报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 2025Q1公司收入和归母净利润同比、环比均下降 但盈利能力维持稳定 在手订单显著提升 跟踪支架有望受益于大基地项目起量和电力交易市场化 维持“推荐”评级 [1][2][3][4][5] 各部分总结 事件 - 2025年4月29日公司发布2025年一季报 2025Q1公司实现收入15.59亿元 同比-14.09% 环比-48.80% 实现归母净利润1.10亿元 同比-28.46% 环比-46.06% 扣非归母净利润1.00亿元 同比-29.64% 环比-47.85% [1] 盈利能力维持稳定 - 25Q1公司毛利率、净利率分别为18.90%、6.83% 环比分别+1.74Pcts、-0.11Pcts 总体维持稳定 [2] - 25Q1期间费用率为12.31% 环比有所提升 主要由于公司海外市场开拓所致 其中销售、管理、研发、财务费用率分别为3.44%、5.54%、3.07%、0.26% 分别环比提升1.09Pcts、3.23Pcts、0.62Pcts、0.62Pcts [2] 在手订单显著提升 - 截至公告披露日 公司在手订单合计74亿元 其中跟踪支架在手订单52亿元 占比70.27% 固定支架在手订单19亿元 占比25.68% 其他业务在手订单约3亿元 [3] - 与24年12月31日在手订单相比 公司总在手订单增长59.14% 跟踪支架在手订单增长48.57% [3] 跟踪支架有望受益于大基地项目起量+电力交易市场化 - 《政府工作报告》提出加快“沙戈荒”大型风光基地建设 中信博跟踪系统解决方案具备高风稳定性和智能保护模式 可保障项目运行安全 [4] - 136号文推动新能源进入电力市场化交易 较固定支架跟踪系统最高可实现全年发电量收益增加约28.51% 提升沙戈荒光伏电站项目全生命周期收益率 国内跟踪支架渗透率或将提升 公司作为国内跟踪支架龙头有望受益 [4] 投资建议 - 预计公司25 - 27年营收分别为106.18/122.00/140.01亿元 归母净利润分别为8.16/10.55/12.77亿元 对应PE分别为13x/10x/8x 维持“推荐”评级 [5] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|9,026|10,618|12,200|14,001| |增长率（%）|41.3|17.6|14.9|14.8| |归属母公司股东净利润（百万元）|632|816|1,055|1,277| |增长率（%）|83.0|29.2|29.2|21.0| |每股收益（元）|2.89|3.74|4.83|5.84| |PE|16|13|10|8| |PB|2.3|2.0|1.8|1.5| [7] 公司财务报表数据预测汇总 - 涵盖利润表、资产负债表、现金流量表等多方面数据 包括营业总收入、营业成本、各项费用、利润指标、偿债能力指标、经营效率指标、每股指标、估值分析等 并给出2024A - 2027E各年度预测数据 [12][13]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 2025Q1公司收入和归母净利润同比、环比均下降 但盈利能力维持稳定 在手订单显著提升 跟踪支架有望受益于大基地项目起量和电力交易市场化 维持“推荐”评级 [1][2][3][4][5] 各部分总结 事件 - 2025年4月29日公司发布2025年一季报 2025Q1公司实现收入15.59亿元 同比-14.09% 环比-48.80% 实现归母净利润1.10亿元 同比-28.46% 环比-46.06% 扣非归母净利润1.00亿元 同比-29.64% 环比-47.85% [1] 盈利能力维持稳定 - 25Q1公司毛利率、净利率分别为18.90%、6.83% 环比分别+1.74Pcts、-0.11Pcts 总体维持稳定 [2] - 25Q1期间费用率为12.31% 环比有所提升 主要由于公司海外市场开拓所致 其中销售、管理、研发、财务费用率分别为3.44%、5.54%、3.07%、0.26% 分别环比提升1.09Pcts、3.23Pcts、0.62Pcts、0.62Pcts [2] 在手订单显著提升 - 截至公告披露日 公司在手订单合计74亿元 其中跟踪支架在手订单52亿元 占比70.27% 固定支架在手订单19亿元 占比25.68% 其他业务在手订单约3亿元 [3] - 与24年12月31日在手订单相比 公司总在手订单增长59.14% 跟踪支架在手订单增长48.57% [3] 跟踪支架有望受益于大基地项目起量+电力交易市场化 - 《政府工作报告》提出加快“沙戈荒”大型风光基地建设 中信博跟踪系统解决方案具备高风稳定性和智能保护模式 可保障项目运行安全 [4] - 136号文推动新能源进入电力市场化交易 较固定支架跟踪系统最高可实现全年发电量收益增加约28.51% 提升沙戈荒光伏电站项目全生命周期收益率 国内跟踪支架渗透率或将提升 公司作为国内跟踪支架龙头有望受益 [4] 投资建议 - 预计公司25 - 27年营收分别为106.18/122.00/140.01亿元 归母净利润分别为8.16/10.55/12.77亿元 对应PE分别为13x/10x/8x 维持“推荐”评级 [5] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|9,026|10,618|12,200|14,001| |增长率（%）|41.3|17.6|14.9|14.8| |归属母公司股东净利润（百万元）|632|816|1,055|1,277| |增长率（%）|83.0|29.2|29.2|21.0| |每股收益（元）|2.89|3.74|4.83|5.84| |PE|16|13|10|8| |PB|2.3|2.0|1.8|1.5| [7] 公司财务报表数据预测汇总 - 涵盖利润表、资产负债表、现金流量表等多方面数据 包括营业总收入、营业成本、各项费用、利润指标、偿债能力指标、经营效率指标、每股指标、估值分析等 并给出2024A - 2027E各年度预测数据 [12][13]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 本周（20250421 - 20250425）电力设备与新能源板块上涨2.40%，排名第6，强于上证指数，核电指数涨幅最大，太阳能指数涨幅最小 [1] - 宁德时代发布三款颠覆性动力电池产品，推动行业进入“多核时代” [2] - 3月光伏新增装机同比高增，出口环比改善，沙戈荒大项目有望刺激内需 [3] - 电网工程投资高增，各地加速推进特高压工程建设 [4] 根据相关目录分别进行总结 新能源汽车 行业观点概要 - 2025年4月21日，宁德时代发布钠新电池、骁遥双核电池、第二代神行超充电池三款产品 [2][11] - 钠新电池是全球首款车规级规模化量产钠离子电池，2025年12月量产，首发巧克力换电车型；24V重卡启驻一体蓄电池6月量产，首发一汽解放车型 [11] - 骁遥双核电池通过两个“独立能量区”协作，实现多重安全冗余，推出“电电增程”技术，有四种组合方式 [12] - 第二代神行超充电池是全球首款兼具800km续航和峰值12C的磷酸铁锂电池 [19] - 推荐电池、隔膜、热管理等环节相关企业，关注4680技术迭代和新技术带来的投资机会 [21][22] 行业数据跟踪 - 展示了4月21 - 25日主要锂电池材料价格走势，部分产品价格有波动 [23] 行业公告跟踪 - 多家公司发布2024年度利润分配、担保、业绩预告等公告 [32] 光伏 行业观点概要 - 2025年1 - 3月国内光伏新增装机59.71GW，同比+30.5%，3月新增20.24GW，同比+124.06% [33] - 1 - 3月逆变器累计出口122.12亿元，同比+6.16%，组件累计出口460.82亿元，同比 - 28.49%，3月组件单月出口环比+47.7% [33][37] - 国家加快“沙戈荒”大型风光基地建设，有望为下半年光伏内需提供保障 [41] - 产业链各环节价格有不同表现，硅料、硅片、电池片、组件价格面临压力 [42][43][45][46] - 建议关注光伏、风电、储能三条投资主线相关企业 [47][48][49] 行业数据跟踪 - 展示了本周（4/21 - 4/25）光伏产业链价格走势 [50] 行业公告跟踪 - 多家公司发布2024年度利润分配、收购、担保等公告 [59] 电力设备及工控 行业观点概要 - 1 - 3月全国累计发电装机容量34.3亿千瓦，同比增长14.6%，电网工程投资956亿元，同比增长24.8%，电源工程投资1322亿元，同比下降2.5% [4][60][63] - 宁夏—湖南、金沙江上游—湖北特高压工程部分段贯通 [4][66] - 电力设备推荐出海、配网侧、特高压相关企业；工控及机器人关注Tesla主线、国产供应链、内资工控企业 [67][69][70] 行业数据跟踪 - 展示了固定资产投资、工业增加值、铜价等数据 [72][74] 行业公告跟踪 - 多家公司发布2024年度利润分配、担保、计提减值准备等公告 [79][80] 本周板块行情 - 电力设备与新能源板块本周上涨2.40%，强于上证指数 [1][81] - 核电指数涨幅最大，太阳能指数涨幅最小 [1][83] - 本周涨幅居前股票为方正电机等，跌幅居前股票为明星电缆等 [83]