**涉及的公司与行业** * 公司：道通科技 [1] * 行业：汽车后市场（诊断、TPMS、ADAS）、新能源汽车充电桩、无人机/机器人（空天地一体化解决方案） [3][5][21] **核心观点与论据** * **业务增长曲线清晰** * 第一曲线（传统业务）：汽车诊断后市场业务，毛利率约55% [3] * 第二曲线（充电桩业务）：2025年前三季度实现盈亏平衡并开始盈利，预计2026年盈利能力进一步提升 [2][3] * 第三曲线（空天地一体化解决方案）：依托AI技术，通过无人机等终端实现无人化巡检，预计2026年开始贡献收入，2027年快速增长 [2][3] * **公司定位与核心竞争力** * 软件导向型公司，产品软件配套优于同行 [2][3] * 积极布局AI技术，应用于诊断电脑的AI Agent、充电桩的智能接口识别与电价波动，以及空天地一体化解决方案 [2][3][21] * 重视研发投入，能快速通过各地区认证，在快充、充电运营、电池检测、智慧充电及大模型语音交互产品上快速突破 [3][10] * **财务表现稳健且增长强劲** * 2025年前三季度营收约35亿元，同比增长25%；归母净利润7亿多元，同比增长35% [2][6] * 预计2026年归母净利润9.0至9.3亿元，同比增长超过40% [2][6] * 2025年预计营收50亿元，利润区间9.0至9.3亿元 [27] * **传统业务（诊断线）保持较快增长** * 2025年上半年收入占比：传统诊断业务30%，TPMS（胎压监测系统）22%，ADAS（高级驾驶辅助系统）检测设备接近10% [5] * TPMS和ADAS业务增速高于传统诊断平板，毛利率整体处于55%左右，部分达60%以上 [9][17] * 新型Ultra S2机型带动传统业务增速从过去10%多提高到20%以上 [6][7] * **充电桩业务进入盈利释放期，市场地位领先** * 2025年上半年收入占比超过20% [5] * 2024年收入接近9亿元，预计2025年达12亿元，同比增长40%以上 [18] * 毛利率从2022年32%提升至2024年40%，目前约45%，有望进一步提高至50% [12][18] * **美国市场**：交流桩市占率超过特斯拉，直流桩位居第二，目标2026年直流桩市场第一 [2][13] * **欧洲市场**：销售收入占比已超过美国 [2][16] * 主要客户集中在海外，欧美各占一半 [12] * **空天地一体化等新兴业务进展** * 与国内头部机器人厂商及技术团队深入合作，实现战略协同 [23] * 已在油田场景打造样板点，并陆续接入交通等场景订单 [23] * 2025年12月推出道口通道和人式巡检机器人 [24] * 自建计算中心为业务快速突破奠定基础，前期投入已反映，未来对费用端影响不显著 [22] * **全球化布局与风险应对** * 为应对宏观环境影响，布局越南、美国北卡罗来纳州及墨西哥工厂，以满足本土化交付、规避地缘政治风险并利用关税政策 [19][20] **其他重要内容** * **收入结构多元化**：2025年上半年软件与服务收入占比12%，包括诊断软件升级、AI智能诊断及充电云服务，具有较高毛利率，是未来重要利润来源 [5] * **充电桩市场需求旺盛**： * 美国车桩比接近17:1（中国2024年为2.45:1），IEA预测美国未来几年充电桩需求年均增速维持30%以上 [13] * 欧洲新能源车渗透率提高，但车桩比仍远低于中国，未来几年需求持续旺盛 [14][15] * **充电桩运营挑战与解决方案**：针对运营商面临的运营时间差距、状态显示不准及电缆被盗等问题，公司提供远程升级、专家服务及AI功能软件，提升运行效率与客户运营表现 [16] * **软件与云服务增强粘性**：通过云平台实现设备互联、远程监控与故障排查，高粘性的SaaS订阅模式成为长期稳定增长点 [16][21] * **估值与安全边际**：2025年估值不到30倍，2026年可能降至不到20倍，显示出较高的安全边际 [27]

活动概况 - 2026深圳企业新品首发活动在深商报告厅举办 活动构建了从技术研发到产业应用的对接桥梁 采用百家企业 百家投资 百家媒体三方联动模式 [1] - 活动共有15家创新企业携重磅新品集中亮相 显现深圳创新力量和首发经济的动能 [1] 首发企业及产品 - 中集车辆发布全球首创的纯电动头挂列车+运营保障基站的EV-RT生态圈 旨在协同产业链合作伙伴前瞻性推动行业标准建立 系统解决新能源商用车在同质化竞争 保障体系不足及全生命周期价值缺位等行业共性难题 [1] - 鼎匠科技推出AI智能诊断平台TopFix及工业级AI平板 凭借十五年行业数据与自研垂直领域大模型 将汽车故障诊断精准度显著提升至90% 其硬件在性能领先30%的同时实现了成本大幅优化 [3] - 天顿数据推出量子湃算力平台 致力于将算力从资源转化为即取即用的服务 通过智能调度整合多元算力 为高校科研 AIGC内容创作 生物医药研发等领域提供高效 普惠的计算支持 [3] - 创梦龙科技展示高度仿真的定制化人形机器人 融合自研云脑操作系统 情感交互算法与高自由度机身设计 瞄准教育 文旅 康养等多元场景 并积极推进核心部件的国产化替代与产学研合作 [5] - 鑫康风带来0醛+除醛乳胶漆 基于独有的AOP-KF®固体碱技术 实现了对室内甲醛的主动分解与长效净化 经实际工程验证能显著缩短装修后的安全入住周期 [5] - 慧明眼镜创新推出儿童近视管理智能眼镜与AI智能配镜终端 智能眼镜可实时监测青少年用眼习惯与环境 AI智能配镜终端通过高精度3D建模与AI视觉分析 在极小空间内实现堪比大型专业门店的验配体验与初步眼健康筛查功能 [5] - 开泰银行作为在深圳设立总部的关键东盟金融机构 充分发挥其跨境金融纽带作用 为企业提供直达高效的结算 融资及汇率风险管理服务 有效降低企业开拓东南亚市场的金融门槛与运营成本 [5]

公司战略与业务发展 - 公司在德国柏林举办新能源全球发布会 推出AI驱动的新一代智能充电网络 多款平台化系列化终端产品以及AI智能体巡检方案 [1] - 公司持续深化全面AI战略落地 将AI技术深度渗透至维修智能终端 能源智能中枢 AI及软件三大业务板块 [2] - 在AI+机器人领域持续夯实空地一体集群智慧解决方案能力 以AI大脑为核心驱动空中和地面机器人实现集群协同自主作业 [3] 产品与技术突破 - 发布MaxiCharger DS600L全液冷超充和MaxiCharger DT1000液冷超充等终端新品 采用自研MaxiModule LCM60/120液冷功率模块 形成端到端整体解决方案 展现兆瓦级超充能力 [1] - 推出新一代综合诊断终端Ultra S2及新一代ADAS标定主架IA1000 搭载AI多模态语音大模型等AI Agents功能 Ultra S2上市首月实现前代产品六个月的销量水平 [2] - 推出MaxiCare智能运维平台与服务 AI智能体巡检方案等智能化解决方案 [1] 财务表现与业务增长 - 2025年上半年能源智能中枢业务实现营收5.24亿元 同比增长40.47% [1] - 维修智能终端业务营收同比增长22.96% AI及软件业务营收同比增长30.13% [1] 市场拓展与合作 - 依托电力电子技术与AI智能化技术 推进端到端智能充电网络解决方案和一站式光储充能源管理解决方案 [2] - 与Mer 壳牌 Circle K LAZ Parking等行业龙头企业合作 业务版图从欧美市场辐射更多新兴市场 综合实力跃升全球第一梯队 [2]

行业监管与发展趋势 - 香港《稳定币条例》于8月1日正式生效 叠加欧美稳定币监管政策加码 推动全球稳定币监管框架加速成型 [1] - 8月7日全球首个真实世界资产注册登记平台在香港启动 为RWA产业发展注入加速度 [1] - 花旗银行预测至2027年底RWA全球市场规模有望突破1万亿美元 年均复合增速超100% [1] - 波士顿咨询集团与ADDX联合预测至2030年RWA市场规模达16万亿美元 占全球GDP的10% [1] - RWA产业处于爆发黄金赛道 成长空间不亚于AI及机器人产业 有望创造数十倍甚至数百倍投资回报 [1] 公司战略布局 - 元征科技基于区块链和汽车数据领域积累 宣布进军RWA领域 推动设备资产化及相关应用战略布局 [2] - 公司计划以高端产品系列探索RWA应用可行性 包括PAD系列诊断设备、新能源车维修设备、ADAS校准设备、四轮定位设备等 [2] - 拟制定技术方案 增聘研发人员 与技术合作伙伴共同开发部署平台 并考虑申请相关业务试点 [2] - 计划2025年第四季度完成可行性研究与技术准备 拟2026年推出首个试点项目 [2] 技术基础与数据资产 - 元征科技在区块链领域已申请专利340项 含底层架构59项、数据处理77项、应用场景204项 专利数量全球前列 [2] - 2018年推出元征车链平台 构建去中心化汽车数据生态网络 覆盖维修、保险、二手车等多元场景 [3] - 截至2025年6月30日累计连接全球逾3.9亿台车 诊断设备终端年活跃数逾350万 累计获取近19亿份诊断报告 [3] - 全球每日新增诊断报告数105万份 有望建立全球最大汽车诊断数据库 [3] 业务模式创新 - 设备资产化采用设备租赁+收益权分割模式 通过融资租赁投放设备 将租金收益打包为RWA资产由投资者按比例分享 [4] - 模式涉及X-431PAD高端诊断设备、新能源电池均衡设备、充放电设备、检漏设备、ADAS校准设备、四轮定位设备等多个系列 [4] - 数据资产化在合规前提下将去标识化、脱敏处理后诊断报告上链存证 形成可交易数据资产 [5] - 向修理厂、4S店、保险公司、二手车平台等开放数据API接口 按调用量计费 [5] 财务表现与转型进展 - 2025年上半年收入增长约10%至9.81亿元 净利润增长28.47%至1.94亿元 [6] - 软件、远程诊断服务、汽车数据三项高毛利业务显著增长：软件销售金额1.04亿元同比增长28% 远程诊断服务金额870万元同比增长53% 数据收入790万元同比增长61% [6] - 公司逐步从制造企业向智能化企业转变 [6] 长期价值创造 - 突破传统硬件销售框架 聚焦设备全生命周期产生的持续现金流与高价值数据资产 [7] - 未来有望构建设备租赁金融化→数据资产证券化→收益资产流通化的三级价值循环体系 [7] - 实现硬件入口-数据沉淀-金融赋能的闭环生态 激活软件服务、数据运营及金融解决方案增长动能 [7] - 推动估值逻辑向软件及数据服务商定位迁移 有望在二级市场迎来价值重估 [7]

行业监管与发展前景 - 香港《稳定币条例》于8月1日生效，叠加欧美稳定币监管政策加码，推动全球稳定币监管框架加速成型，RWA产业进入合规驱动爆发期 [1] - 全球首个真实世界资产注册登记平台于8月7日在香港启动，为RWA产业发展注入加速度 [1] - 花旗银行预测2027年底RWA全球市场规模突破1万亿美元，年均复合增速超100%；波士顿咨询集团与ADDX联合预测2030年市场规模达16万亿美元，占全球GDP的10% [1] - RWA产业成长空间不亚于AI及机器人产业，未来有望涌现一批核心标的，为投资者创造数十倍甚至数百倍投资回报 [1] 公司战略布局 - 元征科技于8月21日公告，基于区块链和汽车数据领域积累，推动设备资产化及RWA应用战略布局 [2] - 公司拟以高端产品系列（包括PAD系列诊断设备、新能源维修设备、ADAS校准设备、四轮定位设备等）探索RWA应用可行性 [2] - 计划2025年第四季度完成可行性研究与技术准备，2026年推出首个试点项目 [2] - 公司拥有区块链专利340项（底层架构59项、数据处理77项、应用场景204项），专利数量全球前列 [2] - 2018年推出"元征车链平台"，构建去中心化汽车数据生态网络，覆盖维修、保险、二手车等多元场景 [3] 数据资产优势 - 截至2025年6月30日，公司累计连接全球逾3.9亿台车，诊断设备终端年活跃数逾350万 [3] - 累计获取近19亿份汽车诊断报告数据，全球每日新增报告数105万份，有望建立全球最大汽车诊断数据库 [3] - 数据资产是RWA价值锚定基石，可驱动范式创新，成为布局RWA关键抓手 [3] 业务实施路径 - 设备资产化模式：将设备销售转变为"设备租赁+收益权分割"，通过融资租赁投放设备，将租金收益打包为RWA资产由投资者分享收益 [4] - 高端产品率先试点，涉及X-431 PAD诊断设备、新能源电池均衡/充放电/检漏设备、ADAS校准设备、四轮定位设备等多个系列 [4] - 数据资产化模式：在合规前提下将去标识化、脱敏处理后的诊断报告上链存证，形成可交易数据资产 [5] - 向修理厂、4S店、保险公司、二手车平台等开放数据API接口，按调用量计费 [5] 财务与转型成效 - 2025年上半年收入增长约10%至9.81亿元，净利润增长28.47%至1.94亿元 [6] - 软件、远程诊断服务、汽车数据三项高毛利业务显著增长：软件销售金额1.04亿元（同比增28%）、远程诊断服务870万元（同比增53%）、数据收入790万元（同比增61%） [6] - 公司从制造企业向智能化企业转变，构建"设备租赁金融化→数据资产证券化→收益资产流通化"三级价值循环体系 [7] - 未来估值逻辑可能向软件及数据服务商定位迁移，有望迎来二级市场价值重估 [7]

核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入23.45亿元，同比增长27.35%，净利润5.06亿元，同比增长74.56% [3] - 公司持续推进"全面拥抱AI"战略，AI及软件业务收入2.81亿元，同比增长30.13%，毛利率超99% [3] - 维修智能终端收入15.40亿元，同比增长22.96%，其中TPMS产品收入5.16亿元，同比增长56.83% [3][18] - AI+充电业务在全球主要市场取得突破，竞争力跃升全球头部 [26][27] - 公司构建了覆盖全球的生产及供应链网络，包括中国深圳、越南海防、美国北卡罗来纳州三大生产基地 [33][34] 业务表现 维修智能终端业务 - 汽车综合诊断产品收入6.94亿元，同比增长14.14% [3] - TPMS产品受益于全球强制安装政策及替换需求，收入同比增长56.83% [3][19] - ADAS产品收入2.07亿元，同比增长17.22% [3] - 推出具有AI特性的维修智能终端新品，包括AI语音助手、AI车辆外观损伤识别等功能 [18] AI+充电业务 - 推出液冷充电模块和5G/Wisun/Wifi/Mesh多链路组网技术，通信在线率达99.9% [22] - 开发充电智能语音助手Max，17%用户采用语音替代传统界面操作 [22] - 打造"5i智能"差异化竞争优势，包括智能安全、智能体验、智能运维等 [23] - 一站式光储充解决方案在荷兰示范站投入运营 [25] AI+巡检业务 - 构建"空地一体集群智慧解决方案"，已落地油田巡检领域样板点 [32] - 成立道通具身智能实验室和AI智算中心，具备模型训练和Agents开发能力 [31] - 与科技巨头合作，实现从人工半自动模式升级为全自主流程闭环 [32] 市场拓展 北美市场 - 中标北美地区5万个商用交流充电桩，金额2.38亿元 [26] - 签约顶级停车场运营、地产充电运营商等客户 [26] 欧洲市场 - 与Mer达成战略合作，产品将应用于北欧、英国等核心市场 [27] - 携手壳牌部署AC Ultra城市商用桩 [27] - 在冰岛成功部署兆瓦级充电系统(MCS) [27] 其他市场 - 亚太地区在澳洲、日本等成熟市场取得进展，拓展泰国等新兴市场 [28] - 新能源业务扩展至土耳其、以色列、阿联酋等地区 [28] 研发与创新 - 2025年1-6月研发投入4.18亿元，占营业收入17.84% [37] - 在AI+诊断领域构建庞大车辆协议信息数据库和核心算法库 [37] - 在AI+充电领域拥有电力电子、AI、云和大数据等核心技术 [37] - 在AI+巡检领域打造智能巡检行业系列大模型 [37] 全球布局 - 建立中国深圳、越南海防、美国北卡罗来纳州三大生产基地 [33] - 越南工厂成熟运营，充分利用当地劳动力资源与成本优势 [34] - 美国工厂2023年末投产，响应NEVI和BABA法案要求 [34] - 2025年上半年启动墨西哥工厂建设，完善北美供应链 [34] - 在全球建立近30个海外区域总部、销售平台和子公司 [29]

深圳市万德昌创新智能有限公司 - 专注于智能服务机器人研发与销售的国家高新技术企业 通过多传感器数据融合及动态环境地图构建等技术创造了多项专利 产品应用于医疗、商业、工业等多个领域 [6] - 送物服务机器人通过激光雷达扫射周边场景异常情况 保持高精准度行走 遇到封路障碍会停留报错 根据目的地距离决定等待或求助工作人员 [6] - 智能康养床和电动轮椅专为银发群体设计 实现失能老人自动翻身、辅助起身 电动轮椅精准避障且适配老年出行习惯 [7] - 品牌总监表示展示成熟机器人技术 让学生体验智能机器在康养等领域的应用 用科技为银发群体创造更有尊严便捷的生活 响应银发经济发展 [7] 影石Insta360 - 智能影像设备龙头企业 研发应用于多种场景的全景相机 满足客户记录与分享需求 [7] - X系列全景相机是王牌产品 已迭代至第五代 不断收集用户反馈进行产品升级 [8] - 展示拇指防抖相机、视频会议相机、全景运动相机等产品 让学生体验摄影技术变革 [7] 深圳市道通科技股份有限公司 - 聚焦"AI+汽车综合诊断""AI+数字能源"及"AI机器人"三大核心业务 秉持"全面AI化"发展战略 [8] - AI诊断系统通过"望闻问切"精确分析车辆健康状况 帮助高效定位解决汽车疑难杂症 [10] - 汽车综合诊断业务全球TOP3 新能源业务位居全球前列 [10] - 数字能源业务聚焦四大核心场景 推出第一代全系列充电桩及云服务产品 目标成为全球领先企业 [10] - AI机器人展厅展示各类产品 公司定位"全面AI"化 推动生成式AI技术与行业场景深度融合 [11] - 空地一体具身智能解决方案以AI大脑为核心 驱动无人机、地面机器人等实现集群协同自主作业 [11]

公司业务与产品 - 深圳市万德昌创新智能有限公司专注于智能服务机器人研发与销售 通过多传感器数据融合及动态环境地图构建等技术创造多项专利 产品应用于医疗、商业、工业等多个领域[1] - 公司开发送物服务机器人 通过激光雷达扫射周边场景异常情况 保持高精准度行走完成指定工作[1] - 公司推出智能康养床和智能电动轮椅 专为银发群体设计 实现失能失智老人自动翻身、辅助起身 电动轮椅精准避障且适配老年出行习惯[2] - 影石Insta360致力于研发应用于多种场景的全景相机 包括拇指防抖相机、视频会议相机、全景运动相机等产品 满足客户记录与分享需求[2] - 道通科技聚焦AI+汽车综合诊断、AI+数字能源及AI机器人三大核心业务板块 秉持全面AI化发展战略 引领行业生态智能化变革[3] - 公司AI诊断系统通过对车辆望闻问切全面精确分析健康状况 帮助维修技师高效定位和解决汽车疑难杂症[4] - 道通科技数字能源业务依托电力电子技术与AI智能化技术 聚焦在途、目的地、车队和家庭四大核心场景 推出第一代全系列充电桩及充电运营云、运维云、支付云等云服务产品[5] - 公司开发空地一体具身智能解决方案 以AI大脑为核心驱动无人机、地面多形态机器人、反无人系统实现集群协同与自主作业[6] 技术研发与创新 - 万德昌机器人具备障碍应对能力 在封路情况下可停留报错 根据目的地距离自动选择等待或求助策略[2] - 影石Insta360全景相机X系列已迭代至第五代 通过持续收集用户反馈进行产品改造升级[3] - 道通科技在破解卡脖子技术难题上取得成果 核心产品在市场应用中具有独特优势和重要价值[4] - 公司实现AI语音交互功能 通过语音对话控制软件执行和主架操控[4] - 道通科技推动生成式AI技术与行业应用场景深度融合 定位全面AI化战略[6] 市场地位与影响 - 道通科技汽车综合诊断业务处于全球TOP3 新能源业务位居全球前列[5] - 影石Insta360产品在消费者中具有较高知名度 被家长和学生广泛认可[3] - 万德昌通过产品展示让学生体验智能机器在现实社会中的作用 特别是在康养领域响应银发经济发展[2] - 道通科技作为国际化企业凭借中国智慧走向全球 将科研成果推向全球市场[6] 产品体验与反馈 - 学生亲身体验送物机器人、智能康养床、电动轮椅等多种产品 感受人工智能给生活带来的便利[2] - 学生使用影石全景相机后评价产品小巧便捷且画质良好[3] - 学生通过道通科技汽车诊断产品体验AI识别车身划痕功能 能迅速找到车辆划痕和凹陷问题[4] - 学生与机器狗隔空握手 展现对人工智能的浓厚兴趣[6]

业绩表现 - 2025年上半年营业收入9.82亿元，同比增长10% [1][2] - 净利润1.96亿元，同比增长28% [1][2] - 海外业务收入7.46亿元，占总收入76%，创历史同期最高 [1][2][3] - 主营业务成本收入比例降低1%，四项费用占主营业务收入比例约30% [3] 业务亮点 - 通过汽车诊断设备与全球超过3.9亿台车建立连接，日均产生105万份诊断报告 [1][5] - 海外市场贡献72%收入，北美和欧洲市场表现突出，美国市场占比40%，同比增长35% [3] - 客户购买软件金额1.04亿元，同比增长28% [5] - 远程诊断服务收入870万元，同比增长53% [5] - 数据业务收入790万元，同比增长61% [5] 研发与技术 - 2025年上半年研发费用9760万元，同比增长8% [5] - 获得授权发明专利21件 [1][5] - 研发人员占员工总数约49% [1][5] - 推出AI驱动的智能维修助手，诊断准确率高达90%以上，处理复杂故障能力预计提高30%以上 [4] - 申请"基于AI的汽车诊断方法、系统、电子设备及存储介质"专利 [5] 行业与战略 - 中国汽车业2025年上半年产销量分别约1562万辆和1565万辆 [4] - 客户涵盖修理厂、整车厂、保险公司、二手车商等汽车业各环节 [4] - 公司聚焦提升海外业务规模，强化智能化服务，致力于成为全球汽车AI领域领导者 [2] - 通过智能算法和AI技术实现数字化运营，智能化转型成效显著 [2][4]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入达9.82亿元同比增长10% 净利润1.96亿元同比增长28% [1] - 2024年总营业额18.82亿元较2023年15.98亿元增长17.8% 股东应占溢利3.40亿元同比大幅增长101.2% [3] - 毛利率从2023年42.47%提升至2024年46.94% 净资产收益率从15.79%跃升至29.46% [3] 增长趋势分析 - 2025年上半年营收增速10%较2024年全年17.8%增长率呈现放缓态势 [3] - 每股经营现金流从2023年0.39元提升至2024年0.94元 现金流状况明显改善 [3] 资产负债结构 - 资产负债率从2021年52.07%下降至2024年37.70% 流动比率2.10和速动比率1.73较2021年显著改善 [6] - 应收账款转换周期从2023年53天延长至2024年58天 应付账款转换周期从46天缩短至36天 [6] - 现金及现金等价物从2023年底6.20亿元降至2024年底5.48亿元 [6] 战略转型布局 - 公司从制造企业向智能化企业转变 以硬件软件服务数据四大业务为基石发展AI技术 [7] - 研发投入保持较高水平 固定资产从2021年4.78亿元增长至2024年5.08亿元 无形资产从1.02亿元增长至2.01亿元 [7] - 销售及分销开支从2021年1.20亿元增长至2024年2.54亿元增幅超一倍 反映市场竞争加剧 [7] 行业背景 - 中国汽车业2025年上半年产销量分别约1562万辆和1565万辆 为业务发展提供良好市场环境 [1]