行业整体表现 - 2025年第三季度游戏行业营收达到303.62亿元，同比增长28.6%，环比增长9.48% [1][2] - 2025年第三季度行业利润为57.77亿元，同比增长112%，利润率达19% [1][2] - 行业归母净利润总额同比增长112%，实现强劲增长 [1][2] - 头部公司如ST华通、三七互娱、巨人网络、恺英网络、吉比特单季度归母净利润均超过5亿元，且增速均超过35% [1][2] 政策与市场环境 - 国产游戏版号发放数量创新高，2025年累计发放1354个，超过2024年全年的1306个 [2] - 进口版号保持每月稳定发放的节奏 [2] - 2025年1-9月中国游戏市场实际销售收入同比增长7.11% [2] - 客户端游戏收入在第三季度大幅增长，移动游戏市场因2024年高基数影响同比微降 [2] 重点公司业绩与产品 - 恺英网络2025年第三季度归母净利润为6.3亿元，创单季度新高，同比增长34.5%，毛利率达84.2% [3] - 恺英网络高毛利业务占比提升，其“996传奇盒子”业务基于近300亿元的“传奇”IP市场，并于2025年7月完成IP授权确立及与三家头部厂商的合作协议签署 [3] - 巨人网络2025年第三季度还原后营收为21.5亿元，较第二季度的10.67亿元增长101.5% [3] - 巨人网络重点产品《超自然行动组》贡献显著流水增量，产品排名稳定在iOS游戏畅销榜前20名水平，并保持高频更新节奏 [3] - 吉比特2025年第三季度归母净利润为5.69亿元，同比增长307.7%，处于业绩预告范围上沿 [4] - 吉比特产品《杖剑传说》前三季度大陆地区流水合计11.66亿元，稳定在iOS游戏畅销榜前40名；新品《道友来挖宝》自5月上线至9月底流水达3.16亿元 [4] - 吉比特后续业绩看点包括《问剑长生》、《仗剑传说》境外地区上线及SLG储备产品《九牧之野》 [4] - ST华通出海产品《Whiteout Survival》国内外版本表现稳定，新品《Kingshot》验证“休闲+SLG”模式可行性，出海榜排名仅次于《Whiteout Survival》，国内版本排名持续爬升 [4]

行业整体业绩表现 - 多数上市游戏厂商2025年上半年业绩显著改善 7家厂商扭亏为盈 6家厂商利润预增 1家厂商亏损收窄[3] - 腾讯游戏上半年收入达1187亿元 同比增长23% 其中国内游戏市场收入833亿元 增速达20.55%[5] - 网易游戏上半年收入468亿元 同比增长6.12% 创历史新高[5] - 国内游戏市场规模同比增长14.08% 增速创近5年新高[6] 重点公司业绩亮点 - 世纪华通净利润23.9-27亿元 同比增长107.2%-159% 股价大涨174%[4][8] - 心动公司净利润7.9亿元 同比增长215% 自研游戏进入收获期[4][10] - 完美世界扭亏为盈 净利润4.8-5.2亿元 游戏业务扣非净利润3.2-3.6亿元[4][11] - 游族网络净利润0.4-0.6亿元 同比增长768.75%-1203.13%[5] - 天舟文化净利润0.45-0.55亿元 同比增长135.94%-188.38%[5] 政策环境改善 - 2025年1-7月获批游戏版号946个 同比增长19.29% 其中国产游戏版号884个 同比增长20.60%[15] - 中央与7省市出台支持政策 包括北京上海广州深圳杭州成都等地[19] - 北京市石景山区对原创游戏给予30万元补贴 技术研发支持高达1500万元[23] - 广东省对优质项目给予最高500万元扶持奖励[23] - 深圳市按投入30%给予最高1000万元资助 鸿蒙原生应用游戏最高资助50万元[23] 产品与投资动态 - 现象级游戏《无尽冬日》持续海内外吸金 新游《Kingshot》跻身出海收入榜第三[8] - 《心动小镇》《仙境传说M：初心服》《火炬之光：无限》等新游市场表现强劲[10] - 《蓝色星原》《异环》《明日方舟：终末地》等旗舰二游测试质量上乘[22] - 《无限大》《虚环》《归环》《白银之城》等新项目呈现庞大野心[22] - 游戏ETF上涨超38% 大幅跑赢沪深300指数[11] - 字节跳动计划将朝夕光年与沐瞳打包独立上市 沐瞳已收购心光流美[11] 行业发展趋势 - 游戏行业已走出收缩周期 重回增长正轨[6][26] - 厂商从依靠非经常性收益转向依靠游戏业务实现高质量盈利[11] - 产品类型更加多元化 包括服务型游戏和3A买断制项目[22][25] - 《黑神话：悟空》成功破圈 成为文化出海代表[17] - 地方政府看到游戏产业对就业税收产业链聚集和品牌效应的贡献[17]

《光与影：33号远征队》销量表现 - 游戏发售3天销量突破100万份 [1] - Metacritic玩家评分9.7分 媒体评分9.2分 均为今年以来该平台最高分 [1] - 评分超过此前得分9.1分的《双影奇境》 [1] 《上古卷轴IV：湮灭重制版》玩家数据 - 发布后玩家人数超过400万 [2] - 过去24小时最高同时在线人数达到205499 [2] 《闪耀暖暖》配音更换事件 - 游戏更换角色暖暖配音引发玩家争议 [3] - 公司就未提前告知更换配音一事公开致歉 [3] - 官方正在开发配音切换功能以应对玩家需求 [3] 行业影响分析 - 高销量与高评分显示游戏市场强劲需求 利好游戏板块公司 [1] - 大型重制版游戏持续吸引玩家 凸显行业增长潜力 [2] - 玩家情感投入类游戏需重视运营细节 避免用户体验受损 [3]