报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月10日白银大幅拉涨，沪银涨幅5.44%，沪金震荡偏强，日内涨幅0.26% [4] - 金银新一轮上涨行情已启动，白银有望迎来更大弹性 [4] - 展望2026年，美元信用收缩主导金银牛市趋势，2026年全球或从软着陆向温和复苏过渡，白银上涨弹性有望释放 [5] - 12月议息会议结果公布，鹰派降息或带来短线调整风险，但月内贵金属将整体维持震荡向上趋势，白银表现更大弹性并支撑黄金震荡向上 [5] 根据相关目录分别进行总结 白银上涨原因 - 流动性宽松交易是季度级别的核心驱动，美联储新主席提名或在新年初确认，相对更鸽的哈塞特提名概率上升，其提名至上任前是流动性宽松预期和美联储独立性风险交易最流畅阶段 [4] - 白银挤仓交易带动上涨弹性放大，短期难以迅速缓和，伦敦白银租赁利率维持高位，现货紧张未缓解，挤仓交易从伦敦向其他市场蔓延，且从白银向其他品种蔓延，金属板块资金热度维持 [4] 长期趋势 - 美元信用收缩驱动金银长期牛市维持，随着降息驱动基本面修复和全球财政共振扩张，2026年全球或从软着陆向温和复苏过渡，顺周期资产更受益，金银比值有回落空间，白银上涨弹性有望释放 [5] 短期趋势 - 12月议息会议结果公布前市场已基本消化降息25BP预期，鲍威尔发言难以显著鹰派，鹰派降息或带来短线调整风险 [5] - 基于白银挤仓交易难平复和美联储主席换届带来的独立性风险交易，月内贵金属将整体维持震荡向上趋势，白银表现更大弹性并支撑黄金震荡向上 [5]

》周末全国主流地区铜库存减少0.44万吨【SMM周度数据】 对于铜价走势，光大期货表示，从国内需求反馈来看，金九银十暂未得到体现，下游畏高情绪及宏观不 确定性下采购相对谨慎，社会库存不去反增，加大了多空分歧。另外，国庆长假也即将到来，长假期间 海外宏观风险难以预料，所以国内市场情绪较外盘或持续偏谨慎，影响周内波动幅度，但会根据外盘涨 跌。站在全球金融市场表现来看，流动性宽松交易或仍是主流，因此整体上仍可偏强看待，且站在国内 政策预期及需求旺季的角度，铜价走弱可能带动下游补库机会。 （文华综合） 沪铜早间高开，日内持续偏强震荡，收盘上涨0.43%。贵金属大涨带动金属市场情绪，国内精铜社会库 存继续下降，铜价略有反弹，后续仍需关注旺季需求表现。 美联储9月降息靴子落地，但鲍威尔言论偏谨慎，美指一度反弹，叠加贵金属回落，铜价也出现回调， 不过周末美联储部分官员讲话偏鸽，市场对于后续货币宽松仍有期待，市场情绪有所回暖，铜价也跟随 反弹。 海关数据显示8月中国铜矿进口量同比环比都有增加，不过当前国内铜精矿加工费仍然低位徘徊，矿紧 现实难以转变。 ...