报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面2026年国补方案正式发布，同时下达首批625亿元资金支持消费品以旧换新；产业面热卷产量小幅增加，终端需求由降转增，库存继续下滑 整体上板材市场多空交织，下游采购积极性不高，行情波动缩窄 HC2605合约或于3300 - 3230区间波动 [8] 周度要点小结 行情回顾 - 截至12月31日收盘，热卷主力合约期价为3270（-13），杭州涟钢热卷现货价格为3310（-50） 单位为元/吨/周 [6] - 热卷产量增加至293.54（+1.63），同比-13.6 单位为万吨 [6] - 表观需求增加，本期表需307.04（+8.76），同比+4.32 单位为万吨 [6] - 厂库+社库双降，总库存377.22（-13.5），同比+70.14 单位为万吨 [6] - 钢厂盈利率37.23%，环比上周增加1.30个百分点，同比去年减少12.55个百分点 [6] 行情展望 - 宏观方面海外美联储12月会议同意降息但官员分歧严重，国内12月制造业、非制造业商务活动和综合PMI产出指数均升至扩张区间，经济景气水平总体回升 [8] - 成本方面铁矿石港口累库但钢厂库存偏低后期有囤货预期，现货坚挺支撑期价；精煤库存提升但蒙煤通关高位回落库存增速或下滑；焦炭第四轮提降落地，煤焦期价或区间整理震荡偏强运行 [8] - 技术方面HC2605合约区间整理，期价承压于3300关口；MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴附近，红柱相对平稳 [8] - 行情观点2026年国补方案发布并下达首批625亿元资金，热卷产量小幅增加，终端需求由降转增，库存下滑 整体板材市场多空交织，下游采购积极性不高，HC2605合约或于3300 - 3230区间波动 [8] 期现市场情况 期货价格 - 本周HC2605合约区间整理，弱于HC2610合约，31日价差为-23元/吨，周环比-10元/吨 [14] 上期所热卷仓单及持仓 - 12月31日，上海期货交易所热卷仓单量为132188吨，周环比+0吨 [20] - 12月31日，热卷期货合约前二十名净持仓为净多12880张，较上一周减少18204张 [20] 现货价格 - 12月31日，上海热轧卷板5.75mm Q235现货报价3310元/吨，周环比-50元/吨；全国均价为3291元/吨，周环比+3元/吨 [24] - 本周热卷现货价格弱于期货价格，31日基差为40元/吨，周环比-37元/吨 [24] 上游市场情况 炉料价格 - 12月31日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报849元/干吨，周环比+12元/干吨 [30] - 12月31日，天津港一级冶金焦现货报价1610元/吨，周环比+0元/吨 [30] 到港量 - 2025年12月22 - 12月28日，Mysteel全球铁矿石发运总量3677.1万吨，环比增加212.6万吨；澳洲巴西铁矿发运总量3059.6万吨，环比增加244.8万吨 [36] - 2025年12月22 - 12月28日，中国47港到港总量2727.8万吨，环比减少62.4万吨；中国45港到港总量2601.4万吨，环比减少45.3万吨；北方六港到港总量1330.6万吨，环比增加74.2万吨 [36] 库存情况 - 本周全国47个港口进口铁矿库存总量16619.96万吨，环比增加394.43万吨；日均疏港量328.76万吨，增0.53万吨 澳矿库存7174.26万吨，增282.65万吨；巴西矿库存6118.56万吨，降93.50万吨；贸易矿库存10781.61万吨，增304.95万吨 [40] - 12月25日，河北唐山钢坯库存量为118.01万吨，周环比+4.88万吨，同比+39.44万吨 [40] 焦化厂情况 - 本周全国230家独立焦企样本产能利用率为70.35%，减0.15%；焦炭日均产量49.23万吨，减0.11万吨；焦炭库存50.14万吨，减1.76万吨；炼焦煤总库存883.20万吨，增1.83万吨；焦煤可用天数13.5天，增0.06天 [44] 产业情况 供应端 - 2025年11月，中国粗钢产量为6987万吨，同比下降10.9%；1 - 11月累计粗钢产量为89167万吨，同比下降4.0% [48] - 2025年11月中国钢材出口量为998.0万吨，较上月增加19.8万吨，环比增长2.0%；同比增长7.6%，同比由降转升；1 - 11月累计出口钢材10771.7万吨，同比增长6.7%，增幅较上月回升0.1个百分点 [48] - 12月26日，247家钢厂高炉开工率78.32%，环比上周减少0.15个百分点，同比去年减少0.39个百分点；高炉炼铁产能利用率84.94%，环比上周增加0.01个百分点，同比去年减少0.61个百分点；日均铁水产量226.58万吨，环比上周增加0.03万吨，同比去年减少1.29万吨 [51] - 12月25日，全国37家热轧板卷生产企业中热卷周度产量为293.54万吨，较上周+1.63万吨，同比-13.6万吨 [51] - 12月25日，全国37家热轧板卷生产企业中热卷厂内库存量为80.52万吨，较上周-2.9吨，同比+0.18万吨；全国33个主要城市社会库存为296.7万吨，环比-10.6万吨，同比+69.96万吨；热卷总库存为377.22万吨，环比-13.5万吨，同比+70.14万吨 [56] 下游需求端 - 2025年11月，中国汽车产销分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%；月度产量首次超过350万辆，创历史新高；1 - 11月，汽车产销分别完成3123.1万辆和3112.7万辆，同比分别增长11.9%和11.4% [59] - 2025年1 - 11月家用空调累计生产24536.1万台，同比+1.6%；家用冰箱生产9934.2万台，同比+1.2%；家用洗衣机生产11309.7万台，同比+6.3% [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当下热卷处于供需双弱格局下的成本支撑与库存压力博弈 本周公布的热卷产量回升但处于相对低位 后续产量或仍有回升空间 表需回升显示需求韧性但后续需求增量有限 总库延续去库但总量仍处高位 宏观偏宽松预期 需关注制造业PMI能否回升至荣枯分水岭上方 后续需关注1月份的冬储行情以及产能的回升斜率 今日日线收阴 短期预计震荡偏弱整理[6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周四持仓量增仓9350手 成交量248652手 相比上一交易日缩量 日内最低价3280元 最高价3291元 日内震荡整理运行 收于3280元/吨 上涨1元/吨 涨幅0.03%[1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报3280元/吨 相比上一交易日上涨10元[1] - 基差：期现基差0元 基差平水[2] 基本面数据 - 供应端：截止12月25日热卷周产量环比上升1.63万吨至293.54万吨 公历同比下降13.60万吨 本周热卷产量在上周大幅回落后出现回升 目前处于年内最低水平附近 且处于近4年低位 提升价格支撑 减产主要由于利润收缩 钢厂检修增多 部分钢厂向螺纹钢转产 季节性淡季[3] - 需求端：截止12月25日周度表观消费量环比上升8.76万吨至307.04万吨 公历同比下降2.29万吨 本周表需回升 抢出口行情显现 但后续还要关注1月的冬储行情[3] - 库存端：截止12月25日总库存周环比下降13.50万吨至377.22万吨 总库存维持去库 且去库加速 显示需求12月下旬韧性可以 应是企业抢出口导致 但总库存处于近4年高位 后续需要关注库存继续去库速度[3] - 政策面：钢材出口许可证管理新规出台 短期将导致出口波动 供应增加 价格承压 长期则推动产业升级 结构优化 竞争力提升 12月召开的中央经济会议宏观面积极的财政政策和适度宽松的货币政策 深入整治内卷式竞争 列为2026年重点任务 利好价格和行业盈利 着力稳定房地产市场 扩大内需[3][4] - 外围宏观：美国11月核心CPI同比上涨2.6% 创下2021年初以来最慢增速 低于市场预期的3% 整体CPI同比上涨2.7% 低于预期的3.1%[4] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：供应端产量下降明显 冬储需求启动预期 抢出口行情 政策托底（“十五五”规划、基建投资） 炉料铁矿双焦企稳走强提升成本支撑[5] - 偏空因素：需求季节性走弱 制造业订单不足 库存累积压制价格[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面反内卷利好预期逐渐消退，产业面热卷产量维持相对高位，终端需求韧性较强，表观需求回升，但炉料向下调整，成本端支撑减弱，HC2510合约或陷入区间整理，建议短线交易，注意操作节奏及风险控制 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至8月1日收盘，热卷主力合约期价为3401元/吨（-106），杭州涟钢热卷现货价格为3480元/吨（-50）；热卷产量由降转增，为322.79万吨（+5.3）；表观需求回升，重返320万吨，本期表需320万吨（+4.76），同比-1.3万吨；厂库和社库双增，总库存继续增加，总库存347.95万吨（+2.79），同比-84.36万吨；钢厂盈利率65.37%，环比上周增加1.73个百分点，同比去年增加58.88个百分点 [7] - 行情展望：宏观方面，海外美国6月PCE数据加速上升，美联储9月降息预期再遭打压，美国总统特朗普宣布美国与墨西哥的关税协议将延长90天，国内中美经贸会谈有新进展，双方将推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天，中共中央政治局7月30日召开会议要求依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理；供需方面，热卷周度产量由降转增，产能利用率82.46%，维持相对高位，总库存延续小幅增加，表需上调至320万吨；成本方面，焦煤从连续涨停到跌停，市场情绪受挫，铁矿石价格同步下行，成本端支撑减弱；技术方面，HC2510合约冲高回落，日K线连收三根阴线，承压于5日均线下方，MACD指标显示DIFF与DEA高位死叉，红柱缩小 [9] 期现市场 - 本周期货价格向下调整，HC2510合约走势强于HC2601合约，1日价差为-2元/吨，周环比+9元/吨 [11][15] - 本周上期所热卷仓单减少，前20名持仓净空增加，8月1日，上海期货交易所热卷仓单量为57174吨，周环比-1188吨，热卷期货合约前二十名净持仓为净空108966张，较上一周增加45704张 [17][21] - 本周现货价格下调，8月1日，上海热轧卷板5.75mm Q235现货报价3480元/吨，周环比-50元/吨，全国均价为3482元/吨，周环比-36元/吨，本周热卷现货价格强于期货价格，1日基差为79元/吨，周环比+76元/吨 [23][25] 上游市场情况 - 本周炉料铁矿石现货下调，焦炭现货价格上调，8月1日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报821元/干吨，周环比-11元/干吨，天津港一级冶金焦现货报价1520元/吨，周环比+50元/吨 [29][32] - 本期中国47港到港总量减少，2025年07月21日 - 07月27日Mysteel全球铁矿石发运总量3200.9万吨，环比增加91.8万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2755.9万吨，环比增加203.9万吨，2025年07月21日 - 07月27日中国47港到港总量2319.7万吨，环比减少192.1万吨，中国45港到港总量2240.5万吨，环比减少130.7万吨，北方六港到港总量1157.3万吨，环比减少231.9万吨 [34][37] - 本周铁矿石港口库存减少，Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存总量14222.01万吨，环比下降173.67万吨，日均疏港量317.91万吨，降11.42万吨，分量方面，澳矿库存6108.85万吨，降200.40万吨，巴西矿库存5192.07万吨，增52.47万吨，贸易矿库存9042.45万吨，降141.12万吨，7月31日，河北唐山钢坯库存量为111.02万吨，周环比+4.1万吨，同比+14.11万吨 [39][41] - 本周焦化厂产能利用率下调，焦炭库存下滑，Mysteel统计全国230家独立焦企样本产能利用率为73.48%，减0.13%，焦炭日均产量51.83，减0.09，焦炭库存46.52，减3.6，炼焦煤总库存844.06，增2.85，焦煤可用天数12.3天，增0.07天 [43][45] 产业情况 - 供应端：1 - 6月份钢材出口量同比增加，2025年6月我国粗钢产量8318万吨，同比下降9.2%，1 - 6月我国粗钢产量51483万吨，同比下降3.0%，2025年6月中国出口钢材967.8万吨，较上月减少90.0万吨，环比下降8.5%，1 - 6月累计出口钢材5814.7万吨，同比增长9.2%，6月中国进口钢材47.0万吨，较上月减少1.1万吨，环比下降2.3%，1 - 6月累计进口钢材302.3万吨，同比下降16.4% [46][48] - 供应端：钢厂高炉开工率持平，8月1日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.46%，环比上周持平，同比去年增加2.18个百分点，高炉炼铁产能利用率90.24%，环比上周减少0.57个百分点，同比去年增加1.37个百分点，日均铁水产量240.71万吨，环比上周减少1.52万吨，同比去年增加4.09万吨，7月31日，据Mysteel监测的全国37家热轧板卷生产企业中热卷周度产量为322.79万吨，较上周+5.3万吨，同比-0.66万吨 [49][51] - 供应端：热卷总库存增加，7月31日，据Mysteel监测的全国37家热轧板卷生产企业中热卷厂内库存量为79.3万吨，较上周+1.3吨，同比-12.51万吨，全国33个主要城市社会库存为268.65万吨，环比+1.49万吨，同比-71.85万吨，热卷总库存为347.95万吨，环比+2.79万吨，同比-84.36万吨 [52][56] 下游情况 - 需求端：汽车产销量同比增加，部分家电同比增加，2025年6月汽车产销分别完成279.4万辆和290.4万辆，同比分别增长11.4%和13.8%，1 - 6月汽车产销分别完成1562.1万辆和1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4%，2025年1 - 6月家用空调累计生产16329.61万台，同比+5.5%，家用冰箱生产5064.16万台，同比+0%，家用洗衣机生产5860.36万台，同比+10.3% [57][59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面反内卷推动落后产能有序退出改善市场情绪；产业面热卷产量维持高位，终端需求韧性较强，煤焦矿反弹成本端支撑增强；HC2510合约追高需谨慎，回调仍可考虑择机做多，注意操作节奏及风险控制 [9] 周度要点小结 行情回顾 - 截至7月11日收盘，热卷主力合约期价为3273（+72），杭州涟钢热卷现货价格为3330（+50），单位元/吨 [7] - 热卷产量小幅下调，为323.14（-5），单位万吨 [7] - 表观需求有所回落，但仍运行在高位，本期表需322.51（-1.86），同比-6.24，单位万吨 [7] - 厂库降，社库增，但幅度不大，总库存345.56（+0.63），同比-78.56，单位万吨 [7] - 钢厂盈利率59.74%，环比上周增加0.43个百分点，同比去年增加22.94个百分点 [7] 行情展望 - 宏观方面海外6月全球制造业采购经理指数为49.5%，较上月上升0.3个百分点，连续两个月环比上升；美国延长所谓“对等关税”暂缓期；国内建筑行业“反内卷”，国务院办公厅发文稳就业 [9] - 供需方面热卷周度产量小幅下滑，产能利用率82.55%，维持相对高位；厂库降和社库增，总库存+0.63万吨，表需小幅下滑，但维持在320万吨上方 [9] - 成本方面铁矿石和煤焦同步上行，提供成本支撑，铁矿石港口库存下滑，焦煤矿山和洗煤厂精煤库存继续减少，反内卷推运落后产能淘汰刺激炉料上行 [9] - 技术方面HC2510合约向上走高，日K线站稳于多日均线上方；MACD指标显示DIFF与DEA继续上行，红柱放大 [9] 期现市场 期货价格 - 本周HC2510合约向上走高，走势强于HC2601合约，11日价差为-7元/吨，周环比+2元/吨 [15] 仓单与持仓 - 7月11日，上海期货交易所热卷仓单量为64587吨，周环比+0吨 [21] - 7月11日，热卷期货合约前二十名净持仓为净空10042张，较上一周增加51561张 [21] 现货价格 - 7月11日，上海热轧卷板5.75mm Q235现货报价3330元/吨，周环比+50元/吨；全国均价为33309元/吨，周环比+43元/吨 [25] - 本周，热卷现货价格弱于期货价格，11日基差为57元/吨，周环比-22元/吨 [25] 上游市场情况 炉料价格 - 7月11日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报795元/干吨，周环比+22元/干吨 [34] - 7月11日，天津港一级冶金焦现货报价1320元/吨，周环比+0元/吨 [34] 到港量 - 2025年06月30日 - 07月06日Mysteel全球铁矿石发运总量2994.9万吨，环比减少362.7万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2465.0万吨，环比减少417.3万吨 [39] - 2025年06月30日 - 07月06日中国47港到港总量2535.5万吨，环比增加122.0万吨；中国45港到港总量2483.9万吨，环比增加120.9万吨；北方六港到港总量1412.0万吨，环比增加194.8万吨 [39] 库存情况 - 本周全国47个港口进口铁矿库存总量14346.89万吨，环比下降139.01万吨；日均疏港量337.80万吨，增3.61万吨；澳矿库存6148.82万吨，降93.10万吨；巴西矿库存5232.23万吨，降52.29万吨；贸易矿库存9239.90万吨，降77.15万吨 [43] - 7月10日，河北唐山钢坯库存量为97.53万吨，周环比+10.19万吨，同比-6.71万吨 [43] 焦化厂情况 - 本周全国230家独立焦企样本产能利用率为72.72%，减0.48%；焦炭日均产量51.29，减0.34；焦炭库存59.58，减2.02；炼焦煤总库存752.44，增36；焦煤可用天数11.0天，增0.6天 [47] 产业情况 供应端 - 2025年5月份，中国粗钢产量8655万吨，同比下降6.9%；1 - 5月份，中国粗钢产量43163万吨，同比下降1.7% [50] - 2025年5月份中国出口钢材1057.8万吨，较上月增加11.6万吨，环比增长1.1%；1 - 5月份累计出口钢材4846.9万吨，同比增长8.9%；5月份中国进口钢材48.1万吨，较上月减少4.1万吨，环比下降7.9%；1 - 5月份累计进口钢材255.3万吨，同比下降16.1% [50] - 7月11日，247家钢厂高炉开工率83.15%，环比上周减少0.31个百分点，同比去年增加0.65个百分点；高炉炼铁产能利用率89.9%，环比上周减少0.39个百分点，同比去年增加1.20个百分点；日均铁水产量239.81万吨，环比上周减少1.04万吨，同比去年增加1.52万吨 [53] - 7月10日，全国37家热轧板卷生产企业中热卷周度产量为323.14万吨，较上周 - 5万吨，同比 - 8.34万吨 [53] - 7月11日，全国37家热轧板卷生产企业中热卷厂内库存量为77.81万吨，较上周 - 0.51吨，同比 - 14.77万吨；全国33个主要城市社会库存为267.75万吨，环比 + 1.14万吨，同比 - 63.79万吨；热卷总库存为345.56万吨，环比 + 0.63万吨，同比 - 78.56万吨 [58] 下游情况 - 2025年5月我国汽车产销分别完成264.9万辆和268.6万辆，环比分别增长1.1%和3.7%，同比分别增长11.6%和11.2%；1 - 5月，汽车产销分别完成1282.6万辆和1274.8万辆，同比分别增长12.7%和10.9% [61] - 2025年1 - 5月家用空调累计生产13490.9万台，同比 + 5.9%；家用冰箱生产4071.3万台，同比 - 1.5%；家用洗衣机生产4911.5万台，同比 + 9.3% [61]