原油市场 - 布伦特3月合约收盘下跌0.19美元至63.94美元/桶，跌幅0.30%，SC2603以440.3元/桶收盘，下跌2.3元/桶，跌幅为0.52% [2] - 伊朗内乱平息降低了供应受扰风险，市场注意力转向格陵兰岛对峙及美国可能对多国加征关税，欧盟已准备报复措施 [2] - 2025年中国规上工业原油产量21605万吨，同比增长1.5%，原油加工量73759万吨，同比增长4.1%，冬季市场需求面临分化，柴油和汽油或有季节性下降 [2] 燃料油市场 - 上期所燃料油主力合约FU2603收涨0.12%至2538元/吨，低硫燃料油主力合约LU2603收涨0.07%至3060元/吨 [3] - 低硫燃料油方面，1月新加坡预计从西方接收约290-300万吨，高于12月的260-270万吨，供应整体充足但近期下游需求有所支撑 [3] - 高硫燃料油方面，新加坡市场结构小幅走强，但未来委内瑞拉资源供应流入可能产生利空影响，短期价格仍以跟随油价波动为主，FU波动率明显高于其他油品 [4] 沥青市场 - 上期所沥青主力合约BU2602收涨0.29%至3142元/吨 [5] - 伊朗局势动荡带来的油价扰动是沥青价格主要驱动，原料端存在不确定性但暂未影响2月地炼排产 [5] - 需求端因雨雪天气终端刚需将进一步收缩，市场处于“弱需求现实”与“强成本预期”的博弈之中 [5] 橡胶市场 - 沪胶主力RU2605下跌90元/吨至15745元/吨，NR主力下跌90元/吨至12655元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌210元/吨至11605元/吨 [6] - 2025年中国橡胶轮胎出口量达965万吨，同比增长3.6%，出口金额1677亿元，同比增长2%，其中新的充气橡胶轮胎出口量达929万吨，同比增长3.3% [6] - 截至1月16日当周，天然橡胶青岛保税区及一般贸易库合计库存为57.91万吨，较上期增加1.52万吨，库存季节性累库 [6] PX、PTA与乙二醇市场 - TA605收盘5030元/吨，收涨0.24%，EG2605收盘3755元/吨，收跌1.08%，PX期货主力合约603收盘7106元/吨，收涨0.28% [7] - PX大型装置检修降负导致供应收缩，PXN和TA加工差修复较好，对PX价格形成支撑，TA加工费较好，预计价格跟随原料波动 [7] - 乙二醇国内供应宽裕，近月到港集中，港口库存累库，下游聚酯有降负预期，预计价格低位震荡 [7] 甲醇市场 - 太仓现货价格2207元/吨，内蒙古北线价格1815元/吨，CFR中国价格262-266美元/吨 [8] - 供应端国内检修装置稳定，供应高位震荡，海外伊朗供应维持低位，需求端因浙江兴兴停车，华东MTO装置负荷降至7成以下 [8] - 1月到港量大幅下滑，但MTO装置负荷下降，港口去库仍有压力，预计甲醇维持底部震荡 [8] 聚烯烃市场 - 华东拉丝主流价格6350-6520元/吨，油制PP毛利-430.13元/吨，煤制PP生产毛利-314.73元/吨 [9] - PE方面，HDPE薄膜价格7574元/吨，LDPE薄膜价格9013元/吨，LLDPE薄膜价格6861元/吨，油制聚乙烯市场毛利为-473元/吨，煤制毛利为280元/吨 [9] - 1月供应因部分临时检修（尤其是PDH装置）有小幅减量，1月上旬需求受补库支撑有所恢复，但下旬临近春节将陆续停工，预计库存将逐步走高，价格底部震荡 [9] 聚氯乙烯市场 - 华东PVC电石法5型料价格4530-4650元/吨，乙烯料主流参考4750-4900元/吨 [9] - 供给维持高位震荡，国内需求放缓，基本面驱动偏空，05合约大幅升水，呈现弱现实强预期结构 [9] - 出口在4月1日之后不再退税，将增加远月合约上行压力，而近月合约反而有支撑，预计PVC价格维持底部震荡 [9] 尿素市场 - 尿素期货主力05合约收盘价1772元/吨，跌幅1.45%，山东、河南地区现货市场价格回落至1750元/吨，日环比分别下降20元/吨、10元/吨 [10] - 行业日产量20.28万吨，日环比减少0.16万吨，需求情绪回落，主流地区产销率回落至10%~40%区间 [10] - 春节前需求仍有支撑，但高价抑制采购情绪，期货盘面阶段性高点已现，后续进入高位震荡 [10] 纯碱市场 - 纯碱期货主力05合约收盘价1192元/吨，跌幅0.33%，沙河地区重碱送到价格维持在1142元/吨 [11] - 行业开工率降至84.94%，但阿拉善二期产能稳产将抵消短期供应下降，需求端中下游按需、低价补库为主 [11] - 基本面压力依旧突出，短期期货价格维持偏弱运行趋势 [11] 玻璃市场 - 玻璃期货主力05合约收盘价1070元/吨，跌幅2.9%，国内浮法玻璃市场均价1099元/吨，日环比涨2元/吨 [12] - 行业在产日熔量维持在15.07万吨，春节前部分产线有复产计划，供应存在低位回升预期 [12] - 需求端除沙河地区外，主流产销率降至90%附近，供需矛盾未有效缓解，春节前厂家仍存累库预期，预计期价承压运行 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 含硫0.5%船用燃料油现货价差1月初转升水并升至9月16日以来最高水平对价格有支撑，隔夜地缘担忧情绪回落需注意燃油回调风险，FU2603预计在2540 - 2590区间运行，LU2603预计在3050 - 3100区间运行，行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [3] 根据相关目录分别总结 每日提示 - FU2603预计在2540 - 2590区间运行，LU2603预计在3050 - 3100区间运行，隔夜地缘担忧情绪回落需注意燃油回调风险 [3] 多空关注 - 利多因素为伊朗局势动荡、中国进口配额下达 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、上游端原油承压受挫 [4] 基本面数据 - 亚洲低硫燃料油市场结构保持当前水平附近，含硫0.5%船用燃料油现货溢价连涨两日达近四个月最高，亚洲低硫燃料油市场1月和2月将接收更多西方套利船货，基本面中性 [3] - 新加坡高硫燃料油基差为 -10元/吨，低硫燃料油基差为 -16元/吨，现货偏平水期货，基差中性 [3] - 新加坡燃料油1月3日当周库存为2541万桶，减少134万桶，库存偏多 [3] - 价格在20日线附近且20日线偏上，盘面偏多 [3] - 高硫主力持仓空单且空减，低硫主力持仓空单且空增，主力持仓偏空 [3] 价差数据 - FU主力合约期货价前值2586，现值2586，涨跌0，幅度0.00%；LU主力合约期货价前值3098，现值3087，涨跌 -11，幅度 -0.36%；FU基差前值 -14，现值 -10，涨跌4.41，幅度31.36%；LU基差前值22，现值 -16，涨跌 -38，幅度 -175% [5] 库存数据 - 展示了2021 - 2026年新加坡燃料油库存情况，如10月25日库存2448万桶，减少22万桶；11月1日库存2595万桶，增加147万桶等 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解高位震荡，近月月差走弱，基差环比走弱，EW价差继续走弱，ARA地区高硫走强，FU内外8 - 10美金震荡；低硫裂解环比走弱，但同比历史低位，月差小幅走弱，LU内外回落至7 - 8美金，MF0.5基差后半周企稳 [5] - 新加坡渣油累库，同比历史高位，浮仓去库后企稳，同比高位，ARA渣油小幅累库，库存历史同期低位，EIA渣油库存低位小幅累库，富查伊拉环比累库，同比低位，中东高硫浮仓本周大幅累库 [6] - 近期新加坡高硫现货转弱，裂解受原料采买支撑，短期下行空间不大，预计380裂解维持震荡格局，FU内外近期区间看待，01合约终点偏空 [6] - 本周LU盘面仍偏弱，四季度外盘低硫逢高空配格局，内外关注配额使用情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 |日期|鹿特丹3.5% HSF O掉期M1|鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1|鹿特丹HSFO - Brent M1|鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1|鹿特丹VLSFO - Gasoil M1|LGO - Brent M1|鹿特丹VLSFO - HSFO M1| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/10/15|377.19|401.89|-2.37|613.54|-211.65|22.69|24.70| |2025/10/16|374.02|398.34|-2.65|617.89|-219.55|24.14|24.32| |2025/10/17|367.92|393.96|-2.92|607.89|-213.93|22.57|26.04| |2025/10/20|365.63|394.21|-3.00|614.83|-220.62|23.69|28.58| |2025/10/21|366.59|397.20|-3.30|617.83|-220.63|23.78|30.61| |变化|0.96|2.99|-0.30|3.00|-0.01|0.09|2.03| [3] 新加坡燃料油数据 新加坡燃料油掉期数据 |日期|新加坡380cst M1|新加坡180cst M1|新加坡VLSFO M1|新加坡Gasoil M1|新加坡380cst - Brent M1|新加坡VLSFO - Gasoil M1| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/10/15|369.25|376.00|436.14|83.06|-3.87|-178.50| |2025/10/16|370.01|378.01|434.16|82.66|-3.70|-177.52| |2025/10/17|359.76|369.96|420.01|80.60|-3.71|-176.43| |2025/10/20|362.82|370.44|420.94|82.11|-3.57|-186.67| |2025/10/21|363.59|372.42|425.95|82.70|-3.77|-186.03| |变化|0.77|1.98|5.01|0.59|-0.20|0.64| [3][9] 新加坡燃料油现货数据 |日期|FOB 380cst|FOB VLSFO|380基差|高硫内外价差|低硫内外价差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/10/15|368.34|432.14|-0.75|8.9|6.3| |2025/10/16|369.96|430.47|-0.50|9.7|5.7| |2025/10/17|361.29|421.95|-0.65|9.0|7.0| |2025/10/20|-|-|-|8.0|4.9| |2025/10/21|361.52|421.67|-1.00|8.6|4.3| |变化|-|-|-|0.6|-0.6| [4] 国内燃料油数据 国内FU数据 |日期|FU 01|FU 05|FU 09|FU 01 - 05|FU 05 - 09|FU 09 - 01| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/10/15|2683|2653|2600|30|53|-83| |2025/10/16|2694|2658|2608|36|50|-86| |2025/10/17|2627|2600|2560|27|40|-67| |2025/10/20|2646|2616|2575|30|41|-71| |2025/10/21|2647|2612|2566|35|46|-81| |变化|1|-4|-9|5|5|-10| [4] 国内LU数据 |日期|LU 01|LU 05|LU 09|LU 01 - 05|LU 05 - 09|LU 09 - 01| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/10/15|3159|3161|3160|-2|1|1| |2025/10/16|3158|3172|3183|-14|-11|25| |2025/10/17|3064|3099|3110|-35|-11|46| |2025/10/20|3081|3117|3139|-36|-22|58| |2025/10/21|3070|3093|3105|-23|-12|35| |变化|-11|-24|-34|13|10|-23| [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 贸易商预计10月西方低硫燃料油套利货到港量增加或压制市场基本面，北亚市场长假后船东采购活动恢复或使新加坡低硫燃料油询盘量回升；隔夜市场情绪稳定，OPEC+9月稳定增产，俄罗斯暂无能源制裁新消息，需求端压力仍存，后市燃油航运需求不振，短期价格震荡运行，FU2601在2710 - 2760区间运行，LU2511在3200 - 3250区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面，10月西方低硫燃料油套利货到港量或增加压制市场，北亚长假后船东采购恢复或使新加坡低硫询盘回升，为中性；基差方面，新加坡高硫382.29美元/吨，基差37元/吨，低硫452.5美元/吨，基差24元/吨，现货平水期货，为中性；库存上，新加坡10月8日当周库存2061.9万桶，减少164万桶，偏多；盘面价格在20日线下方，20日线偏下，偏空；主力持仓，高硫主力空单且空减，低硫主力多单且空翻多，偏空；预期短期价格震荡，FU2601在2710 - 2760区间运行，LU2511在3200 - 3250区间运行 [3] 多空关注 - 利多未提及 - 利空为需求端乐观仍待验证，行情驱动是供应端受地缘风险影响与需求中性共振，风险点有OPEC+内部团结破坏、战争风险升级、对俄制裁可能加码、俄罗斯燃油出口限制延长 [4] 基本面数据 - 期货行情，FU主力合约期货价前值2803，现值2730，跌73，幅度 - 2.60%；LU主力合约期货价前值3332，现值3240，跌92，幅度 - 2.76%；FU基差前值58，现值37，跌21，幅度 - 36.20%；LU基差前值27，现值24，跌3，幅度 - 10.49% [5] - 现货行情，舟山高硫燃油前值473.00，现值469.00，跌4.00，幅度 - 0.85%；舟山低硫燃油前值490.00，现值480.00，跌10.00，幅度 - 2.04%；新加坡高硫燃油前值393.22，现值382.29，跌10.93，幅度 - 2.78%；新加坡低硫燃油前值462.50，现值452.50，跌10.00，幅度 - 2.16%；中东高硫燃油前值369.76，现值359.46，跌10.30，幅度 - 2.79%；新加坡柴油前值649.46，现值639.81，跌9.64，幅度 - 1.48% [6] 库存数据 - 新加坡燃料油7月30日库存2027.9万桶，增37万桶；8月6日2074.9万桶，增47万桶；8月13日2263.9万桶，增189万桶；8月20日2391.9万桶，增128万桶；8月27日2188.9万桶，减203万桶；9月3日2330.9万桶，增142万桶；9月10日2303.9万桶，减27万桶；9月17日2315.9万桶，增12万桶；9月24日2316.9万桶，增1万桶；10月1日2225.9万桶，减91万桶；10月8日2061.9万桶，减164万桶 [8] 价差数据 未提及有效内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 燃料油市场整体呈区间震荡格局，充足库存或抑制现货估值大幅上涨，上游原油受地缘事件冲击下行对燃油价格带来较大压力，预计今日低位运行，FU2601在2820 - 2880区间运行，LU2511在3360 - 3420区间运行 [3] 根据目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油市场预期呈区间震荡，今日预计低位运行，FU2601运行区间2820 - 2880，LU2511运行区间3360 - 3420 [3] - 基本面方面，调油原料供应充足但低硫燃料油下游船燃供应不过剩，9月初以来低硫燃料油裂解价差疲弱，高硫燃料油9月末到10月上旬面临套利货集中到港压力 [3] - 基差方面，新加坡高硫燃料油412.94美元/吨，基差117元/吨，低硫燃料油483.5美元/吨，基差64元/吨，现货升水期货 [3] - 库存方面，新加坡燃料油9月24日当周库存2316.9万桶，增加1万桶 [3] - 盘面价格在20日线上方，20日线偏平 [3] - 主力持仓方面，高硫主力持仓多单且多减，低硫主力持仓空单且空增 [3] 多空关注 - 利多因素未提及 - 利空因素为需求端乐观仍待验证，对俄制裁可能加码，俄罗斯燃油出口限制延长 [4] 基本面数据 - 调油原料供应充足，但贸易商预计含硫0.5%低硫燃料油在下游船燃供应领域不过剩，9月初以来低硫燃料油裂解价差持续疲弱，高硫燃料油9月末到10月上旬面临套利货集中到港压力，或加剧新加坡库存水平 [3] 价差数据 - 期货行情方面，FU主力合约期货价前值2914，现值2937，涨23，涨幅0.79%；LU主力合约期货价前值3470，现值3482，涨12，涨幅0.35%；FU基差前值109，现值117，涨8，涨幅7.02%；LU基差前值55，现值64，涨9，涨幅16.10% [5] - 现货行情方面，舟山高硫燃油前值497.00，现值496.00，跌1.00，跌幅 - 0.20%；舟山低硫燃油前值515.00，现值514.00，跌1.00，跌幅 - 0.19%；新加坡高硫燃油前值407.30，现值412.94，涨5.64，涨幅1.38%；新加坡低硫燃油前值478.50，现值483.50，涨5.00，涨幅1.04%；中东高硫燃油前值383.10，现值388.37，涨5.27，涨幅1.38%；新加坡柴油前值658.08，现值671.35，涨13.27，涨幅2.02% [6] 库存数据 - 新加坡燃料油7月16日库存2035.9万桶，减45万桶；7月23日库存1990.9万桶，减45万桶；7月30日库存2027.9万桶，增37万桶；8月6日库存2074.9万桶，增47万桶；8月13日库存2263.9万桶，增189万桶；8月20日库存2391.9万桶，增128万桶；8月27日库存2188.9万桶，减203万桶；9月3日库存2330.9万桶，增142万桶；9月10日库存2303.9万桶，减27万桶；9月17日库存2315.9万桶，增12万桶；9月24日库存2316.9万桶，增1万桶 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 亚洲近端高硫供应及库存高位维持，三季度供应压力较预期小幅减小，需求端季节性发电需求逐步回落，进料需求仍有支撑，近月关注洋山港被制裁风险和现有库存消化方式及节奏；低硫燃料油现货贴水持续走低，供应持续回升且下游需求无具体驱动，关注近端低硫出口物流变化、配额调整及下发节奏 [7][9] 根据相关目录分别进行总结 相关数据 - FU主力2823，较上一交易日涨2；持仓7.9万手，较上一交易日减0.3万手；仓单119580吨，较上一交易日无变化 [3] - LU主力3494，较上一交易日涨9；持仓7.3万手，较上一交易日增0.2万手；仓单35110吨，较上一交易日无变化 [3] - FU10 - 1为30，较上一交易日降1；LU10 - 11为 - 14，较上一交易日降14；LU - FU主力价差671，较上一交易日涨7 [3] - FU10 - 外盘10为0.9，较上一交易日涨0.7；LU10 - 外盘09为3.0，较上一交易日降2.1 [3] 市场研判 重要资讯 中国可能在8月底或9月初公布第三批约1000万吨的清洁油品出口配额，使总体出口配额相比去年略有提高，估计值低于之前1400万吨的预期 [6] 行情研判 - 高硫：供应端，乌克兰对俄炼厂轰炸持续，部分炼厂产能受影响，墨西哥高硫出口回落，美国制裁伊朗油品运输网络，中东高硫出口低位维持；需求端，季节性发电需求回落，进料需求有支撑，新加坡7月高硫船燃加注量达IMO2020以来历史最高水平 [7] - 低硫：现货贴水持续走低，供应持续回升且下游需求无具体驱动，尼日利亚RFCC装置间歇性检修且停运时间延长，南苏丹对外低硫原料供应回归，Al - Zour低硫出口回升 [7] 其他 - FU仓单119580吨、LU仓单35110吨较上一交易日无变化 [8] - 新加坡纸货市场，高硫Sep/Oct月差0.3至1.0美金/吨，低硫Sep/Oct月差1.5至2.5美金/吨 [8] - 中国市场低硫市场供应充裕需求稳定，关注近端低硫配额调整及下发节奏 [9]

OPEC+增产决议影响 - OPEC+决议8月增产54.8万桶/天 超出市场预期但亚盘市场反应平淡 [1] - 三季度实际增产量可能小于目标因部分产油国产量已超目标且有减产补偿计划约束 [1] - 三季度汽油和航煤需求旺季将承接增产 但旺季过后若美国关税政策延续则基本面可能转弱 [1] 原油市场短期走势 - 三季度原油价格底部可能抬升 需关注7月9日美国关税政策对宏观情绪影响 [1] - 今日原油开盘走弱带动燃油系期货下跌 [1] - 中东局势可控情况下 油价重心可能下移 [1] 燃油市场表现 - 高硫燃油(FU)表现最弱 因船加注和深加工需求低迷 中东夏季发电需求提振不足 [1] - 低硫燃油(LU)走势震荡 短期裂解价差偏强 因焦化利润走强缓解供应压力 新加坡柴油裂解走强 [1] 沥青市场情况 - 沥青(BU)随油价走低 54家样本炼厂出货量环比小幅下滑 累计同比增幅从8%降至7% [1] - 华南高温持续 北方降雨增加 需求恢复延缓 炼厂库存增加1.5万吨 社会库存持平 [1] - 沥青基本面矛盾不突出 短期震荡运行 [1] LPG市场动态 - 国际市场LPG供应宽松 OPEC+增产预期下海外价格可能承压 [1] - 上周化工需求回落因新增检修 但进口成本下降推动PDH毛利修复 [1] - 夏季供应压力增强 海外下行压力持续 盘面震荡偏弱 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 燃料油基本面因套利货供应和调油组分流入量增加，部分市场人士预计未来几周低硫燃料油市场基本面压力增大；4月新加坡高硫燃料油近月合约总持仓量环比降11.32%至937万吨，连续三月下滑；原油盘中下跌，消息面缺乏支撑，暂无利多下燃油低位运行，FU2507在2800 - 2860区间运行，LU2506在3310 - 3370区间运行 [3] - 行情驱动为供应端减产有待观察与需求中性共振 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 新加坡高硫燃料油基差51元/吨，低硫燃料油基差165元/吨，现货升水期货；4月23日当周新加坡燃料油库存2598.9万桶不变；价格在20日线下方运行，20日线偏下；高硫主力持仓空翻多，低硫主力持仓多翻空；原油盘中下跌，消息面缺乏支撑，燃油低位运行，FU2507在2800 - 2860区间运行，LU2506在3310 - 3370区间运行 [3] 多空关注 - 利多未提及，利空未提及，行情驱动为供应端减产有待观察与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 基本面方面，套利货供应和调油组分流入量增加推高新加坡地区库存，部分市场人士预计未来几周低硫燃料油市场基本面压力增大；4月新加坡高硫燃料油近月合约总持仓量环比下降11.32%至937万吨，主要因380CST近月合约及380CST东西套利合约持仓量减少 [3] 价差数据 未提及 库存数据 - 新加坡燃料油4月23日当周库存为2598.9万桶，不变；还展示了2月12日至4月23日期间新加坡燃料油库存的具体数据及增减情况 [3][7]