市场指数与板块表现 - 截至午间收盘，上证指数下跌0.70%，深证成指下跌0.67%，创业板指下跌0.96% [1] - 船舶制造、航天航空、半导体行业板块涨幅居前 [1] - 小金属、光伏设备、航运港口行业板块集体回调 [1] ETF价格表现 - 涨幅前五的ETF均为跨境或主题产品，法国CAC40ETF上涨3.11%位列第一 [1] - 半导体主题ETF表现强势，中韩半导体ETF上涨2.35%，科创半导体设备ETF鹏华上涨2.32%，科创半导体ETF上涨2.21%，科创半导体设备ETF上涨2.14% [1] - 跌幅前五的ETF均为油气主题产品，油气ETF博时下跌3.63%跌幅最大，石油ETF下跌3.60%，油气ETF汇添富下跌3.58%，油气ETF华泰柏瑞下跌3.50%，石油ETF鹏华下跌3.30% [1] ETF成交活跃度 - 半日成交额前十的ETF中，多只A500系列ETF成交活跃，A500ETF基金成交97.76亿元居首，A500ETF华泰柏瑞成交72.70亿元，中证A500ETF成交58.46亿元，A500ETF南方成交56.65亿元，A500ETF易方达成交31.06亿元 [2] - 黄金ETF成交42.25亿元，显示出较高的市场关注度 [2] - 恒生科技主题ETF成交活跃，恒生科技ETF成交31.05亿元，恒生科技指数ETF成交23.03亿元 [2] - 香港证券ETF易方达成交27.85亿元，中证500ETF成交26.01亿元 [2]

原油市场供需格局 - 供应方面，OPEC+增产推迟，页岩油产量达峰，供给增速放缓 [1] - 需求方面，随关税修复及全球宏观经济改善，原油需求稳定提升 [1] - 预期油价维持较为宽松格局，底部支撑更强，布伦特原油运行区间预期为55至70美元 [1] 天然气市场动态 - 美国或将加快天然气出口设施建设 [1] - 进口天然气成本有望下滑 [1] 石油ETF (561360) 产品特征 - 该ETF跟踪油气产业指数（H30198） [1] - 指数涵盖石油、天然气勘探、开采、炼制及销售等相关业务的上市公司证券 [1] - 成分股主要为能源行业大型企业，整体具有较强的周期性和大宗商品价格敏感性 [1]

油价复盘与展望 - 从长周期看，油价波动剧烈，核心大行情源于供需扰动及地缘冲击，例如上世纪70年代因中东战争引发的第一次石油危机导致油价大幅飙升[3] - 近些年油价快速上涨主要源于供给端收缩，包括欧佩克部分错误预判及东方国家崛起带来的需求暴增，疫情后的波动还叠加了市场补库及战略考量[3] - 油价从疫情至今经历多年震荡下行，近五年主要受供需博弈、地缘冲突和能源转型等因素交织影响，其价格波动牵动全球经济、通胀及国际权力博弈[4] 近期油价表现与驱动因素 - 自今年初以来，布伦特原油价格涨幅超过10%，走势呈现快节奏、多空拉锯、消息面驱动的特征[1] - 近期油价表现强势，尤其是一月份中下旬走势超出市场预期，催化事件包括委内瑞拉事件、伊朗事件以及金属价格上涨对大宗商品情绪的提振[4] - 近期油价已突破年线水平，从技术面分析，大宗商品市场表现强劲，油价震荡多年后大概率选择明确方向，多数投资者认为向上空间大于向下空间[5] 石油板块的投资逻辑 - 石油板块相当于油价的看涨期权，油价上涨通常对石油开采、生产、加工相关上市公司股价形成整体提振，与板块整体涨跌幅呈正相关[5] - 当油价上调时，短期刺激石油开采端表现，中长期则利好油服设备、油运等相关板块，通过指数工具布局石油板块具备类似看涨期权属性[5] - 市场普遍认为布伦特原油60美元是坚实底部，当前油价约67美元，向下空间有限，向上想象空间较大，石油板块作为看涨期权的性价比持续提升，是大量资金涌入的核心逻辑[5] 康波周期下的大宗商品机会 - 康波周期一轮约为50至60年，大宗商品投资机会主要出现在康波繁荣期（约15至20年，由需求端驱动）和康波萧条期（约10年，会出现数年的商品大周期行情）[6] - 在康波萧条期，商品行情的核心原因在于主导国的货币信用出现裂痕，推动商品的货币属性增强，实物商品的价值稳定性优于货币资产[6] - 数据表明，2016年以来全球外汇储备中美元占比持续下降，黄金占比提升，全球对美元和美债的需求持续下降，侧面佐证当前或迎来商品周期的投资机会[6] 原油在商品周期中的横向比较 - 商品大周期中各类商品价格不会完全同步，但存在关联，黄金价格因主导国货币信用问题与地缘不确定性率先走高，原油呈现类似走势但略有滞后[7] - 原油供给具备一定灵活性而黄金供给相对刚性，且油价受地缘扰动影响更大，在康波萧条期地缘事件催化往往推动油价大幅波动[7] - 从横向涨跌幅看，能源板块尤其是原油在本轮商品大周期中属于相对滞涨的品种，部分投资者因贵金属、有色金属已处高位而考虑布局估值相对低位的原油板块[7] 估值指标与宏观驱动 - 当前金油比和铜油比均处于历史高位，或表明油价相较于其他大宗商品存在估值低估，该指标成为边际资金对原油板块定价时的重要参考因素[10] - 黄金、原油、铜、白银等大宗商品价格呈现趋同上涨趋势，受全球货币环境变化、地缘风险升温以及市场避险需求提升等多重因素共同驱动[10] - 从更宏观视角看，油价后续具备一定的上涨潜力[10] 投资标的分析 - 石油ETF（561360）跟踪中证油气产业指数，前十大权重股含“三桶油”等龙头，兼具稳健性与高股息属性，同时覆盖油运、炼化等弹性环节[10] - 该指数中石油相关标的占比超九成，历史景气周期弹性优于同类，当前估值相对海外板块仍有空间[10] - 反内卷政策催化石化行业基本面改善，该ETF成为一键布局石油产业链、捕捉油价上涨红利的高效工具[10][12]

文章核心观点 - 当前布局石油板块相当于买入油价看涨期权，油价上涨预期将提振整个产业链情绪与盈利预期 [1] - 石化板块受反内卷政策催化，国内油价下降空间有限，头部企业经营质量领先，行业景气度向好 [2] - 油气石化行业正呈现由点及面的复苏趋势，市场资金已提前布局，相关ETF规模快速增长 [3] - 建议投资者通过石油ETF（561360）一键配置油气产业，其跟踪的中证油气产业指数历史弹性佳，具备高股息与估值上行空间 [4][6][7] 石油产业链投资逻辑 - 石油产业链涵盖上游勘探开采、中游油服油运、下游炼化贸易，布局整个板块即相当于买入油价看涨期权 [1] - 油价在商品大周期中相对滞涨，产业端正筹备投资并对盈利改善抱有期待 [1] - 市场对原油供给过剩的叙事存疑，使得产业链各环节均显现投资机会 [1] 石化板块发展展望 - 反内卷政策通过严控新增产能与出清落后产能，催化石化板块特别是部分化工品种 [2] - 国内油价下降空间有限，油企经营质量持续提升，中证油气产业指数头部标的如“三桶油”成本管控全球领先 [2] - 上游勘探开发与下游炼化冶炼板块景气度均处于较好水平 [2] 行业复苏与资金动向 - 行业经历快速扩张后，通过出口消化、进口替代及内需复苏，有望迎来全面复苏 [3] - 资金提前布局行业复苏，基本面全面拐点前情绪拐点已推动板块上行，化工板块去年底已有先例 [3] - 近期增量资金流入显著，国内石油相关ETF规模快速增长，海外相关ETF也持续资金净流入 [3] - 产业链内涌现新机遇，部分标的股性活跃、弹性高，受益于题材与情绪催化 [3] 中证油气产业指数与石油ETF分析 - 石油ETF（561360）跟踪中证油气产业指数，指数选取石油产业链优质上市公司 [4] - 前十大权重股中“三桶油”等龙头占比高，赋予指数稳健性与股息属性，同时包含油运、冶炼等中下游及高弹性标的 [4] - 指数成分中超九成为石油相关标的，覆盖炼化贸易、油气开采、油气工程等多个高占比领域 [4] - 指数自2004年基日以来业绩跑赢市场主流同类指数，在2008年、2014年等行业上行周期上涨弹性更优 [4] - 截至2026年1月30日，指数近五年上涨60.53%，近三年上涨30.06%，近一年上涨12.68% [6] - 指数当前估值约1.6倍，虽分位点较高，但相较于海外龙头及全球板块仍有上涨空间 [6] - 指数近12个月股息率为3.1%，具备高股息配置价值 [7] - 石油ETF（561360）产品规模在同类中处于相对领先水平 [7]

文章核心观点 国际油价短期由地缘政治溢价主导，中期供需格局正从预期的“过剩”向“紧平衡”系统性修正，长期则面临从工业品向战略资产的价值重估，油价中枢有望系统性上移。在此背景下，石油ETF（561360）作为覆盖全产业链的工具，成为把握油价机遇的高效选择 [1][3][7][8][11][12][21] 短期油价逻辑 - 油价短期已脱离单纯基本面定价，进入“地缘消息驱动”模式，任何与美伊紧张局势、霍尔木兹海峡运输相关的风吹草动都可能引发油价脉冲式上行 [3] - 当前油价的定价权阶段性让渡给地缘政治，上行风险远大于下行风险，传统的供需分析框架暂时失效 [3] - 只要美伊“边谈边斗”的格局不根本逆转，油价就难以深度回调，不确定性本身已成为油价的支撑要素 [3] 供需基本面分析 - 市场对“供给过剩”的叙事正在被证伪，原油供需格局正被三重变化重塑：美国页岩油弹性衰竭、OPEC+减产纪律强化、中国战略增储持续 [4] - 美国页岩油供给弹性已系统性下降，70美元的油价不足以驱动大规模产能释放，因企业资本开支纪律转向股东回报优先 [5] - 非OPEC+国家（如巴西、圭亚那）的产量增量对短期市场影响有限，机构数据显示2026年其产量增量已趋近于零 [5] - OPEC+减产共识稳固，2月初会议仅耗时6分钟确认3月不增产，显示成员国对“减产稳价”策略高度一致 [5] - 需求端存在韧性，中国战略石油储备增储规模远超公开口径且在加速，60美元/桶左右的油价处于其“低成本补库”舒适区间 [6] - 美国商业原油库存已降至2016年以来低位，其政府补满战略储备的公开承诺亦构成对油价的预期支撑 [6] - 原油市场供需天平正从“弱平衡”向“紧平衡”倾斜，市场定价权正从看空者向看多者转移 [7] 中长期价值逻辑 - 石油属性正从单纯的工业大宗商品，向兼具金融属性和战略储备价值的资产迁移 [8] - 长期决定油价中枢的是石油“资产属性”的重新定价，驱动因素包括康波周期下的商品牛市轮动、去美元化趋势以及“资源民族主义” [9][10] - 当前金油比处于过去三十年90%分位以上，反映了原油相较于黄金的“资产化”定价进度滞后，存在估值修复空间 [10] - “资源民族主义”下产油国的供给管理成为长期战略选择，为油价注入结构性溢价，支撑是结构性而非周期性的 [10] - 中长期看，油价中枢有望系统性上移，60美元可能成为新的底部支撑 [11] 投资工具分析 - 石油ETF（561360）覆盖全产业链，是表达油价观点的更优工具，可规避直接交易原油期货面临的移仓成本、保证金波动和地缘消息难把握等难题 [12][13] - 该ETF跟踪中证油气产业指数，核心特征包括：产业链全覆盖以捕捉油价传导完整链条；龙头集中（如“三桶油”）且提供高股息（近12个月股息率3.1%）以提供下行保护；历史弹性优于同类指数，在上涨周期中更具进攻性 [14] - 数据显示，中证油气产业指数近五年上涨60.53%，近三年上涨30.06%，近一年上涨12.68% [17] - 当前指数PB约1.6倍，虽处自身历史中高分位，但相较于海外石油龙头仍有折价，估值仍有提升空间 [18] - 石油板块正站在短期地缘风险、中期供需纠偏、长期价值重估多重逻辑共振的起点，该ETF提供了兼具效率与安全感的配置工具 [21]

石油ETF (561360) 市场表现 - 截至2月11日午间收盘，该ETF上涨1.24%，报1.473元，成交额达1.77亿元 [1] - 自2023年10月23日成立以来，该ETF累计回报率为45.33% [1] - 该ETF近一个月的回报率为14.42% [1] 石油ETF (561360) 持仓与基准 - 该ETF的业绩比较基准为中证油气产业指数收益率 [1] - 该ETF由国泰基金管理有限公司管理，基金经理为苗梦羽 [1] ETF重仓股当日股价表现 - 恒力石化股价表现突出，上涨6.29% [1] - 荣盛石化股价上涨4.38% [1] - 洲际油气股价上涨3.61% [1] - 广汇能源股价上涨1.66% [1] - 中国石油股价上涨0.56% [1] - 杰瑞股份股价上涨0.56% [1] - 中国海油股价上涨0.52% [1] - 中国石化股价上涨0.31% [1] - 招商轮船股价下跌1.54% [1] - 中远海能股价下跌0.53% [1]

行业核心观点 - 石油板块表现主要受地缘政治局势与油价预期支撑 [1] - 当前中东紧张局势持续，为油价提供了上行潜在催化剂 [1] - 油价在60美元附近筑底迹象显现，中长期看具备配置性价比 [1] - 油气产业链有望受益于油价中枢上移 [1] 相关投资工具分析 - 石油ETF（561360）跟踪的是油气产业指数（H30198） [1] - 该指数聚焦于石油与天然气相关企业的市场表现 [1] - 指数成分股涵盖上游勘探、中游运输及下游销售等全产业链环节 [1] - 该指数旨在反映能源行业整体走势及其受全球经济、供需关系等因素影响下的波动情况 [1]

文章核心观点 - 地缘政治因素催化石油板块上涨 石油ETF在2月9日收涨超过1.5% [1] - 西部证券分析认为 在供给收缩和外资回流驱动的输入型通胀背景下 PPI将先于CPI修复 上半年交易PPI（大炼化）[1] - 美联储降息 人民币升值 跨境资本回流叠加反内卷政策 正在修复实体部门的现金流量表 [1] - PPI交易的出口链制造业与国内景气的相关性较低 在上半年中国央行QE化债重启楼市之前 其股价和估值就能够得到系统性修复 [1] - 上半年跨境资本加速回流 油价一触即发 中国出口竞争优势的大炼化（石油/化工）将成为下一个有色 [1] 石油ETF与相关指数 - 石油ETF（561360）跟踪的是油气产业指数（H30198） 该指数聚焦于石油与天然气行业 [1] - 指数选取涉及勘探、开采、炼制及销售等环节的上市公司证券作为样本 以反映油气产业链相关上市公司证券的整体表现 [1] - 该指数成分股主要来自能源行业 具有周期性强、受国际油价波动影响大等特点 适合关注能源领域的投资者配置 [1]

文章核心观点 - 在“反内卷”政策引导下，石油行业正经历供给侧改革，有利于强化头部企业的市场份额和盈利稳定性，石油板块供需向好 [1] - 石油ETF（561360）在2月6日收涨超1.3% [1] 行业政策与改革 - “反内卷”政策引导行业进行深刻的供给侧改革，具体措施包括淘汰落后产能、限制低效扩张、鼓励龙头企业进行高端化与一体化布局 [1] - 政策影响下，即使行业整体增速放缓，头部企业的市场份额和盈利稳定性将得到强化 [1] 公司竞争优势与产业链 - 龙头企业通过构建“原油-化工品”全产业链的炼化一体化模式，极大增强了成本控制能力和抵御单一产品价格波动的韧性 [1] - 全球炼能重心向中国转移的趋势未变，国内龙头企业凭借规模、技术和产业链配套优势，竞争力持续提升 [1] 相关金融产品概况 - 石油ETF（561360）跟踪油气产业指数（H30198），该指数聚焦于石油与天然气相关领域，涵盖上游勘探、中游运输及下游销售等全产业链环节 [1] - 指数成分股主要由在油气开采、炼化加工以及能源服务领域具有代表性的公司证券组成，以反映油气产业相关上市公司证券的整体表现 [1]

市场概览 - 2月6日A股主要指数收跌，上证指数跌0.25%，深证成指跌0.33%，创业板指跌0.73% [1] - 沪深两市成交额为2.16万亿元，略低于上一交易日 [1] - 化工、石油石化、中药等行业表现强势，白酒股走弱，AI应用及光模块概念延续调整 [1] - 港股市场，恒生指数收跌1.21%，恒生科技指数跌1.11% [1] 化工行业 - 行业在供需两端共同驱动下延续强劲势头 [1] - 需求端：染料等主要产品价格持续上涨，海内外市场需求复苏 [1] - 供给端：环保政策趋严，自2025年下半年以来供给侧结构持续优化，落后产能出清 [1] - 行业已走出为期四年的低迷期，步入景气上升周期 [1] - 鉴于子行业众多、轮动较快，投资者或可通过化工ETF（516220）进行整体布局 [1] 石油石化行业 - 板块表现主要受地缘政治局势与油价预期支撑 [1] - 中东紧张局势持续，为油价提供了上行潜在催化剂 [1] - 油价在60美元附近筑底迹象显现，中长期看具备配置性价比 [1] - 油气产业链有望受益于油价中枢上移，投资者可关注石油ETF（561360） [1] 电网设备行业 - 板块在国内外强劲需求与政策驱动下前景明朗 [2] - 国内方面，部分变压器企业订单已排产至2027年，国家电网“十五五”期间计划投资大幅增长 [2] - 海外新能源转型亦带来持续需求 [2] - 行业在“订单饱满、投资加码、出海可期”的多重利好下，业绩具备支撑 [2] - 投资者可持续关注电网ETF（561380） [2]