报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月10日白银大幅拉涨，沪银涨幅5.44%，沪金震荡偏强，日内涨幅0.26% [4] - 金银新一轮上涨行情已启动，白银有望迎来更大弹性 [4] - 展望2026年，美元信用收缩主导金银牛市趋势，2026年全球或从软着陆向温和复苏过渡，白银上涨弹性有望释放 [5] - 12月议息会议结果公布，鹰派降息或带来短线调整风险，但月内贵金属将整体维持震荡向上趋势，白银表现更大弹性并支撑黄金震荡向上 [5] 根据相关目录分别进行总结 白银上涨原因 - 流动性宽松交易是季度级别的核心驱动，美联储新主席提名或在新年初确认，相对更鸽的哈塞特提名概率上升，其提名至上任前是流动性宽松预期和美联储独立性风险交易最流畅阶段 [4] - 白银挤仓交易带动上涨弹性放大，短期难以迅速缓和，伦敦白银租赁利率维持高位，现货紧张未缓解，挤仓交易从伦敦向其他市场蔓延，且从白银向其他品种蔓延，金属板块资金热度维持 [4] 长期趋势 - 美元信用收缩驱动金银长期牛市维持，随着降息驱动基本面修复和全球财政共振扩张，2026年全球或从软着陆向温和复苏过渡，顺周期资产更受益，金银比值有回落空间，白银上涨弹性有望释放 [5] 短期趋势 - 12月议息会议结果公布前市场已基本消化降息25BP预期，鲍威尔发言难以显著鹰派，鹰派降息或带来短线调整风险 [5] - 基于白银挤仓交易难平复和美联储主席换届带来的独立性风险交易，月内贵金属将整体维持震荡向上趋势，白银表现更大弹性并支撑黄金震荡向上 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月8日，股指期货上涨，长端国债期货下跌；商品期货涨跌不一，焦煤焦炭领跌；宏观方面中共中央政治局召开会议，分析研究2026年经济工作，1 - 11月全国期货市场累计成交额同比增长20.19% [2][9][25][26] 根据相关目录分别进行总结 1. 期货异动 1.1 行情概述 12月8日，股指期货上涨，长端国债期货下跌；商品期货涨跌不一，焦煤焦炭领跌。金融期货中，IC上涨1.0%，IM上涨0.9%，TL下跌0.3%；商品期货涨幅前三为生猪、低硫燃料油和白银，跌幅前三为焦煤、焦炭和胶板印刷纸 [9][10][11] 1.2 上涨品种 1.2.1 黄金、白银 12月8日，黄金上涨0.1%至985.7元/克，白银上涨2.1%至13706元/千克。黄金12月议息会议难形成更强宽松预期，落地后或有调整但幅度有限，月内预计震荡向上；白银短线韧性强，12月利于上涨，预计震荡向上，长期受美元信用收缩等因素影响有望有更大弹性 [15][16][17] 1.2.2 铜 12月8日，铜上涨1.5%至92970元/吨。宏观上市场对美联储12月降息预期增加，美元指数回落支撑铜价；供需面，铜矿供应扰动加剧，CSPT将在2026年降低矿铜产能负荷，精炼铜供应收缩，LME存在挤仓风险，需求端进入淡季但供需偏紧预期强，铜价中长期延续震荡偏强走势 [20][21][22] 2. 中国要闻 2.1 宏观要闻 中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作，审议《中国共产党领导全面依法治国工作条例》，指出明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，实施积极财政政策和适度宽松货币政策等 [25] 2.2 行业要闻 中期协发布2025年11月全国期货市场交易情况简报，1 - 11月全国期货市场累计成交量为8116.71百万手，同比增长14.74%；累计成交额为675.45万亿元，同比增长20.19% [26]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 12月1日，股指和国债期货上涨，商品多数上涨，金属涨幅居前，农产品偏弱，黄金、白银、多晶硅值得关注 [2][9] - 法国总统马克龙将于12月3日至5日对中国进行国事访问，中国公民至2026年9月14日前可免签前往俄罗斯 [27] - 中国人民银行召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议，上期所自2026年1月1日起部分机构不执行限仓，截至10月底公募基金管理规模逼近37万亿元 [28] 根据相关目录分别进行总结 期货异动 行情概述 - 12月1日，金融期货中IH涨0.76%、IM涨1.08%、TL跌0.08%；商品期货中涨幅前三为白银涨5.9%、铂涨4.0%、多晶硅涨3.3%，跌幅前三为鸡蛋跌2.5%、玻璃跌1.5%、氧化铝跌1.5% [9][10][11] 上涨品种 - 黄金&白银：12月1日黄金涨1.3%至963.28元/克，白银涨5.9%至13278元/千克；黄金重回上涨通道，市场对美联储政策脱敏，新主席人事变动或带来降息预期；白银挤仓交易带动上涨，海外现货紧张，COMEX年末交割集中，挤仓短期难缓和 [15][16][17] - 多晶硅：12月1日多晶硅涨3.3%至57705元/吨；近期政策预期升温价格走高，西南枯水期产能减产，供应压力缓解，但需求端终端装机承压，库存维持高位，11 - 12月供需双降，年末或维持小幅过剩或偏紧平衡 [23][24][25] 中国要闻 宏观要闻 - 法国总统马克龙应习近平主席邀请，将于12月3日至5日对中国进行国事访问 [27] - 俄罗斯总统普京签署命令，中国公民至2026年9月14日前可免签前往俄罗斯，免签天数30天 [27] 行业要闻 - 中国人民银行于2025年11月28日召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议 [28] - 上海期货交易所决定自2026年1月1日起，期货公司会员等不执行限仓，可根据市场情况调整 [28] - 截至10月底，公募基金管理规模逼近37万亿元，年内增长超4万亿元 [28]