报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025年7月8日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 行情回顾 - P2509前结算价8492，开盘价8450，最高价8490，最低价8412，收盘价8466，跌26，跌幅0.31%，成交量445676，持仓448023，减3164 [7] - P2601前结算价8498，开盘价8452，最高价8488，最低价8420，收盘价8468，跌30，跌幅0.35%，成交量46546，持仓140561，增3486 [7] - Y2509前结算价7968，开盘价7936，最高价7940，最低价7862，收盘价7894，跌74，跌幅0.93%，成交量308543，持仓521913，减22325 [7] - Y2601前结算价7958，开盘价7930，最高价7930，最低价7872，收盘价7902，跌56，跌幅0.70%，成交量81936，持仓278380，增19354 [7] - 60910前结算价9614，开盘价9590，最高价9608，最低价9512，收盘价9548，跌66，跌幅0.69%，成交量265206，持仓307251，减16717 [7] - Ol601前结算价9547，开盘价9522，最高价9549，最低价9451，收盘价9492，跌55，跌幅0.58%，成交量36194，持仓96882，增3884 [7] - 东莞菜油贸易商报价：东莞三菜09 + 60，一菜09 + 240；华东市场豆油基差价格：一豆现货基差09 + 150，7 - 9月Y2509 + 220，10 - 1月Y2601 + 300；华南现货24度P09 + 150元/吨，实单议价 [7] 油脂点评 - 油脂窄幅震荡，周四MPOB将发布月度数据，调查显示6月底马棕库存预期持平或下滑，因产量意外减少且出口强劲 [8] - 国内油脂供需稳定，大豆压榨量提升和棕榈油到港增加，消费淡季库存增加，基差承压，价差近弱远强，反套为主 [8] - 若原油和美豆油走弱，国内油脂短线走势将承压，需关注美国关税政策进展 [8] 行业要闻 - 路透调查显示6月末马棕库存或降至199万吨，产量170万吨环比降4.04%，出口145万吨；彭博预估产量174万吨，出口144万吨，库存200万吨 [9] - MPOA称2025年6月马棕产量预估169万吨，环比降4.69%，半岛产量环比增0.68%，沙巴降11.95%，沙捞越降8.98%，东马降11.24% [9] - SPPOMA数据显示2025年6月马棕产量环比减0.65%，鲜果串单产下滑0.23%，出油率减0.08% [9] - SGS公布马棕6月出口1195265吨，较5月增11.7%，对中国出口16.8万吨，较上月增3.6万吨；ITS出口138.2万吨环比4.7%，AmSpec数据128.6万吨环比4.5% [9][10] 数据概览 - StoneX将2024/25年度巴西大豆产量上调超50万吨至1.6875亿吨，因巴伊亚州产量调高 [15] - 截至7月4日，主要港口进口大豆库存约640万吨，去年同期760万吨，五年平均700万吨，本月累计到港150万吨；2025年7月进口大豆到港量1130万吨，较上月增80万吨，环比7.32%，较去年同期增190万吨，同比20.86% [15]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025年7月1日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 - 东莞菜油贸易商报价：东莞三菜09 + 50（6月），一菜09 + 240（6月） [7] - 华东市场豆油基差价格：一豆现货基差09 + 150，7 - 9月份Y2509 + 220，10 - 1月份Y2601 + 280 [7] - 华南现货24度P09 + 240元/吨，实单议价 [7] - 市场缺乏明确驱动，国内三大油脂受国际油价拖累走低，因中东地缘政治风险缓解，8月欧佩克联盟可能增产 [7] - 马来西亚6月1 - 30日出口量环比增幅下滑，利空棕榈油价格 [7] - 中国国内油脂供需稳定，大豆压榨量提升和棕榈油到港增加，消费淡季库存持续增加，基差承压 [7] - 油脂价差近弱远强，反套为主，关注即将发布的季度谷物库存报告和作物种植面积报告 [7] 行业要闻 - 马来西亚下调7月毛棕榈油参考价格，出口税降至8.5%，为每吨3,730.48马币，6月参考价格为每吨3,926.59马币，征收9.5%关税 [8] - 2025年6月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比下降4.55%，其中半岛产量环比增加0.25%，沙巴产量环比下降13.27%，沙捞越产量环比下降4.56%，东马来西亚产量环比下降11.06% [8] - ITS公布数据显示，马来西亚6月棕榈油出口量为1382460吨，较5月增加4.7% [8] - AmSpec公布数据显示，马来西亚6月棕榈油出口量为1286461吨，较5月增加4.5% [8] 数据概览 - 报告展示了华东三级菜油、四级豆油、华南24度棕榈油现货价格，棕榈油、豆油、菜油基差变动，P1 - 5、P5 - 9、P9 - 1价差，美元兑人民币、林吉特汇率等图表 [12][14][19][20][25][26]

油脂日报 2025 年 5 月 12 日 油脂日报 第一部分 数据分析 银河期货油脂日报 2025/5/12 大宗商品研究所 农产品研发报告 | 油脂现货价格及基差 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 各品种地区现货价 品种 | 2509收盘价 | 涨跌 | | | | | | 现货基差（分别为：一豆、24度、三菜） | | | | | 豆油 | 7814 | 34 | 张家港 | 广东 | 天津 | 广东 | | | 涨跌幅 张家港 涨跌幅 天津 涨跌幅 | | | | 8214 | | | | 8174 | 8114 | 360 | 0 | 400 | 0 | 300 | 0 | | 棕榈油 | 8024 | 138 | 广东 | 张家港 | 天津 | 广州 | | | 涨跌幅 张家港 涨跌幅 天津 涨跌幅 | | | | 8624 | | | | 8544 | 9074 | 600 | 0 | 520 | -30 | 1050 | 0 | | ...

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025年5月9日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 - 江苏市场豆油基差价格：一豆现货09 + 400，6 - 9月09 + 300；三菜09 + 150 [7] - 5月华东、广西菜油贸易商基差报价：钦防各厂三级菜油09 + 0；华东24度5月20日至6月15日提货P09 + 480元/吨，6月25日至7月25日提货P09 + 400元/吨 [7] - 三大油脂走势不同，马盘和连盘棕榈油下跌，因供应增长、出口疲软及原油市场压力；未来数月库存或显著上升，价格料继续承压，但价格低于豆油或改善出口、限制跌幅，技术超卖推动反弹，短期或窄幅震荡 [7] - 未来进口大豆到港偏多，豆油供应紧张有望缓解，后期基差可能下调 [7] - 菜油受进口政策扰动大，未来买船预报同比下降明显，表现偏强，需关注关税和美国生物柴油等政策变化 [7] 行业要闻 - 2025年4月马来西亚棕榈油产量预估为173万吨，环比增加24.62%，其中马来西亚半岛环比增加28.06%，沙巴环比增加24.07%，沙捞越环比增加11.37%，东马来西亚环比增加20.76% [8] - 路透社预估4月马来西亚棕榈油产量为162万吨，进口5万吨，出口110万吨，消费33.8万吨，库存为179.4万吨；彭博社预估产量为162万吨，出口为113万吨，进口为7万吨，消费32.5万吨，库存为179万吨 [8] 数据概览 - 报告展示了华南24度棕榈油现货价格、棕榈油基差变动、华东三级菜油现货价格、华东四级豆油现货价格、豆油基差变动、菜油基差变动、P1 - 5价差、P5 - 9价差、P9 - 1价差、美元兑林吉特汇率、美元兑人民币汇率等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [10][19][20][21][26][27]

报告行业投资评级 - 策略为中性 [7] 报告的核心观点 - 本周三大油脂震荡上涨，豆油因现货紧张提振盘面且五一前难缓解使基差坚挺，棕榈油进入增产季且3月国内进口环比增加致基差本周下降较多，菜油消息面平静整体跟随其他油脂波动，近期油脂主力合约转到09，豆棕价差本周变化不大，截至4月25日收盘，豆棕09合约价差 -442，菜棕09合约价差1130 [2][17] - 豆油短期预计偏强震荡，棕榈油预计波动幅度较大，菜油仍有一定上涨机会 [3][4][6] 价格行情 期货 - 本周收盘棕榈油2509合约8376元/吨，环比上涨244元，涨幅3%；豆油2509合约7934元/吨，环比上涨230元，涨幅2.98%；菜油2509合约9506元/吨，环比上涨285元，涨幅3.1% [12] 现货 - 广东地区棕榈油现货价格9030元/吨，环比上涨50元，涨幅0.56%，现货基差P09 + 654，环比下跌194元；天津地区一级豆油现货价格8284元/吨，环比上涨224元/吨，涨幅2.78%，现货基差Y09 + 350，环比下跌6元；江苏地区四级菜油现货价格9626元/吨，环比上涨286元，涨幅3.06%，现货基差OI09 + 120，环比上涨1 [12] 棕榈油供需 供应 - 4月1 - 20日马来西亚棕榈油产量较上月同期增加19.88%，其中马来半岛产量增加24.05%，东马来西亚产量增加14.71%，沙巴产量增加18.15%，沙捞越产量增加6.21% [13] - 周内（4.17 - 4.24）国内新增6船买船，船期分别为5月4条、8月和9月各一条，无新增洗船 [13] 需求 - 棕榈油消费维持刚需，各市场现货陆续以P2509为基差基准合约，下游观望为主，周度成交量有限，截至4月24日当周全国重点油厂棕榈油成交量1226吨，较上周增加660吨，增幅116.61% [13] 库存 - 截至4月18日，全国重点地区棕榈油商业库存38.44万吨，环比上周增加1.33万吨，增幅3.58%；同比去年49.68万吨减少11.24万吨，减幅22.62% [13] 豆油供需 供应 - 2025年3月中国大豆进口350.3万吨，较2024年3月同比减少203.8万吨，跌幅36.78%；1 - 3月累计进口大豆总量1710.9万吨，同比减少146.8万吨，减幅7.9% [14] - 截至4月15日，已采购5月船期大豆约1100万吨，采购完成率95%；6月船期采购进度过6成，7月完成约1/3，8月完成近1成；4月下旬进口大豆将开始集中到港，预计4月进口量850万吨，5月1200万吨，6月1100万吨，二季度国内大豆供应将转向宽松 [14] - 第16周（4月12日至4月18日）油厂大豆实际压榨量131.54万吨，开机率36.98%，较预估高4.52万吨；预计第17周（4月19日至4月25日）开机率小幅增加，压榨量预计138.83万吨，开机率39.02% [14] 需求 - 本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量22.03万吨，日均成交量4.406万吨，较上周日均成交量环比增加17.376% [14][15] 库存 - 截至4月18日，全国重点地区豆油商业库存65.04万吨，环比上周减少4.35万吨，降幅6.27%；同比减少18.86万吨，跌幅22.48% [15] 菜油供需 供应 - 截至4月18日沿海油厂菜籽压榨量7万吨，较上期持平；周度后期沿海地区油厂开机率小增，预计下周开机或将持续提升 [16] - 截至4月18日沿海油厂菜油产量2.87万吨，较上期持平；预计下周开机率恢复菜油产量将持续增加 [16] 需求 - 截至4月18日沿海油厂菜油提货量3.52万吨，较上期增加0.65万吨；预计下周持续保持偏低位水平 [16] 库存 - 截止本周全国进口菜籽库存32万吨，环比减少2.8万吨；本周沿海油厂菜油库存12.05万吨，环比减少0.65万吨 [16] 后市展望 豆油 - 截至4月20日当周，美国大豆种植率8%，五年均值5%，播种进度整体快于预期，但约23%种植地区受干旱影响，4月中下旬中西部主产区气温稍低于去年同期且降雨量偏多，预计5月初播种进度基本正常但略慢于去年同期，后市市场交易美豆天气升水预期仍存在，CBOT大豆预计偏强震荡 [3][18] - 近期中美贸易关系稍有缓解，目前正值巴西出口高峰期，国内油厂以采购巴西大豆为主，巴西大豆出口需求好，贴水止跌回升，长期偏强运行 [3][18] - 国内大豆通关问题仍存在，港口通关20天，部分长达25 - 30天，油厂缺豆现象普遍，但二季度大量到港，预计油厂开机将逐步回升 [3][18] - 豆油因现货货源少基差坚挺，市场多成交5 - 6、6 - 9月，成交较活跃；原油止跌企稳，投资资金在油脂上多配，美生物柴油政策有利，在贸易前景不确定和美豆今年种植面积下调背景下，豆油下方空间不大，预计短期偏强震荡 [3][18] 棕榈油 - 4月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比增加19.88%，产地增产符合预期；1 - 20日出口环比增长，因马棕跌至7个月低点，印度和中国库存低位需补库，且近期盘面进口利润倒挂幅度大幅收窄，产地新增买船较多，预计4月进口量20 - 30万吨 [4][19][20] - 国内豆棕期现价差在缓慢修复但仍倒挂，棕榈油维持刚需，进口量持续偏低，3月棕榈液油进口量16.75万吨，1 - 3月累计37.93万吨，较去年同期减少16.96万吨；供需双弱下近期国内库存变化不大，截至4月18日商业库存38.44万吨 [4][20] - 产地在增产季，原油低位背景下棕榈油作为生物柴油需求前景受影响；期货盘面主力合约移仓完成，豆棕价差预计继续修复并在09合约有望回归正常；受投资资金关注多且多头题材多，预计波动幅度较大，需关注国际生物柴油政策变化和产地天气 [4][20] 菜油 - 截至4月20日，本年度油菜籽出口总量已达752.2万吨，同比增长72.3%；因供应紧张，ICE加拿大油菜籽期货连续四个交易日上涨，7月合约收盘价701.80加元/吨，是2023年12月以来最高水平，且7月和11月合约价差扩大，反映对新作收获后需求的担忧 [6][21] - 3月8日中国宣布加征加拿大菜油关税，贸易商加税前积极进口，3月菜油进口量34.43万吨，同比增76.7%，1 - 3月累计进口58.02万吨；但加拿大菜籽可供销售数量减少，国内进口数量有限，3月菜籽进口量24.68万吨，1 - 3月累计进口89.88万吨 [6][21] - 目前菜油港口库存高，但货权集中市场流通偏少，远月菜系买船到港偏少支撑远月行情，预计仍有一定上涨机会 [6][21]