全球战略资源与油气行业展望 - 全球战略资源博弈加剧，深海资源战略价值凸显 [1] - 地缘局势紧张抬升油价，预计2026年油价或在60-80美元/桶区间宽幅震荡，油价中高位运行为石化板块景气奠定基础 [1] 油气产业链上游与资本开支 - 展望2026年，“三桶油”将继续维持高资本开支 [1] - “三桶油”将加强天然气市场开拓并加快中下游炼化业务转型 [1] - 油服企业受益于国内高额上游资本开支及海外业务进入业绩释放期，经营质量明显上升 [1] 炼化与化纤行业发展趋势 - 炼化行业扩能接近尾声，在“减油增化”、“油转特”政策推动下，供需有望改善，行业迈向高质量发展 [1] - 化纤领域涤纶长丝新增产能较少，产能结构性优化加速 [1] - 在“反内卷”政策持续推进背景下，大炼化行业供需有望持续改善，景气度有望修复 [1] 石油ETF产品信息 - 石油ETF（561360）跟踪的是油气产业指数（H30198） [1] - 该指数涵盖石油、天然气勘探、开采及加工等相关领域的上市公司证券 [1] - 指数主要选取能源行业中涉及上游资源开发与中游炼化业务的企业，以反映油气产业链相关上市公司证券的整体表现 [1]

油价展望与驱动因素 - 地缘局势紧张抬升油价风险溢价 截至2026年1月30日 布伦特和WTI原油期货价格分别报收69.83美元/桶和65.74美元/桶 较上周分别上涨6.7%和7.3% [4] - 预计2026年油价将在60-80美元/桶区间宽幅震荡 中高位运行为石化板块景气奠定基础 [4] - 供给端 美国页岩油边际成本高企 25年第一季度调查边际成本约为65美元/桶 有望成为供给端边际减量 OPEC+于26年第一季度暂缓增产 体现其平衡油价诉求 [4] - 需求端 IEA预计2026年全球原油需求增长93万桶/日 高于2025年的85万桶/日 [4] 深海资源与上游公司前景 - 全球战略资源博弈加剧 深海资源战略价值凸显 技术和规则突破后有望重塑全球矿产供给结构 [5] - “三桶油”在2026年将继续维持高资本开支 加强天然气市场开拓 加快中下游炼化业务转型 有望实现穿越油价周期的长期成长 [5] - 国内高额上游资本开支保障上游产储量增长 油服企业充分受益 海外业务进入业绩释放期 主要油服企业经营质量明显上升 在油价下跌时业绩逆势上行 [5] - 看好中海油下属油服企业经营质量持续改善 国际竞争力有望进一步提升 [5] 炼化与化纤行业趋势 - 石化行业政策进入新阶段 从“减油增化”转向强调明确未来高附加值转化方向 全球产能调整重组及国内治理“内卷式”竞争行动展开 未来低价恶性竞争有望被遏制 [6] - 炼化扩能接近尾声 在炼油红线约束下行业供需有望改善 “油转化”和“油转特”加速推动行业高质量发展 [6] - 化纤方面 涤纶长丝新增产能较少 产能结构性优化加速 龙头企业市占率和市场竞争力有望持续增强 [6][7] - 在“反内卷”政策持续推进背景下 大炼化行业供需有望持续改善 行业景气度有望持续修复 [7]

市场表现 - 石油及油气相关ETF在统计当日（2026年1月28日）普遍大幅上涨，其中油气资源ETF和石油天然气ETF涨幅超过5%，标普油气ETF、油气ETF汇添富、石油ETF、油气ETF博时、油气ETF华泰柏瑞涨幅超过4%，石油ETF鹏华和标普油气ETF嘉实涨幅超过3% [1] - 具体来看，油气资源ETF（563150.SH）当日涨幅5.44%，年内涨幅达20.67%；石油天然气ETF（159588.SZ）当日涨幅4.54%，年内涨幅15.28%；多只跟踪油气资源或产业指数的ETF年内涨幅在15%至20%以上 [3] 产品与指数 - 油气资源ETF紧密跟踪中证油气资源指数，该指数选取业务涉及石油与天然气的开采、服务与设备制造、炼制加工、运输及销售领域的上市公司证券 [5] - 石油ETF跟踪油气产业指数，其成分股主要集中在能源行业，配置侧重于上游资源开发与中游炼化企业，同时包括部分下游销售和服务公司 [5] - 油气ETF跟踪中证油气资源指数，覆盖A股从事石油天然气勘探、开采、销售及服务的龙头企业，高度集中于具备优质储量、低成本优势和稳定分红能力的上游巨头 [5] 市场驱动因素 - 地缘政治紧张局势推高油价，美军中央司令部在1月27日宣布举行空军战备演习，正值美国对伊朗施加军事压力之际，国际油价盘中涨幅随即扩大至3% [5] - 供给端受到冲击，一场严重冬季风暴横扫全美，导致美国石油生产商在上周末损失的产量最高达200万桶/日，约占全国产量的15% [5] 机构观点与展望 - 华泰证券研报指出，地缘溢价已导致淡季油价筑底反弹，随着需求回升及全球性储备性累库，2026年第二至第三季度油价有望见底上探，叠加美联储降息对需求的拉动，亚非拉地区成品油需求或景气上行，该机构上调2026年布伦特原油均价预测至65美元/桶（前值62美元/桶）[6] - 华泰证券认为，长期来看，考虑主要产油国边际成本及“利重于量”诉求，油价中枢存在60美元/桶的底部支撑 [6] - 光大证券认为，地缘动荡凸显全球深海资源的战略价值，国内能源巨头在强化资源领军地位，中国海油集团作为我国海上资源开发领军企业，在“十五五”期间将持续做强做优做大油气主业，并探索开发海洋特色矿产资源 [7] - 光大证券指出，在地缘政治仍存不确定性的前提下，中长期原油供需格局仍具备景气基础，持续坚定看好“三桶油”及油服板块，同时看好宏观经济恢复提振化工需求，长期产能出清利好大炼化、煤化工等领域的龙头企业 [7]