元征科技 20260326 电话会议纪要关键要点 一、 公司整体业绩与财务表现 * 2025年公司实现营业收入21.11亿元，同比增长12%[3] * 2025年毛利润10亿元，同比增长12%[3] * 2025年净利润约3.5亿元，与2024年基本持平，净利润率接近17%，同比下降约2个百分点[3] * 净利润持平主要受四方面因素影响：1) 人员扩充导致职工薪酬增加约6,180万元 2) 人民币汇率走强产生汇兑损失740万元（与2024年汇兑收益1,190万元相差1,930万元） 3) 芯片价格上涨导致采购成本增加约1,200万元 4) 地缘政治和关税政策导致成本增加约740万元[3] * 2025年合计每股派息0.72元人民币，总额3亿元[4] * 2025年公司共回购股份6,100万港元[4] 二、 业务板块表现 1. 设备业务 * 2025年汽车诊断设备销售额14.8亿元，同比增长11%，毛利率46%[3] * 2025年维修设备销售额2.45亿元，同比下降9%，毛利率15%[3] * 2025年下半年毛利率波动部分原因是针对胎压等个别非核心诊断产品采取了降价策略以扩大市场份额，但核心诊断设备毛利率未下降[13] 2. 软件、服务与数据业务 * 2025年软件业务收入1.75亿元，同比增长66%，毛利率接近100%[3] * 2025年服务与数据业务合计收入4,600万元，同比增长94%，合计毛利率约90%[3] * 其中，远程诊断收入2,330万元，同比增长79%[3]；汽车数据收入2,260万元，同比增长110%[3] * 在已过免费期的存量设备中，综合诊断设备和DIY设备的付费续费率分别约为20%和12%[4] 3. 区域业务 * 2025年海外及海外电商业务收入15.5亿元，同比增长17%，占总收入75%，毛利率51%[4] * 海外市场中，北美区域收入占比39%，增长10%[4]；欧洲区域占比34%，增长26%[4]；亚太和拉美区域占比分别为11%和7%，增速均在30%左右[4]；俄语区和中东非区域占比分别为5%和4%，收入与2024年基本持平[4] * 2025年国内业务收入5.18亿元，占总收入25%，同比增长2%[4] 三、 2026年增长目标与战略 * 公司力争实现年均10%的营收增速，推动净利润年均增速达到15%至20%[3] * 具体到2026年，海外及海外电商业务收入目标17.8亿元，增速15%，其中欧美地区增速有望超过20%[3] * 2026年软件业务收入目标2.2亿元，增速25%[3] * 2026年远程诊断业务收入目标3，300万元，增速40%[3]；汽车数据业务收入目标3，200万元，增速40%[3] * 公司战略将继续以先进科技带动设备销售，并提升软件、服务和数据收入的占比[4] * 公司计划维持严谨的财务政策、良好的现金流和高分红派息[4] 四、 成本与定价策略 * 存储芯片价格上涨（涉及NOR Flash、DDR、eMMC等类型）导致2025年采购成本增加约1，200万元[3] * 从2025年至今的这轮芯片涨价，已导致不同产品的成本上涨了5%至近40%不等[12] * 公司已调整采购策略，包括扩大自采范围、批量采购、签订长期合约、拓宽采购渠道，2026年第一季度在存储芯片采购上已节约了约三分之一的成本[12] * 为应对成本上升，公司已于2026年1月开始对国内外部分产品进行了调价[13] * 公司会根据市场情况进行动态调价，并非每年只调价一次[14] * 公司认为存储芯片价格上涨是阶段性影响，中长期来看对成本的推高作用有限[12] 五、 具体业务增长措施 1. 软件业务 * 计划通过运用智慧算法、汽车数据及AI技术，持续提升综合诊断设备和DIY设备的付费续费率[4] * 设备基数的自然增长以及在海外市场拓展中加强对客户的软件业务培训，也将共同促进软件业务的增长[4] 2. 远程诊断业务 * 2025年全年完成订单量208万单，超额完成200万单的年度目标[4] * 预计到2026年3月底，单月发单量可达20万单，全年发单量预计将有约20%的增长[4] * 自2025年7月提价后，客单价已从9元增至13元，2025年全年平均客单价为10.5元[5] * 目前客单价已稳定在13元水平，预计2026年全年客单价同比增幅可达24%[5] * 基于订单量和客单价的双重增长，公司有信心实现2026年远程诊断业务收入增长40%的目标[5] * 公司目前主要统计发单量数据，暂未对月度活跃用户等指标进行统计[6] 3. 汽车数据业务 * 目前主要合作方为保险公司和二手车商[5] * 未来将继续深化与现有客户的合作并拓展新客户[5] * 将把数据服务拓展至更多应用场景，例如向汽车供应链中的备件产品进行推荐和导流[5] 六、 AI技术应用 * 公司自主研发的Launch AI系统，整合了从数据收集、模型训练到最终应用的全过程[7] * Launch AI的数据基础来源于公司长期积累的汽车诊断大数据、零配件商合作数据、原厂维修指引及市场维修案例[7] * 在硬件产品上，例如最新的Pad系列诊断设备，配备物理按键可一键唤醒AI助手，通过语音对话提供智能诊断建议并生成报告[8] * 在线上平台，客户可以通过对话方式了解产品特点、获取维修指导[8] * Launch AI主要体现为两大智能体：诊断维修智能体（帮助修理工解决实际问题）和服务支持智能体（帮助客户及销售人员了解产品）[8] * AI技术应用旨在提升诊断效率并促进软件续费率[2] 七、 资本运作与股东回报 1. 股权激励计划 * 股权激励计划以2025年3.44亿的利润为基准，该标准自方案制定之初就已确定[9] * 计划暂定分三期执行，每期对应一年[10] * 归属条件包含公司业绩（要求每年增长15%）和个人表现（需达到合格标准）两个维度[10] * 计划总额为1，000万股，若分三期平均执行，每年约300多万股，按当前股价计算对应资金约为2，000多万元[11] * 股份买入将在业绩考核年度内完成[10] * 若业绩未达标，股份可能会继续保留在ESOP中用于后续年度的授予，或通过ESOP在二级市场抛售[10] 2. 分红、回购与全流通 * 公司计划维持较高比例的分红[11] * 股份回购方面，若资本市场表现不佳，可能会加大回购力度；在无特殊情况下，将在股东会授权的流通股10%范围内执行[11] * 港股全流通已于2026年2月和3月分别获得内地证监会和香港联交所批准，预计将在2026年7月完成[11] * 目前了解到，大股东刘新暂时没有抛售计划，其他股东减持意向需视未来情况沟通[11] * 是否会采取回购对冲潜在的减持，公司将视市场反应再做决策[11] 八、 其他重要信息 * 2026年公司将根据市场情况考虑股份回购，并可能通过已获批的奖励计划在二级市场买入股份[4] * 公司认为在当前的业绩和股东回报水平下，股价具备一定的韧性[11] * 关于2026年第一季度的具体经营情况，公司暂不方便透露[13]

公司核心事件与资本市场动态 - 公司已完成约1.826亿股非上市股份转换为H股并全流通上市的备案，此举有望激活股票流动性并吸引更多国际投资者[1] - 2025年公司股价表现突出，年内涨幅高达140.71%，期间最高涨幅一度突破505%[3] - 2026年开年以来，公司股价已累计上涨19.63%[3] 行业背景与市场表现 - 2025年医药板块整体迎来估值修复，恒生医疗保健指数累计涨幅达56.95%[3] - 2026年是“十五五”规划开局之年，国内支持创新的政策体系日趋完善，集采规则优化与商业健康保险扩容共同构建支付支撑[4] - 中国创新药在ASCO等国际会议上持续取得突破，FIC与BIC潜力产品不断涌现，全球化布局正实质性打开成长天花板[4] 全球化运营与商业化进展 - 公司已拥有10款上市产品，并有5项上市申请分别获中国NMPA与欧盟EMA受理[6] - 商业网络覆盖全球60个国家和地区，惠及超过95万名患者[6] - 旗舰产品汉曲优®已在全球超50个市场上市，是首个在中、美、欧三大市场均获批的国产曲妥珠单抗[7] - H药汉斯状®已在全球超40个国家和地区获批，并于2025年11月在秘鲁获批，成为拉美地区首个且唯一用于一线小细胞肺癌的抗PD-1单抗[7] - 2025年以来，公司与Sandoz、Dr.Reddy‘s、Lotus等企业达成产品海外权益授权，加速全球化布局[7] - 根据规划，到2030年全球上市产品将超过20款，其中15款有望进入欧美市场，海外收入占比将持续提升[7] 研发管线与创新能力 - 公司已建立覆盖50多个早期分子的多元化高质量研发管线，其中约70%聚焦同类最佳，15%聚焦同类首创[9] - 研发管线包括单抗、双抗、ADC、融合蛋白及小分子抑制剂等多种药物类型[9] - 公司搭建了包括PD-(L)1抑制剂平台、免疫细胞衔接器平台、Hanjugator™ ADC平台、AI驱动的HAI Club平台在内的多维创新平台矩阵[9] - H药汉斯状®计划在2026年底前完成多项重要进展，包括在中国加速获批胃癌围术期适应症，以及在美国申报小细胞肺癌适应症上市[11] - HLX22的国际多中心III期临床正在全球推进，预计2026年上半年完成中国HER2低表达乳腺癌II期临床数据读出[11] - HLX43作为国内首个进入临床的PD-L1 ADC，已获FDA孤儿药资格，计划在2026年底前启动三项全球关键临床研究[12] - HLX07预计2026年底前启动针对皮肤鳞状细胞癌的关键II期研究，以及针对一线鳞状非小细胞肺癌的国际多中心II/III期研究[12] - 公司计划在五年内推动超过40项新的临床研究申请获批，覆盖肿瘤、自身免疫、代谢及中枢神经系统四大治疗领域[16]

公司股价表现与近期公告 - 宝济药业-B自港股上市后，在14个交易日内股价暴涨超过200% [1] - 公司于2025年12月30日向中国证监会提交H股全流通备案材料，计划转换约6311.63万股未上市股份 [1] - 拟转换股份数量约占公司已发行股份总数的19.36% [1] H股全流通机制与影响 - H股全流通指将未上市的内资股（非流通股）转换为可在香港交易所自由交易的H股 [1] - 全流通将增加二级市场可交易股份，提升市场总流通量，有助于改善港股整体流动性 [1] - 高流动性有利于吸引基金、养老金等机构投资者，因其大额交易更容易执行且对股价冲击可能减小 [1] - 所有股份自由交易使股价更能反映公司真实价值，减少因部分股份不流通导致的估值偏差 [1] 全流通带来的潜在益处 - 公司流通市值将大幅提升，有望获得富时罗素、MSCI等注重流通市值的国际重要指数青睐 [1] - 吸引更多国际投资配置 [1] - 原内资股股东（如大股东、战略投资者）的财富与公司股价直接挂钩，激励其关注公司长期价值和治理结构 [2] - 公司治理和透明度将更加完善 [2]