报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月22日焦炭主力合约报收1688元/吨，涨幅0.84%，持仓量3.81万手，仓差-242手；日照港准一级湿熄焦平仓价1470元/吨，周环比持平，青岛港准一级湿熄焦出库价1450元/吨，周环比下跌2.03%；焦企与钢厂博弈增加，焦炭供需两弱，成本支撑弱化，期货低位偏弱运行[6][29] - 1月22日焦煤主力合约报收1131.5点，涨幅1.07%，持仓量52.11万手，仓差+5617手；甘其毛都口岸蒙煤报价1240元/吨，周环比上涨2.06%；蒙煤进口高位，焦煤供增需稳，基本面无明显好转，春节前若无政策干预，煤价或维持低位运行[7][30] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 2025年12月中国原煤产量43703.5万吨，同比下降1.0%，1-12月累计产量483178.2万吨，同比增长1.2%；12月焦炭产量4274.3万吨，同比增长1.9%，1-12月累计产量50412.1万吨，同比增长2.9%[8] - 1月22日吕梁孝义市场炼焦煤线上竞拍价格下降，高硫主焦煤公路挂牌成交均价较上期降53元/吨，铁路挂牌成交价较上期降105元/吨[9] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |日照港准一级焦炭平仓价|1470元/吨|0.00%|-3.29%|-13.02%|-7.55%|[10] |青岛港准一级焦炭出库价|1450元/吨|-2.03%|0.00%|-10.49%|-5.84%|[10] |甘其毛都口岸蒙煤|1240元/吨|2.06%|9.73%|5.08%|7.83%|[10] |京唐港澳洲产焦煤|1550元/吨|-2.52%|2.65%|4.03%|4.03%|[10] |京唐港山西产焦煤|1780元/吨|1.71%|4.71%|16.34%|16.34%|[10] 期货市场 |期货品种|活跃合约收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1688元/吨|0.84%|1690元/吨|1670元/吨|12490|-2126|38116|-242|[13] |焦煤|1131.5点|1.07%|1135点|1115点|736188|-128|521492|+5617|[13] 相关图表 - 包含焦炭库存、焦煤库存、沪终端线螺采购量、国内钢厂生产情况、洗煤厂生产情况、焦化厂开工情况等图表，数据来源为Mysteel、宝城期货金融研究所[14][18][25] 后市研判 - 焦炭维持供需两弱，成本支撑弱化，期货低位偏弱运行[29] - 焦煤供增需稳，基本面无明显好转，春节前若无政策干预，煤价或维持低位运行[30]

核心观点 - 近期焦煤和焦炭期货价格大幅下跌且波动加剧 交易逻辑发生变化 市场表现由强转弱 明显弱于黑色板块其他品种 [1][2] 价格表现与市场情绪 - 上周五夜盘 焦炭2601合约收盘1552.5元/吨 单日下跌79.0元 跌幅4.84% [2] - 上周五夜盘 焦煤2605合约收盘1104.0元/吨 单日下跌61.0元 跌幅5.24% [2] - 11月焦煤期货价格累计下跌17% 进入12月仍延续跌势 [2] - 11月焦炭期货价格累计下跌11% [2] - 市场“反内卷”政策边际影响减弱 资金做多热情有所消退 [3] 供应端分析 - 国内焦煤产量维持低位 最新一周样本矿山原煤产量190万吨 处于近年同期最低水平 [3] - 最新一周样本矿山精煤产量75.4万吨 明显低于去年同期 [3] - 国内煤矿受年度生产任务完成后的指标约束 以及超产核查、安全环保检查影响 难以放量 [3] - 进口煤数量明显增加 8至10月焦煤进口量连续3个月超1000万吨 [2] - 11月蒙煤通关及海运煤到港量仍处于高位 [2] - 12月蒙焦煤进口存在不确定性 但海运煤整体到港量预计仍处高位 [3] 需求端分析 - 钢厂高炉铁水产量持续下滑 目前铁水日产量为232万吨 与去年同期相近 [3] - 12月钢厂检修计划较多 后期铁水产量预计将进一步下降 [3] - 下游钢厂及独立焦化厂库存较为充裕 采购意愿不强 现货交投氛围一般 [3] - 11月中下旬下游采购节奏开始放缓 [2] 后市展望 - 焦煤期货2601合约已跌至1000元/吨附近 而主流现货仓单成本在1100元/吨以上 呈明显升水状态 [4] - 国内焦煤产量预计维持低位 而下游在春节前仍存在补库需求 价格继续下跌空间有限 [4] - 在铁水产量下降、库存充裕背景下 焦煤价格反弹高度也将受限 [4] - 供稳需弱格局下 煤焦价格缺乏上行驱动 预计承压运行 [4] - 期货主力合约已切换至2605合约 价格尚未企稳 短期市场多空博弈加剧 [4]

价格表现与市场情绪 - 焦煤和焦炭期货价格近期波动幅度大，交易难度增加，往年交易逻辑多次失效[1] - 上周五夜盘收盘，焦煤和焦炭期货主力合约均大幅下跌[1] - 自11月以来，焦煤在黑色板块中表现由偏强转偏弱，11月跌幅达17%，12月延续跌势[2] - 焦炭期货价格11月累计下跌11%[2] - 11月以来，双焦期货价格震荡下行，总体表现明显弱于黑色板块其他品种[2] 价格下跌的核心驱动因素 - 供应端：11月北方进入采暖季，相关部门强调稳定能源供应，加强煤炭生产组织和运输保障，对市场情绪造成偏空影响[2] - 供应端：8至10月焦煤进口量连续3个月超1000万吨，11月蒙煤通关及海运煤到港量仍处于高位[2] - 需求端：钢厂高炉铁水产量持续下滑，对原料需求随之下降[2] - 供需关系：11月中下旬下游采购节奏开始放缓，市场供强需弱使煤价走弱预期增强[2] - 市场预期：前期市场普遍预期焦煤供应将维持偏紧，但进口放量一定程度上打破此预期[3] - 资金情绪：“反内卷”政策边际影响减弱，资金做多热情有所消退[3] 供应现状分析 - 国内焦煤产量不高，最新一周样本矿山原煤产量为190万吨，处于近年同期最低水平[2] - 最新一周样本矿山精煤产量为75.4万吨，明显低于去年同期[2] - 国内煤矿在完成年度生产任务后面临指标约束，同时生产受超产核查、安全环保检查等因素影响，难以放量[2] - 国产煤供应维持低位的同时，进口煤数量明显增加，压制了焦煤价格[2] - 预计焦煤供应相对稳定，下游需求进入淡季后，焦煤产量难以大幅增长[3] - 进口端：12月蒙焦煤进口存在不确定性，但海运煤整体到港量预计仍处于高位，可能对国内煤价形成压制[3] 需求现状分析 - 铁水日产量持续下降，目前为232万吨，与去年同期相近[3] - 12月钢厂检修计划较多，后期铁水产量预计将进一步下降，对原料需求将持续下降[3] - 下游钢厂及独立焦化厂库存较为充裕，近期采购意愿不强，现货交投氛围一般[3] 后市展望与价格评估 - 在供稳需弱的大格局下，煤焦价格缺乏上行驱动，预计承压运行[4] - 焦煤期货2601合约已跌至1000元/吨附近，主流现货仓单成本在1100元/吨以上，呈明显升水状态[3] - 国内焦煤产量预计维持低位，而下游在春节前仍存在补库需求，价格继续下跌空间有限[3] - 在铁水产量下降、库存充裕的背景下，焦煤价格反弹高度也将受限[3] - 12月需关注国内外宏观形势变化[4] - 目前煤焦期货主力合约已切换至2605合约，价格尚未企稳，短期市场多空博弈加剧[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭短期基本面好转但需求担忧仍存，市场对“成本端支撑”分歧增加，多空博弈渐增，期货震荡回调 [5][33] - 焦煤基本面支撑有限，市场对焦煤年底供应收缩预期分歧加大，期货多空博弈加剧，主力合约震荡回调，后续重点在实际供应变化 [5][33] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 2025年10月中国原煤产量40675.0万吨，同比降2.3%；1 - 10月累计产量397319.4万吨，同比增1.5%；1 - 10月山西、内蒙古和陕西原煤产量累计同比分别增3.0%、 - 1.2%和2.4% [7] - 11月18日晋中市场炼焦煤价格下调10元/吨，中硫主焦精煤出厂价现金含税1420元/吨 [8] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |焦炭（日照港准一级平仓）|1670元/吨|较上周末涨3.09%|较上月末涨6.37%|较上年末降1.18%|较同期值降6.70%| |焦炭（青岛港准一级出库）|1520元/吨|较上周末降0.65%|较上月末降1.94%|较上年末降6.17%|较同期值降10.06%| |焦煤（甘其毛都口岸蒙煤）|1330元/吨|较上周末持平|较上月末降4.32%|较上年末涨12.71%|较同期值降6.34%| |焦煤（京唐港澳洲产）|1610元/吨|较上周末持平|较上月末降3.01%|较上年末涨8.05%|较同期值降3.01%| |焦煤（京唐港山西产）|1830元/吨|较上周末持平|较上月末涨5.17%|较上年末涨19.61%|较同期值涨7.65%| [9] 期货市场 |期货品种|活跃合约收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |焦炭|1649.5| - 2.86%|1710.5|1641.5|22261| - 291|37013|866| |焦煤|1159.0| - 3.86%|1209.5|1151.0|778205|227971|570542|11733| [13] 后市研判 - 焦炭现货提涨难落地，供需方面产量降、铁水产量增，短期基本面好转但需求有担忧，“成本端支撑”分歧增加，期货震荡回调 [5][33] - 焦煤主力合约报收1159点，日内跌3.86%，持仓量增加，现货报价持平，基本面支撑有限，供应收缩预期分歧加大，期货多空博弈加剧，后续关注实际供应变化 [5][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月19日焦炭主力合约报收1374元/吨，日内跌幅0.11%，持仓量5.03万手，较前一交易日减少1539手，日照港准一级平仓价1270元/吨，周环比持平，折合期货仓单成本约1401元/吨，利多因素累积使市场情绪转变，多空博弈加剧，带动焦炭期货低位宽幅震荡，6月市场或僵持博弈，焦炭期货维持宽幅震荡运行[5][33] - 6月19日焦煤主力合约报收790.5点，日内下跌0.13%，持仓量53.61万手，较前一交易日减少13631手，甘其毛都口岸蒙煤报价865元/吨，周环比下跌2.8%，折合期货仓单成本约834元/吨，安全月活动使国内焦煤产量收缩、进口量受抑制，基本面悲观预期缓和，伊以冲突和中美贸易摩擦降温修复市场情绪，驱动焦煤期货主力合约止跌反弹，但长期供应过剩格局未扭转，安全月结束后煤矿有增产可能，煤价大幅走强驱动不足，近期或在低位宽幅震荡运行，需关注供应情况和地缘政治演变[6][34] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 2025年5月中国粗钢产量8654.5万吨，同比下降6.9%，1 - 5月累计粗钢产量43163.1万吨，同比下降1.7%，1 - 5月河北产量9282.69万吨位列第一，江苏产量5249.00万吨排第二，山东产量3033.32万吨排第三[8] - 6月19日晋中市场炼焦煤价格持稳，中硫主焦精煤A10.5、S1.3、V25、G80、CSR65、岩相0.15出厂价现金含税940元/吨[9] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭（日照港准一级平仓）|1270元/吨|0.00%|-5.22%|-24.85%|-36.18%| |焦炭（青岛港准一级出库）|1170元/吨|-0.85%|-4.10%|-27.78%|-40.61%| |焦煤（甘其毛都口岸蒙煤）|865元/吨|-2.81%|-5.98%|-26.69%|-45.94%| |焦煤（京唐港澳洲产）|1210元/吨|0.83%|-4.72%|-18.79%|-43.46%| |焦煤（京唐港山西产）|1250元/吨|0.00%|-3.10%|-18.30%|-39.02%|[10] 期货市场 |期货|活跃合约|收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1374.0|-0.11%|1385.5|1355.0|22325|-4342|50347|-1539| |焦煤|790.5|-0.13%|795.0|778.0|780917|-53292|536104|-13631|[14] 相关图表 - 展示230家独立焦化厂、247家钢厂焦化厂、港口、焦炭总库存，矿口、港口、全样本独立焦化厂、247家样本钢厂焦煤库存，沪终端线螺采购量，国内钢厂、洗煤厂、焦化厂生产情况等相关图表[15][21][28] 后市研判 - 焦炭市场6月或僵持博弈，期货维持宽幅震荡运行[5][33] - 焦煤多空因素交织，近期或在低位宽幅震荡运行，需关注供应情况和地缘政治演变[6][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭本周供需格局无明显变化，延续供需两弱，因焦煤供应端不确定性增加，多空博弈加剧，部分空头止盈带动焦炭主力合约低位反弹，反弹持续性取决于焦煤供应实际情况，需警惕收缩预期证伪致焦炭二次探底 [5][32] - 5月下旬起部分煤矿产量回落，6月安监和环保使国内焦煤产量不确定增加，进口方面蒙古国竞拍不佳且政坛动荡引发担忧，焦煤主力合约价格处历史低位，空单止盈带动期货低位大幅反弹，但中长期供需格局未扭转，反弹持续性预计有限，需关注供应端情况 [6][33] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 2025年5月中国出口汽车69.5万辆，1 - 5月累计出口285.3万辆，同比增长16.8% [7] - 6月9日临汾尧都区市场炼焦煤价格暂稳，高硫强肥煤A10.5、S4.1、V31、G100、Y40、CSR75、Mt10出厂价现金含税800元/吨 [8] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |日照港准一级平仓焦炭|1340元/吨|0.00%|0.00%|-20.71%|-34.31%| |青岛港准一级出库焦炭|1180元/吨|-4.07%|-3.28%|-27.16%|-40.10%| |甘其毛都口岸蒙煤焦煤|900元/吨|-5.26%|-2.17%|-23.73%|-44.79%| |京唐港澳洲产焦煤|1200元/吨|-6.25%|-5.51%|-19.46%|-44.70%| |京唐港山西产焦煤|1290元/吨|-2.27%|0.00%|-15.69%|-38.57%| [9] 期货市场 |期货|活跃合约|收盘价|涨跌幅(%)|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |市场焦炭|1339.0元|-1.22|1353.0元|1328.5元|28583|-4896|53763|393| |市场焦煤|780.0元|0.13|790.0元|772.0元|1008128|-550321|557531|637| [13] 后市研判 - 焦炭本周供需格局无明显变化，延续供需两弱，因焦煤供应端不确定性增加，多空博弈加剧，部分空头止盈带动焦炭主力合约低位反弹，反弹持续性取决于焦煤供应实际情况，需警惕收缩预期证伪致焦炭二次探底 [32] - 5月下旬起部分煤矿产量回落，6月安监和环保使国内焦煤产量不确定增加，进口方面蒙古国竞拍不佳且政坛动荡引发担忧，焦煤主力合约价格处历史低位，空单止盈带动期货低位大幅反弹，但中长期供需格局未扭转，反弹持续性预计有限，需关注供应端情况 [33]