投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会 授予的期货从业资格证书，期 货投资咨询资格证书，本人承 诺以勤勉的职业态度，独立、 客观地出具本报告。本报告清 晰准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或间 接接收到任何形式的报酬。 黑色金属 | 日报 2025 年 8 月 14 日 煤焦日报 专业研究·创造价值 乐观情绪降温，煤焦继续调整 核心观点 焦炭：8 月 14 日，焦炭主力合约报收于 1707 元/吨，日内录得 4.32%的跌 幅。截至收盘，主力合约持仓量为 3.77 万手，较前一交易日仓差为-1034 手。现货市场方面，日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价为 1470 元/吨，周环比持平；青岛港准一级湿熄焦出库价为 1480 元/吨，周环比 上涨 4.23%。本周，焦炭第六轮提涨落地，现货市场乐观氛围延续。从基 本面角度来看，近期焦炭供需基本持稳， ...

动力煤行业政策与市场分析总结 行业与公司 * 动力煤行业[1] * 主要涉及山西、内蒙古、陕西等主产省份[1][5] * 涉及企业包括电力企业、煤矿企业(特别是中小煤矿)[1][9] 核心政策与影响 * 2024年7月起提出防止煤炭市场内卷政策，2025年7月明确治理低价竞争[1][3] * 2025版煤矿安全规程主要影响： - 冲击地压矿井不得核增产能，预计减少几千万吨年度供应[7][9][10] - 瓦斯治理标准从3兆帕降至2兆帕[7][9] - 强制智能化升级增加中小煤矿成本压力[7][9] * 108号文组织煤矿生产核查，8月自查、9月抽查、10月汇总[4][5] 供给端分析 * 2025年全国煤炭消费预计47亿吨(+1-2%)，新增供应1-2亿吨[1][11] * 内蒙古年底可能退出五六千万吨产能，但仍维持在12亿吨左右[12][13] * 优质产能占比超80%，释放能力较强[8] * 进口煤政策： - 低卡煤及微量元素超标煤严格禁止进口[3][14] - 俄罗斯和澳大利亚更多以长协供应市场煤[3][14] 需求端分析 * 迎峰度夏期间高温和电厂补库需求推动价格上行[1][6] * 大型基建项目和AI发展推动电力消费增长[8] * 下半年用电需求持乐观态度[8] 价格走势预测 * 9月中旬动力煤价或达750元/吨后小幅波动[1][11] * 当前价格在绿色区间(570-770元/吨)，不会过度干预[16] * 2025年675元/吨长协基准价不太可能调整[18] 区域产能变化 * 山西省截至6月底产能11.69亿吨，建设规模1.68亿吨[16] * 陕西省截至6月底产能7.9亿吨[16] * 未来8-10年中东部地区产能将逐步减少，向晋陕蒙西集中[17] 其他重要内容 * 储备产能制度发展方向尚未明确[15] * 发改委未直接参与查超产，主要由能源局负责[3][16] * 新规处罚力度加强，2026年2月1日正式执行[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月12日焦炭主力合约报收1812元/吨，日内涨幅4.50%，持仓量3.68万手，较前一交易日增加4726手；日照港准一级湿熄焦平仓价周环比持平，青岛港准一级湿熄焦出库价周环比涨2.82%；近期焦炭供需基本持稳，成本端焦煤供应扰动反复，且中美关税豁免期展期90天，叠加金九银十临近，市场氛围乐观，驱动焦炭主力合约偏强运行 [3][31] - 8月12日焦煤主力合约报收1313点，日内涨6.97%，持仓量71.89万手，较前一交易日增加28210手；甘其毛都口岸蒙煤最新报价周环比涨3.48%，折合期货仓单成本约1167元/吨；煤炭行业反内卷政策影响发酵，国内焦煤产量下滑，供应端支撑焦煤期货偏强，后续关键看反内卷整治对焦煤供应的长期影响，供应收缩预期短期未证伪，预计焦煤期货维持偏强震荡 [4][32] 根据相关目录分别总结 产业资讯 - 自2025年8月12日12时01分起，中国调整对原产于美国进口商品加征关税措施，90天内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率 [7] - 8月12日晋中市场炼焦煤价格上涨10元/吨，中硫主焦精煤出厂价现金含税1260元/吨 [8] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |日照港准一级焦炭平仓价|1470元/吨|持平|涨3.52%|跌13.02%|跌22.22%| |青岛港准一级焦炭出库价|1460元/吨|涨2.82%|涨4.29%|跌9.88%|跌15.12%| |甘其毛都口岸蒙煤|1190元/吨|涨3.48%|涨3.48%|涨0.85%|跌16.20%| |京唐港澳洲产焦煤|1590元/吨|涨4.61%|涨6.71%|涨6.71%|跌14.52%| |京唐港山西产焦煤|1630元/吨|跌1.21%|跌1.21%|涨6.54%|跌14.21%| [9] 期货市场 |期货|活跃合约|收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1812.0元/吨|4.50%|1832.0元/吨|1746.0元/吨|34602|18122|36790|4726| |焦煤|1313.0点|6.97%|1325.0点|1247.0点|2198089|-168803|718946|28210| [12] 后市研判 - 焦炭主力合约偏强运行，因供需基本持稳、焦煤供应扰动及市场氛围乐观 [3][31] - 焦煤期货预计维持偏强震荡，因反内卷政策影响发酵、供应收缩预期未证伪 [4][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭本周供需基本持稳运行，成本端焦煤供应扰动反复，叠加金九银十临近，市场氛围乐观，驱动主力合约偏强震荡运行 [5][31] - 焦煤本周供应收缩、需求小幅增加，基本面边际改善，供应收缩预期短期未证伪，期货预计维持偏强震荡运行 [6][32] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 7月汽车销售259.3万辆，同比增14.7%，车市进入传统淡季，产销环比季节性回落，但以旧换新政策效果显现，行业整治“内卷”有进展，新车型投放助力车市平稳运行，新能源汽车延续快速增长，汽车出口保持平稳 [8] - 8月11日吕梁柳林市场炼焦煤价格下跌，低硫主焦煤1350元/吨跌50元/吨，中硫瘦煤1150元/吨跌100元/吨，均为出厂价现金含税 [9] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭（日照港准一级平仓）|1470元/吨|较上周末涨3.52%|较上月末涨3.52%|较上年末跌13.02%|较同期值跌24.23%| |焦炭（青岛港准一级出库）|1440元/吨|较上周末涨1.41%|较上月末涨2.86%|较上年末跌11.11%|较同期值跌19.10%| |焦煤（甘其毛都口岸蒙煤）|1150元/吨|较上周末跌0.86%|较上月末持平|较上年末跌2.54%|较同期值跌20.69%| |焦煤（京唐港澳洲产）|1540元/吨|较上周末涨0.65%|较上月末涨3.36%|较上年末涨3.36%|较同期值跌22.22%| |焦煤（京唐港山西产）|1650元/吨|较上周末持平|较上月末持平|较上年末涨7.84%|较同期值跌13.16%| [10] 期货市场 |期货市场|活跃合约|收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1681.0|1.97%|1694.0|1628.0|16480|-108|18479|-929| |焦煤|1256.0|2.99%|1264.5|1185.5|2366892|267012|690736|30480| [13] 后市研判 - 焦炭8月8日当周样本独立和钢厂焦化厂合计日均产量111.9万吨，周环比增0.12万吨基本持平；周内提涨落地且焦煤现货企稳，独立焦化厂吨焦盈利-16元/吨，周环比增加29元/吨；当周247家钢厂铁水日均产量240.32万吨，周环比降0.39万吨，钢厂盈利率改善3.03个百分点至68.4%，给需求带来支撑，整体供需持稳，成本端扰动反复，市场氛围乐观，主力合约偏强震荡 [5][31] - 焦煤煤炭行业反内卷政策影响发酵，本周国内产量下滑，支撑期货偏强；现货市场企稳，蒙煤价格高位回落后未再走强，市场观望；本周供应收缩、需求增加，基本面改善，后续关键看反内卷整治对供应长期影响，供应收缩预期未证伪，期货维持偏强震荡 [6][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭期货此前在强预期驱动下持续上行，考虑到煤矿超产整治实际影响待验证，短期市场情绪释放后迎来阶段性回调 [3][27] - 焦煤因煤炭行业反内卷政策预期逐渐兑现，考虑到超产整治实际影响待验证，乐观情绪释放后价格开始阶段性调整 [4][27] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 自2025年7月29日交易时起，非期货公司会员或客户在焦煤期货JM2509合约上单日开仓量不得超500手，其他合约不得超2000手，套期保值和做市交易开仓数量不受限，交易所将根据市场情况调整交易限额 [5] - 今年上半年我国完成交通固定资产投资16474亿元，铁路、公路、水路、民航分别完成投资3559亿元、11291亿元、1093亿元和531亿元，投资规模维持高位，重大工程稳步推进 [6] 现货市场 |品种|当前值|周度涨跌幅|月度涨跌幅|年度涨跌幅|同期涨跌幅| |----|----|----|----|----|----| |日照港准一级焦炭|1320元|8.20%|8.20%|-21.89%|-35.29%| |青岛港准一级焦炭|1420元|11.81%|22.41%|-12.35%|-24.47%| |甘其毛都口岸蒙煤|1100元|15.79%|27.17%|-6.78%|-29.49%| |京唐港澳洲产焦煤|1520元|19.69%|25.62%|2.01%|-26.57%| |京唐港山西产焦煤|1500元|9.49%|20.00%|-1.96%|-26.83%|[7] 期货市场 |期货|活跃合约收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |焦炭|1608.5|-7.98|1749.0|1608.5|62942|-2788|33534|-3861| |焦煤|1100.5|-11.00|1288.5|1100.5|3461352|1272139|393117|-126188|[10] 相关图表 - 包含焦炭库存（230家独立焦化厂、港口、247家钢厂焦化厂、总库存）、焦煤库存（矿口、港口、247家样本钢厂、全样本独立焦化厂）、国内钢厂生产情况、沪终端线螺采购量、洗煤厂生产情况、焦化厂开工情况等图表 [10][11][16] 后市研判 - 焦炭方面，截至7月25日当期，独立和钢厂焦化厂合计焦炭日均产量111.76万吨，周环比增0.46万吨；30家独立样本焦化厂吨焦盈利为 - 54元/吨，周环比降11元/吨；全国247家钢厂铁水日均产量242.23万吨，周环比降0.21万吨，较去年同期高2.62万吨，期货将阶段性回调 [3][27] - 焦煤方面，7月25日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量73.4万吨，周环比增0.7万吨，较去年同期低0.5万吨；蒙古国那达慕大会后，288口岸日通关回升至1000车左右；需求上，7月25日当期，独立和钢厂焦化厂合计焦炭日均产量111.76万吨，周环比增0.46万吨，价格开始阶段性调整 [4][27]