报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期甲醇预计外轮到港量高位，进口表需偏弱，港口库存或继续累积，近端基本面压力增加，在弱基本面强宏观格局下于估值区间内震荡反复 [3][4] - MTO基本面较弱，生产利润被压缩，2200 - 2250元/吨为较强基本面压力位，若甲醇反弹，MTO产生负反馈概率提升；下方估值参考河南地区煤头装置现金流成本线，在2000 - 2050元/吨附近获支撑 [4] 各目录总结 本周甲醇总结 - **供应**：本周（20251219 - 1225）中国甲醇产量2072175吨，较上周增16200吨，产能利用率91.24%，环比涨0.80%；下周预计产量206.35万吨左右，产能利用率90.86%左右，较本期下降 [4] - **需求**：烯烃行业周均开工预期窄幅下降；传统下游中，二甲醚预计供应减量，冰醋酸产能利用率或走高，甲醛预计供应减量，甲烷氯化物产能利用率存抬升预期 [4] - **库存**：截至2025年12月24日，中国甲醇样本生产企业库存40.40万吨，较上期增1.28万吨，环比增3.28%；样本企业订单待发19.36万吨，较上期降2.68万吨，环比降12.16%；港口样本库存量141.25万吨，较上期增19.37万吨，环比增15.89%，本周港口库存大幅累库，主要在江苏，华南港口库存有去有累 [4] - **观点**：短期甲醇港口库存有累积预期，近端基本面压力增加，在弱基本面强宏观格局下于估值区间内震荡；MTO基本面弱，上方2200 - 2250元/吨为压力位，下方参考河南地区煤头装置现金流成本线2000 - 2050元/吨 [4] - **策略**：单边短期震荡运行，05上方压力2200 - 2250元/吨，下方支撑2000 - 2050元/吨；跨期5 - 9短期反套，中期或转正套格局；跨品种MA与PP价差震荡 [4] 价格及价差 - 展示了甲醇基差、月差、仓单数量、国内现货价格、国际现货价格、港口内地价差等历史数据图表 [7][11][16][19] 供应 - 呈现了甲醇产量及开工率、分工艺产量、分地区开工率、进口相关数据、成本及利润等历史数据图表 [24][26][29][32][37] 需求 - 展示了甲醇下游开工率、下游利润、MTO分地区采购量、传统下游原料采购量及库存等历史数据图表 [48][55][62][67][72] 库存 - 呈现了甲醇工厂库存、港口库存等历史数据图表 [78][83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期甲醇市场预计外轮到港量仍处高位，进口表需或偏弱，港口甲醇库存有继续累积预期，近端基本面压力增加；甲醇在弱基本面强宏观格局下于估值区间内震荡反复 [3] - MTO基本面较弱，生产利润持续被压缩，上方2200 - 2250元/吨为较强的基本面压力位，若甲醇持续反弹，沿海MTO工厂产生负反馈概率将提升；下方甲醇煤头企业完全成本暂无法支撑价格，煤头现金流成本线企稳在2000 - 2050元/吨附近，对甲醇估值下方形成支撑 [3] - 策略上，单边短期震荡运行，05合约上方压力2200 - 2250元/吨，下方支撑2000 - 2050元/吨；跨期5 - 9短期反套，中期或转为正套格局；跨品种MA与PP价差处于震荡格局 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周甲醇总结 - 供应方面，本周（20251219 - 1225）中国甲醇产量2072175吨，较上周增加16200吨，产能利用率91.24%，环比涨0.80%；下周预计产量206.35万吨左右，产能利用率90.86%左右，较本期下降 [3] - 需求方面，烯烃行业周均开工预期窄幅下降；传统下游中，二甲醚预计供应减量，产能利用率或下降，冰醋酸产能利用率预计走高，甲醛预计供应减量、产能利用率下降，甲烷氯化物产能利用率存抬升预期 [3] - 库存方面，截至2025年12月24日，样本生产企业库存40.40万吨，较上期增加1.28万吨，订单待发19.36万吨，较上期走低2.68万吨；港口样本库存量141.25万吨，较上期增加19.37万吨，本周港口库存大幅累库，主要在江苏，华南港口库存有去有累 [3] 价格及价差 - 展示了基差、月差、仓单，国内现货价格，国际现货价格以及港口内地价差等多组价格数据的历史走势图表 [7][11][16][19] 供应 - 呈现了甲醇产量及开工率、分工艺产量、分地区开工率、进口相关、成本及利润等方面的历史数据图表，其中产量及开工率数据显示了中国、国外不同层面的情况，分工艺产量包含焦炉气制、煤单醇、煤联醇、天然气制等，分地区开工率涉及西北、西南、华东、华中地区等 [24][26][32] 需求 - 展示了甲醇下游开工率、下游利润、MTO分地区采购量、传统下游原料采购量及库存等多方面的历史数据图表，下游开工率涵盖甲醇制烯烃、二甲醚、甲醛等多个领域 [48][54][62][67][72] 库存 - 呈现了甲醇工厂库存和港口库存的历史数据图表，工厂库存包含中国、华东、西北、内蒙古等不同地区情况，港口库存包含中国、江苏、浙江、广东等地区情况 [78][83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周受港口甲醇价格偏强提振，甲醇期货跟随反弹至周五下午收盘，甲醇加权收于2145元/吨，较前一周上涨2.68% [5][10] - 上周甲醇价格呈现港口偏强、内地偏弱的区域性走势，基本面改善有限，后续反弹空间或许较为有限，建议投资者暂时观望 [6][7][8] 各部分内容总结 甲醇走势回顾 - 期货方面，上周受港口甲醇价格偏强提振，甲醇期货跟随反弹，周五下午收盘时甲醇加权收于2145元/吨，较前一周上涨2.68% [5][10] - 现货方面，港口卸货速度慢且伊朗装船速度减缓，部分持货商低价出货意愿不高，推动港口市场价格偏强运行；内地冬季运费季节性上涨，企业降价让利出货，下游买气平平，市场气氛遇冷，价格偏弱。江苏价格波动区间2070 - 2190元/吨，广东价格波动区间2050 - 2130元/吨，鄂尔多斯北线价格波动区间1950 - 1973元/吨，东营接货价格波动区间2225 - 2230元/吨 [10] 甲醇基本面分析 1. **产量**：上周（20251212 - 1218）中国甲醇产量2055975吨，较前一周增加18370吨，装置产能利用率90.52%，环比涨0.90% [11] 2. **下游需求** - 烯烃：宁波富德、青海盐湖装置延续停车，MTO行业周均开工下降，江浙地区MTO装置周均产能利用率70.10%，较上周下跌7.44个百分点 [15] - 二甲醚：产能利用率7.09%，环比 - 21.05%，新乡心连心、九江心连心停车，陕西渭化开车，恢复量小于损失量，整体产能利用率下降 [15] - 冰醋酸：产能利用率虽故障频发但整体提升，塞拉尼斯恢复正常运行，安徽华谊、东北某装置故障短停，索普、长城仍未开满 [15] - 氯化物：开工率81.09%，东营华泰装置恢复正常运行，江西理文16万吨/年装置全停，山东东岳38万吨装置降幅运行，恢复量大于损失量，整体产能利用率提升 [16] - 甲醛：开工率42.58%，河南多套装置降负运行，山东联亿提负运行，恢复量小于损失量，整体产能利用率下降 [16] 3. **库存情况** - 样本企业库存：截至2025年12月17日，中国甲醇样本生产企业库存39.11万吨，较上期增加3.83万吨，环比增10.86%；样本企业订单待发22.04万吨，较上期增加1.30万吨，环比增6.25% [18] - 港口样本库存：截至2025年12月17日，中国甲醇港口样本库存量121.88万吨，较上期 - 1.56万吨，环比 - 1.26%，华东主流社会库提货延续良好，浙江有烯烃工厂停车检修影响消费，华南港口库存窄幅累库 [21] 4. **利润情况**：上周煤价延续下滑，焦炉气、天然气价格趋稳，甲醇内地价格同步走弱但降幅弱于煤价，煤制利润改善，焦炉气制走弱，天然气制趋稳。西北内蒙古煤制甲醇周均利润 - 135.80元/吨，环比 + 14.10%；山东煤制利润均值 - 93.80元/吨，环比 + 35.35%；山西煤制利润均值 - 153.40元/吨，环比 + 24.55%；河北焦炉气制甲醇周均利润169.00元/吨，环比 - 10.58%；西南天然气制甲醇周均利润 - 320.00元/吨，环比持平 [24] 甲醇走势展望 1. **供给**：本周国内甲醇装置或复产多于检修，预计产量206.67万吨左右，产能利用率91.00%左右，较上周上升 [27] 2. **下游需求** - 烯烃：联泓格润MTO装置投产负荷陆续提升，行业周均开工预期小幅上涨 [28] - 二甲醚：本周场内装置暂无停开车预期，预计供应维持平稳，整体产能利用率或稳定 [28] - 冰醋酸：本周故障装置预计恢复正常运行，预计产能利用率有所走高 [29] - 甲醛：和硕南华、朝阳亿丰均有停车可能，其他装置暂无停车及检修计划，预计供应减量，产能利用率或将下降 [29] - 氯化物：江西理文装置存恢复预期，山东东岳装置降至半负荷运行，预计整体产能利用率微幅下降 [29] 3. **库存** - 样本生产企业库存：预计在39.53万吨，整体延续小幅增量，内地供应充裕，买盘谨慎，警惕进口倒流冲击，冬季运输或受影响 [29] - 港口库存：等港及在途外轮计划较多，需关注卸货速度和提货量变动，预计本周港口甲醇存累库预期 [29] 4. **综合判断**：甲醇基本面没有实质性改善，后续反弹空间或许较为有限 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇基本面偏弱，反弹空间或许有限，多单可考虑减仓止盈或暂时离场 [1][10] 根据相关目录分别总结 甲醇走势回顾 - 上周甲醇期货回落调整，周五下午收盘甲醇加权收于 2119 元/吨，较前一周下跌 2.03% [6][13] - 港口甲醇市场偏强，江苏价格在 2090 - 2160 元/吨，广东价格在 2070 - 2110 元/吨 [13] - 内地甲醇价格上涨，鄂尔多斯北线价格在 1992 - 2007 元/吨，东营接货价格在 2195 - 2210 元/吨 [13] 甲醇基本面分析 - **产量**：上周中国甲醇产量 2023465 吨，较上周减少 50 吨，产能利用率 89.092%，环比微降 [16] - **下游需求**：烯烃开工上涨，江浙 MTO 装置周均产能利用率 87.48%，较上周涨 0.39 个百分点；二甲醚产能利用率 7.88% 持平；冰醋酸负荷走低；氯化物开工 84.92% 上升；甲醛开工率 42.91% 下降 [17][19] - **企业库存与订单**：12 月 3 日甲醇样本生产企业库存 36.15 万吨，较上期减 1.22 万吨，环比降 3.26%；样本企业订单待发 23.97 万吨，较上期增 0.90 万吨，环比增 3.90% [21] - **港口库存**：12 月 3 日甲醇港口样本库存量 134.94 万吨，较上期 -1.41 万吨，环比 -1.03%，华南港口库存继续去库 [23] - **利润**：上周国内甲醇样本工艺路线制甲醇理论利润改善，煤制、天然气制亏损收窄，焦炉气制盈利环比增加 [27] 甲醇走势展望 - **供给**：本周国内甲醇装置复产多于检修，预计产量 203.82 万吨，产能利用率 89.74%，较上周上升 [29] - **下游需求**：烯烃开工率预期降低；二甲醚产能利用率提升；冰醋酸产能利用率走高；甲醛产能利用率或下降；氯化物产能利用率预计上涨，但需关注成本影响 [30] - **库存**：本周甲醇样本生产企业库存预计 35.66 万吨，延续小幅去库；港口甲醇库存预计累库 [32] - **综合**：甲醇供需宽松，基本面无实质性向好驱动，后续反弹空间有限 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月甲醇市场前半段交易弱现实逻辑，港口累库、现货下跌，月底受伊朗装置检修消息影响，盘面交易预期好转逻辑，价格见底回升 后续进口到港将维持高位，港口烯烃装置有检修预期，港口压力仍在，基本面有压力，预计低位整理，策略建议观望 [11] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 行情回顾：11月前半段交易弱现实逻辑，港口累库、现货加速下跌，月底受伊朗装置检修消息影响，盘面交易预期好转逻辑，价格见底回升，月间价差和基差走强，市场预期反转 [11] - 基本面：供应方面，11月国内甲醇产量859万吨，同比增幅6.9%，处于高位；受现货下跌影响，内地企业利润回落到季节性中性水平；11月到港量146.7万吨，环比回落、同比高位，12月预计维持高位 需求方面，烯烃需求小幅回升，但后续港口装置有检修预期，需求有回落风险；传统需求进入淡季，整体表现偏弱，利润水平普遍低位 估值方面，随着利多兑现，基差与月间价差均走强；港口MTO冲高回落，当前中性；甲醇整体估值相对中性 库存方面，11月港口去库近14万吨，最新库存134.9万吨，绝对库存水平依旧偏高；11月企业库存去化0.23万吨，最新库存36万吨，同比低位 [11] - 市场逻辑：外围装置停车利多兑现，盘面反弹后盘整，后续基本面短期有走弱风险，高库存下价格压力仍在 [11] - 策略：观望 [11] 期现市场 - 展示甲醇期限结构、江苏甲醇价格、甲醇01基差、甲醇1 - 5价差等图表，反映甲醇期现市场情况 [20] 利润和库存 - 展示IPE英国天然气、NYMEX天然气、动力煤等价格图表，以及内蒙古、西南、山东等地煤制和气制利润测算图表 [31][34][36] - 港口库存去库放缓，展示港口、华东、华南等地区库存图表 地区库存方面，展示厂内、西北地区、华东地区、宁波港口等库存图表 还展示了甲醇库存推演和甲醇仓单图表 [41][44][47] 供给端 - 国内甲醇开工率和周度产量方面，展示相关图表 海外甲醇开工情况也有展示 [50] - 进口量方面，展示进口数量及推演、伊朗、阿曼、沙特等进口量图表 [52][56] - 到港量重新走高，展示中国、华东、华南地区到港量图表 [61] - 展示进口利润、中国与东南亚、美湾、欧洲等地区价差，以及国内不同地区间价差图表 [66][70] - 展示甲醇运费图表 [77] 需求端 - 需求推演方面，展示消费量和期末库存图表 [81] - 甲醇制烯烃方面，展示烯烃开工率、江浙MTO开工、富德和兴兴利润等图表 [84] - 展示PP各工艺生产利润、MTO相关价差、1,4 - 丁二醇产能利用率、醋酸开工率和利润、甲醛和二甲醚开工率和利润等图表 [93][96][104] - 下游库存方面，展示MTBE开工率、二氯甲烷利润、甲醇下游厂家库存等图表 还展示了甲醇与尿素、INE原油、动力煤、EG等的比价图表 [111][114] 期权相关 - 展示甲醇期权持仓量、成交量、持仓PCR、成交PCR、波动率等图表 [117][120] 产业结构图 - 展示甲醇产业链和甲醇研究框架分析思维导图 [122]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇基本面依旧偏弱，期货后续反弹空间或许有限，多单可考虑减仓止盈或暂时离场 [1][11] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周甲醇港口库存大幅下降，期现货同步走强，周五下午收盘甲醇加权收于 2163 元/吨，较前一周上涨 6.24% [6][14] - 现货方面，港口甲醇市场价格止跌偏强运行，江苏价格 1990 - 2110 元/吨，广东 1980 - 2080 元/吨；内地甲醇价格同步上涨，鄂尔多斯北线 1985 - 1990 元/吨，东营接货价 2155 - 2175 元/吨 [14] 基本面 - 上周国内甲醇产量上升至 2023515 吨，增加 7530 吨，装置产能利用率 89.09%，环比涨 0.37% [15] - 下游稳中偏好，烯烃行业周均开工小涨，江浙 MTO 装置周均产能利用率 87.09%，上涨 1.78 个百分点；二甲醚产能利用率 7.88%，环比 +38.49%；冰醋酸负荷窄幅走高；氯化物开工 80.07%，产能利用率上升；甲醛开工率 42.98%，产能利用率增加 [19][20] - 样本生产企业库存 37.37 万吨，增加 1.50 万吨，环比涨 4.19%；订单待发 23.07 万吨，减少 1.56 万吨，环比跌 6.34% [21] - 港口样本库存量 136.35 万吨，减少 11.58 万吨，环比 -7.83%，外轮卸货不及预期，各地库存均有去库 [23][26] - 样本企业理论利润总体仍偏弱，煤制、天然气制仍弱，焦炉气制略有改善，西北内蒙古煤制周均利润 -283.00 元/吨，环比 -4.47% 等 [29] 后市展望 - 12 月国内甲醇产量同比增幅达 6.01%，进口同比增幅 10.02%，总供应规模预计增加 66.3 万吨，同比增幅 6.59% [9] - 需求端环比改善但不及供应扩张速度，烯烃外采边际收缩，传统下游低迷，预计 12 月总需求增量 17.57 万吨，同比增幅 1.86% [9] - 本周预计产量 207.28 万吨，产能利用率 91.27%，较上周上升 [34] - 烯烃周均开工看涨，二甲醚产能利用率持平，冰醋酸产能利用率下滑，甲醛产能利用率或小幅增加，氯化物产能利用率上升 [37][38] - 样本生产企业库存预计为 37.49 万吨，呈小幅累库趋势，港口库存有累库预期，但受卸货提货速度影响 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期甲醇价格估值低位有所反弹，一是因伊朗甲醇装置陆续限气停车，市场预期进口量下降改善基本面；二是前期持仓增量明显、空头持仓集中，边际利多因素带动空头离场加剧日内波动率 中期甲醇基本面仍有压力，需关注港口库存及伊朗装置开停工进展 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场方面，甲醇主力（01合约）收盘价2094元/吨较前日涨27元/吨，结算价2089元/吨较前日涨19元/吨，成交量1611623手，持仓量1154690手较前日减45683手，仓单数量3800吨较前日增1400吨，成交额3366024万元较前日增725702万元，基差-6较前日增1，月差MA01 - MA05为-107较前日增14 [1] - 现货市场方面，内蒙价格1970元/吨较前日涨5元/吨，陕北价格1940元/吨较前日涨5元/吨，山东价格2125元/吨与前日持平 [1] 现货消息 - 甲醇现货价格指数2052.81，较前日涨7.14，其中太仓现货价格2088，较前日涨28，内蒙古北线价格1990，较前日涨2.5 据隆众监测的20个大中城市价格，13个城市出现不同程度上涨，涨幅2.5 - 36元/吨不等 今日甲醇期货高位窄幅震荡，现货商谈一般，远月期现交投为主 现货市场气氛活跃，企业竞拍成交乐观，但随着久泰重启及在途船货等增量预期，市场继续看好气氛转弱 下游需求暂时理性，前期低价货源使库存高位，需求支撑一般致市场被动理性 [3] - 截止2025年11月26日，中国甲醇港口样本库存量136.35万吨，较上期减11.58万吨，环比降7.83% 本周甲醇港口库存大幅去库，外轮卸货不及预期，周期内显性卸货仅15.20万吨 倒流支撑下，江苏沿江边库提货良好，主力下游负荷略有提升；浙江地区刚需稳定 本周华南港口库存继续去库，广东地区进口及内贸船货抵港，主流库区提货稳健；福建地区暂无船只抵港，下游平稳消耗使库存去库 [3] 趋势强度 - 甲醇趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇基本面驱动向下，但下方空间收窄 短期甲醇维持国内高供应状态，需求端MTO行业基本面压力增加，抑制甲醇上涨空间 宏观驱动减弱，产业链基本面偏弱，近期甲醇弱势运行 甲醇成本端定价逻辑权重小幅提升，后续需看到库存下滑或能对价格形成支撑 单边中枢震荡下移，01上方压力2160 - 2170元/吨，下方支撑2000 - 2020元/吨；1 - 5月差建议逢高反套；MA与PP价差处于震荡格局 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 本周甲醇总结 - 供应：本周（20251114 - 1120）中国甲醇产量2014185吨，较上周增加41210吨，装置产能利用率88.77%，环比涨2.09% 下周预计产量202.66万吨左右，产能利用率89.31%左右，较本期上涨 烯烃下周开工率预计维持稳定 [4] - 需求：传统下游中，二甲醚、冰醋酸、甲醛预计产能利用率增加，氯化物预计产能利用率下降 [4] - 库存：截至2025年11月19日，中国甲醇样本生产企业库存35.87万吨，较上期减少1.06万吨，环比跌2.86%；样本企业订单待发24.63万吨，较上期增加0.09万吨，环比涨0.37% 截止同日，中国甲醇港口样本库存量147.93万吨，较上期 - 6.43万吨，环比 - 4.17% [4] 价格及价差 - 展示了基差、月差、仓单、国内现货价格、国际现货价格、港口内地价差等数据的历史走势 [7][12][16][19] 供应 - 新增产能：2024 - 2025年中国新增甲醇装置众多，2024年产能扩张总计400万吨，2025年预计830万吨 2024 - 2025年海外也有甲醇投产计划，2024年国际产能扩张总计355万吨，2025年预计330万吨 [24] - 检修汇总：列出了多家企业的甲醇检修计划，包括停车日期、开车日期、实际日损量等信息 [27] - 产量及开工率：展示了甲醇产量及产能利用率的历史数据，包括中国、西北地区、国外等不同范围 [28] - 产量—分工艺：展示了不同工艺制甲醇的产量历史数据，如焦炉气制、煤单醇、天然气制、煤联醇等 [30] - 开工率—分地区：展示了不同地区甲醇产能利用率的历史数据，如西北地区、西南地区、华东地区等 [34] - 进口相关：展示了甲醇进口数量合计、进口成本、到港量、进口利润等数据的历史走势 [38] - 成本：展示了不同工艺制甲醇的生产成本历史数据，如煤制、焦炉气制、天然气制等 [43] - 利润：展示了不同工艺制甲醇的生产毛利历史数据，如焦炉气制、天然气制、煤制等 [49] 需求 - 下游开工率：展示了甲醇下游行业产能利用率的历史数据，如甲醇制烯烃、二甲醚、甲醛等 [53] - 下游 - MTBE：未提及具体总结内容 - 下游利润：展示了甲醇下游行业生产毛利的历史数据，如甲醇制烯烃、甲醛、MTBE等 [60] - MTO分地区采购量：展示了MTO不同地区采购量的历史数据 [68] - 传统下游原料采购量：展示了甲醇传统下游厂家原料采购量的历史数据 [73] - 传统下游甲醇原料库存：展示了甲醇传统下游厂家原料库存的历史数据 [78] 库存 - 工厂库存：展示了甲醇厂内库存的历史数据，包括中国、华东地区、西北地区等 [83] - 港口库存：展示了甲醇港口库存的历史数据，包括中国、江苏、浙江等 [89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周甲醇延续跌势，01基本面暂时无支撑，周中久泰停车叠加限气使甲醇反弹，但伊朗发运增加致01港口压力难解，动力煤涨势偏强也难给河南甲醇成本支撑，伊朗限气或延迟到11月下，基本面11月发运超预期，港口库存或延续高位，后期港口将倒流山东，山东市场满额后河南市场将下行，甲醇01或继续下行寻找支撑，建议前期卖看涨继续持有，建议12 - 1反套 [6] 根据相关目录分别进行总结 甲醇价格区间预测 - 甲醇月度价格区间预测为2200 - 2500，当前波动率（20日滚动）为20.01%，当前波动率历史百分位（3年）为51.2% [3] - 聚丙烯月度价格区间预测为6800 - 7400，当前波动率（20日滚动）为10.56%，当前波动率历史百分位（3年）为42.2% [3] - 塑料月度价格区间预测为6800 - 7400，当前波动率（20日滚动）为15.24%，当前波动率历史百分位（3年）为78.5% [3] 甲醇套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心甲醇价格下跌时，为防止存货叠加损失，可根据企业库存情况，做空MA2601甲醇期货锁定利润弥补生产成本，套保比例25%，建议入场区间2250 - 2350；买入MA2601P2250看跌期权防止价格大跌，卖出MA2601C2350看涨期权降低资金成本，套保比例分别为50%、50%，建议入场区间45 - 60 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望根据订单情况采购时，为防止甲醇价格上涨抬升采购成本，可买入MA2601甲醇期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间2450 - 2550；卖出MA2601P2300看跌期权收取权利金降低采购成本，若价格下跌还可锁定现货甲醇买入价格，套保比例75%，建议入场区间20 - 25 [3] 核心矛盾 - 上周甲醇延续跌势，01基本面无支撑，周中久泰停车叠加限气使甲醇反弹，但伊朗发运增加致01港口压力难解，动力煤涨势偏强难给河南甲醇成本支撑，伊朗限气或延迟到11月下，11月发运超预期，港口库存或延续高位，后期港口将倒流山东，山东市场满额后河南市场将下行，甲醇01或继续下行寻找支撑，建议前期卖看涨继续持有，建议12 - 1反套 [6] 利空解读 - 港口库存方面，本周预计外轮抵港码头分散，到港量充足，港口甲醇库存预计累库 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周甲醇基本面仍偏弱，但受原油强势提振，期货震荡整理，周五下午收盘甲醇加权收于2282元/吨，较前一周上涨0.26% [6][12] - 甲醇供应相对充裕，MTO等需求存偏弱预期，现货行情或偏弱，短期内甲醇供需难有实质改善，价格或仍震荡运行 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 期货方面，上周甲醇基本面弱，但在原油提振下震荡整理，周五下午收盘甲醇加权收于2282元/吨，较前一周上涨0.26% [6][12] - 现货方面，外轮卸货不及预期且提货量减弱，港口库存窄幅积累，市场可流通量处高位，下游买气清淡，江苏价格波动区间在2230 - 2300元/吨，广东在2240 - 2270元/吨；内地甲醇无强势利好，库存高位压制下下游采购消极，产区烯烃外采消息传出后市场先抑后扬，但采购不理想，主产区鄂尔多斯北线价格波动区间在2010 - 2053元/吨，下游东营接货价格波动区间在2267 - 2277元/吨 [12] 甲醇基本面分析 - 产量方面，上周国内甲醇产量为1943465吨，较前一周减少39690吨，装置产能利用率为85.65%，环比跌2.00%，检修多于复产致产能利用率下降 [15] - 下游需求方面，烯烃行业整体开工下降，江浙地区MTO装置周均产能利用率87.25%，较上周下降0.83个百分点；二甲醚产能利用率为5.33%，环比 - 0.59%；冰醋酸产能利用率窄幅走高；氯化物开工在72.92%，产能利用率下降明显；甲醛开工率38.87%，产能利用率下降 [18][19] - 企业库存方面，截至10月22日，中国甲醇样本生产企业库存36.04万吨，较上期增加0.05万吨，环比涨0.13%；样本企业订单待发21.57万吨，较上期减少1.33万吨，环比跌5.79% [21] - 港口库存方面，截至10月22日，中国甲醇港口样本库存量151.22万吨，较上期 + 2.08万吨，环比 + 1.39%，华东地区封航等致外轮卸货不及预期，江苏库存积累，浙江库存减少，华南港口有去库有累库 [24] - 利润方面，上周国内甲醇样本周均利润欠佳，煤制、焦炉气制利润收缩，气制维持亏损，西北内蒙古煤制甲醇周均利润为 - 107.70元/吨，环比跌幅明显；山东煤制利润均值 - 80.70元/吨，环比大幅收缩；山西煤制利润均值 - 112.52元/吨，环比 - 380.39%；河北焦炉气制甲醇周均利润为229.00元/吨，环比 - 16.98%；西南天然气制甲醇周均利润为 - 260元/吨，环比 + 13.04% [26] 甲醇走势展望 - 供给方面，本周国内甲醇装置复产多于检修，预计产量198.92万吨左右，产能利用率87.66%左右，较上周上升 [31] - 下游需求方面，烯烃企业开工继续降低；二甲醚产能利用率预计提升；冰醋酸产能利用率预计窄幅走低；甲醛产能利用率预计维持上周水平；氯化物产能利用率预计变化不大 [32][34] - 企业库存方面，预计本周中国甲醇样本生产企业库存为34.13万吨，较上周或小幅去库 [34] - 港口库存方面，预计本周港口甲醇库存或继续累库 [34] - 综合来看，甲醇基本面依旧偏弱，但原油走强有提振，短期内大概率仍震荡整理 [34]