合作协议核心交易结构 - 公司于2026年2月8日与重庆市沙坪坝区人民政府签署《合作协议》[1] - 公司以旗下蓝电汽车相关存量资产作价出资，设立新标的公司[1] - 沙坪坝区政府将组建或引入有限合伙企业（或基金），联合其他投资人及经营团队，以现金方式对标的公司进行增资[1] 交易完成后股权结构 - 增资完成后，沙坪坝区政府成为标的公司控股股东，持股约33.5%[2] - 其他投资人持股约18.5%[2] - 公司及公司指定主体合计持股约32%，丧失控制权，转为参股股东[2][3] 公司对交易的战略阐述 - 公司表示，本次剥离存量资产旨在优化公司资产结构，符合公司整体战略发展方向，有利于企业长远稳健发展[1] - 有市场观点认为“优化公司资产结构”更多是为集中精力发展问界品牌[1] 行业专家对交易模式的解读 - 本次交易被视为一次“主动减负”与“资源重组”，核心目的是更专注地发展核心高端业务，同时以全新模式孵化未来潜在业务机会[1] - 交易模式并非简单出售资产，也非彻底放弃蓝电品牌，而是引入地方政府资本与其他投资人，采用“资产出资+外部增资”的模式运作[3] - 该模式降低了公司单独培育新品牌所需的持续投入与经营风险，同时借助地方政府的产业政策与资金支持，为蓝电争取独立发展新机遇[3] - 国资的加入为蓝电在人工智能、具身智能的双智能业务带来更多可能，使其更快地从新能源汽车走向智能汽车赛道[5] 蓝电汽车业务背景 - 蓝电汽车是公司旗下智能电动汽车品牌，成立于2023年3月[3] - 蓝电目前在售车型价格区间在9.98万-14.58万元[5] - 蓝电汽车作为公司在“中低端”价位上竞争的新能源汽车品牌，在该赛道红海化之下，由于缺少先发优势，或面临被市场挤压的风险[5] - 公司在定期发布的产销快报中未单独披露蓝电汽车的销量数据[5] - 根据2026年1月产销快报，公司新能源汽车销量为43034辆，其中赛力斯汽车（主要为问界）40012辆，同比大增143.50%，其它车型和品牌（包括蓝电等）合计销量2914辆[5] 蓝电在智能领域的布局 - 蓝电汽车旗下拥有全资子公司重庆凤凰技术有限公司[6] - 2025年10月，重庆凤凰与火山引擎签署具身智能合作协议，围绕具身智能联合设计等领域开展端到端全业务合作，聚焦“面向多模态云边协同的智能机器人决策、控制与人机增强技术”项目[7][8] - 2026年1月，重庆凤凰设立全资子公司上海赛力斯凤凰技术有限公司，此举被视为公司布局具身智能、推进“汽车+AI+机器人”协同生态发展的关键一步[8] - 蓝电旗下子公司已开始探索具身智能、智能机器人等前沿领域，本次资产剥离为公司未来在更广阔的智能出行领域布局埋下伏笔[8] 公司聚焦高端品牌的背景与动向 - 2026年1月13日，问界第100万辆整车在公司超级工厂正式下线，公司力争两年内实现第二个“100万辆”下线目标[8] - 公司与华为合作打造的问界，已在高端市场建立起先发优势，作为鸿蒙智行“五界”之首，问界面临的市场竞争日趋白热化[10] - 随着鸿蒙智行从“一界”扩容至“五界”，问界面临的竞争压力不仅来自行业外部，也来自鸿蒙智行体系内部[10] - 保持产品独特性、搭建更坚实的自主技术护城河，已成为公司的当务之急[10] - 公司将资源从投入较大的蓝电业务中抽离，集中力量巩固并扩大在高端智能电动车领域的领先优势，是更为务实的选择[10] 市场反应 - 2026年2月9日，公司股价收报110.98元/股，上涨2.43%，市值1933.4亿元[1]

活动概述 - 国泰海通证券举办了一场以“汽车+AI”为主题的投资研究沙龙暨上市公司交流会 [1] 活动参与与信息获取 - 更多研究和服务信息可通过联系对口销售获取 [6] - 该订阅号内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户 [7] - 非签约客户被要求取消关注，请勿订阅、接收或使用相关信息 [7] 发布方与法律信息 - 活动及内容由国泰海通证券研究所组织发布 [2] - 该公众订阅号归属于国泰海通证券股份有限公司 [8]

活动概述 - 国泰海通证券举办了一场以“汽车+AI”为主题的投资研究沙龙暨上市公司交流会 [1] 活动参与 - 更多国泰海通的研究和服务信息，可联系对口销售获取 [5] 内容受众限制 - 该订阅号内容仅面向国泰海通证券研究服务的签约客户 [6] - 非签约客户为保证服务质量、控制投资风险，应取消关注，请勿订阅、接收或使用相关信息 [6]

上海车展与政策利好 - 2025年上海车展圆满闭幕 超100款新能源车首发 飞行汽车和人形机器人等前沿科技产品亮相 彰显中国汽车产业智能化进程中的技术跃进 [1] - 国家发展改革委副主任赵辰昕表示将指导限购城市针对长期摇号家庭和无车家庭等重点群体定向增发购车指标 有望进一步释放汽车需求活力 [1] - 恒生汽车ETF（基金代码：159239）于5月6日起正式发行 为投资者提供高效布局港股智能汽车板块的工具 [1] 恒生汽车ETF与指数构成 - 恒生汽车ETF紧密跟踪恒生港股通汽车主题指数（HSSCAM） 覆盖比亚迪、小鹏、理想、零跑等造车新势力企业 以及小米这一跨界造车黑马 [2] - 截至4月29日 指数成分股中新势力车企占比近半 整车智驾系统和智驾系统组件占比超七成 [2] - 指数编制方案优先选取汽车&汽车零部件龙头公司作为成分股 个股权重最高可达15% 不足40只时按与汽车业务相关性补足 这类个股权重上限为1% [2] - 截至4月29日 恒生港股通汽车主题指数的行业分布中 整车公司与汽车零部件公司权重分别为68 1%和13 9% 合计占比超80% [3] 指数历史表现与盈利能力 - 恒生港股通汽车主题指数近6个月（16%）、近1年（45%）、近3年（31%）表现均领先于恒生科技指数、港股通汽车指数、恒生指数 [4] - 指数成分股盈利能力持续改善 部分车企智能化和出海业务投入进入回报期 海外销售量价齐升带动毛利率提升 [4] - 2024年恒生港股通汽车主题指数ROE达8 4% 创近6年来新高 [4] 基金管理团队与公司背景 - 恒生汽车ETF拟任基金经理田希蒙具备8年从业经验 近4年投资管理经验 研究和管理经验主要聚焦于港股 管理富国基金旗下大部分港股ETF [5] - 富国基金在量化投资领域深耕多年 量化投资团队建设完备 业务范围覆盖公募、专户、养老金和海外投资等多种产品组合 [6] - 全球智驾产业迎来政策与技术双重催化 智能软件付费、汽车+AI、汽车+机器人有望为汽车产业开拓新业务增长空间 [6]