目录 | 第一章 | 综合分析与交易策略 | 2 | | --- | --- | --- | | 第二章 | 核心逻辑分析 | 4 | | 第三章 | 周度数据追踪 | 11 | 玉米现货偏强 盘面偏弱震荡 银河农产品 研究员：刘大勇 期货从业证号：F03107370 投资咨询证号：Z0018389 1 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 GALAXY FUTURES 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 208/218/234 综合分析与交易策略 68/84/105 210/10/16 221/221/221 玉米：美玉米12月单产稳定，上调出口数量，但是产量处于高位，短期美玉米窄幅偏强震荡，预计美玉米03合约430美分/蒲支撑较强。中国进口美玉米配额 内关税11%，高粱为12%，美玉米进口开始有利润，巴西进口利润较高。目前农户惜售情绪减弱，玉米上量增多，但港口库存仍偏低，港口价格偏强，预计12月 中下旬东北玉米仍有一波卖压。短期东北玉米上量增加，但下游刚需补库，东北玉米小幅下跌，华北玉米上量增加玉米现货持续回落， ...

消息面 据调研显示，截至2025年12月10日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量294万吨，增幅6.75%。 据外媒报道，巴西地理与统计研究所(IBEG)在一份报告中称，预计巴西2025年玉米总计种植面积为2225.0454万公顷，较上个月预估持平，较上年 种植面积增加4.2%，玉米总计产量预估为14161.7742万吨较上个月预估值持平，较上年产量增加23.5%。 华北部分新粮质量受损，贸易商及下游企业积极抢购东北粮源，港口库存下降，推动玉米期现反弹；但由于整体丰产，反弹空间预计有限。 机构观点 正信期货： 出口利多，美玉米震荡偏强。国内新粮上量有所增加，下游需求持续，港口库存回升，玉米现货开始松动，不过下游及港口库存仍有补库需求， 或支撑短期玉米盘面走强；中长期来看，新季玉米丰产，玉米仍将低位筑底。操作上，暂时观望。 国都期货： 美国农业部：截至11月13日当周，美国2025/2026年度玉米出口净销售为238万吨，前一周为98万吨；2026/2027年度玉米净销售0万吨，前一周为0 万吨；美国2025/2026年度玉米出口装船247.7万吨，前一周为152.9万吨。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美玉米预计继续下调单产但产量处于高位，12合约400美分/蒲支撑较强，短期窄幅震荡；目前市场焦点是吉林玉米卖粮节奏，11月初有卖压，东北玉米卖压减轻但现货反弹空间有限，华北玉米上量增加且现货持续探底，市场预期北港收购价低点在2070元/吨附近，01玉米期货处于底部震荡，05预期仍偏强震荡 [4] - 淀粉厂开机率下降、下游需求偏弱但提货增加致库存下降，不过库存处于同期历史高位，玉米现货回落而淀粉现货相对偏强，华北淀粉厂利润稳定，后期开机率会上升，新玉米大量上市后淀粉现货仍有下跌空间，预计01玉米淀粉跟随玉米底部震荡 [4] - 交易策略上，美玉米12可在400美分/蒲附近尝试买入，01玉米短期底部震荡、05玉米2200以下买入，套利观望，可采用05玉米累购策略 [5] 各章节内容总结 第一章 综合分析与交易策略 - 美玉米丰产但后期或下调单产，12合约400美分/蒲支撑强且短期窄幅震荡；东北市场卖压减弱但华北玉米上量，10月底吉林玉米有卖压，预计玉米现货下跌，短期玉米底部震荡，01和05玉米也底部震荡，市场预期年后玉米偏紧，1 - 5价差较大，按季节性规律操作，10月底后现货仍有下跌空间 [4] - 交易策略包括单边操作（美玉米12在400美分/蒲附近尝试买入，01玉米短期底部震荡，05玉米2200以下买入）、套利观望、期权采用05玉米累购策略 [5] 第二章 核心逻辑分析 国际市场 - 预期美玉米单产继续下调但丰产，底部震荡，12合约420美分/蒲附近震荡；美玉米进口26%关税、美高粱进口23%关税，国内进口利润缩小，广东港口2310元/吨，巴西12月到港2137元/吨，进口利润172元/吨 [11] - 截止10月16日，本周美玉米出口检验132万吨，累计出口934万吨，本周对中国出口0万吨，累计对中国出口0万吨，占比0%；9月进口玉米6万吨，1 - 9月进口93万吨，去年同期1283万吨 [11] - 截止9月23日，美玉米非商业净空持仓5.1万手且净空增加，美国乙醇产量增加 [17] 国内市场 - 饲料企业玉米库存略降，47家规模饲料厂显示，截止10月23日，饲料企业玉米平均库存24.04天，环比减少0.4天，较去年同期下跌12.04% [21] - 深加工消耗增加，2025年43周（10月8日 - 10月15日），149家玉米深加工企业共消费玉米126.33万吨，较前一周增加4.03万吨；库存上升，截止10月23日，96家深加工玉米库存269.5吨，较上周增加6.5%，预计下周库存继续增加 [22] - 北方港口玉米库存上升，南方谷物库存下降；10月17日北方四港玉米库存95.9万吨，周环比增加10.7万吨，当周四港下海量80.4万吨，周环比增加22.3万吨；广东港内贸玉米库存11.8万吨，较上周减少7.5万吨，外贸库存36.2万吨，较上周增加16.8万吨，进口高粱54.4万吨，较上周减少2.5万吨，进口大麦93.8万吨，较上周减少9.5万吨，全部谷物196.2万吨，减少2.7万吨 [25] - 深加工开机率下降，本周（10月16日 - 10月22日）全国玉米加工量57.4万吨，淀粉产量28.77万吨，较上周减少0.58万吨，开机率55.62%，较上周降低1.12% [28] - 华北玉米现货下降，淀粉现货上涨，副产品价格稳定，山东利润盈利；本周吨玉米黑龙江利润为20元/吨，较上周增加3元，山东利润为75元/吨，较上周减少1元 [28] - 下游提货量增加、开机下降使淀粉库存减少，截止10月22日，本周玉米淀粉库存为114万吨，较上周下降5.9万吨，降幅4.9%，月增幅0.1%，年同比增幅43.4%，预计下周库存上升 [28] - 小麦价格基本稳定，华北到厂价基本2470元/吨且价格偏强；小麦与玉米价差扩大，华北玉米回落、东北玉米偏强，华北与东北玉米价差缩小，华北玉米与01玉米价差下跌 [36] 第三章 周度数据追踪 - 本周（10.17 - 10.23）自繁自养利润 - 149元/头，较上周增加53元/头，外购仔猪利润 - 280元/头，较上周增加67元/头 [42] - 本周（10月17日 - 10月23日）白羽肉鸡养殖利润 - 1.34元/只，上周 - 1.55元/只；蛋鸡本周养殖成本3.41元/斤，养殖利润 - 0.5元/斤，上周 - 0.56元/斤 [48] - 淀粉糖开机率方面，本周F55果葡糖浆浆开机率35.55%，较上周减少1.69%，麦芽糖浆开机率39.62%，较上周减少0.64%；纸厂开机率方面，本周瓦楞纸开机率65.83%，较上周增加3.32%，箱板纸开机率68.83%，较上周增加2.22% [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米种植结束后偏弱，底部震荡，后续易炒作天气，中国对美玉米回到15%关税，配额内共计26%关税，对美国高粱共计22%关税，国外玉米进口利润较高，8月巴西进口价格1943元，国内玉米现货短期相对稳定，近期进口玉米和糙米拍卖使现货回落，预计玉米仍会震荡；淀粉库存增加，价格受玉米价格和下游备货影响，中长期需求偏弱，企业长期亏损，预计短期盘面09淀粉下跌空间有限 [5][7][8] - 交易策略上，国内09玉米窄幅震荡，有现货可空09玉米，09玉米和淀粉价差逢低做扩，震荡操作；有现货企业可卖出玉米看涨期权持有 [9][10][13] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2234，跌7，跌幅0.31%，成交量27,820，减幅42.68%，持仓量128,391，增幅5.06%等多组期货数据 [3] - 现货与基差：玉米今日报价青冈2270元，嘉吉生化2260元等，涨跌方面青冈-10元，嘉吉生化170元等；淀粉今日报价龙凤2800元，中粮2800元等，涨跌方面中粮-50元，其余为0 [3] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差 -30，涨跌 -3等；淀粉跨期CS01 - CS05价差 -27，涨跌 -4等；跨品种CS09 - C09价差358，涨跌3等 [3] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米种植结束后偏弱，中国对美玉米关税调整，国外玉米进口利润高，北方港口平仓价偏弱，东北玉米现货回落，华北上量减少价格稳定，东北与华北玉米价差缩小，华北小麦价格偏弱，小麦替代玉米，国内养殖需求弱，下游饲料企业库存高，近期进口玉米和糙米拍卖使玉米现货回落，预计玉米震荡 [5][7] - 淀粉：山东深加工到车辆减少，玉米现货稳定，淀粉库存本周增加到133.7万吨，较上周增加2.4万吨，月增幅2.14%，年同比增幅26.97%，价格受玉米价格和下游备货影响，中长期需求偏弱，企业亏损，预计短期盘面09淀粉下跌空间有限 [8] 第三部分 玉米期权 - 期权策略：有现货企业卖出玉米看涨期权持有 [13] 第四部分 相关附图 - 展示各地区玉米现货价格、玉米09合约基差、玉米9 - 1价差、玉米淀粉9 - 1价差、玉米淀粉09合约基差、玉米淀粉09合约价差等图表 [15][17][21]

报告基本信息 - 报告名称：玉米日报 [1] - 报告日期：2025年05月21日 [2] 报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 基层粮源基本见底，但贸易商面临华北麦收前腾库现状，阶段性供应增加，且小麦饲用替代性增强，需求略有增量但库存尚可，玉米价格表现或以回调为主；期货2507/2509合约跟随现货以震荡回调为主，需关注后期小麦及玉米产区天气及生长状况 [9] 各部分内容总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面，20日玉米主力2507合约小幅平低后回落震荡走低，尾盘收阴，最高2339元/吨，最低2310元/吨，收盘报2312元/吨，较上一交易日跌0.86%，指数总持仓量增加22229手至2057122手；现货方面，20日锦州港二等玉米价格2310元/吨，与昨日持平 [8] - 现货供给端基层粮源见底，以贸易商供应为主，港口库存去库但仍处同期高位；替代品方面小麦饲用替代优势提升、进口大麦价格优势显现；需求端生猪存栏增长带动饲料需求向好，但深加工企业亏损、开工率和玉米消耗量下滑，整体加工需求难有明显增量 [9] 行业要闻 - 5月19日南北港口玉米价格基本稳定，东北产地贸易商售粮积极性增加，北方港口晨间集港量小幅增多，南方港口受政策传言影响高价玉米签单较少，市场整体购销活动一般，到货成本支撑贸易商报价趋稳 [10][12] 数据概览 - 俄罗斯不利天气致作物损失略超10万公顷，1 - 4月海港谷物转运量较去年同期锐减52.7%；2024/25年度美国对中国（大陆地区）玉米出口装船量为3.3万吨，去年同期为216万吨；欧盟玉米进口量增长12%；乌克兰维持2025年5600万吨谷物产量预测；截至5月7日，阿根廷农户预售1528万吨2024/25年度玉米，比一周前高出80万吨 [14] - 截至5月15日，全国13个省份农户售粮进度97%，较去年同期快3%，7个主产省份农户售粮进度为97%，较去年同期偏快4%；近期小麦产区干旱担忧缓解，基层玉米上量短期增加，玉米现货互有涨跌 [14]

报告基本信息 - 报告名称：玉米日报 [1] - 报告日期：2025 年 05 月 09 日 [2] - 研究团队：农业产品研究团队 [4] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 基层粮源基本见底，市场看涨惜售情绪较重，供应相对偏紧，而需求略有增量但库存尚可，价格表现或整体以偏强为主；期货方面，2507 合约小幅升水现货，部分小麦产区出现旱情，引发市场对小麦产量和质量的担忧，价格或跟随现货以震荡偏强为主，期货价格需关注后期小麦及玉米产区天气及生长状况 [10] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 期货行情：8 日，玉米主力 2507 合约小幅低开后冲高回落震荡走低，尾盘收阴，最高 2378 吨，最低 2361 吨，收盘报 2365 吨，较上一交易日跌 0.46%，指数总持仓量减少 25075 手至 2175349 手 [9] - 现货行情：8 日，锦州港二等玉米平舱价 2310 - 2320 元/吨，与昨日持平 [9] - 玉米点评：供给端基层粮源基本见底，以贸易商供应为主，市场看涨情绪加重，贸易商挺价惜售，港口库存去库但仍处同期高位；替代品方面，华北小麦对玉米有部分饲用替代，产区干旱引发小麦产量担忧带动价格，进口大麦、高粱等价格优势不明显，进口量或低位；需求端生猪存栏增长带动饲料需求向好，饲料企业按需采购、滚动补库和签远期订单，深加工企业亏损，淀粉库存高、开工率下滑，维持刚需采购，下游饲料企业库存小幅提升、深加工企业库存小幅下降但均处高位，整体加工需求难有明显增量 [10] 行业要闻 - 5 月 7 日，南北港口玉米价格基本稳定，局部小涨；东北产地上量清淡，北方港口集港量减少，晨间集港量约 1.6 万吨，贸易商收购价格偏强，成交一般；南方港口饲企执行前期合同为主，可售现货偏少，到货成本居高及期货市场走强提振，贸易商报价偏强 [11][12] 数据概览 - 美国玉米出口检验量：截至 2025 年 5 月 1 日当周为 1,608,350 吨，上周 1,666,415 吨，去年同期 1,299,008 吨 [13] - 美国玉米消费量：3 月用于生产乙醇和其他用途的总消费量为 5.04 亿蒲，环比增长 8%，同比降低 4% [13] - 基金持仓：基金在 CBOT 玉米期货和期权上大规模抛售，净多单降至 71,329 手，比一周前减少 41,476 手或 37% [13] - 法国玉米种植进度：截至 4 月 28 日达到 62%，一周前 50%，去年同期 42%，五年均值 63% [13] - 芝加哥期货交易所玉米期货：5 月 6 日收盘互有涨跌，呈震荡格局，基准期约收高 0.28%，各月期约涨跌不一，成交最活跃的 7 月期约交易区间在 452.50 - 454.25 美分 [13] - 美国玉米种植进度：截至周日完成 40%，略低于市场预期的 41%，高于去年同期 35%以及五年均值 39% [13] - 欧盟玉米进口量：截至 5 月 4 日，2024/25 年度已达 6.771 亿蒲式耳，同比增长 10% [13]