北交所新股表现 - 今年以来北交所新股上市首日平均涨幅达326% [1] - 鼎佳精密、广信科技、天工股份、星图测控首日涨幅分别为479 12%、500%、411 93%、407 23% [2] - 近两周上市的志高机械、酉立智能首日收盘涨幅分别为231 19%、246 89%，盘中最高涨幅均超300% [2] 巴兰仕公司概况 - 公司为汽车维修保养设备龙头，发行价15 78元/股，申购上限90 25万股 [1] - 主营业务为汽车维修、检测、保养设备的研发、生产和销售，主要产品包括拆胎机、平衡机、举升机等 [1] - 国内销售网络覆盖全国，客户包括比亚迪、理想、长城等整车厂商及途虎养车、天猫养车等连锁店 [1] - 海外市场覆盖100多个国家和地区 [1] - 公司及子公司被认定为上海市、广东省、江苏省"专精特新"中小企业 [2] 巴兰仕财务数据 - 2022-2024年营业收入分别为6 43亿元、7 94亿元、10 57亿元 [2] - 2022-2024年归母净利润分别为0 3亿元、0 81亿元、1 29亿元 [2] - 募集资金将用于智能化改造及扩产项目、举升设备智能化工厂项目和研发中心建设项目 [2] 其他北交所新股业务 - 志高机械主营凿岩设备和空气压缩机，为国家第四批专精特新"小巨人"企业 [3] - 酉立智能专注光伏支架核心零部件研发生产，产品包括扭矩管、轴承组件等 [3]

北交所新股表现 - 今年以来北交所新股上市首日平均涨幅达326% [1] - 鼎佳精密、广信科技、天工股份、星图测控首日涨幅分别为479 12%、500%、411 93%、407 23% [4] - 近两周上市的志高机械、酉立智能首日收盘涨幅分别为231 19%、246 89%，盘中最高涨幅均超300% [4] 巴兰仕公司概况 - 发行价15 78元/股，单一账户申购上限90 25万股 [2] - 公司是国内汽车维修保养设备龙头，产品包括拆胎机、平衡机、举升机等 [3] - 销售网络覆盖全国大多数省区，客户包括比亚迪、理想汽车、途虎养车、中国石油等 [3] - 产品远销全球100多个国家和地区 [3] 巴兰仕财务数据 - 2022-2024年营业收入分别为6 43亿元、7 94亿元、10 57亿元 [4] - 同期归母净利润分别为0 3亿元、0 81亿元、1 29亿元 [4] - 募集资金将用于智能化改造、扩产项目及研发中心建设 [4] 巴兰仕资质与技术 - 高新技术企业，上海市"专精特新"中小企业 [4] - 子公司广州巴兰仕、南通巴兰仕分别获评广东省和江苏省"专精特新"中小企业 [4] - 在汽车维修保养设备领域具备自主研发能力和丰富制造经验 [4] 其他北交所新股公司 - 志高机械是国家第四批专精特新"小巨人"企业，主营凿岩设备和空气压缩机 [5] - 酉立智能专注光伏支架核心零部件研发，产品包括扭矩管、轴承组件等 [5]

核心观点 - 北证50指数本周上涨1.56%，但成交量环比下降5.33%，显示市场活跃度有所减弱 [9][21] - 新股发行节奏加快，宏远股份将于8月11日申购，预计后续每周发行1-2家新股 [10][42] - 北证融资余额占流通市值比例仅为1.23%，显著低于全A股的2.29%，显示仍有上升空间 [13][21] - 机器人板块和铁路基建相关公司表现突出，受"2025世界机器人大会"和国家铁路集团成立新藏铁路公司催化 [9][21] 市场行情 - 北证50指数收于1441.72点，周涨幅1.56%，跑输上证指数2.11%的涨幅 [9][21][26] - 北交所个股涨跌比为1.13，141只上涨，125只下跌，3只持平 [44] - 华密新材(+33.97%)、交大铁发(+25.58%)、广信科技(+23.63%)涨幅居前 [9][44] - 北交所PE(TTM)均值96.56倍，中值54.83倍，高于创业板的39.85倍和科创板的38.26倍 [21][29] 新股动态 - 本周酉立智能上市，首日涨幅246.89%，换手率77.21% [38] - 志高机械冻结资金达7315亿元，创历史新高，申购户数61.2万户 [10][11] - 已注册待发行新股5只，中诚咨询、南特科技本周过会 [10][39] - 下周计划上会2家(科马材料、大鹏工业)，申购1家(宏远股份) [42][43] 交易数据 - 本周北交所成交量50.06亿股，环比减少9.26%；成交额1188.08亿元，环比减少5.33% [21][33] - 融资融券余额64.20亿元，较上周增加1.00亿元 [21][36] - 方盛股份周换手率195.12%，*ST广道156.64%，恒立钻具126.86% [54] 新三板动态 - 本周新挂牌6家，摘牌2家，挂牌公司总数6026家 [56][57] - 新增计划融资0.07亿元，完成融资3.82亿元 [3][58] - 混沌天成完成3亿元融资，为本周最大单笔融资 [64]

公司上市情况 - 江苏酉立智能装备股份有限公司于8月8日在北交所上市 股票简称"酉立智能" 股票代码"920007" [1] - 公司发行价格为23 99元/股 发行股份数量1120 3万股 [1] 主营业务与产品 - 公司深耕光伏支架领域 聚焦光伏支架核心零部件的研发、生产和销售 [3] - 主营产品包括光伏支架主体支撑扭矩管(TTU)、光伏支架轴承组件(BHA)、光伏组件安装结构件(URA)、檩条(RAIL)等核心零部件 [3] - 产品经组装后可形成光伏电站的"骨骼"——光伏支架 包括跟踪支架及固定支架 [3] 技术优势与行业地位 - 光伏支架的稳定性是决定光伏电站寿命长短的关键因素 科学合理的机械结构能延长电站寿命并提高发电效益 [5] - 公司积累了丰富的生产经验及工艺技术 在产品结构设计、规模化生产、质量控制等方面具有优势 [6] - 公司与NEXTracker、天合光能等国内外知名光伏支架企业建立了良好合作关系 产品远销多个国家和地区 [6] - 公司是高新技术企业 并先后获得"专精特新小巨人"、"省级企业技术中心"等多项资质认证 [7] 行业发展前景 - 中国光伏新增装机量持续增长 2022-2024年分别为87 41GW、216 88GW和277 57GW [8] - 中国光伏新增装机量连续11年全球第一 累计装机量连续9年全球第一 [8] - 2022年中国光伏支架市场规模达190亿元 同比增长8 6% 预计2024年将增至253亿元 [8] 募资用途 - 公司拟募集26990 15万元 用于光伏支架核心零部件生产基地建设、研发中心建设、智能化改造及补充流动资金 [9]

公司上市及募资情况 - 北交所审议通过酉立智能上市申请 公司拟募集资金2 70亿元用于光伏支架核心零部件生产基地建设 研发中心建设 智能化改造及扩建等项目 [1] - 募投项目总投资3 58亿元 其中光伏支架核心零部件生产基地建设投资1 96亿元(占比53%) 研发中心建设4860万元 智能化改造4380万元 补充流动资金7000万元 [2] - 公司将成为继中信博 清源股份 意华股份后又一家光伏支架上市公司 [2] 股权结构及公司治理 - 公司实际控制人为李涛家族 通过聚力机械持股68 19% 加上李涛个人持股10 72%及间接持股2 59% 合计控制81 49%股份 [4][5] - 公司高管团队与控股股东聚力机械存在关联 董事兼总经理杨俊 财务总监蔡娟曾任职聚力机械 [5] - 李涛家族曾运作聚力机械在新三板挂牌又摘牌 并因未完成对赌协议支付6600多万元回购股份 [6] 业务及客户情况 - 公司主营光伏支架核心零部件产品 包括扭矩管 轴承组件 安装结构件等 [4] - 客户集中度高 前五大客户占比连续三年超94% 其中第一大客户NEXTracker占比从80 69%降至70% [7] - 海外收入占比大 2022-2024年外销收入占比从88 19%降至78 72% [7] - 公司解释客户集中源于成立初期即与NEXTracker建立合作 主要产能为其服务 [8] 财务表现 - 2024年营收7 29亿元 净利润8986万元 毛利率18 42% 与行业可比公司相当 [11] - 毛利率波动大 从2021年7 75%升至2022年18 96% 主要因产品调价 原材料降价及汇率因素 [12][13] - 资产负债率从2023年53 14%降至2024年42 07% [12] 行业及风险因素 - 光伏支架行业原材料成本占比高 钢材铝材占固定支架成本72 58% 跟踪支架65 29% [15] - 原材料价格波动影响显著 测算显示主要原材料涨1%-3%将导致利润下降4 63%-13 89% [15] - 国际贸易环境变化可能影响海外销售 特别是美国对中国光伏产品的关税政策 [9][10]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 2025Q1公司收入和归母净利润同比、环比均下降 但盈利能力维持稳定 在手订单显著提升 跟踪支架有望受益于大基地项目起量和电力交易市场化 维持“推荐”评级 [1][2][3][4][5] 各部分总结 事件 - 2025年4月29日公司发布2025年一季报 2025Q1公司实现收入15.59亿元 同比-14.09% 环比-48.80% 实现归母净利润1.10亿元 同比-28.46% 环比-46.06% 扣非归母净利润1.00亿元 同比-29.64% 环比-47.85% [1] 盈利能力维持稳定 - 25Q1公司毛利率、净利率分别为18.90%、6.83% 环比分别+1.74Pcts、-0.11Pcts 总体维持稳定 [2] - 25Q1期间费用率为12.31% 环比有所提升 主要由于公司海外市场开拓所致 其中销售、管理、研发、财务费用率分别为3.44%、5.54%、3.07%、0.26% 分别环比提升1.09Pcts、3.23Pcts、0.62Pcts、0.62Pcts [2] 在手订单显著提升 - 截至公告披露日 公司在手订单合计74亿元 其中跟踪支架在手订单52亿元 占比70.27% 固定支架在手订单19亿元 占比25.68% 其他业务在手订单约3亿元 [3] - 与24年12月31日在手订单相比 公司总在手订单增长59.14% 跟踪支架在手订单增长48.57% [3] 跟踪支架有望受益于大基地项目起量+电力交易市场化 - 《政府工作报告》提出加快“沙戈荒”大型风光基地建设 中信博跟踪系统解决方案具备高风稳定性和智能保护模式 可保障项目运行安全 [4] - 136号文推动新能源进入电力市场化交易 较固定支架跟踪系统最高可实现全年发电量收益增加约28.51% 提升沙戈荒光伏电站项目全生命周期收益率 国内跟踪支架渗透率或将提升 公司作为国内跟踪支架龙头有望受益 [4] 投资建议 - 预计公司25 - 27年营收分别为106.18/122.00/140.01亿元 归母净利润分别为8.16/10.55/12.77亿元 对应PE分别为13x/10x/8x 维持“推荐”评级 [5] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|9,026|10,618|12,200|14,001| |增长率（%）|41.3|17.6|14.9|14.8| |归属母公司股东净利润（百万元）|632|816|1,055|1,277| |增长率（%）|83.0|29.2|29.2|21.0| |每股收益（元）|2.89|3.74|4.83|5.84| |PE|16|13|10|8| |PB|2.3|2.0|1.8|1.5| [7] 公司财务报表数据预测汇总 - 涵盖利润表、资产负债表、现金流量表等多方面数据 包括营业总收入、营业成本、各项费用、利润指标、偿债能力指标、经营效率指标、每股指标、估值分析等 并给出2024A - 2027E各年度预测数据 [12][13]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 2025Q1公司收入和归母净利润同比、环比均下降 但盈利能力维持稳定 在手订单显著提升 跟踪支架有望受益于大基地项目起量和电力交易市场化 维持“推荐”评级 [1][2][3][4][5] 各部分总结 事件 - 2025年4月29日公司发布2025年一季报 2025Q1公司实现收入15.59亿元 同比-14.09% 环比-48.80% 实现归母净利润1.10亿元 同比-28.46% 环比-46.06% 扣非归母净利润1.00亿元 同比-29.64% 环比-47.85% [1] 盈利能力维持稳定 - 25Q1公司毛利率、净利率分别为18.90%、6.83% 环比分别+1.74Pcts、-0.11Pcts 总体维持稳定 [2] - 25Q1期间费用率为12.31% 环比有所提升 主要由于公司海外市场开拓所致 其中销售、管理、研发、财务费用率分别为3.44%、5.54%、3.07%、0.26% 分别环比提升1.09Pcts、3.23Pcts、0.62Pcts、0.62Pcts [2] 在手订单显著提升 - 截至公告披露日 公司在手订单合计74亿元 其中跟踪支架在手订单52亿元 占比70.27% 固定支架在手订单19亿元 占比25.68% 其他业务在手订单约3亿元 [3] - 与24年12月31日在手订单相比 公司总在手订单增长59.14% 跟踪支架在手订单增长48.57% [3] 跟踪支架有望受益于大基地项目起量+电力交易市场化 - 《政府工作报告》提出加快“沙戈荒”大型风光基地建设 中信博跟踪系统解决方案具备高风稳定性和智能保护模式 可保障项目运行安全 [4] - 136号文推动新能源进入电力市场化交易 较固定支架跟踪系统最高可实现全年发电量收益增加约28.51% 提升沙戈荒光伏电站项目全生命周期收益率 国内跟踪支架渗透率或将提升 公司作为国内跟踪支架龙头有望受益 [4] 投资建议 - 预计公司25 - 27年营收分别为106.18/122.00/140.01亿元 归母净利润分别为8.16/10.55/12.77亿元 对应PE分别为13x/10x/8x 维持“推荐”评级 [5] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|9,026|10,618|12,200|14,001| |增长率（%）|41.3|17.6|14.9|14.8| |归属母公司股东净利润（百万元）|632|816|1,055|1,277| |增长率（%）|83.0|29.2|29.2|21.0| |每股收益（元）|2.89|3.74|4.83|5.84| |PE|16|13|10|8| |PB|2.3|2.0|1.8|1.5| [7] 公司财务报表数据预测汇总 - 涵盖利润表、资产负债表、现金流量表等多方面数据 包括营业总收入、营业成本、各项费用、利润指标、偿债能力指标、经营效率指标、每股指标、估值分析等 并给出2024A - 2027E各年度预测数据 [12][13]

公司业绩表现 - 2024年公司营业收入达60.97亿元，同比增长20.51%，归母净利润1.24亿元，同比微增1.63% [1] - 公司拟每10股派发现金红利1元(含税)，合计分红1940万元，分红率约15.63% [1] - 光伏支架业务营收34.53亿元，同比增长10.07%，占总营收的56.64% [2] - 连接器业务营收24.64亿元，同比大幅增长38.10%，增速显著高于光伏板块 [2] 业务结构与发展 - 海外收入占比达52.13%，同比增长5.18个百分点，全球化战略成效显著 [2] - 公司与NEXTracker、GCS、华为、中兴等国内外知名企业保持长期合作 [2] - 在高速通讯连接器领域聚焦5G、6G和光通讯模块研发制造，5GSFP、SFP+系列产品已研发成功并通过测试 [3] - 光伏支架业务在全球"碳中和"目标下迅速发展，与NEXTracker建立长期合作关系 [4] 研发与技术实力 - 2024年研发投入1.98亿元，占营业收入的3.25%，研发人员707人，占总人数10.00% [2] - 正在开发NGSFP-DD400G高速IO端口连接器及2.4系列固定支架等高技术产品 [2] - 累计获得发明专利77项，实用新型专利585项，外观新型专利18项，软件著作型专利25项 [3] - 机加工模具零配件精密度达0.002mm，具备开发1模128穴精密注塑模具能力 [4] 战略布局与未来规划 - 推出2023年限制性股票激励计划，向289名激励对象授予680.97万股，授予价格18.52元/股 [4] - 在美国和泰国设立海外工厂，优化生产与供应网络 [4] - 连接器业务计划扩大国内外市场份额并强化国际品牌形象 [5] - 太阳能支架业务将开拓国内市场，加大高技术含量产品研发力度 [5]