报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期预计油脂上涨乏力出现回调，但回调幅度有限；豆棕价差短期或有反弹；菜油继续边际去库对价格形成支撑 [5][6][9][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 豆油2601收盘价8366元，涨10元，张家港、广东、天津现货价分别为8576元、8696元、8506元，基差分别为330元、210元、140元；棕榈油2601收盘价9368元，跌54元，广东、张家港、天津现货价分别为9338元、9388元、9498元，基差分别为 - 30元、20元、130元；菜油2601收盘价9727元，跌39元，张家港、广西、广东现货价分别为9907元、9787元，基差分别为180元、60元 [3] - 豆油1 - 5月差296元，涨8元；棕油1 - 5月差220元，跌26元；菜油1 - 5月差169元，持平 [3] - 01合约Y - P价差 - 1002元，涨64元；OI - Y价差1361元，跌49元；OI - P价差359元，涨15元；油粕比2.73，跌0.01 [3] - 24度棕榈油（马来&印尼）10月船期CNF价1118美元，盘面利润 - 209美元；毛菜油（鹿特丹）10月船期FOB价1067美元，盘面利润 - 776美元 [3] - 2025年第35周，豆油商业库存123.9万吨，上周118.6万吨，去年同期108.1万吨；棕榈油商业库存61.0万吨，上周58.2万吨，去年同期55.6万吨；菜油商业库存66.4万吨，上周64.6万吨，去年同期41.9万吨 [3] 第二部分 基本面分析 - 国际市场预计马来西亚2025年8月棕榈油库存220万吨，较7月增长4.06%；产量186万吨，较7月增长2.5%；出口量145万吨，较7月增长10.7% [5] - 国内市场棕榈油期价震荡小幅收跌，截至8月29日库存61.01万吨，环比增4.81%，产地报价增加，进口利润倒挂缩小，现货基差偏稳，短期或回调 [5] - 豆油期价震荡小幅收涨，上周油厂大豆压榨量242.54万吨，开机率68.18%，截至8月29日库存123.88万吨，环比增4.45%，基差偏稳，表现抗跌 [6] - 菜油期价震荡小幅收跌，上周沿海菜籽压榨量4.5万吨，开机率11.99%，截至8月29日库存66.4万吨，环比增1.8万吨，欧洲报价增加，进口利润倒挂扩大，现货购销清淡，基差稳中有降，基本面变化不大 [9] 第三部分 交易策略 - 单边多单持有者可部分止盈部分持有，无单者可短空或逢低试多 [11] - 套利可考虑反弹后做缩豆棕价差、逢低做多P1 - 5、OI 11 - 1正套 [11] - 期权建议观望 [12] 第四部分 相关附图 - 展示了华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，以及Y 1 - 5、P 1 - 5、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差的历史数据图表 [15][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂上涨乏力，棕榈油或回调，多单持有者可部分止盈部分持有，无单者可短空或回调后逢低试多；豆油表现抗跌，YP缩持有者可部分止盈部分持有；菜油单边维持大区间震荡，关注菜籽菜油买船及政策变动 [6][9] - YP01短期或将反弹，YP缩持有者可部分止盈部分持有；P15可回调后做扩；期权建议观望 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差：2025年8月28日，豆油2601收盘价8372元，跌18元，张家港、广东、天津现货价分别为8572元、8722元、8512元，基差分别为350元、200元、140元；棕榈油2601收盘价9414元，跌86元，广东、张家港、天津现货价分别为9384元、9464元、9554元，基差分别为 -30元、50元、140元；菜油2601收盘价9809元，跌44元，张家港、广西、广东现货价分别为9929元、9849元，基差分别为120元、40元 [3] - 月差收盘价：2025年8月28日，豆油1 - 5月差268元，跌2元；棕油1 - 5月差260元，涨8元；菜油1 - 5月差157元，跌13元 [3] - 跨品种价差：2025年8月28日，01合约Y - P价差 - 1042元，涨68元；OI - Y价差1437元，跌26元；OI - P价差395元，涨42元；油粕比2.75，跌0.0005 [3] - 进口利润：2025年8月28日，24度棕榈油（马来&印尼）船期9月，CNF价1120美元，盘面利润 - 242元；毛菜油（鹿特丹）船期10月，FOB价1075美元，盘面利润 - 751元 [3] - 周度油脂商业库存：2025年第34周，豆油商业库存109.4万吨，上周118.6万吨，去年同期114.3万吨；棕榈油商业库存58.2万吨，上周61.7万吨，去年同期59.4万吨；菜油商业库存64.6万吨，上周66.0万吨，去年同期42.2万吨 [3] 第二部分 基本面分析 - 国际市场：截至8月20日当周，阿根廷农户销售39.42万吨24/25年度大豆，累计销量2989.56万吨；销售11.89万吨25/26年度大豆，累计销量78.96万吨；当周所有年度大豆销售合计51.65万吨，累计销量7147.94万吨；24/25年度大豆累计出口销售登记数量846.2万吨，25/26年度为0万吨 [5] - 国内市场（P/Y/OI）：今日菜系传闻致油脂震荡回落，午后辟谣反弹，棕榈油期价震荡收跌，截至8月22日，全国重点地区棕榈油商业库存58.21万吨，环比减3.52万吨，减幅5.70%，产地报价减少，进口利润倒挂缩小，现货基差稳中有增；豆油期价震荡小幅收跌，上周油厂大豆实际压榨量227万吨，开机率63.81%，较前一周减少，截至8月22日，全国重点地区豆油商业库存118.6万吨，环比增4.33万吨，增幅3.79%，基差偏稳；菜油期价震荡小幅收跌，上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量4.48万吨，开机率11.94%，较前一周减少，截至8月15日，沿海菜油库存66万吨，环比减1.2万吨，欧洲菜油FOB报价增加，进口利润倒挂扩大，传国内有菜油买船，现货购销清淡，基差稳中有降 [6][7][9] 第三部分 交易策略 - 单边：短期油脂上涨乏力或回调，多单持有者部分止盈部分持有，无单者短空或回调后逢低试多 [11] - 套利：YP01短期或将反弹，YP缩持有者部分止盈部分持有；P15回调后做扩 [11] - 期权：观望 [12] 第四部分 相关附图 - 展示华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y 1 - 5、P 1 - 5、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差的历史数据图表 [15][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期油脂上涨动力不足或回调，但幅度有限，多单持有者可部分止盈部分持有，无单者可等回调后逢低试多；YP01短期或反弹，YP缩持有者可部分止盈部分持有；P15可考虑回调后做扩；期权建议观望 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差：2025年8月26日，豆油2601收盘价8456元，跌32元；棕榈油9500元，跌82元；菜油9821元，跌70元。各品种不同地区现货价及基差有相应表现，如张家港豆油现货价8656元，基差340元 [3] - 月差收盘价：豆油1 - 5月差300元，跌8元；棕油262元，跌30元；菜油167元，跌7元 [3] - 跨品种价差：01合约Y - P价差 - 1044元，涨50元；OI - Y价差1365元，跌38元；OI - P价差321元，涨12元；油粕比2.74，涨0.02 [3] - 进口利润：24度棕榈油（马来&印尼）盘面利润 - 178元，船期9月，CNF价1120元；毛菜油（鹿特丹）船期10月，FOB价1075元，盘面利润 - 751元 [3] - 周度油脂商业库存：2025年第34周，豆油库存109.4万吨，上周118.6万吨，去年同期114.3万吨；棕榈油库存58.2万吨，上周61.7万吨，去年同期59.4万吨；菜油库存64.6万吨，上周66.0万吨，去年同期42.2万吨 [3] 第二部分 基本面分析 - 国际市场：2025年8月1 - 25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少3.26%，出油率增加0.4%，产量减少1.21% [5] - 国内市场（P/Y/OI）：棕榈油期价震荡小幅收跌，截至8月22日库存58.21万吨，环比减5.70%，产地报价减少，进口利润倒挂缩小，传有2船远月买船，基差稳中有增；豆油期价震荡小幅收跌，上周油厂大豆压榨量227万吨，开机率63.81%，截至8月22日库存118.6万吨，环比增3.79%，基差偏稳；菜油期价震荡小幅收跌，上周沿海菜籽压榨量4.48万吨，开机率11.94%，截至8月15日库存66万吨，环比减1.2万吨，欧洲菜油FOB报价增加，进口利润倒挂扩大，传近月菜籽洗船，现货购销清淡，基差稳中有降 [5][6][9] 第三部分 交易策略 - 单边：短期油脂上涨乏力或回调，多单持有者部分止盈部分持有，无单者等回调后逢低试多 [11] - 套利：YP01短期或反弹，YP缩持有者部分止盈部分持有；P15回调后做扩 [11] - 期权：观望 [12] 第四部分 相关附图 - 展示华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y 1 - 5、P 1 - 5、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差等历史数据图表 [15][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着关税战影响逐渐钝化，油脂或回归基本面，短期维持震荡运行，豆油和菜油存在利多支撑，棕榈油基本面转弱或偏弱运行 [10] - 建议 YP09 逢低做扩，期权观望 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 2025 年 4 月 28 日，豆油 2509 收盘价 7814，跌 120；棕榈油 2509 收盘价 8174，跌 202；菜油 2509 收盘价 9333，跌 173 [4] - 各油脂品种不同地区有不同现货价和基差，如张家港豆油现货价 8244，基差 400 且涨跌幅为 0 [4] - 月差方面，豆油 9 - 1 月差 76，涨跌 0；棕油 9 - 1 月差 48，涨跌 4；菜油 9 - 1 月差 187，涨跌 32 [4] - 跨品种价差方面，09 合约 Y - P 价差 - 360，涨跌 82；OI - Y 价差 1519，涨跌 - 53；OI - P 价差 1159，涨跌 29；油粕比 2.62，涨跌 0.0001 [4] - 进口利润方面，24 度棕榈油（马来&印尼）船期 5 月，CNF 价 992，盘面利润 - 470；毛菜油（鹿特丹）船期 5 月，FOB 价 1080，盘面利润 - 1189 [4] - 2025 年第 16 周，豆油商业库存 65.0 万吨，上周 69.4 万吨，去年同期 84.1 万吨；棕榈油商业库存 38.4 万吨，上周 37.1 万吨，去年同期 46.8 万吨；菜油商业库存 79.9 万吨，上周 80.1 万吨，去年同期 37.2 万吨 [4] 第二部分 基本面分析 - 国际市场传言 EPA 可能推迟 RVO 标准更新至下半年 [6] - 国内棕榈油受美国生柴传言影响期价跌超 2%，截至 4 月 25 日库存 36.8 万吨，环比减 1.64 万吨，减幅 4.27%，库存偏低，进口利润倒挂扩大，买船少，现货供需两淡，预计维持紧库存，短期窄幅震荡，建议观望 [6] - 国内豆油期价震荡收跌超 1%，上周油厂大豆压榨量 141.22 万吨，开机率 39.7%，截至 4 月 25 日库存 61.85 万吨，环比降 3.19 万吨，降幅 4.90%，近端供应紧张支撑基差上涨，后期或累库，基差或走弱，短期震荡运行，可考虑下跌后逢低试多，YP09 可逢低做扩 [6][8] - 国内菜油期价震荡收跌超 1%，上周沿海菜籽压榨量 10.7 万吨，开机率 28.52%，截至 4 月 18 日库存 79.9 万吨，环比减 0.2 万吨，减幅 0.2%，处于高位，欧菜油进口利润倒挂收窄，现货购销清淡，基差持稳，短期波动加大，大区间震荡，关注买船及政策变动 [8] 第三部分 交易策略 - 单边策略：油脂短期震荡运行，豆油和菜油有支撑，棕榈油或偏弱 [10] - 套利策略：YP09 逢低做扩 [10] - 期权策略：观望 [10] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南 24 度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y 9 - 1、P 5 - 9、OI 5 - 9 月差，Y - P 05、OI - Y 05 价差等历史数据图表 [13][16]