报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂缺乏驱动，日内波动大，整体维持震荡，单边可暂时观望或逢低短多进行高抛低吸区间操作，棕榈油不急于做多；套利和期权建议观望 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差方面，豆油2601收盘价8288，涨44；棕榈油2601收盘价8652，涨26；菜油2601收盘价9770，涨13；各品种不同地区现货价、基差及涨跌幅有差异 [2] - 月差收盘价方面，豆油1 - 5月差202，跌2；棕油1 - 5月差 - 46，涨6；菜油1 - 5月差286，涨30 [2] - 跨品种价差方面，01合约Y - P价差 - 364，涨18；OI - Y价差1482，跌31；OI - P价差1118，跌13；油粕比2.73，涨0.02 [2] - 进口利润方面，24度棕榈油（马来&印尼）盘面利润 - 225，CNF价1048；毛菜油（鹿特丹）盘面利润 - 1074，FOB价1095 [2] - 周度油脂商业库存（2025年第47周）方面，豆油本周118.0万吨，上周114.9万吨，去年同期105.3万吨；棕榈油本周66.7万吨，上周65.3万吨，去年同期48.3万吨；菜油本周38.5万吨，上周43.0万吨，去年同期44.1万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场上，印尼棕榈油协会称苏门答腊岛洪水未对棕榈油生产造成重大影响 [4] - 国内市场上，棕榈油期价震荡小幅收涨，截至11月21日库存环比增2.13%，处于历史同期中性水平，进口利润倒挂扩大，基差偏稳，上涨乏力且下方空间有限，建议观望 [4] - 豆油期价震荡小幅收涨，上周油厂大豆压榨量增加，截至11月21日库存环比增2.73%，处于历史同期偏高水平，后期库存或小幅去库但整体不缺，上涨乏力，预计震荡运行，可待回调企稳后轻仓试多 [5][7] - 菜油期价震荡小幅收涨，上周沿海油厂菜籽压榨量为0，截至11月21日库存环比减少，处于历史同期高位且持续去库，进口利润倒挂扩大，基差稳中偏强，预计去库趋势延续，可考虑回调时逢低做多OI03或05合约 [8] 第三部分 交易策略 - 单边策略为短期油脂缺乏驱动，日内波动大，整体维持震荡，暂时观望或逢低短多进行高抛低吸区间操作，棕榈油不急于做多 [10] - 套利和期权策略均为观望 [11][12] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y 1 - 5、P 1 - 5、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差等历史数据图表 [15][17]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 截至11月6日当周美国2025/26年度大豆出口销售料净增45 - 160万吨，豆粕出口销售料净增5 - 40万吨，豆油出口销售料净增0 - 2.5万吨；马来西亚2025年11月1 - 10日棕榈油产品出口量较上月同期减少49.53% [1] 相关目录总结 隔夜市场信息 - 因美国联邦政府停摆，USDA周度出口销售报告暂停发布，但海外农业服务局持续处理出口销售信息，缺失数据会在联邦资金恢复后补发 [1] - 分析师预计截至11月6日当周，美国2025 - 26年度大豆出口销售料净增45 - 160万吨，2026 - 27年度料净增0万吨；豆粕2025 - 26年度出口销售料净增5 - 40万吨，2026 - 27年度料净增0吨；豆油2025 - 26年度出口销售料净增0 - 2.5万吨，2026 - 27年度料净增0吨 [1] - 船货检验机构SGS数据显示，马来西亚2025年11月1 - 10日棕榈油产品出口量为190,533吨，较上月同期的377,490吨减少49.53% [1] 现货价格 - 展示了2025年11月6日 - 12日豆粕江苏、菜粕广东、豆油江苏、棕榈油广州、菜油江苏的现货价格 [2] 油脂基差 未提及具体内容 油脂油料盘面价差 未提及具体内容 蛋白粕基差 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂经历大幅下跌后有所企稳并迎来技术性反弹，但棕榈油、豆油缺乏明显驱动，上涨乏力，菜油基本面变化不大但继续边际去库形成支撑 [6][8][9] - 棕榈油可考虑逢低短多或继续观望，套利和期权策略建议观望 [11][13] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 2025年11月6日，豆油2601收盘价8188，涨50；棕榈油2601收盘价8732，涨142；菜油2601收盘价9564，涨157 [3] - 各油脂品种不同地区现货价及基差有差异，月差、跨品种价差、进口利润等指标也呈现不同数值和变化 [3] - 2025年第44周，豆油商业库存121.6万吨，棕榈油商业库存53.9万吨，菜油商业库存51.4万吨 [3] 第二部分 基本面分析 国际市场 - 棕榈公司扩大对大豆油折扣力度，吸引印度和巴基斯坦买家，印度本周购买约14万吨棕榈油，巴基斯坦购买量稳定 [5] - 种植者高于预期的生产前景、11月初马来西亚出口量下降以及林吉特汇率走强，可能限制价格上涨 [5] 国内市场（P/Y/OI） - 棕榈油：期价震荡收涨超1%，截至2025年10月31日，全国重点地区商业库存59.28万吨，环比减2.36%，处于历史同期中性水平，进口利润倒挂收窄，传今日有3船近月买船，基差偏稳，上涨幅度预计有限 [6] - 豆油：期价震荡小幅收涨，上周油厂大豆实际压榨量225.34万吨，开机率61.99%，截至2025年10月31日，全国重点地区商业库存121.58万吨，环比降2.76%，处于历史同期偏高水平，库存拐点或已到达，基差偏稳，供应充足，上涨乏力 [7][8] - 菜油：期价震荡收涨超1%，上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量0.6万吨，开机率1.6%，截至2025年10月31日，沿海菜油库存51.4万吨，环比减少2.1万吨，处于历史同期高位，持续边际去库，欧洲菜油FOB报价持稳，进口利润倒挂扩大，菜油进口相对稳定，菜籽进口下滑，基差稳中偏强 [9] 第三部分 交易策略 - 单边：棕榈油可考虑逢低短多或继续观望 [11] - 套利：观望 [12] - 期权：观望 [13] 第四部分 相关附图 - 展示了华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，以及Y 1 - 5、P 1 - 5、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差等指标的历史数据图表 [15][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计油脂盘面震荡运行，可考虑逢低试多；套利建议观望；期权可考虑回调时卖看跌类策略 [11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 豆油2601收盘价8150，跌12；棕榈油2601收盘价9234，跌2；菜油2601收盘价10093，跌69 [3] - 豆油张家港、广东、天津现货价分别为8380、8480、8320，基差分别为330、230、170；棕榈油广东、张家港、天津现货价分别为9154、9234、9354，基差分别为 - 80、0、120；菜油张家港、广西、广东现货价分别为10353、10363，基差分别为260、270 [3] - 豆油、棕油、菜油1 - 5月差收盘价分别为238、174、503，涨跌分别为2、 - 10、 - 17 [3] - 01合约Y - P价差为 - 1084，跌10；OI - Y价差为1943，跌57；OI - P价差为859，跌67；油粕比为2.78，跌0.0003 [3] - 24度棕榈油（马来&印尼10月船期）CNF价1096，盘面利润 - 119；毛菜油（鹿特丹11月船期）FOB价1069，盘面利润 - 433 [3] - 2025年第38周，豆油、棕榈油、菜油商业库存分别为123.6万吨、58.5万吨、58.6万吨，上周分别为125.1万吨、64.2万吨、61.0万吨，去年同期分别为115.6万吨、50.6万吨、40.5万吨 [3] 第二部分 基本面分析 - 国际市场预计未来几个月马来西亚棕榈油库存将下降，年底达170万公吨左右，因季节性产量放缓且出口量增加 [5] - 国内棕榈油期价震荡小幅收跌，截至9月26日商业库存55.22万吨，环比减3.29万吨，减幅5.62%，产地报价稳中略降，进口利润倒挂收窄至 - 150附近，基差偏稳，短期震荡运行，可回调轻仓试多 [5] - 国内豆油期价震荡小幅收跌，上周油厂大豆压榨量226.72万吨，开机率63.28%，截至9月26日商业库存124.87万吨，环比增1.28万吨，增幅1.04%，基差偏稳，后期库存或小幅去库但整体不缺，上涨乏力，可回调逢低试多 [6] - 国内菜油期价震荡小幅收跌，上周沿海油厂菜籽压榨量2万吨，开机率5.33%，截至9月26日沿海库存58.3万吨，环比减1.3万吨，降幅2.2%，欧洲菜油FOB报价增至1070美元附近，进口利润倒挂扩大至 - 450附近，基差稳中有增，预计去库延续，关注买船及政策变动 [9] 第三部分 交易策略 - 单边短期预计油脂盘面震荡运行，可考虑逢低试多；套利观望；期权可考虑回调时卖看跌类策略 [11] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y、P、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差等历史数据图表 [14][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂处于磨底阶段，可考虑择机逢低分批试多，套利建议观望，期权可考虑回调时卖看跌类策略 [12][13][14] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 豆油2601收盘价8366，涨38，张家港、广东、天津现货价分别为8566、8686、8526，基差分别为320、200、160；棕榈油2601收盘价9360，涨44，广东、张家港、天津现货价分别为9280、9360、9460，基差分别为 - 80、0、100；菜油2601收盘价10143，涨75，张家港、广西、广东现货价分别为10363、10343，基差分别为220、200 [3] - 豆油1 - 5月差288，涨12；棕油1 - 5月差206，涨4；菜油1 - 5月差505，涨5 [3] - 01合约Y - P价差 - 994，跌6；OI - Y价差1777，涨37；OI - P价差783，涨31；油粕比2.76，跌0.01 [3] - 24度棕榈油（马来&印尼）10月船期CNF价1105，盘面利润 - 67；毛菜油（鹿特丹）10月船期FOB价1063，盘面利润 - 470 [3] - 2025年第37周，豆油商业库存125.1万吨，与上周持平，去年同期113.0万吨；棕榈油商业库存64.2万吨，上周61.9万吨，去年同期47.2万吨；菜油商业库存61.4万吨，上周63.5万吨，去年同期41.0万吨 [3] 第二部分 基本面分析 - 国际市场，2025年9月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少6.57%，出油率环比上月同期减少0.25%，产量环比上月同期减少7.89% [5] - 国内棕榈油市场，截至2025年9月19日，全国重点地区棕榈油商业库存58.51万吨，环比减8.79%，中国8月棕榈油进口量34万吨，同比增16.5%，可考虑待回调时逢低分批做多 [5] - 国内豆油市场，上周油厂大豆实际压榨量236.04万吨，开机率66.35%，截至2025年9月19日，全国重点地区豆油商业库存123.59万吨，环比降1.22%，中国8月豆油进口量10万吨，同比增113.9%，可考虑择机逢低分批试多 [6] - 国内菜油市场，上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量4.8万吨，开机率12.79%，截至2025年9月12日，沿海菜油库存61.4万吨，环比降3.3%，中国8月菜子油及芥子油进口量14万吨，同比增18.7%，传今日存在俄菜买船，继续关注菜籽菜油买船情况及政策变动 [8][10] 第三部分 交易策略 - 单边，短期油脂处于磨底阶段，可考虑择机逢低分批试多 [12] - 套利，观望 [13] - 期权，可考虑回调时卖看跌类策略 [14] 第四部分 相关附图 - 展示了华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y、P、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差等历史数据图表 [17][20]