报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1][2] 报告核心观点 - 美农11月供需报告余温提振，美豆油期价延续反弹，关注后续65美分处的反弹压力，如果不能突破将会有新一轮下跌 [2] - 马来西亚棕榈油10月供需报告落地，库存低于市场预期，马棕榈油期价反弹，关注4600令吉一线反弹压力，如果不能突破将会有新一轮下跌 [2] - 国内植物油板块前期空单大幅撤离，预计将引起一轮反弹，但在美联储12月份仍有加息预期、国内植物油库存仍旧偏高的事实之下，关注后续反弹高度，谨防后续的再度下跌 [3] - 操作上前期空单部分止盈离场，短多谨慎参与，中长期保持偏空思维，关注反弹乏力后的新卖点 [3] - 美农11月报告下修大豆期末库存，美豆大幅回升，预计国内豆粕跳空高开高走，前期空单离场，短多参与，菜粕前期多单注意冲高中获利离场 [4] 油脂板块（豆油、棕榈油、菜油） - 外盘方面，美农11月供需报告余温提振，美豆油期价延续反弹；马来西亚棕榈油10月供需报告落地，库存低于市场预期，马棕榈油期价反弹 [2] - 国内复盘方面，马来11月前10天产量数据下降，前期空头资金离场，双因素驱动，植物油大举反弹 [2] - 现货方面，截止11月11日，张家港豆油现货均价8970元/吨，环比上涨100元/吨；基差194元/吨，环比上涨14元/吨 [2] - 广东棕榈油现货均价8680元/吨，环比上涨230元/吨，基差-174元/吨，环比上涨105元/吨；棕榈油进口利润为-183.66元/吨 [2] - 江苏地区四级菜油现货价格10610元/吨，环比上涨110元/吨，基差675元/吨，环比下跌46元/吨 [2] - 库存方面，截止到2026年第45周末，国内三大食用油库存总量为319.74万吨，周度下降2.64万吨，环比下降0.82%，同比增加32.22% [2] - 豆油库存为155.68万吨，周度下降0.98万吨，环比下降0.63%，同比增加13.62% [2] - 食用棕油库存为119.45万吨，周度下降0.64万吨，环比下降0.53%，同比增加124.28% [2] - 菜油库存为44.62万吨，周度下降1.01万吨，环比下降2.21%，同比下降13.44% [2] - 油粕比方面，截止到11月11日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.8 [2] - 当前油脂市场处于快速下跌之后的底部，之前部分贸易商趁低采购，但基于现阶段市场消化量有限，贸易商仍不敢大量采购，油厂继续出货为主 [2] - 棕榈油方面，马来已经进入季节性减产周期，减产兑现将直接降低马棕出口回落的影响，后续重点关注产地减产节奏、出口数据以及原油走势变化 [2] - 国内港口库存仍处在同期高位，供应宽松的基本面没有发生实质变化，连棕走势属于外盘利好驱动的修复反弹，反弹持续性有待验证 [2] - 菜籽油方面，郑油今日盘面虽然大幅上涨，但未见大量资金注入，反弹能否持续并重返万元上方仍待观察 [2] - 现货方面，华东转三菜成交基差01+750、广东01+600，广西菜油多交还储，现货报价有限、仅有12月报价，价格随盘波动，反弹后终端部分追涨拿货 [3] - 葵花油方面，葵油报价基本平稳，国内多以消耗库存为主，对比其他油脂性价比偏低，终端采购乏力，山东、江苏一级葵油本周报价11300-11400元/吨，国产葵油现货偏紧但需求低迷 [3] 粕类板块（豆粕、菜粕） - 外盘方面，美农报告影响延续，美豆期价连续两日反弹 [3] - 国内复盘方面，隔夜美农供需报告意外下调美豆期末库存，国内双粕大幅上涨，但是菜粕出现明显的冲高减持离场 [3] - 现货方面，截止11月11日，豆粕现货报价3172元/吨，环比上涨63元/吨，成交量4.7万吨；豆粕基差报价3137元/吨，环比上涨26元/吨，成交量11.1万吨；豆粕主力合约基差1元/吨，环比上涨27元/吨 [3] - 菜粕现货报价2340元/吨，环比上涨14元/吨，成交量0吨；基差2322元/吨，环比上涨11元/吨，成交量0吨；菜粕主力合约基差152元/吨，环比上涨15元/吨 [3] - 榨利方面，美豆12月盘面榨利-328元/吨，现货榨利-306元/吨；巴西12月盘面榨利-254元/吨，现货榨利-231元/吨 [3] - 大豆到港成本方面，美湾12月船期到港成本张家港正常关税4237元/吨，巴西12月船期成本张家港4200元/吨 [3] - 美湾12月船期CNF报价552美元/吨；巴西12月船期CNF报价547美元/吨；加拿大12月船期CNF报价621美元/吨；12月船期油菜籽广州港到港成本5293元/吨 [3] - 库存方面，截止到2026年第45周末，国内进口大豆库存总量为825.36万吨，较上周的817.41万吨增加7.95万吨，去年同期为801.49万吨，五周平均为841.35万吨 [3] - 国内豆粕库存量为141.52万吨，较上周的138.37万吨增加3.15万吨，环比增加2.28%；合同量为612.03万吨，较上周的496.71万吨增加115.32万吨 [3] - 国内进口油菜籽库存总量为42.25万吨，较上周的44.95万吨减少2.70万吨，去年同期为0.00万吨，五周平均为38.14万吨 [3] - 国内进口压榨菜粕库存量为1.92万吨，较上周的1.57万吨增加0.35万吨，环比增加22.14%；合同量为12.90万吨，较上周的10.50万吨增加2.40万吨，环比增加22.86% [3] - 海外方面，美国农业部11月供需报告出台，虽然上调美豆单产和总产量，但是强劲的出口需求使美国大豆期末库存大幅下调，美豆期价终结四周的连续下跌，大幅反弹 [3] - 国内方面，现货报价普遍上调30-90元左右，近月基差多数持稳；下游饲料企业物理库存天数仅7.38天，同比减少0.37天 [3][4] - 现货方面，西南及华北区域菜粕添加比例有限，仅华东及华南一带根据菜粕性价比调整比例相对活跃，但豆菜价差缩窄不利于菜粕的需求，市场成交有限 [4] - 综合分析，海外成本连续四周的下跌基本兑现供应压力，美农11月报告下修大豆期末库存，美豆大幅回升 [4]