核心业绩表现 - 泡泡玛特2025年上半年营收138.8亿元人民币 同比增长204.4% [3][4] - 经调整净利润47.1亿元人民币 同比增长362.8% [3] - 半年营收已超过2024年全年水平 [4] 产品系列表现 - THE MONSTERS系列上半年营收48.1亿元 同比增长668% 占总收入34.7% [4] - LABUBU迷你版开售60秒全网售罄 原价79元产品在二级市场被炒至1388元 [3] - 开售前已有超过58万消费者将产品加入购物车 [5] - 开售10秒后京东、淘宝等平台官方店铺全部售罄 [5] 海外市场扩张 - 海外市场贡献接近40%营收 首次超过中国市场 [4] - 美洲市场增速达1142.3% 欧洲市场实现超三位数增长 [4] - 全球18个国家和地区运营571家零售店及2597台机器人商店 [9] - 亚太地区收入28.5亿元 同比增长258% [9] - 美洲地区收入22.7亿元 同比增长1142% [9] - 欧洲及其他地区收入4.8亿元 同比增长729% [9] IP矩阵发展 - 公司有5个IP上半年销售额突破10亿元 还有13个IP收入过亿元 [10] - MOLLY收入同比增长74% SKULLPANDA、CRYBABY、DIMOO收入均翻倍增长 [10] - 新锐IP星星人上半年收入3.9亿元 被称为成长最快的新锐IP之一 [10] 二级市场表现 - 潮玩交易平台整套产品成交均价达1920.77元 最高成交价2580元 [6] - 隐藏款"爱心"概率低至1:168 二级市场最低挂价679.7元 最高成交价1188元 [6] - 黄牛代抢服务价格达2699元 较官方原价1106元翻倍以上 [6][8] 官方干预措施 - 公司对LABUBU系列进行大规模补货 导致二手市场价格"腰斩" [8] - 补货前价格220-400元 补货后降至99-120元 [8] - 黄牛回收价格逐月下降 从6月1150元降至9月640元 [8] 行业比较分析 - 潮玩炒作现象类似历史上的"炒鞋"和"炒熊" [6] - 积木熊联名款发售价2200元 平台挂价31009元 溢价超14倍 [6] - 国货品牌运动鞋发售价1499元 电商平台售价达48889元 涨幅32倍 [6] - 迪士尼玩偶最高成交价2599元 后跌至1109元 跌幅超50% [7] 公司战略定位 - 采取"高举高打"全球化策略 从核心商圈开始布局 [9] - 建立完整的IP发掘、孵化和运营体系 类似唱片公司模式 [10] - 正在构建"LABUBU宇宙" 拓展更多应用场景 [11] 消费趋势变化 - Z世代消费群体注重情感驱动和自我奖励型消费 [11] - 消费结构正向情感中心化、品质优先方向转变 [11] - 消费者更注重产品实际价值和自身需求 消费行为趋于理性 [12] 市场前景预测 - 里昂证券预测2025年销售额同比增长172%至354亿元 [9] - 中国及海外销售预料各占50% [9] - 公司管理层对LABUBU长期价值保持信心 比喻为"金矿" [11]

新品发售与市场热度 - 泡泡玛特计划推出“星星人好梦气象局”和“MOKOKO晒晒夏日”系列新品 发售前48小时部分新品在二手平台被炒至原价的4倍 原价199元的MOKOKO搪胶毛绒挂件被标价840元 [1] - 原价474元可购买6个的星星人毛绒挂件盲盒 单个挂件被标注几十到100多元不等的价格 整套价格被炒至数百甚至近千元 [2] - 黄牛声称“只放十单 涨到5000都给你” 推高市场热度 [1] 价格波动与历史案例 - LABUBU系列曾因补货导致二手价暴跌60% 隐藏款“本我”从4600元跌至2800元 [1] - 星星人系列二手成交价出现回落 发布价888元的商品在27天后以730元成交 发布价770元的商品在16天后以730元成交 [4] - MOKOKO close to sweet搪胶毛绒公仔发布价730元 当天以730元成交 [3] 市场炒作机制分析 - 企业通过“限量发售”和“低概率隐藏款”机制制造稀缺感 触发消费者错失恐惧心理 [6] - 黄牛中介推动新品上市初期价格虚高 导致价格冲高后回归内在价值 [5] - 泡泡玛特新品借势“下一个LABUBU”标签吸引跟风投资者 [6] 消费者行为与动机 - 消费者态度两极化 支持派认为潮玩是“00后的茅台”并愿为设计买单 抵制派拒绝高价并呼吁等待补货 [7] - 盲盒的未知性与系列化设计激发收藏欲 消费者希望通过集齐系列获得满足感 [9] - 部分消费者将盲盒视为“另类投资”期望获利 或在社交媒体晒出稀有款式彰显个性 [9] 行业营销策略与案例 - 泡泡玛特采用饥饿营销与隐藏款机制作为核心营销策略 [6] - 2022年与肯德基联名推出盲盒套餐 隐藏款出现概率仅为1:72 消费者需购买6份套餐集齐全套 部分消费者购买数百份套餐 [9] - 联名活动引发“代吃”服务现象 即他人代为消费套餐只保留盲盒 [9]

新品发布与市场热度 - 泡泡玛特将于8月21日推出MOKOKO、星星人、SP熊怠怠毛绒公仔挂件及明星联名系列等多款新产品 [2][7] - 星星人好梦气象局系列毛绒挂件盲盒官方整端售价474元 二手平台卖家开价约900元 [7] - 周深联名款搪胶盲盒原价129元 目前超过12万人加购 二手平台普通款标价200元 隐藏款被炒至1688元 [7] 二手市场炒作现象 - 发售价199元的MOKOKO搪胶毛绒挂件在二手平台被炒至800元 [7] - 全球发售的联名款吸引大量粉丝 整端产品被标价3000元售卖 商家声称"保证有货" [7] - 公司回应称库存以开售页面显示为准 暂无专门政策管理高价炒作行为 建议消费者通过官方渠道购买 [7] 财务业绩表现 - 2025年上半年营收138.8亿元 同比增长204.4% 经调整净利润47.1亿元 同比增长362.8% [8] - 毛利率达70.3% 同比提升6.3个百分点 毛绒产品营收61.4亿元 占比44.2% 首次超过手办品类 [8] - 公司创始人表示2025年营收目标预计可达300亿元 并展示即将发售的mini版LABUBU产品 [8] IP发展战略 - LABUBU被定位为世界级IP 未来将适用于更多元化场景 公司强调IP价值挖掘刚刚开始 [8][9] - 虽然符号化IP存在大量可开发品类 但公司表示在产品开发方面会保持相对克制态度 [9]

新品发售与市场热度 - 泡泡玛特将于8月21日推出MOKOKO、星星人、SP熊怠怠毛绒公仔挂件及明星联名系列等多款新产品 [2][8] - 发售价199元的MOKOKO搪胶毛绒挂件在二手平台被炒至800元 发售价474元的星星人毛绒挂件盲盒整端在二手平台被炒至900元左右 [2][8] - 与歌手周深联名的搪胶盲盒原价129元 目前有超过12万人加购 其普通款式在二手平台标价200元 隐藏款被炒至1688元 甚至有人标价3000元售卖整端 [9][11] 公司业绩与财务表现 - 公司2025年上半年营收138.8亿元 同比增长204.4% 经调整净利润47.1亿元 同比增长362.8% [11] - 2025年上半年毛利率为70.3% 同比提升6.3个百分点 毛绒产品营收61.4亿元 占比44.2% 首次超过手办 [11] - 公司CEO王宁在业绩会上表示 今年希望营收达到200亿 但感觉300亿也很轻松 [11] 产品战略与IP开发 - 公司即将发售mini版LABUBU 未来计划将其适用于更多元化场景 [12] - CEO王宁更关注LABUBU成为世界级IP背后的意义 认为IP价值挖掘才刚刚开始 [12] - LABUBU作为符号化IP有许多可挖掘品类和开发方向 但产品开发会保持相对克制 [12] 官方回应与市场现象 - 公司官方客服回应称 具体库存以开售页面显示为准 售完即下架 [11] - 公司暂无专门政策管理新品上市前的高价炒作行为 建议消费者通过官方渠道购买 [11] - 有玩家表示周深粉丝无需过度担心 因同天发售的星星人系列相当火爆 可能分散黄牛精力 [11]

潮玩产业链分析 - Labubu系列潮玩初代产品在拍卖市场拍出108万天价 多个国家门店出现抢购现象 高仿品市场价达千元[8] - 东莞集中全国85%潮玩产能 拥有4000多家玩具生产企业和1500家配套企业 2020年超30家代工厂为泡泡玛特供货[16] - 小型搪胶厂Labubu同尺寸搪胶脸报价5元/个 配毛绒身体后单价超15元 明确拒绝仿制订单[17] 生产环节分工与成本 - 家庭作坊式生产环节中 老年女工"削裙边"工序单件报酬仅0.035元 日处理1500件收入约50元[8][11] - 中型工厂B厂单件潮玩需经至少10道工序 包括上色 喷油 影印等 技术工人月薪达万元[19] - 娃衣生产链中 缝制工序分包至广西等地 复杂款式批发价15-30元 电商零售价达工厂价2-3倍[21][22] 市场供需动态 - Labubu系列在618期间大规模补货后 二手平台价格普遍下跌50%[23] - 东莞同时成为正版和"祖国版"Labubu的主要供应地 仿制品流通活跃[16] - 娃衣工厂近期Labubu款式订单激增 样衣款式达20余种[22] 劳动力结构特征 - 临深片区搪胶厂工人以50-60岁为主 女性负责手工工序月收入5000-6000元 男性技术工月入超万元[17] - 河南周口家庭女工缝制娃衣单件收入约0.35元 日产量近千件时月收入可达7000元[22] - 老年劳动力普遍缺乏IP认知 对最终产品流向和溢价无概念[9][13]

泡泡玛特新店开业盛况 - 杭州西溪天街泡泡玛特新店开业仅两小时商品售罄被迫提前关门 [1][2] - 大量顾客冒雨提前排队导致商场提前1小时开门 所有保安出动维持秩序 [2] - 疑似黄牛"端盒"行为导致普通消费者无法购得商品 现场顾客排队达4小时 [2] 产品溢价现象 - Labubu系列几乎全线溢价 限量VANS联名款炒至15200元溢价数十倍 [4][5] - 多款搪胶公仔价格畸高：Catch Me If You Like Me标价8888元 Be Fancy Now标价10000元 [6][8][13] - 广州天环快闪店进店资格被炒至999元 原价仅0.01元的预约名额秒罄 [15][16] 黄牛产业转型 - 原茅台黄牛转战Labubu市场 团队规模达2000人抢货回收 [3][17] - 转型黄牛月收入达数万元 但不愿透露具体数字 [17] 黄金版侵权争议 - 水贝市场出现百元级黄金版Labubu饰品 克重小价格亲民 [18][19][21] - 公司明确声明未授权任何黄金饰品生产 将打击侵权行为 [23] 公司业绩表现 - 股价自2024年初累计上涨12倍 总市值达3661亿港元 [23] - 2025年Q1美国市场收入已达2024全年水平 同比增长100% [24]

拍卖市场表现 - 初代藏品级薄荷色Labubu以108万元成交 尺寸为高131cm 材质为PVC 备注标注"全球唯一一只" [1] - 全球限量15版棕色Labubu以82万元成交 [1] - 拍卖会为全球首场初代藏品级LABUBU艺术专场 与收藏初代Labubu的藏家合作 [1] 仿制品市场动态 - 义乌商贸城玩具档口出现高仿Labubu 多家"祖国版"专卖店引发年轻人打卡直播 [3] - 6月9日社交平台出现"义乌市场Labubu一夜之间全部下架"的帖子 称当地部门正在严打高仿版 [3] - 义乌市市场监督管理局表示生产和销售Labubu必须获得正版授权 对盗版持严打态度 案量较大可能移送公安处理 [3]