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油气资本开支
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准东煤制天然气管道一标段正式开工
华创证券· 2025-04-28 11:43
报告核心观点 - 本周原油价格震荡运行,动力煤价格下行,双焦价格主稳个调,天然气价格下降,油服行业景气回升。展望2025年,原油价格中枢或下降,动力煤底部或强化,双焦景气度有望企稳,天然气需求将持续提升,油服行业有望受益于政策和油价上涨[7][13][14][16][18][20] 投资策略 原油 - 全球油气资本开支下行,供给短期难恢复,地缘冲突加剧供应担忧,本周油价震荡运行,建议关注中国海油、中国石油、中国石化[11][12][13] 动力煤 - 港口去库效果一般,大秦检修接近尾声,看好煤企盈利稳中向好,建议关注中国神华、陕西煤业、广汇能源[14][15] 双焦 - 铁水产量回升,钢材价格上浮,焦炭需求支撑强,建议关注淮北矿业、平煤股份[16][17] 天然气 - 准东煤制天然气管道一标段开工,本周英美及欧洲气价下降,欧盟价格上限协议或加剧流动性紧张[18][19] 油服 - 政策加码与高油价共振,油服行业景气回升,钻机活跃度有变化[20][21] 主要能源价格变化情况 - 本周华创化工行业指数环比-2.55%,同比-19.54%;行业价格百分位环比-1.04%;涨幅较大的能源品种为WTI原油、布伦特原油,跌幅较大的为美国、英国、日韩天然气[22][31] 原油:供给有限叠加地缘冲突加剧,原油价格或将维持高位震荡 - 全球油气资本开支下行,供给短期难恢复,地缘冲突加剧供应担忧,本周Brent和WTI原油价格上涨,2025年油价中枢或下降[35][36][37][38] 供给变动赋予动力煤价格弹性,双焦在政策支持下有企稳预期 动力煤 - 动力煤企业受政策管控,周期性弱化,疆煤外供给增速或放缓,价格中枢有望稳定,2025年底部或强化,建议关注中国神华等公司[62][88][91] 双焦 - 焦煤总量充足但主焦煤结构性不足,需求端稳定下景气度有望企稳,建议关注淮北矿业等公司[95][96][112] 天然气:供需失衡短期难破局,海内外气价分化加剧 - 碳中和推升天然气需求,本周美国、欧洲气价下降,LNG市场先涨后跌,2025年国内需求有望高增长,海外价格中枢或回落[115][116][117][119]