上证指数与市场心理 - 上证指数近期维持在3500点上方运行 但该关键点位突破仅具心理意义 无法形成趋势性行情 未来需关注宏观经济修复[1] - 煤炭 石油 钢铁等传统行业在ROE见底回升背景下具有更大修复空间 反内卷政策 海外制造业走强及债务停止收缩构成三大支撑因素[1] 宏观经济基本面 - 二季度实际GDP同比增长5.2% 名义增长3.9% 与去年Q2持平 工业增加值累计同比6.4%(+0.1pct) 出口累计同比5.9%(-0.1pct) 社零累计同比5.0%(持平)[2] - 工业增加值高位或与5月14日中美关税缓和后6月出口交货值释放有关 社零疲软主因餐饮 烟酒 化妆品领域回落及国补政策扰动[2] - 物价层面 水泥行业磨机运转率创2019年以来同期最低 产量持续下降但价格指数2024年下半年反弹 上市公司资本开支增速自2023年持续为负 ROE于2024Q2企稳回升[4][5][6] 流动性环境 - 6月M1显著上涨 主因政府项目集中落地带来企业活期存款增加 化债置换影响减弱 外贸企业结汇规模维持高位 7-8月扩张趋势或延续[9] - 6月社融增长4.2万亿元(超Wind预期3.7万亿元) 债市7.8-7.14期间回调(十年国债ETF跌0.32%)但近期反弹 企业偿债压力减轻显示债务偿还周期临近尾声[9] 行业配置建议 - 全A股PB历史分位数20%以下个股占比降至2017Q1以来最低 80%以上占比接近2017年以来峰值 TMT 高端制造 银行板块低PB个股占比已普遍低于20%[12][13] - 煤炭 石油石化 钢铁 交运 电力 房地产 非银金融等传统行业低PB个股占比仍达40%+ 建议关注建材ETF(159745) 钢铁ETF(515210) 煤炭ETF(515220) 石油ETF(561360)[13]

市场表现 - 上证指数微跌0 03%报3503 78点 深证成指下跌0 22% 创业板指下跌0 22% 科创综指上涨0 44% 三市成交1 46万亿元 较前一交易日缩量1733亿元 [1] - 影视 养殖 医药 港股科技板块领涨 钢铁 红利国企 计算机 金融板块领跌 全市场近3300股上涨 小盘强于大盘 成长略强于价值 [1] - 养殖ETF上涨0 99% 近10日涨幅1 99% [8] 宏观经济 - 二季度实际GDP同比增长5 2% 名义增长3 9% 6月工业增加值累计同比6 4% 出口累计同比5 9% 社零累计同比5 0% 工业增加值较上月上涨0 1% 出口下跌0 1% 社零持平 [2] - 水泥行业磨机运转率处于2019年以来同期最低 水泥产量自2022年后持续下降 价格指数2024年下半年反弹 上市公司资本开支增速自2023年处于负值区间 ROE在2024年Q2企稳回升 [3] - 6月社融增长4 2万亿元 高于预期的3 7万亿元 十年国债ETF下跌0 32% [5] 行业分析 - 煤炭 石油 钢铁等传统行业修复空间较大 PB历史分位数在20%以下的个股占比已降至2017年Q1以来最低 TMT 高端制造 银行行业低PB个股占比大多低于20% [7] - 生猪价格从14 1元/kg上涨至15 1元/kg后回落 5月能繁母猪存栏4042万头 增加4万头 6月样本企业存栏703 37万头 增加5 48万头 供强需弱格局持续 [11][12] 投资建议 - 建议关注教材ETF 钢铁ETF 煤炭ETF 石油ETF等传统行业标的 [7] - 养殖板块涨幅较低 长期供给侧收缩存在必要性 建议逢低布局 [12]

行业动态 - 中科炼化液化烃码头二期项目正式投运 将提升华南地区液化烃储运能力 [1] - 石化机械与阿布扎比国家石油公司签署合作备忘录 深化油气装备领域技术合作 [1] - 浙江石油35家易捷养车汽服店同步开业 非油业务向汽车后市场服务延伸取得新进展 [1] 传统能源设备行业 - 行业景气持续 美国石油库存处于历史低位 临近6-9月石油消费旺季有望支撑油价上行 [1] - 地缘政治扰动如美伊核谈判、俄乌冲突、中美关税等因素对行业产生影响 [1] - 中国油气设备公司加速出海 海外订单贡献盈利 [1] 新型能源设备领域 - 可控核聚变资本开支和景气度上行 商业化渐行渐近 [1] - 近5年核聚变行业初创企业涌现且投融资活跃 技术进展层出不穷 国内行业发展进入加速期 [1] - 2025年以来国内核聚变产业招标提速 资本开支提升有望带动上游零部件和设备需求 [1] 石油ETF - 石油ETF跟踪油气产业指数 该指数由中证指数有限公司编制 选取涉及石油与天然气勘探、开采、加工及相关服务业务的上市公司证券作为样本 [2] - 该指数具备较强的周期性和资源属性特征 能够较好地体现油气产业链企业的市场走势 [2]

石油ETF表现及原油市场动态 - 石油ETF（561360）上涨1 1% 主要受地缘风险支撑油价影响 [1] - 该ETF跟踪油气产业指数（H30198） 覆盖沪深市场油气开采 油服设备及相关产业链上市公司 具有高行业集中度和周期性特征 [1] 原油供需及机构预测 - IEA EIA下调2025年全球原油需求预期 主因美国和中国需求疲软 [1] - IEA预计2025年供需宽松 但地缘政治风险凸显 [1] - OPEC+5月增产18万桶/日 低于计划值 实际增产空间或受限 [1] 地缘政治影响 - 美国介入伊以冲突加剧局势 布伦特 WTI原油价格震荡上行 [1] - 霍尔木兹海峡运输风险加剧 若关闭将冲击全球34%海运石油出口 [1] - BDTI运价周涨72% 油运估值有望提升 [1] 国内能源行业动向 - 中国"三桶油"维持高资本开支 2025年油气产量计划增长1 3%~5 9% 强化能源安全 [1] - 中长期原油供需仍具景气基础 化工需求恢复及产能出清利好龙头炼化 煤化工企业盈利 [1]