报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周甲醇行情极端，主要交易点在制裁船只停靠问题，操作难度大，停靠问题或解决但影响卸港节奏与船只返航时间 [3] - 伊朗维持高发运，目前发运64w左右，船只制裁使港口累库减缓，带来15正套与基差上涨，多头认为制裁是伊朗提前限气，逻辑未证实 [3] - 受卸港影响，港口累库平滑，10月库存终点下调，甲醇基本面价格区间维持2250 - 2350 [3] - 近端交易焦点在中美谈判，10月伊朗发运高位，受制裁影响港口禁止停靠，甲醇基差转正 [10] - 远端争议点是港口库存去化，甲醇2601合约库存问题难解决，2605将强于2601，15走反套，受宏观情绪影响 [11] - 甲醇短期区间震荡，2601短期运行区间2250 - 2350，前期甲醇2601卖看跌期权继续持有 [14] 各章节关键要点总结 第一章 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 甲醇本周行情极端，主要交易制裁船只停靠问题，停靠问题或解决但影响卸港与返航时间 [3] - 伊朗维持高发运，目前发运64w左右，船只制裁使港口累库减缓，带来15正套与基差上涨，多头观点未证实 [3] - 受卸港影响，港口累库平滑，10月库存终点下调，甲醇基本面价格区间2250 - 2350 [3] - 近端交易焦点是中美谈判，10月伊朗发运高位，受制裁影响港口禁止停靠，甲醇基差转正 [10] - 远端争议点是港口库存去化，甲醇2601合约库存问题难解决，2605将强于2601，15走反套，受宏观情绪影响 [11] 交易型策略建议 - 基差策略：本周甲醇01价格2282，内地外采，01基差走强 [13] - 月差策略：本周伊朗发运加速，发运64w，市场对提前限气不抱期待，受制裁影响港口禁止停靠，甲醇基差转正，15走正套 [13] - 趋势研判：甲醇短期区间震荡，2601短期运行区间2250 - 2350，前期甲醇2601卖看跌期权继续持有 [14] 近期策略回顾 - 卖看跌策略（持有中），20250901提出 [25] - 多单策略（已止盈），20250901提出，20250915离场 [25] 甲醇内地库存情况 - 展示了西北、南线、北线等地甲醇厂库存及中国甲醇企业周度待发订单量季节性等数据 [24][26][28] 甲醇港口库存情况 - 展示了中国及各省份甲醇港口周度库存季节性、太仓走货量、甲醇下游库存华东地区等数据 [34][39][45] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 甲醇价格区间预测：甲醇2200 - 2500，聚丙烯6800 - 7400，塑料6800 - 7400 [55] - 甲醇套保策略表给出不同情景下的套保建议 [55] - 利多信息：制裁使部分船只无法停靠卸货，进口商补货带动基差走强；联泓二期45万吨mto投料最快11月底 [56][57] - 利空信息：伊朗9月发运106w，10月至今发运64w [57] 下周重要事件关注 - 10月18日中美经贸牵头人视频通话，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商 [58] 第三章 盘面解读 价量及资金解读 - 内地产区表现弱于销区，周初盘面带动贸易商采购使产区价格走高，后因西北烯烃工厂无外采、产区工厂出货降价及下游压价采购，产区和销区行情回落 [59] - 本周1 - 5月差走强，原因是伊朗受到制裁 [61] 第四章 价格和利润分析 产业链上下游价格跟踪 - 展示了鄂尔多斯坑口煤价、秦皇岛港煤价、甲醇鲁南市场主流价等价格数据 [64][67] 产业链上下游利润跟踪 - 展示了甲醇内蒙古、重庆、河北、山东等地不同制造成本及周度利润季节性数据 [79][83][84] 产业链上下游开工产量跟踪 - 展示了中国焦炉气制甲醇、甲醇MTO等周度开工率及周产量季节性数据 [86][94] 进出口价格利润跟踪 - 展示了马来西亚、委内瑞拉甲醇进口量季节性，甲醇外盘结构，伊朗甲醇进口利润季节性等数据 [120][121] 海外开工跟踪 - 展示了甲醇周度国外产能利用率、境外周产量，伊朗及非伊装置开工率和周产量数据 [124][125][127] 第五章 供需及库存推演 供需平衡表推演 - 给出2025年1 - 12月甲醇供需平衡表数据，包括产量、需求、库存等情况 [131] 供应端及推演 - 本周国内甲醇装置中，华北晋能华昱提负荷，华中受河南鹤壁装置恢复影响，西北装置重启与检修并存 [132] 需求端及推演 - 下游mto兴兴9.12回归，诚志9月初提负荷；联泓二期mto计划9.26中交，已开始备货；伊朗维持高发运 [136]

甲醇产业风险管理日报 2025/10/17 甲醇套保策略表 | 行为导 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工具 买卖方 | | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | 口 | | | 向 | （%） | 区间 | | 库存管 理 | 产成品库存偏高，担心甲醇价格下 跌 | 多 | 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情况，做空甲醇期货来锁定利 润，弥补企业的生产成本 | MA2601 MA2601P2 | 卖出 买入 | 25% | 2250-235 0 15-20 | | | | | 买入看跌期权防止价格大跌，同时卖出看涨期权降低资金成本 | 250 | | 50% | | | | | | | MA2601C2 350 | 卖出 | | 45-60 | | | | | 为了防止甲醇价格上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入甲醇期货，在盘 | | | | 2450-255 | | 采购管 理 | 采购常备库存偏低，希望根据订单 情况进行采购 | 空 | 面采购来提前锁定采购成本 | MA2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受限气影响甲醇迎来反弹，考虑到伊朗库存低位、空头减仓与多头入场，甲醇边际改善；1 - 5正套与11 - 1反套显示01合约预期强，09交割给出低位入场机会后，建议多单与卖看跌继续持有；基本面中原乙烯采购、内蒙宝丰备货、蒙大预计外采，沿海烯烃开工提升，港口提货好转，伊朗发货量环比改善，甲醇底部或已显现 [4] 根据相关目录分别进行总结 甲醇价格区间预测 - 甲醇月度价格区间为2200 - 2500，当前波动率20.01%，当前波动率历史百分位（3年）为51.2% [3] - 聚丙烯月度价格区间为6800 - 7400，当前波动率10.56%，当前波动率历史百分位（3年）为42.2% [3] - 塑料月度价格区间为6800 - 7400，当前波动率15.24%，当前波动率历史百分位（3年）为78.5% [3] 甲醇套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可做空甲醇期货锁定利润，套保工具MA2601卖出，套保比例25%，建议入场区间2250 - 2350 [3] - 买入看跌期权防止价格大跌，卖出看涨期权降低资金成本，套保工具MA2601P2250买入、MA2601C2350卖出，套保比例分别为50%、未提及，建议入场区间分别为15 - 20、45 - 60 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，买入甲醇期货提前锁定采购成本，套保工具MA2601买入，套保比例50%，建议入场区间2450 - 2550 [3] - 卖出看跌期权收取权利金降低成本，若价格下跌锁定现货买入价格，套保工具MA2601P2300卖出，套保比例75%，建议入场区间20 - 25 [3] 利空解读 本周预计外轮抵港码头分散，到港量充足，港口甲醇库存累库 [5]

甲醇产业风险管理日报 2025/09/01 张博（投资咨询证号：Z0021070） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 甲醇价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 甲醇 | 2200-2500 | 20.01% | 51.2% | | 聚丙烯 | 6800-7400 | 10.56% | 42.2% | | 塑料 | 6800-7400 | 15.24% | 78.5% | source： 南华研究 甲醇套保策略表 | 行为导 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工具 买卖方 | | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | 口 | | | 向 | （%） | 区间 | | 库存管 理 | 产成品库存偏高，担心甲醇价格下 跌 | 多 | 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情况，做空甲醇期货来锁定利 润，弥补企业的生产成本 | MA2601 | 卖出 买 ...

分组1：报告行业投资评级 - 未提及报告行业投资评级相关内容 分组2：报告的核心观点 - 甲醇09合约震荡走弱，当前矛盾是近端偏弱和伊朗高发运，后期港口压力大，91反套预计在-120附近 [4] - 伊朗发运超预期，8月发运目前85万吨，大概率超100万，港口到港压力大，华东、华南8月库存基本被定满，91月差到-120后，09卖交割给到01无风险 [4] - 内地本周转弱，新疆货源外流，西北开工回升，内地传统下游采购积极性低，需宏观刺激或投机需求入场 [4] - 建议卖看跌期权入场，多单少量持有，观察港口提货情况 [4] 分组3：根据相关目录分别进行总结 甲醇价格区间预测 - 甲醇月度价格区间预测为2200 - 2400，当前波动率20.01%，当前波动率历史百分位（3年）为51.2% [3] - 聚丙烯月度价格区间预测为6800 - 7400，当前波动率10.56%，当前波动率历史百分位（3年）为42.2% [3] - 塑料月度价格区间预测为6800 - 7400，当前波动率15.24%，当前波动率历史百分位（3年）为78.5% [3] 甲醇套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可做空甲醇期货锁定利润弥补成本，套保工具MA2509、MA2509P2250，卖出、买入比例25%，入场区间2250 - 2350、15 - 20 [3] - 买入看跌期权防大跌，卖出看涨期权降成本，MA2509C2350卖出比例50%，入场区间45 - 60 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低按订单采购，为防价格上涨抬升成本，买入甲醇期货提前锁定成本，MA2509买入比例50%，入场区间2200 - 2350 [3] - 卖出看跌期权收取权利金降成本，若价格下跌锁定现货买入价格，MA2509P2300卖出比例75%，入场区间20 - 25 [3] 核心矛盾 - 甲醇09合约震荡走弱，矛盾是近端偏弱和伊朗高发运，后期港口压力大，91反套预计-120附近 [4] - 伊朗发运超预期，8月大概率超100万吨，港口到港压力大，华东、华南8月库存基本定满，91月差到-120后，09卖交割给到01无风险 [4] - 内地本周转弱，新疆货源外流，西北开工回升，内地传统下游采购积极性低，需宏观刺激或投机需求入场 [4] 利空解读 - 本周港口外轮抵港码头分散，到港量充足，预计甲醇库存累库 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 库存数据与煤炭价格走弱后甲醇09合约大幅下跌回归基本面定价，港口与内地价差窗口本周可能打开，09空单可在倒流窗口附近离场，01合约在09走弱下走低，91价差维持-100附近，09合约港口压力大91反套有空间，01最佳买点待等，伊朗发运超预期港口到港压力大，华东、华南8月库存基本定满，91月差到-120后09卖交割给01无风险，港口累库预期强，建议港口倒流或仓储费涨价后布局远月多单并观察提货情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 甲醇价格区间预测 - 甲醇月度价格区间预测为2200 - 2400，当前波动率20.01%，当前波动率历史百分位（3年）为51.2% [3] - 聚丙烯月度价格区间预测为6800 - 7400，当前波动率10.56%，当前波动率历史百分位（3年）为42.2% [3] - 塑料月度价格区间预测为6800 - 7400，当前波动率15.24%，当前波动率历史百分位（3年）为78.5% [3] 甲醇套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心甲醇价格下跌，多单套保可做空甲醇期货锁定利润，卖出MA2509，套保比例25%，建议入场区间2250 - 2350；买入看跌期权防止价格大跌，卖出看涨期权降低资金成本，买入MA2509P2300，卖出MA2509C2350，套保比例分别为50%、45 - 60 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，空单套保可买入甲醇期货提前锁定采购成本，买入MA2509，套保比例50%，建议入场区间2200 - 2350；卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，若价格下跌可锁定现货甲醇买入价格，卖出MA2509P2300，套保比例75% [3] 核心矛盾 - 甲醇09合约大幅下跌回归基本面定价，港口与内地价差窗口本周可能打开，09空单可在倒流窗口附近离场，01合约走低，91价差维持-100附近，09合约港口压力大91反套有空间，01最佳买点待等 [4] - 伊朗发运超预期，8月发运目前70万吨，预计8月100万吨附近，港口到港压力大，华东、华南8月库存基本定满，91月差到-120后09卖交割给01无风险，港口累库预期强，建议港口倒流或仓储费涨价后布局远月多单并观察提货情况 [4] 利空解读 本周预计外轮抵港码头分散，到港量充足，港口甲醇库存将累库 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 “反内卷”情绪退潮，行情回归基本面，剔除宏观干扰后甲醇产业面偏弱；短期基本面弱，关注下游是否有抵抗行为，后续几周到货压力加大，关注港口 - 内地价差走缩后港口提货是否好转 [4] 根据相关目录分别进行总结 甲醇价格区间预测 - 甲醇月度价格区间为2200 - 2400，当前波动率（20日滚动）为20.01%，当前波动率历史百分位（3年）为51.2% [3] - 聚丙烯月度价格区间为6800 - 7400，当前波动率（20日滚动）为10.56%，当前波动率历史百分位（3年）为42.2% [3] - 塑料月度价格区间为6800 - 7400，当前波动率（20日滚动）为15.24%，当前波动率历史百分位（3年）为78.5% [3] 甲醇套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高、担心甲醇价格下跌时，可根据企业库存情况做空甲醇期货（MA2509卖出）锁定利润，弥补生产成本，套保比例25%，建议入场区间2250 - 2350；买入看跌期权（MA2509P2250）防止价格大跌，同时卖出看涨期权（MA2509C2350）降低资金成本，套保比例分别为50%、45 - 60 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低、希望根据订单情况采购时，为防止甲醇价格上涨抬升采购成本，可在目前阶段买入甲醇期货（MA2509买入），在盘面采购提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间2200 - 2350；卖出看跌期权（MA2509P2300）收取权利金降低采购成本，若甲醇价格下跌还可锁定现货甲醇买入价格，套保比例75% [3] 核心矛盾 - 欣欣停车落地，改变前期不停车预期，停车时长暂不确定 [4] - 伊朗7月发运超预期，7月累计发运75.3w，超预期5w附近，叠加港口台风提货差，8月港口到港压力大，主流库区将装满放边库，进口商出货需求使08仓单量提升 [4] - 下游利润较差，江苏醋酸利润来到低点，其余下游利润也较差，虽本周宝丰维持内地价格，但其他下游跟涨乏力，后期关注港口内地窗口价差 [4] 利空解读 本周预计外轮抵港码头分散，到港量充足，港口甲醇库存预计累库 [5]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 甲醇近期试底2350附近，受反内卷影响多数品种反弹，市场对政策预期再次拉满，焦煤焦炭连续强势上涨，煤化工系跟不动，甲醇自身基本面转弱，短期偏弱对待[4] - 港口提货自地缘冲突后持续偏差，7月港口公共罐区到港增加，库存积累下存在胀库风险，库存终点提升，港口基差已走至负数，接下来需观察港口提货能否好转[4] - 本周预计外轮抵港码头分散，到港量充足，港口甲醇库存预计累库[5] 根据相关目录分别进行总结 甲醇价格区间预测 - 甲醇月度价格区间预测为2200 - 2400，当前波动率（20日滚动）为20.01%，当前波动率历史百分位（3年）为51.2%[3] - 聚丙烯月度价格区间预测为6800 - 7400，当前波动率（20日滚动）为10.56%，当前波动率历史百分位（3年）为42.2%[3] - 塑料月度价格区间预测为6800 - 7400，当前波动率（20日滚动）为15.24%，当前波动率历史百分位（3年）为78.5%[3] 甲醇套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心甲醇价格下跌，可根据企业库存情况做空甲醇期货MA2509锁定利润，弥补生产成本，套保比例25%，建议入场区间2250 - 2350[3] - 买入看跌期权MA2509P2250防止价格大跌，同时卖出看涨期权MA2509C2350降低资金成本，套保比例分别为50%和45 - 60%[3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，为防止甲醇价格上涨抬升采购成本，可买入甲醇期货MA2509，套保比例50%，建议入场区间2200 - 2350[3] - 卖出看跌期权MA2509P2300收取权利金降低采购成本，若甲醇价格下跌可锁定现货甲醇买入价格，套保比例75%[3]