文章核心观点 - 明略科技港股上市首日股价翻倍上涨106.1%，市值达到419.56亿港元，香港公开发售获4452.86倍超额认购，国际发售认购倍数13.93倍，显示市场高度追捧 [1] - 公司对股东及基石投资者的禁售期进行了“针对性调整”，基石投资者禁售期显著长于常规，而非控股股东禁售期则短于常规，旨在适配其“同股不同权”结构及极小流通盘（仅2.745%总股本）的特殊情况，以平衡流动性与股价稳定 [1][8] 基石投资者禁售期安排 - 明略科技的7家基石投资者（含腾讯旗下Huang River Investment）禁售期为270天，较港股常规的180天（6个月）标准延长了50%，属于市场中较少见的“超长期基石禁售” [2] - 延长禁售期的主要原因有两方面：一是为避免基石投资者在公司可能被纳入“港股通”（同股不同权公司需上市满“6个月+20个交易日”，约210天）的关键期前减持，从而冲击股价；二是公司流通盘极小，延长禁售可进一步锁定筹码、稳定流动性 [2] 控股股东禁售期安排 - 明略科技控股股东（如Mine Mine International Limited）的禁售期为12个月，与《香港联交所主板上市规则》10.07（1）条的常规要求完全一致，即上市后前6个月完全不得出售股份，上市后6-12个月内出售股份不得导致丧失控股地位 [3][5] - 控股股东背后的不同投票权受益人吴先生自愿额外承诺其所有B类股份禁售12个月，但这属于额外约束，不改变控股股东禁售期符合常规的结论 [5] 非控股股东禁售期安排 - 明略科技超30家非控股股东的禁售期为270天，较港股市场惯例的1年（365天）标准缩短了约26%，是三类主体中唯一“短于常规”的安排 [6][7] - 缩短安排或与平衡流动性与稳定性有关，因公司流通盘已极小，若非控股股东也按1年禁售可能导致长期流动性不足，270天禁售期可在锁定关键期与释放部分流动性间取得平衡 [7] 禁售期安排总结 - 明略科技的禁售期安排具有明显针对性，仅对影响股价稳定的核心力量（基石投资者）显著延长禁售期至270天，而对控股股东遵循常规12个月，对非控股股东则缩短至270天，整体适配公司特殊情况 [8]

恒生指数半年检及港股通调整 - 恒生指数半年检将考查上市企业在截至6月30日的12个月内的流动性和市值等指标，并相应调整指数标的，包括港股通标的，结果预计8月25日左右公布，9月上旬生效 [1] - 按照当前港股通纳入规则，预计新获纳入的最低市值门槛为71.66亿港元，标的为22只，预计将被调出港股通的标的为6只（市值门槛40亿港元） [2] - 预计将调入的22只股票按照考察期内的日均市值从低到高排列，包括喜相逢集团（74.38亿港元）、博雷顿（75.16亿港元）、中国食品（76.74亿港元）等 [3] 港股通纳入标准 - 普通小型股上市时间无要求，市值门槛≥50亿港元，日均换手率≥0.05%，需具备恒生绿指小型股资格 [4] - 同股不同权(W股)需上市6个月+20个交易日，市值门槛≥200亿港元，总成交额≥60亿港元，不可通过快速通道 [4] - A+HB股需10个交易日，无市值门槛，需价格稳定期结束，快速通道新股仅限港股首次上市，首日市值前10% [4] 新股上市与港股通纳入 - 预计将获纳入港股通的22只标的中，有13只是今年以来上市的次新股或新股，占多数 [6] - 6月份是上半年上市最密集的月份，6月最后一周与12月最后一周是年度上市最集中时段，6月份上市新股16家，占上半年三分之一强 [6] - 泰国椰子水公司IFBH上市首日收涨42.09%，收盘市值105.33亿港元，迈过71.66亿港元的入通市值门槛 [6] 港股通纳入的投资机会 - 根据中信证券测算，2019以来在恒生综指公告日与港股通生效日区间内，预测纳入标的相对恒生综指的平均超额收益达到5.5% [8] - 拟纳入港股通的企业中，非新股在过往一年的股价表现和上涨原因中，有成长性标的或基本面反转的，有机会抓到5-10倍股 [8] - 22只股票中一些大市值股票和AH股，例如三花智控和海天味业等，预计很快就可以入通，境外账户很快就可以买卖这些知名标的 [8]

港股通纳入后的资金面择时机会 - 港股智驾芯片龙头地平线机器人在纳入港股通次日大涨11.4% 显示南下资金增配可能带来短期资金面择时机会 [1] - 复盘近年港股科技、新消费、创新药等核心资产龙头 入通后多呈现月度级别股价上涨 涉及美妆、芯片、解决方案、创新药、食品、互联网等行业 [1] - 入通后龙头公司通常立即迎来港股通资金流入 最初几天流入斜率最陡峭 推动股价上涨 但该效应主要作用于已被主动资金充分调研的优质龙头 [2] 港股通纳入机制 - 固定纳入时点包括每年3月/9月第一周周五（半年定期调整）和6月/12月第一周周五（季度快速纳入新上市公司） [3] - 半年调整依据恒生综合指数成分股变动 考察期分别为上年1-12月（2月公布）和上年7月至本年6月（8月公布） [3] - 季度快速纳入针对新上市公司 需满足恒生综合大型/中型指数日均市值≥160亿港元等标准 [3] - 不定期纳入方式包括特殊快速纳入（上市首日市值达前10%）、AH同时上市（满10个交易日且价格稳定期结束）、同股不同权公司（附加成交额和市值要求） [4] 2024年潜在纳入港股通的公司 - 6月6日盘后纳入（6月9日生效）：布鲁可、蜜雪集团、古茗（季度快速纳入） [5][6] - 6月底可能纳入：宁德时代、恒瑞医药（AH同时上市公司） [5][6] - 9月5日盘后纳入（9月8日生效）：康耐特光学、沪上阿姨、脑动极光-B等12家公司（半年定期调整） [5][6]