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铁水转增钢材去库,钢价震荡反复
中原期货· 2025-06-23 19:03
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢和热卷增产,螺纹表需微降、热卷表需明显回升,螺纹去库趋缓、热卷库存由增转降,钢价震荡运行反弹偏空对待 [3] - 铁矿石供需双增,随着淡季深入供需结构存在环比转弱压力,上方空间有限,区间震荡运行反弹偏空对待 [4] - 焦煤开工和日产小幅回升,焦炭四轮提降开启,铁水日产回升给予双焦支撑,双焦价格趋稳运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 地缘局势扰动市场,钢价低位震荡运行,能源价格提振对整体商品形成支撑,产业延续去库,螺纹去库放缓、热卷库存由增转降,市场成交集中在低价区域 [9] - 螺纹钢和热卷部分现货价格有涨跌,期货合约价格多数上涨,持仓有增有减,基差和价差有不同变化,期货仓单和库存下降 [9] 钢材供需 - 产量方面,全国螺纹周产量212.18万吨(环比+2.22%,同比-7.96%),热卷周产量325.45万吨(环比+0.25%,同比+1.47%);螺纹钢高炉周产量188.79万吨(环比+3.41%,同比-6.08%),电炉周产量23.39万吨(环比-6.44%,同比-20.74%) [16][18][23] - 开工率方面,全国高炉开工率83.82%(环比+0.49%,同比+2.16%),电炉开工率70.93%(环比-4.16%,同比+0.75%) [28] - 利润方面,螺纹钢利润+155元/吨(周环比+14.81%,同比+59.79%),热卷利润为+100元/吨(周环比+66.67%,同比+4.17%) [32] - 需求方面,螺纹钢表观消费219.19万吨(环比-0.35%,同比-7.04%),全国建材成交5日均值为9.74万吨(环比-2.16%,同比-24.83%),热卷表观消费330.69万吨(环比+3.38%,同比+3.68%) [37] - 库存方面,螺纹厂库182.32万吨(环比-0.31%,同比-6.03%),社库368.75万吨(环比-1.72%,同比-36.92% ),总库存551.07万吨(环比-1.26%,同比-28.95%);热卷厂库76.52万吨(环比-0.01%,同比-13.87% ),社库263.65万吨(环比-1.95%,同比-18.32%),总库存340.17万吨(环比-1.52%,同比-18.15%) [41][46] - 下游方面,30大中城市周度商品房成交面积环比回升12.40%,同比下降14.59%;100大中城市成交土地面积环比下降34.10%,同比下降38.63%;2025年5月我国汽车产销分别完成264.9万辆和268.6万辆,环比分别增长1.1%和3.7%,同比分别增长11.6%和11.2%;1 - 5月汽车产销量分别完成1282.6万辆和1274.8万辆,同比分别增长12.7%和10.9% [49][52] 铁矿石供需 - 供应方面,铁矿石价格指数91.82(环比-2.25%,同比-12.73% ),澳洲和巴西19港口发运3009.8万吨(环比+8.81%,同比+6.25%),铁矿石45港口到港量2562.7万吨(环比+7.47%,同比+3.63%) [60] - 需求方面,铁水日产242.18万吨(环比+0.57万吨,同比+2.24万吨 ),铁矿石45港口疏港量313.56万吨(环比+4.09%,同比+3.21%),247家钢企库销比29.69天(环比+1.37%,同比-5.27%) [65] - 库存方面,铁矿石45港口库存13894.16万吨(环比-0.28%,同比-6.92%),247家钢企进口铁矿库存8936.24万吨(环比+1.56%,同比-3.02%),114家钢企铁矿石平均可用22.86天(环比-2.06%,同比+1.33%) [71] 双焦供需 - 供给方面,炼焦煤矿山开工率84.49%(环比+0.93%,同比-3.41% ),洗煤厂开工率61.34%(环比+6.94%,同比-7.86%),蒙煤通关量日度9.52万吨(环比-12.31%,同比-38.27%) [77] - 焦企方面,独立焦化厂吨焦利润-23元/吨(环比+23元/吨,同比-25元/吨),独立焦化厂产能利用率73.42%(环比-0.73%,同比+0.12%),钢厂焦炭产能利用率73.57% [85] - 焦煤库存方面,独立焦化厂焦煤库存665.62万吨(环比-0.55%,同比-10.82% ),钢厂焦煤库存774.45万吨(环比+0.04%,同比+2.37%),炼焦煤港口库存303.31万吨(环比-2.79%,同比+29.34%) [91] - 焦炭库存方面,独立焦化厂焦炭库存80.93万吨(环比-7.31%,同比+126.38% ),钢厂焦炭库存634.2万吨(环比-1.34%,同比+14.04%),焦炭港口库存203.11万吨(环比持平,同比-0.12%) [97] - 现货价格方面,山西低硫主焦煤1170元/吨(周环比持平,同比-730元/吨),准一级冶金焦出厂价1030元/吨(吕梁)(环比持平,同比-720元/吨) [103] 价差分析 - 螺纹钢和热卷基差均呈现收缩,螺纹钢和热卷10 - 1价差小幅走扩 [105] - 双焦9 - 1价差走缩,卷螺差小幅走扩 [111]
能源周报(20250609-20250615):以色列伊朗冲突爆发,本周油价上涨-20250616
华创证券· 2025-06-16 15:15
报告核心观点 - 本周原油因以色列伊朗冲突爆发价格上涨,动力煤港口煤价稳中偏弱,双焦焦价三降亏损加剧,天然气海内外气价分化,油服行业景气回升。2025年原油供给增量有限但需求或稳健增长,动力煤价格有弹性且双焦有企稳预期,天然气供需失衡短期难破局 [5]。 投资策略 原油 - 全球油气资本开支自2015年以来下滑明显,2021年较2014年高位减少近122%,未来预计持续缩减,短期原油产能释放减缓,OPEC+闲置产能低,未来两年供给增量有限 [9]。 - 疫情后原油需求回升,俄乌冲突及以色列伊朗冲突加剧供应担忧,本周Brent原油和WTI原油现货价环比分别+5.16%、+7.17%,建议关注中国海油、中国石油、中国石化 [5][10][11]。 动力煤 - 港口煤价稳中偏弱,终端需求疲软,本周秦皇岛港动力煤均价环比-0.04%,环渤海九港库存环比-2.15%,南方港口库存环比+2.99% [12]。 - 国内电煤扩产保供政策深化,动力煤周期性弱化,国际动力煤需求增加,看好煤企盈利,建议关注中国神华、陕西煤业、广汇能源 [13]。 双焦 - 焦价三降亏损加剧,焦炭日照准一报价环比-4.96%,焦煤京唐港山西主焦煤报价环比-3.15%,螺纹钢报价环比-0.65%,247家钢厂日均铁水产量环比-0.08% [14]。 - 我国主焦煤结构性稀缺,价格受行政管制少,建议关注淮北矿业、平煤股份 [15]。 天然气 - 2025年俄罗斯对华天然气出口或增70亿立方米,本周美国天然气价降,英国和欧洲气价涨,NYMEX天然气均价环比-4.7%,英国IPE天然气均价环比+0.4%,欧洲TTF天然气近月期货合约价格环比+0.6% [16]。 - 欧盟天然气价格上限协议或加剧流动性紧张 [16]。 油服 - 政策支持增储上产,2023年三大油资本开支较2018年复合增速为6%,中海油达15.7%,油价中高位震荡刺激资本开支回升,带动油服行业景气提升 [18]。 - 2025年5月全球活跃钻机数量环比-40台,6月13日当周美国活跃钻机数量环比-4台 [19]。 主要能源价格变化情况 - 本周华创化工行业指数75.23,环比-1.08%,同比-24.76%;行业价格百分位为过去10年的19.76%,环比-0.41%;行业价差百分位为过去10年的0.00%,环比-2.26%;行业库存百分位为过去5年的84.33%,环比-1.99%;行业开工率为65.97%,环比+0.62% [20]。 - 本周涨幅较大的能源品种为WTI原油(+7.2%)、布伦特原油(+5.2%)、陕西榆林6000动力煤(+1.7%);跌幅较大的为港口焦炭(-5.0%)、美国天然气(-4.4%)、港口主焦煤(3.1%) [25]。 原油:供给有限叠加地缘冲突加剧,原油价格或将维持高位震荡 - 全球油气资本开支下行,供给短期难恢复,美国原油及天然气活跃钻井数低位,库存量下行,页岩油产量有滞后期,OPEC+闲置产能低,未来两年供给增量有限 [28]。 - 地缘冲突加剧供应担忧,2025年4月OPEC组织原油产量环比-0.23%,6月6日美国当周原油产量环比+0.15%,6月13日美国原油钻机数量环比-3部 [29]。 - 2025年4月欧洲16国炼厂开工率环比-2.10PCT,6月6日美国炼油厂周度开工率环比+0.90PCT,6月6日美国原油库存环比-340.7万桶 [30]。 - 本周Brent原油现货价环比+5.16%,WTI原油现货价环比+7.17%,预计2025年供给端OPEC减产效果削弱且有复产预期,需求端表现或强于2024年,油价中枢或下降 [30][31]。 供给变动赋予动力煤价格弹性,双焦在政策支持下有企稳预期 动力煤 - 动力煤企业产量和价格受政策管控,周期性弱化,疆煤之外供给增速或放缓,稳定价格中枢,2021 - 2024年我国动力煤产量年复合增速为4.5%,2024年同比增速降至2.7% [55]。 - 产地煤矿多数正常生产,供应充足,港口煤价稳中偏弱,下游需求疲软,进口煤价格有降有升,预计旺季需求来临后价格企稳反弹,建议关注中国神华、电投能源、陕西煤业、广汇能源 [72][76][78]。 双焦 - 我国焦煤总量供应充足但主焦煤结构性不足,国内焦煤产量以稳产为主,结构性短缺靠进口补充,看好焦煤景气度企稳,建议关注主焦煤生产比例高或有新增产能的企业 [83][84]。 - 焦炭价格下跌,焦企亏损,焦煤价格下滑,煤矿销售压力大,钢企铁水产量下降,展望2025年,政策和印度钢铁产量是关键变量,供给端有望平稳,需求端政策刺激或支撑钢铁价格,焦煤有望获产业链大部分收益,建议关注淮北矿业、平煤股份 [14][95][97]。 天然气:供需失衡短期难破局,海内外气价分化加剧 - 碳中和有望提升天然气一次能源占比,2024年全球LNG供应量增长2.5%,消费量增长2.8%,亚洲是需求增长主要驱动力,IEA预计2025年美国LNG出口增长14% [100]。 - 本周美国天然气价降,库存增加,供应和需求上升,净出口量下降;欧洲气价涨,库存增加,进口量减少,对俄罗斯天然气进口依赖度降低 [101][102]。
能源周报(20250526-20250601):OPEC+7月维持增产幅度,本周油价下跌-20250602
华创证券· 2025-06-02 22:14
报告核心观点 本周OPEC+维持增产幅度致油价下跌,动力煤港口持稳、电厂日耗回升,双焦中焦炭二次提降落地、铁水产量拐头,天然气海内外气价分化,油服行业景气回升;展望2025年各能源品种供需有不同表现,投资上建议关注相关受益企业 [2][7]。 各部分总结 投资策略 原油 - 全球油气资本开支自2015年以来下滑明显,未来预计持续缩减,短期产能释放减缓,OPEC+增产但闲置产能低,未来两年供给增量有限 [11]。 - 俄乌地缘冲突加剧供应担忧,欧盟制裁俄罗斯致部分原油供给需OPEC成员国承担,但部分成员国闲置产能有限 [12]。 - 本周Brent和WTI原油现货价下跌,关税冲击释放需求担忧,但油价继续下跌空间有限,建议关注中国海油、中国石油、中国石化 [7][13]。 动力煤 - 港口价格暂稳观望,电厂日耗回升,库存充足,贸易商观望;供给端部分煤矿有变动致供应量收缩,需求端电厂日耗提升,非电行业刚需为主 [14]。 - 国内电煤政策管控使动力煤周期性弱化,国际能源环境动荡使欧盟动力煤需求增加,影响国内进口格局,建议关注中国神华、陕西煤业、广汇能源 [15]。 双焦 - 焦炭二次提降落地,焦企利润收窄,市场悲观,铁水产量下降,焦炭或仍有降价空间;焦煤供应宽松,市场报价下跌,新订单量下降 [16]。 - 我国主焦煤资源有限、对外依存度高,供给增速受限,焦煤价格受管制少,建议关注淮北矿业、平煤股份 [17]。 天然气 - 乌兰察布天然气长输管道获批;本周美国气价上涨,英国和欧洲气价下降 [18]。 - 欧盟天然气价格上限协议或加剧流动性紧张,甚至可能使各国政府对天然气定量供应 [19]。 油服 - 政策支持增储上产为油服公司工作量提供保障,油价中高位震荡刺激油气公司资本开支回升,带动油服行业景气度提升 [20]。 - 2025年4月全球活跃钻机数量下滑,各地区有不同表现,截止5月30日当周美国活跃钻机数量降低 [21]。 主要能源价格变化情况 - 本周华创化工行业指数环比-1.21%,同比-23.02%;行业价格、价差、库存百分位及开工率有不同变化 [22]。 - 本周涨幅较大的能源品种为美国天然气、内蒙古鄂尔多斯5500动力煤、陕西榆林6000动力煤;跌幅较大的为英国天然气、坑口主焦煤、中国LNG出厂价 [28]。 原油 - 全球油气资本开支下行,产能释放减缓,OPEC+增产但闲置产能低,未来两年供给增量有限 [29]。 - 俄乌地缘冲突加剧供应担忧,欧盟制裁使部分原油供给需OPEC成员国承担,但部分成员国闲置产能有限 [30]。 - 2025年4月OPEC组织原油产量环比-0.23%,美国当周原油产量环比+0.07%,钻机数量环比-4部 [30]。 - 4月欧洲16国炼厂开工率环比-2.10PCT,美国炼油厂周度开工率环比-0.50PCT,美国原油库存环比+197.5万桶 [31]。 - 本周Brent和WTI原油现货价下跌,展望2025年供给有不同表现,需求或强于2024年,油价中枢或下降 [31][32]。 动力煤 - 动力煤企业产量和价格受政策管控,周期性弱化,疆煤之外供给增速有望放缓,稳定价格中枢 [56]。 - 动力煤企业盈利能力和现金流好转,分红意愿增强,建议关注中国神华、电投能源、陕西煤业、广汇能源 [82][83][84][85]。 - 产地部分煤矿有变动致供应量收缩,港口价格暂稳、库存下降,进口煤存在倒挂问题,下游电厂日耗提升,非电行业刚需为主 [74][75][79]。 - 2025年煤价下跌或因供需错配,当前价格风险释放,海外供给增速现拐点,看好旺季价格企稳反弹 [80]。 双焦 - 我国焦煤总量供应充足但主焦煤结构性供给不足,主要靠进口补充,看好焦煤景气度企稳,建议关注主焦煤生产比例高或有新增产能的企业 [86][87]。 - 焦炭价格下跌,焦企利润收窄,市场悲观,铁水产量下降,焦炭或仍有降价空间;焦煤价格下跌,供应宽松,新订单量下降 [102]。 - 下游钢材市场需求难起色,铁水产量下滑,压力或向上游传导 [103]。 - 展望2025年供给有望平稳,需求或受政策和印度需求影响,焦煤有望获取产业链大部分收益 [104]。 天然气 - 碳中和有望推升天然气一次能源使用占比,2024年全球LNG供应增长、消费达历史最高,亚洲是需求增长主要驱动力 [109]。 - 本周美国气价上涨,供应和需求有变化;欧洲气价下降,库存增加、进口量有变动 [110][111]。 - 本周LNG市场先降后稍有反弹,国产气前期供应宽松、后期部分液厂挺价,进口气供应稳定、成交波动不大 [112]。 - 2025年国内天然气有望延续高增长,工业终端、交通燃料及燃气电厂是核心需求增长来源 [112]。
华金期货黑色原料周报-20250516
华金期货· 2025-05-16 18:06
华 金 期 货 黑 色 原 料 周 报 华金期货 研究院 2025/5/16 | | | 铁矿周度汇总 | | --- | --- | --- | | | 供应 | 海外发运整体维持在正常水平,本周澳巴发运保持稳定,非主流 发运大幅回升,国产铁精粉产量保持稳定,关注海外发运变化。 3 | | | 需求 | 钢厂利润尚可,预计铁水产量仍将高位波动,持续关注产量端变 | | | | 化。 | | 铁矿石 | 库存 | 疏港量维持在高位,烧结粉库存维持正常水平,需求端短期高位 波动,港口库存保持稳中略降节奏。 | | | 基差与价差 | 青岛港pb粉大幅回升,09合约表现较强,整体供应充裕,预计持 | | | | 续回升空间较小。 | | | 总结 | 铁水产量高位波动,尽管钢厂烧结粉库存较低,但刚需有走弱预 | | | | 期,原料端预计难有持续回升空间。 | | | 风险因素 | 成材需求再度大幅回落,铁水产量持续维持在低位。 | 数据来源&制图:我的钢铁、万得、华金期货 24-05 一、铁矿石海外供应 1500 2000 2500 3000 3500 4000 01 02 03 04 05 06 07 08 ...
市场情绪缓和,钢价走势震荡
华泰期货· 2025-05-16 10:44
黑色建材日报 | 2025-05-16 市场情绪缓和,钢价走势震荡 钢材:市场情绪缓和,钢价走势震荡 市场分析 期现货方面:昨日,螺纹钢期货主力合约收于3118元/吨,热卷主力合约收于3260元/吨。现货方面,昨日现货成交 整体一般偏弱,全国建材成交10万吨。 综合来看:本周受常规检修增加影响,热卷产量及库存环比下降,螺纹需求维持,库存持续去化,五大材周度环 比去库。中美关税政策缓和后,成材盘面价格贴水修复,宏观情绪扰动消退,市场重回基本面逻辑。关注后续供 给端政策落地情况。 策略 单边:震荡,关注情绪改善下的贴水修复 跨期:无 跨品种:无 期现:无 期权:无 风险 风险 宏观政策、关税政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。 铁矿:铁水见顶回落,港口库存下降 市场分析 期现货方面:昨日铁矿石主力2509合约收于736.5元/吨,跌幅0.07%。现货方面,唐山港口进口铁矿主流品种价格 持稳运行,贸易商报价积极性一般,市场交投情绪偏弱,钢厂采购多以按需补库为主,目前市场成交情况较少。 昨日全国主港铁矿累计成交100.7万吨,环比下跌18.33%;远期现货:远期现货累计成交156.0万吨(10笔),环 ...
准东煤制天然气管道一标段正式开工
华创证券· 2025-04-28 11:43
报告核心观点 - 本周原油价格震荡运行,动力煤价格下行,双焦价格主稳个调,天然气价格下降,油服行业景气回升。展望2025年,原油价格中枢或下降,动力煤底部或强化,双焦景气度有望企稳,天然气需求将持续提升,油服行业有望受益于政策和油价上涨[7][13][14][16][18][20] 投资策略 原油 - 全球油气资本开支下行,供给短期难恢复,地缘冲突加剧供应担忧,本周油价震荡运行,建议关注中国海油、中国石油、中国石化[11][12][13] 动力煤 - 港口去库效果一般,大秦检修接近尾声,看好煤企盈利稳中向好,建议关注中国神华、陕西煤业、广汇能源[14][15] 双焦 - 铁水产量回升,钢材价格上浮,焦炭需求支撑强,建议关注淮北矿业、平煤股份[16][17] 天然气 - 准东煤制天然气管道一标段开工,本周英美及欧洲气价下降,欧盟价格上限协议或加剧流动性紧张[18][19] 油服 - 政策加码与高油价共振,油服行业景气回升,钻机活跃度有变化[20][21] 主要能源价格变化情况 - 本周华创化工行业指数环比-2.55%,同比-19.54%;行业价格百分位环比-1.04%;涨幅较大的能源品种为WTI原油、布伦特原油,跌幅较大的为美国、英国、日韩天然气[22][31] 原油:供给有限叠加地缘冲突加剧,原油价格或将维持高位震荡 - 全球油气资本开支下行,供给短期难恢复,地缘冲突加剧供应担忧,本周Brent和WTI原油价格上涨,2025年油价中枢或下降[35][36][37][38] 供给变动赋予动力煤价格弹性,双焦在政策支持下有企稳预期 动力煤 - 动力煤企业受政策管控,周期性弱化,疆煤外供给增速或放缓,价格中枢有望稳定,2025年底部或强化,建议关注中国神华等公司[62][88][91] 双焦 - 焦煤总量充足但主焦煤结构性不足,需求端稳定下景气度有望企稳,建议关注淮北矿业等公司[95][96][112] 天然气:供需失衡短期难破局,海内外气价分化加剧 - 碳中和推升天然气需求,本周美国、欧洲气价下降,LNG市场先涨后跌,2025年国内需求有望高增长,海外价格中枢或回落[115][116][117][119]