3917元/吨，巴西2月船期成本张家港3649元/吨；美湾2月船期CNF报价486美元/吨，巴西2月船期CNF报价452美元/吨；加拿大2月船期CNF报价506美元/吨，2月船期油菜籽广州港到港成本4302元/吨，环比上涨18元/吨 [4] 市场逻辑 - 外盘美豆底部支撑确定，但上涨高度有限，后续关注出口情况，美农新供需报告将出台，市场交投谨慎；现货方面，油厂一口价上调，贸易商日内报价随盘面多次下调，但近月基差坚挺，一季度供需紧平衡预期下，贸易商滚动采购，节前挺价意愿强，部分大型饲料集团集中签订远期合同，推动现货价格重心上移；中方愿取消对加拿大菜籽关税换加方取消对中国电动汽车关税，情绪面打压及空头资金增仓入场，郑粕隔夜高位回调，现货终端采购以刚需为主，供销双弱，价格随盘波动，基差报价窄幅震荡整理 [4][5] 交易策略 - 双粕中线维持底部振荡思维，日内交投；给出各主力和次主力合约压力位和支撑位；套利暂无 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 植物油底部反弹以低位振荡为主，等待反弹后的长线沽空机会；两粕低位反弹，等待反弹结束后寻找新卖点 [1][2][4] 各板块总结 植物油板块 行情复盘 12月24日植物油板块强弱分化，菜籽油止跌回升幅度较大，豆油和棕榈油偏弱；豆油主力合约Y2605报7764元/吨，日环比跌0.10%，日增仓1562手；次主力合约Y2609报7700元/吨，日环比跌0.23%，日增仓119手；棕榈油主力合约P2605收盘价8488元/吨，日环比涨0.02%，日减仓37874手；次主力合约P2609报8364元/吨，日环比跌0.10%，日增仓360手；菜籽油主力合约OI2605报8980元/吨，日环比涨1.50%，日增仓7936手；次主力合约OI2609报8938元/吨，日环比涨1.02%，日减仓35手 [1] 重要资讯 12月24日国际油价微跌，全年料录得2020年以来最大年度跌幅；市场猜测特朗普政府下周将对可持续航空燃料45Z税收抵免做决定，税收抵免额提高或提升生物柴油生产商加工积极性；印度买家锁定2026年4 - 7月大量豆油采购；12月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比降7.15%，出口量增2.4%；印尼2026生物柴油总分配量增加，12月启动B50道路测试；截止2025年第51周末，国内三大食用油库存总量周度降1.77万吨，环比降0.77%，同比增8.30% [1][2] 市场逻辑 外盘美盘圣诞节前资金调仓带动美豆油上涨，东南亚库存压力和主消国采购不积极使马棕榈油反弹乏力；国内豆油产不足需但油厂压榨量和开机率高，贸易商备货谨慎；棕榈油受美豆油走势提振，关注能否突破20日均线压力；菜籽油因贸易商接货和库存去化，看涨情绪推动领涨市场，关注05合约能否突破9000元整数关口压力位 [2] 交易策略 单边方面植物油新单日内交投，长线偏空思维；Y2605合约压力位8400，支撑位7400；Y2609合约压力位8040，支撑位7370；P2605合约压力位8626，支撑位7940；P2609合约压力位8578，支撑位7880；OI2605合约压力位9200，支撑位8250；OI2609合约压力位9300，支撑位8400；套利方面暂无 [2] 两粕板块 行情复盘 12月24日双粕低位振荡；豆粕主力合约M2605报收于某价格（文档未完整给出），日环比跌0.62%，日增仓11121手；次主力合约M2609报2850元/吨，日环比跌0.45%，日增仓4938手；菜粕主力合约RM2605报2344元/吨，日环比跌0.21%，日增仓10459手；次主力合约RM2609报2400元/吨，日环比跌0.12%，日增仓1092手 [2] 重要资讯 2026/2027年度美国农民将减玉米增大豆种植面积；美国私人出口商向中国售13.4万吨大豆；巴西大豆播种完成度高，预计产量增加；巴西12月大豆出口量预计增加；美国农民欢迎农业援助计划但认为资金不足；截止2025年第51周末，国内进口大豆库存减少，豆粕库存增加、合同量减少，进口油菜籽和菜粕库存持平；中储粮进口大豆拍卖成交率32.66% [2][3] 市场逻辑 外盘圣诞节前资金调仓美豆回升，现货油厂报价多数持稳，贸易商滚动补库，饲料厂刚需采购；华北及华南高蛋白菜粕现货货源紧张，基差报价稳中小涨，郑粕短期内以区间震荡调整为主 [3] 交易策略 单边方面豆粕和菜粕低位反弹，等待反弹结束后找新卖点；M2605合约压力位2858，支撑位2660；M2607合约压力位2840，支撑位2559；M2509合约压力位2920，支撑位2717；RM2605合约压力位2444，支撑位2220；RM2607合约压力位2429，支撑位2200；RM2609压力位2448，支撑位2274；套利方面暂无 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 植物油走势分化，菜籽油最强可布局远月多单，豆油振荡区间下沿可短多介入，棕榈油最弱可等待反弹后沽空 [3] - 两粕盘面完成主力合约移仓，05合约走势偏强，低位多单可继续持有，但鉴于供应充足不预期过大涨幅 [4] 按相关目录总结 农林畜板块三油品种 行情复盘 - 11月28日，受东南亚洪涝影响马棕榈油拉升，带动植物油板块整体走强，各主力和次主力合约价格有不同变化，如豆油主力合约Y2601报收于8244元/吨，日环比上涨0.24% [1] 重要资讯 - 11月26日国际油价收高，NYMEX 1月原油期货合约上涨0.70美元或1.21%，结算价报每桶58.65美元 [1] - 美国政府考虑推迟削减进口生物燃料补贴计划一至两年实施 [1] - 东南亚洪水预警或扰乱油棕收割和运输工作 [1] - 11月1 - 25日马来西亚棕榈油产量环比增加5.49% [1] - 11月1 - 25日马来西亚棕榈油出口量较10月同期减少16.4% [1] - 10月份印度棕榈油进口量降至五个月来最低，2024/25年度进口量下降16% [1] - 截止2025年第47周末，国内三大食用油库存总量周度增加2.31万吨，环比增加0.96% [1] - 研究机构预计2026年全球生物柴油需求强劲增长，支撑植物油价格 [3] 现货情况 - 截止11月28日，张家港豆油现货均价8530元/吨，基差286元/吨；广东棕榈油现货均价8390元/吨，基差 - 138元/吨；江苏地区四级菜油现货价格10070元/吨，基差298元/吨 [3] 市场逻辑 - 外盘美豆调整后有回升基础带动美豆油，马盘因洪涝灾害和前期利空兑现大幅拉升；国内植物油原料供应和库存良好使豆油基差偏弱，但油厂因亏损有挺价意愿，内盘棕榈油追随马棕榈油，国内菜籽零库存菜油库存去化 [3] 交易策略 - 单边：棕榈油短多反弹参与，长线等待反弹后沽空；豆油振荡区间下沿多单介入；菜籽油偏强，远月多单继续持有，并给出各合约压力位和支撑位 [3] - 套利：暂无 [3] 两粕品种 行情复盘 - 11月28日，美国感恩节休市，国内豆粕主力合约移仓后近月合约上涨带动蛋白板块，各主力和次主力合约价格有不同变化，如豆粕主力合约M2601报收于3044元/吨，日环比下跌0.36% [3] 重要资讯 - 2026年美国大豆种植面积将增加4% [3] - 自11月10日起中国恢复三家美国企业大豆进口许可证 [4] - 截至11月13日，2025/26年度巴西大豆播种完成71% [4] - 2025/26年度巴西大豆产量可能达1.789亿吨 [4] - 11月前三周巴西大豆出口步伐高于去年同期，日均出口量同比增长78.9% [4] - 市场传言澳洲菜籽进口手续问题及俄罗斯相关政策或影响菜粕成本 [4] - 截止2025年第47周末，国内进口大豆库存增加，进口油菜籽库存为0，豆粕库存增加、合同量减少，进口压榨菜粕库存和合同量均为0 [4] 现货情况 - 截止11月28日，豆粕现货报价3104元/吨，基差报价3090元/吨；菜粕现货报价2458元/吨，基差2502元/吨 [4] 市场逻辑 - 外盘美豆回升，国内供需平稳，饲料企业刚需补库，追涨意愿不强；菜粕在美豆买船情绪带动下突破2450元压力位，后续关注美豆复盘情况，现货交投清淡，价格随期货盘面波动 [4] 交易策略 - 单边：豆粕和菜粕前期布局的远月05多单继续持有，并给出各合约压力位和支撑位 [4][5] - 套利：暂无 [5]

报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | | --- | --- | | 豆一 | ★★★ | | 豆油 | ★★★ | | 棕榈油 | ★★★ | | 豆粕 | ★☆☆ | | 菜粕 | ★★★ | | 菜油 | ★★★ | | 玉米 | ★★★ | | 生猪 | ★☆☆ | | 鸡蛋 | ★★★ | [1] 报告的核心观点 报告对多种农产品期货进行分析，各品种走势受政策、供需、成本、贸易关系等因素影响，投资者需关注相关动态及报告数据调整，把握投资机会与风险 [2][3][4] 各品种总结 豆一 - 价格高位震荡，中储粮拍卖使市场情绪降温，收购体现优质优价，进口大豆反弹致国产大豆仓单增加，关注政策和市场情绪指引 [2] 大豆&豆粕 - 连粕期货主力合约震荡运行，美豆宽幅震荡，我国进口美豆税率调整，榨利修复，四季度大豆供应基本充足，明年一季度或去库，巴西大豆播种率偏慢，关注USDA11月供需报告及中美贸易缓和后的逢低做多机会 [3] 豆油&棕榈油 - 豆油和棕榈油跟随菜油走强，棕榈油高库存，进口大豆压榨利润亏损支撑豆油，油粕比显示豆油强于豆粕，棕榈油多空博弈增加，关注供需面和周边油脂走势 [4] 菜粕&菜油 - 菜系期货主力合约仓量上行，油强粕弱，沿海菜籽缺货停机致库存下降支撑菜油，关注澳籽抵华时间、美国农业部供需报告及中加关系动向，短期观望 [6] 玉米 - 大连玉米期货2601合约减仓上涨，本季玉米产量预计增加，东北和山东现货价格偏强，小麦价格走弱，预计反弹高度有限，期货01合约或继续底部运行等待回调 [7] 生猪 - 现货价格小幅下调，期货大幅增仓，近月合约大跌，肥标价差高或使出栏节奏放缓，猪价或迎季节性反弹，中长期关注供应释放节奏，预计明年上半年或二次探底 [8] 鸡蛋 - 远月期价大涨创新高，因下半年鸡苗补栏下降致未来在产存栏下降预期，近月合约偏弱，因现货价格稳中偏弱，关注现货表现和老鸡淘汰，暂时观望 [9]

报告行业投资评级 - 豆一：★★★ [1] - 豆粕：★★★ [1] - 豆油：★★★ [1] - 菜粕：★★★ [1] - 菜油：★★★ [1] - 玉米：★☆☆ [1] - 生猪：★☆☆ [1] - 鸡蛋：★★☆ [1] 报告的核心观点 - 国产大豆成交较好,给予市场指引,关注政策端及价差获利了结影响；中美贸易不缓和,连粕大概率继续震荡,不确定性多,观望等待机会；中长期逢低多配植物油,短期谨慎棕榈油回调及油粕比调整风险；菜系主连期价震荡,关注经贸关系,建议关注以菜系为空头的跨竞品策略；大连玉米或继续底部偏弱运行；生猪后期反弹后逢高空；鸡蛋盘面短期观望,中期恐有跌势 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 豆一 - 国产大豆主力冲高回落,今日成交数量52003吨,成交率79.76%,均价3910元/吨,市场主体积极收购新粮,关注价差获利了结及政策端指引 [2] 大豆&豆粕 - 连粕主力震荡上涨0.58%,国内豆粕现货普涨20 - 30元/吨,四季度大豆供应问题不大,若中美贸易恶化明年一季度或趋紧,不确定性多,继续观望 [3] 豆油&棕榈油 - 油粕比回调下跌,四季度棕榈油减产季表现影响价格,马来西亚10月1 - 20日产量预估增加10.77%,中长期逢低多配植物油,短期谨慎棕榈油回调及油粕比调整风险 [4] 菜粕&菜油 - 菜系期货波动小,沿海油厂库存低,存在挺价行为,俄罗斯菜油出口或增长,国内菜油有累库风险,菜系主连期价震荡,关注经贸关系,建议关注以菜系为空头的跨竞品策略 [6] 玉米 - 玉米期货横盘震荡,东北新粮供应价格稳定,山东上量增多,下游维持刚需采购,未来两周东北新粮上市增加,大连玉米或继续底部偏弱运行 [7] 生猪 - 生猪期货近月震荡,远月创新低,现货价格稳定,二育入场情绪减弱,四季度消费有改善预期,后期猪价反弹后逢高空 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货减仓反弹,现货价格反弹,短期注意风险规避,中期需淘汰老鸡产能,冷库蛋是潜在压力,盘面短期观望,中期恐有跌势 [9]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 油脂方面 毛棕油期货有震荡上扬机会 建议逢低试多 国内连棕油期货震荡上扬趋势良好 可顺势操作 豆油短期受关联品种影响 8月后市场挺价心态或上升 [1] - 粕类方面 美豆底部震荡 国内大豆和豆粕库存回升 基差低位震荡 10月后大豆到港存疑 基差下跌空间不大 建议观望 [2] - 生猪方面 现货偏弱运行 供需双弱 短期猪价难言乐观 预计维持底部震荡 近月合约上方压制强 远月受政策影响大 需关注套保资金 [4] - 玉米方面 短期市场活跃度不高 盘面震荡 关注政策拍卖 中长期三季度供需偏紧支撑价格 四季度或宽松 [6] - 白糖方面 国际市场暂无新驱动 国内供需边际宽松 维持反弹后偏空思路 短期高位窄幅震荡 [8] - 鸡蛋方面 本周需求量或先减后增 下周部分地区蛋价或下滑 但现货仍有上行空间 期货上行空间有限 [11] - 棉花方面 短期国内棉价区间震荡 远期新棉上市后相对承压 [14] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 豆油 7月28日江苏一级现价8350元 涨20元 涨幅0.24% 期价Y2509为8226元 涨106元 涨幅1.31% 基差Y2509为144元 降86元 降幅37.39% 仓单21113张 降382张 降幅1.78% [1] - 棕榈油 7月29日广东24度现价8920元 降50元 降幅0.56% 期价P2509为8970元 涨24元 涨幅0.27% 基差P2509为 - 50元 降74元 降幅308.33% 仓单570张 无变化 [1] - 菜籽油 7月28日江苏四级现价9540元 涨20元 涨幅0.52% 期价Ol509为9492元 涨86元 涨幅0.91% 基差Ol509为48元 降36元 降幅26.87% 仓单3487张 无变化 [1] - 跨期价差 7月29日豆油09 - 01价差为38元 降6元 降幅13.64% 菜籽油09 - 01价差为50元 涨1元 涨幅2.04% 棕榈油09 - 01价差为2元 降12元 降幅85.71% [1] - 其他价差 7月29日豆棕现货价差为 - 550元 涨70元 涨幅11.29% 2509合约价差为 - 744元 涨82元 涨幅9.93% 菜豆油现货价差为1220元 涨30元 涨幅2.52% 2509合约价差为1266元 降20元 降幅1.56% [1] 粕类产业 - 豆粕 7月30日江苏豆粕现价2850元 无变化 期价M2509为2990元 降7元 降幅0.23% 基差M2509为 - 133元 涨7元 涨幅5.00% 仓单35782张 降3501张 降幅8.9% [2] - 菜粕 7月30日江苏菜粕现价2530元 降30元 降幅1.17% 期价RM2509为2660元 无变化 基差RM2509为 - 130元 降30元 降幅30.00% 仓单0张 无变化 [2] - 大豆 7月30日哈尔滨大豆现价3960元 无变化 豆一主力合约期价4153元 降71元 降幅1.68% 基差3660元 无变化 仓单14282张 降20张 降幅0.14% [2] - 价差 7月30日豆粕09 - 01价差为 - 45元 涨6元 涨幅11.76% 菜粕09 - 01价差为281元 涨14元 涨幅5.24% 油粕比现货为2.76 涨0.042 涨幅1.54% 主力合约为3.20 涨0.30 涨幅10.34% 豆菜粕现货价差为323元 降7元 降幅2.12% [2] 生猪产业 - 期货指标 7月30日主力合约基差 - 270元 降225元 降幅500.00% 生猪2511合约14125元/吨 降125元 降幅0.88% 生猪2509合约14150元/吨 涨25元 涨幅0.18% 9 - 11价差25元 涨150元 涨幅120.00% 主力合约持仓54807手 降6608手 降幅10.76% 仓单205张 降79张 [4] - 现货价格 7月30日河南13880元/吨 降200元 山东14020元/吨 降200元 四川13500元/吨 降50元 辽宁13850元/吨 降150元 广东15440元/吨 无变化 湖南13960元/吨 降50元 河北13930元/吨 降200元 [4] - 现货指标 7月30日样本点屠宰量 - 日为137328头 涨538头 涨幅0.39% 白条价格 - 周为20.63元/公斤 无变化 仔猪价格 - 周为26.00元/头 无变化 母猪价格 - 周为32.52元/头 无变化 出栏体重 - 周为128.48公斤 降0.35公斤 降幅0.27% 自繁养殖利润 - 周为62元/头 降28.7元 降幅31.61% 外购养殖利润 - 周为 - 71元/头 降52.7元 降幅282.58% 能繁存栏 - 月为4043万头 涨1万头 涨幅0.02% [4] 玉米系产业 - 玉米 7月30日玉米2509合约2302元/吨 降17元 降幅0.73% 锦州港平舱价2350元/吨 无变化 基差48元 涨17元 涨幅54.84% 9 - 1价差87元 降6元 降幅6.45% 蛇口散粮价2430元/吨 无变化 南北贸易利润 - 1元 无变化 到岸完税价CIF1997元/吨 涨4元 涨幅0.19% 进口利润433元 降4元 降幅0.88% 山东深加工早间剩余车辆213辆 降26辆 降幅10.88% 成交量1611989吨 涨35806吨 涨幅2.27% 仓单160521张 降7358张 降幅4.38% [6] - 玉米淀粉 7月30日玉米淀粉2509合约2666元/吨 降17元 降幅0.63% 长春现货2680元/吨 无变化 潍坊现货2880元/吨 无变化 基差14元 涨17元 涨幅566.67% 9 - 1价差70元 降6元 降幅7.89% 淀粉 - 玉米盘面价差364元 无变化 山东淀粉利润 - 117元 降3元 降幅2.63% 持仓量282422手 涨6701手 涨幅2.43% 仓单6499张 降100张 降幅1.52% [6] 白糖产业 - 期货市场 7月30日白糖2601合约5731元/吨 涨29元 涨幅0.51% 白糖2509合约5867元/吨 涨22元 涨幅0.38% ICE原糖主力16.56美分/磅 涨0.13美分 涨幅0.79% 1 - 9价差 - 136元 涨7元 涨幅4.90% 主力合约持仓量310585手 降14246手 降幅4.39% 仓单数量19746张 降404张 降幅2.00% [8] - 现货市场 7月30日南宁6050元/吨 无变化 昆明5915元/吨 涨35元 涨幅0.60% 南宁基差183元 降22元 降幅10.73% 昆明基差48元 涨13元 涨幅37.14% 进口糖：巴西（配额内）4494元/吨 涨36元 涨幅0.81% 进口糖：巴西（配额外）5710元/吨 涨48元 涨幅0.85% 进口巴西（配额内）与南宁价差 - 1556元 涨36元 涨幅2.26% 进口巴西（配额外）与南宁价差 - 340元 涨48元 涨幅12.37% [8] - 产业情况 食糖产量（全国）累计值1116.21万吨 涨119.89万吨 涨幅12.03% 销量（全国）累计值811.38万吨 涨152.10万吨 涨幅23.07% 产量（广西）累计值646.50万吨 涨28.36万吨 涨幅4.59% 销量（广西）当月值51.00万吨 降1.72万吨 降幅3.26% 销糖率：累计：全国72.59% 涨6.42% 涨幅9.70% 销糖率：累计：广西71.85% 涨5.39% 涨幅8.11% 工业库存（全国）304.83万吨 降32.21万吨 降幅9.56% 食糖工业库存：广西181.97万吨 降25.35万吨 降幅12.23% 食糖工业库存：云南86.30万吨 涨0.25万吨 涨幅0.29% 食糖进口13.00万吨 涨8.00万吨 涨幅160.00% [8] 鸡蛋产业 - 期货指标 7月30日鸡蛋09合约3576元/500KG 无变化 鸡蛋08合约3349元/500KG 降11元 降幅0.33% 产区价格3.20元/斤 降0.02元 降幅0.48% 基差 - 375元/500KG 降13元 降幅3.55% 9 - 8价差227元 涨11元 涨幅5.09% [10] - 相关指标 7月30日蛋鸡苗价格3.88元/羽 无变化 淘汰鸡价格5.64元/斤 涨0.84元 涨幅17.50% 蛋料比2.25 涨0.14 涨幅6.64% 养殖利润 - 32.98元/羽 涨8.52元 涨幅20.53% [10] 棉花产业 - 期货市场 7月30日棉花2509合约13925元/吨 降150元 降幅1.07% 棉花2601合约14025元/吨 降40元 降幅0.28% ICE美棉主力67.66美分/磅 降0.64美分 降幅0.94% 9 - 1价差 - 110元 降10元 降幅100.00% 主力合约持仓量413665手 降55331手 降幅11.80% 仓单数量9156张 降70张 降幅0.76% 有效预报348张 降2张 降幅0.57% [14] - 现货市场 7月30日新疆到厂价：3128B为15431元/吨 降42元 降幅0.27% CC Index：3128B为15580元/吨 降29元 降幅0.19% FC Index：M：1%为13738元/吨 涨17元 涨幅0.12% 3128B - 01合约1506元 涨108元 涨幅7.73% 3128B - 05合约1406元 降2元 降幅0.14% CC Index：3128B - FC Index：M：1%为1842元 降46元 降幅2.44% [14] - 产业情况 商业库存254.24万吨 降28.74万吨 降幅10.2% 工业库存88.21万吨 降2.09万吨 降幅2.3% 进口量3.00万吨 降1.00万吨 降幅25.0% 保税区库存32.70万吨 降0.90万吨 降幅2.7% 纺织业存货同比1.90% 降1.80% 降幅48.6% 纱线库存天数27.23天 涨4.1% 坯布库存天数37.24天 涨1.7% 棉花出疆发运量53.46万吨 涨9.86万吨 涨幅22.6% 纺企C32s即期加工利润 - 2418.00元/吨 降28.10元 降幅1.2% 服装鞋帽针纺织品类零售额1275.40亿元 涨50.00亿元 涨幅4.1% 服装鞋帽针纺织品类当月同比1.90% 降2.10% 降幅52.5% 纺织纱线、织物及制品出口额120.48亿美元 降5.84亿美元 降幅4.6% 纺织纱线、织物及制品出口当月同比0.34% 涨17.3% 服装及衣着附件出口额152.67亿美元 涨16.89亿美元 涨幅12.4% 服装及衣着附件出口同比2.50% 降1.70% 降幅68.2% [14]