行业监管与发展前景 - 香港《稳定币条例》于8月1日生效，叠加欧美稳定币监管政策加码，推动全球稳定币监管框架加速成型，RWA产业进入合规驱动爆发期 [1] - 全球首个真实世界资产注册登记平台于8月7日在香港启动，为RWA产业发展注入加速度 [1] - 花旗银行预测2027年底RWA全球市场规模突破1万亿美元，年均复合增速超100%；波士顿咨询集团与ADDX联合预测2030年市场规模达16万亿美元，占全球GDP的10% [1] - RWA产业成长空间不亚于AI及机器人产业，未来有望涌现一批核心标的，为投资者创造数十倍甚至数百倍投资回报 [1] 公司战略布局 - 元征科技于8月21日公告，基于区块链和汽车数据领域积累，推动设备资产化及RWA应用战略布局 [2] - 公司拟以高端产品系列（包括PAD系列诊断设备、新能源维修设备、ADAS校准设备、四轮定位设备等）探索RWA应用可行性 [2] - 计划2025年第四季度完成可行性研究与技术准备，2026年推出首个试点项目 [2] - 公司拥有区块链专利340项（底层架构59项、数据处理77项、应用场景204项），专利数量全球前列 [2] - 2018年推出"元征车链平台"，构建去中心化汽车数据生态网络，覆盖维修、保险、二手车等多元场景 [3] 数据资产优势 - 截至2025年6月30日，公司累计连接全球逾3.9亿台车，诊断设备终端年活跃数逾350万 [3] - 累计获取近19亿份汽车诊断报告数据，全球每日新增报告数105万份，有望建立全球最大汽车诊断数据库 [3] - 数据资产是RWA价值锚定基石，可驱动范式创新，成为布局RWA关键抓手 [3] 业务实施路径 - 设备资产化模式：将设备销售转变为"设备租赁+收益权分割"，通过融资租赁投放设备，将租金收益打包为RWA资产由投资者分享收益 [4] - 高端产品率先试点，涉及X-431 PAD诊断设备、新能源电池均衡/充放电/检漏设备、ADAS校准设备、四轮定位设备等多个系列 [4] - 数据资产化模式：在合规前提下将去标识化、脱敏处理后的诊断报告上链存证，形成可交易数据资产 [5] - 向修理厂、4S店、保险公司、二手车平台等开放数据API接口，按调用量计费 [5] 财务与转型成效 - 2025年上半年收入增长约10%至9.81亿元，净利润增长28.47%至1.94亿元 [6] - 软件、远程诊断服务、汽车数据三项高毛利业务显著增长：软件销售金额1.04亿元（同比增28%）、远程诊断服务870万元（同比增53%）、数据收入790万元（同比增61%） [6] - 公司从制造企业向智能化企业转变，构建"设备租赁金融化→数据资产证券化→收益资产流通化"三级价值循环体系 [7] - 未来估值逻辑可能向软件及数据服务商定位迁移，有望迎来二级市场价值重估 [7]

核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入23.45亿元，同比增长27.35%，净利润5.06亿元，同比增长74.56% [3] - 公司持续推进"全面拥抱AI"战略，AI及软件业务收入2.81亿元，同比增长30.13%，毛利率超99% [3] - 维修智能终端收入15.40亿元，同比增长22.96%，其中TPMS产品收入5.16亿元，同比增长56.83% [3][18] - AI+充电业务在全球主要市场取得突破，竞争力跃升全球头部 [26][27] - 公司构建了覆盖全球的生产及供应链网络，包括中国深圳、越南海防、美国北卡罗来纳州三大生产基地 [33][34] 业务表现 维修智能终端业务 - 汽车综合诊断产品收入6.94亿元，同比增长14.14% [3] - TPMS产品受益于全球强制安装政策及替换需求，收入同比增长56.83% [3][19] - ADAS产品收入2.07亿元，同比增长17.22% [3] - 推出具有AI特性的维修智能终端新品，包括AI语音助手、AI车辆外观损伤识别等功能 [18] AI+充电业务 - 推出液冷充电模块和5G/Wisun/Wifi/Mesh多链路组网技术，通信在线率达99.9% [22] - 开发充电智能语音助手Max，17%用户采用语音替代传统界面操作 [22] - 打造"5i智能"差异化竞争优势，包括智能安全、智能体验、智能运维等 [23] - 一站式光储充解决方案在荷兰示范站投入运营 [25] AI+巡检业务 - 构建"空地一体集群智慧解决方案"，已落地油田巡检领域样板点 [32] - 成立道通具身智能实验室和AI智算中心，具备模型训练和Agents开发能力 [31] - 与科技巨头合作，实现从人工半自动模式升级为全自主流程闭环 [32] 市场拓展 北美市场 - 中标北美地区5万个商用交流充电桩，金额2.38亿元 [26] - 签约顶级停车场运营、地产充电运营商等客户 [26] 欧洲市场 - 与Mer达成战略合作，产品将应用于北欧、英国等核心市场 [27] - 携手壳牌部署AC Ultra城市商用桩 [27] - 在冰岛成功部署兆瓦级充电系统(MCS) [27] 其他市场 - 亚太地区在澳洲、日本等成熟市场取得进展，拓展泰国等新兴市场 [28] - 新能源业务扩展至土耳其、以色列、阿联酋等地区 [28] 研发与创新 - 2025年1-6月研发投入4.18亿元，占营业收入17.84% [37] - 在AI+诊断领域构建庞大车辆协议信息数据库和核心算法库 [37] - 在AI+充电领域拥有电力电子、AI、云和大数据等核心技术 [37] - 在AI+巡检领域打造智能巡检行业系列大模型 [37] 全球布局 - 建立中国深圳、越南海防、美国北卡罗来纳州三大生产基地 [33] - 越南工厂成熟运营，充分利用当地劳动力资源与成本优势 [34] - 美国工厂2023年末投产，响应NEVI和BABA法案要求 [34] - 2025年上半年启动墨西哥工厂建设，完善北美供应链 [34] - 在全球建立近30个海外区域总部、销售平台和子公司 [29]

深圳市万德昌创新智能有限公司 - 专注于智能服务机器人研发与销售的国家高新技术企业 通过多传感器数据融合及动态环境地图构建等技术创造了多项专利 产品应用于医疗、商业、工业等多个领域 [6] - 送物服务机器人通过激光雷达扫射周边场景异常情况 保持高精准度行走 遇到封路障碍会停留报错 根据目的地距离决定等待或求助工作人员 [6] - 智能康养床和电动轮椅专为银发群体设计 实现失能老人自动翻身、辅助起身 电动轮椅精准避障且适配老年出行习惯 [7] - 品牌总监表示展示成熟机器人技术 让学生体验智能机器在康养等领域的应用 用科技为银发群体创造更有尊严便捷的生活 响应银发经济发展 [7] 影石Insta360 - 智能影像设备龙头企业 研发应用于多种场景的全景相机 满足客户记录与分享需求 [7] - X系列全景相机是王牌产品 已迭代至第五代 不断收集用户反馈进行产品升级 [8] - 展示拇指防抖相机、视频会议相机、全景运动相机等产品 让学生体验摄影技术变革 [7] 深圳市道通科技股份有限公司 - 聚焦"AI+汽车综合诊断""AI+数字能源"及"AI机器人"三大核心业务 秉持"全面AI化"发展战略 [8] - AI诊断系统通过"望闻问切"精确分析车辆健康状况 帮助高效定位解决汽车疑难杂症 [10] - 汽车综合诊断业务全球TOP3 新能源业务位居全球前列 [10] - 数字能源业务聚焦四大核心场景 推出第一代全系列充电桩及云服务产品 目标成为全球领先企业 [10] - AI机器人展厅展示各类产品 公司定位"全面AI"化 推动生成式AI技术与行业场景深度融合 [11] - 空地一体具身智能解决方案以AI大脑为核心 驱动无人机、地面机器人等实现集群协同自主作业 [11]

业绩表现 - 2025年上半年营业收入9.82亿元，同比增长10% [1][2] - 净利润1.96亿元，同比增长28% [1][2] - 海外业务收入7.46亿元，占总收入76%，创历史同期最高 [1][2][3] - 主营业务成本收入比例降低1%，四项费用占主营业务收入比例约30% [3] 业务亮点 - 通过汽车诊断设备与全球超过3.9亿台车建立连接，日均产生105万份诊断报告 [1][5] - 海外市场贡献72%收入，北美和欧洲市场表现突出，美国市场占比40%，同比增长35% [3] - 客户购买软件金额1.04亿元，同比增长28% [5] - 远程诊断服务收入870万元，同比增长53% [5] - 数据业务收入790万元，同比增长61% [5] 研发与技术 - 2025年上半年研发费用9760万元，同比增长8% [5] - 获得授权发明专利21件 [1][5] - 研发人员占员工总数约49% [1][5] - 推出AI驱动的智能维修助手，诊断准确率高达90%以上，处理复杂故障能力预计提高30%以上 [4] - 申请"基于AI的汽车诊断方法、系统、电子设备及存储介质"专利 [5] 行业与战略 - 中国汽车业2025年上半年产销量分别约1562万辆和1565万辆 [4] - 客户涵盖修理厂、整车厂、保险公司、二手车商等汽车业各环节 [4] - 公司聚焦提升海外业务规模，强化智能化服务，致力于成为全球汽车AI领域领导者 [2] - 通过智能算法和AI技术实现数字化运营，智能化转型成效显著 [2][4]

集团发展现状 - 道通集团成立于2014年 旗下上市公司道通科技于2020年登陆科创板 2024年集团总营收约60亿元 其中上市公司贡献超30亿元 五年复合增长率达30% [2] - 公司业务高度全球化 海外营收占比80%-90% 欧美市场占70% [2] - 上市公司核心业务包括汽车智能诊断平板(全球细分市场市占率第一)和新能源充电网络 后者在欧美前十大市场中已覆盖约60%的头部客户 技术实力位列全球前三 [2] - 集团通过天穹智能(无人机及软件平台)和塞防科技(硬件载体)布局具身智能领域 2024年成立全资子公司专注AI大脑及地面载体研发 [2] 具身智能业务布局 - 道通科技将巡检行业发展划分为五个阶段 目前多数企业处于"无人机+飞手"的第二阶段 而公司已推进至第四阶段——通过无人机集群与地面智能体协同作业 结合具身智能技术替代人力 终极目标为实现基于大模型的端到端自主作业 [3] - 公司技术架构分为三层：硬件层(工业级无人机及地面机器人) 平台层(Agent智能体调度平台与客户业务操作平台) 模型层(多模态大模型 作业业务大模型及支撑大模型) [5] - 智能巡检解决方案关键技术是自组网技术 应用于无人机集群 无人机与地面集群之间的通信 在能源 安防 交通管理等场外作业场景有广泛应用 [7] 商业化进程与未来规划 - 道通科技期望于2025年10月举办大型发布会 推出具有商业化落地能力的空地一体智能巡检解决方案 [1][7] - 公司将展示空地一体及地面机器人形态 且确定其具有很强的商业价值和实际落地性 [7] - 公司将持续深耕交通与泛工业两大核心领域 通过具身智能技术的创新应用 致力于重构传统巡检运维模式 [8] 全球化产能布局 - 自2018年起已构建中国(光明) 越南 美国(北卡)三地产能 新能源充电业务通过"美国工厂供应55%+越南工厂补充"满足IRA法案要求 客户已同意承担越南10%的关税成本 [8] - 美国仓库备有6-9个月安全库存 预计关税对业绩影响微弱 [8]