上市表现与发行数据 - 公司于港交所上市首日开盘破发，报2.58港元，收盘价2.40港元，较最终发售价2.88港元下跌16.67% [1] - 总发售股份333,400,000股，其中公开发售100,020,000股，国际发售233,380,000股，上市后总股本1,333,400,000股 [1][2] - 所得款项总额960.19百万港元，扣除上市开支77.67百万港元后净额882.52百万港元 [2] 财务表现 - 2023-2025财年收入分别为16.99亿元、18.64亿元、20.83亿元，年复合增长率10.7% [5][7] - 同期净利润分别为1.73亿元、2.06亿元、2.27亿元，毛利率稳定在50%左右（2025财年50.3%） [5][6] - 经营活动现金流净额呈波动趋势，2023-2025财年分别为2.10亿元、1.61亿元、2.37亿元 [7][8] 业务结构 - 香水销售贡献超80%收入，2025财年达16.88亿元（占比80.9%），护肤品和彩妆占比提升至7.3%和10.9% [6][7] - 零售商渠道为最大收入来源（2025财年10.13亿元，占48.6%），分销和直营渠道分别占30.4%和20.7% [9] - 自有品牌Santa Monica表现边缘，2025财年收入仅0.12亿元，占总营收0.6% [7][9] 战略规划 - 募资主要用于自有品牌发展（含Santa Monica）、外部品牌收购、直销渠道扩张及数字化系统升级 [3] - 已建立覆盖400+城市的全渠道网络，含100+自营门店和8000+零售网点 [9] - 联席保荐人为法国巴黎证券和中信证券，承销团包括招银国际、星展亚洲等9家机构 [3] 行业竞争分析 - 公司为中国最大香水分销商之一，具备奢侈品牌代理优势和成熟线下网络 [1][9] - 行业专家指出自有品牌建设需突破产品创新、品牌故事等维度，当前代理优势未有效转化 [9]

文章核心观点 - “金三银四”传统营销旺季来临，推盘量质双增，整体市场热度有望高位维持，一线城市高端产品竞争加剧，部分刚需刚改项目有望持续走量，局部小阳春可期 [1][16] 分组1：2月楼市去化情况 - 2月28个重点城市整体推盘“提质缩量”，市场热度高位震荡，平均开盘去化率33%，环比降11pcts，较2024年末降9pcts，同比升12pcts，与2023年高位基本持平，延续弱复苏走势 [3] - 上海、深圳、成都、长沙等短期内热度较高，上海、深圳去化率超6成，成都、长沙去化率达100%；环比涨跌参半，同比涨多跌少，多数城市市场热度呈上升趋势 [3] 分组2：热销项目新变化 - 政策放宽使楼市产品逻辑转变，以四代宅为代表的新规类住宅销量居前且能高溢价，成为改善产品宠儿，在多个核心二线城市落地成区域销量王者 [5][6] - 宁苏郑等二线城市存量房收购及房票安置带动近远郊项目销量提升，如南京、苏州、郑州部分项目因相关政策成交增长 [9][10][11] - 京深蓉等热点城市次核心板块部分项目依托渠道分销带客成效显著，来访、认购量稳步提升，成都非核心次级板块部分项目单月销量突破50套 [13][14][15]