炼焦煤价格表现 - 截至2025年8月18日 综合中国炼焦煤价格指数报收1357.36元/吨 环比上月上涨157.43元/吨 涨幅13.12% [1][2] - 截至8月22日 京唐港澳大利亚主焦煤库提含税价1530.00元/吨 环比上涨110.00元/吨 涨幅7.75% [1][2] - 峰景矿硬焦煤普氏价格指数203.00美元/吨 环比上涨14.40美元/吨 涨幅7.64% [1][2] - 焦煤期货价1162元/吨 环比上涨113.5元/吨 涨幅11% 较6月3日719元累计涨幅达61.6% [2][4] 库存水平变化 - 三港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港）炼焦煤库存量254.99万吨 环比下降30.85万吨 降幅10.79% [2][5] - 247家钢厂炼焦煤库存量812.31万吨 环比上升12.80万吨 涨幅1.60% [2] - 230家独立焦化厂炼焦煤库存823.94万吨 环比下降17.27万吨 降幅2.05% 同比上升178.56万吨 涨幅27.67% [3] 产能与生产数据 - 全样本独立焦企产能利用率74.42% 环比上升0.97个百分点 同比上升2.28个百分点 [3][4] - 7月焦炭月度产量4185.50万吨 环比上升15.2万吨 涨幅0.36% 同比上升27.9万吨 增幅0.67% [3] - 7月生铁月度产量7079.74万吨 环比下降110.77万吨 降幅1.54% 粗钢月度产量环比下降4.24% [3] 供需基本面因素 - 供给端存在收紧预期 国家能源局核查煤矿生产情况并查处超产煤矿 [4][5] - 需求端保持稳定 焦企生产积极性较高 全样本独立焦企炼焦煤平均可用天数11.10天 环比下降0.40天 降幅3.48% [3][4]

行业投资评级 - 看好/维持煤炭行业评级 [5] 核心观点 - 炼焦煤价格全面上涨 中国炼焦煤价格指数环比上涨13.12%至1357.36元/吨 澳大利亚主焦煤价格上涨7.75%至1530元/吨 峰景矿硬焦煤价格上涨7.64%至203美元/吨 [1][9][12] - 焦煤期货价格显著反弹 从6月3日719元/吨反弹至8月22日1162元/吨 累计涨幅达61.6% [3] - 供给端存在收紧预期 国家能源局核查煤矿生产情况 查处超产煤矿 [3] - 需求端保持韧性 焦企生产积极性维持 全样本独立焦企产能利用率达74.42% 环比上升0.97个百分点 [2][3] 价格表现 - 中国炼焦煤价格指数报收1357.36元/吨 月环比上涨157.43元/吨 涨幅13.12% [1][9] - 京唐港澳大利亚主焦煤库提价1530元/吨 月环比上涨110元/吨 涨幅7.75% [1][12] - 峰景矿硬焦煤普氏指数203美元/吨 月环比上涨14.4美元/吨 涨幅7.64% [1][12] - 太原古交2号焦煤坑口价645元/吨 月环比上涨35元/吨 涨幅5.74% [12] - 贵州六盘水主焦煤到厂价1450元/吨 月环比上涨250元/吨 涨幅20.83% [12] 库存变化 - 三港口炼焦煤库存254.99万吨 月环比下降30.85万吨 降幅10.79% [1][17] - 247家钢厂炼焦煤库存812.31万吨 月环比上升12.8万吨 涨幅1.60% [1][20] - 230家独立焦化厂炼焦煤库存823.94万吨 月环比下降17.27万吨 降幅2.05% [2][20] - 230家焦化厂库存可用天数11.80天 月环比下降0.40天 降幅3.28% [2][20] - 全样本独立焦企炼焦煤可用天数11.10天 月环比下降0.40天 降幅3.48% [2][20] 产能与产量 - 全样本独立焦企产能利用率74.42% 月环比上升0.97个百分点 同比上升2.28个百分点 [2][20] - 7月焦炭产量4185.50万吨 月环比上升15.2万吨 涨幅0.36% 同比上升27.9万吨 涨幅0.67% [3][28] - 7月生铁产量7079.74万吨 月环比下降110.77万吨 降幅1.54% 同比下降60.13万吨 降幅0.84% [3][28] - 7月粗钢产量7965.82万吨 月环比下降352.58万吨 降幅4.24% 同比下降328.03万吨 降幅3.96% [32] 行业基本数据 - 行业股票家数65家 占全市1.44% [5] - 行业总市值38251.87亿元 占全市3.4% [5] - 行业流通市值33295.73亿元 占全市3.59% [5] - 行业平均市盈率12.05倍 [5]

纪要涉及的行业 煤炭行业 纪要提到的核心观点和论据 动力煤市场现状 - 2025 年动力煤市场供应宽松，春节后煤矿供应恢复快于下游需求，2 月价格快速回落，4 月底港口 CCI 5,500 动力煤价格为 657 元/吨，低于中长协价格 22 元/吨，坑口煤价创四年新低[1][2] - 2024 年动力煤价格整体呈阶梯式下行，旺季不旺，淡季不淡，2025 年一季度以来供应宽松，价格波动后 4 月中旬再次下降[2] 供应情况 - 预计 2025 年新增动力煤产能约 7,700 万吨，退出产能约 1,900 万吨，后备产能充足，截至 2024 年底总产能 63 亿吨，其中动力煤 49 亿吨[1][4] - 2025 年 3 月全国原煤产量同比增长 9.6%，晋陕蒙新四区域占全国总量 81.73%，样本周均产量 1,264.8 万吨，周环比增长 0.74%[1][4] - 2024 年我国进口煤炭创历史新高，达 5.43 亿吨，同比增长 14%，预计 2025 年总进口量约为 5.25 亿吨，同比下降 3.4%[1][6] 需求情况 - 非化石能源发电快速发展，但火电仍是主要支撑，占比从 2023 年的 70%降至 2024 年的 67%，预计 2025 年降至 61%[3][7] - 建材水泥行业需求持续下行，化工行业情况较好，整体经济向好带动能源需求[3][8][9] 供需预测及库存 - 预计 2025 年动力煤有效供应 39 亿吨，同比增长 0.6%；总需求 23.2 亿吨，同比增长 1.1%；供应盈余 7,200 万吨[3][10] - 各环节库存处于高位，截至四月底，全国 100 家重点企业库存 345,400 万吨，同比增加 9.65%[3][10] 价格走势 - 预计 2025 年下半年动力煤供需基本面保持宽松，市场需求疲软及库存压力增加，煤价可能继续承压，部分企业或采取以量补价策略，短期内可能出现局部反弹[1][4] - 基于当前供应宽松状态，全年均价水平预计在 680 元左右，5 月价格预计持续下行，迎峰度夏活动或使价格止跌企稳或反弹，下半年冬储需求提升但涨幅有限[12] 其他观点 - 需求对动力煤价格影响权重更大，2025 年高库存影响显著，供应占比约 20%，库存压力占比约 30%[14] - 库存数据通常滞后于供需变化，其影响微弱，但 2025 年影响显著，需结合具体情境分析与价格关系[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 新投产能从投资到实际释放一般需要两到三年，有时长达三到五年，取决于具体项目[18] - 2025 - 2028 年中国预计新增 3.47 亿吨煤炭产能，退出 1.44 亿吨产能[19] - 当前市场价格低于生产成本，部分企业亏损经营[21] - 2025 年大部分贸易商对市场前景不看好，库存水平较去年同期下降[22] - 上游生产企业减产意愿不强，主要受井下生产条件、安全检查等因素限制[23] - 港口疏港要求下游电厂拉运长协煤，但今年兑现情况较差[24]