报告行业投资评级 - 震荡 [198] 报告的核心观点 - 本周甲醇投资逻辑以地缘情绪 + 供需紧平衡为主导，期现货呈高位宽幅震荡；中东局势反复仍是核心变量，临时停火协议落地后风险溢价有所回落，但伊朗甲醇供应恢复缓慢，进口端持续偏紧对国内市场形成支撑；国内供应充足但需求整体偏弱，下游负反馈逐步显现，仅靠刚需维持消耗；库存端内地持续去库、港口小幅去化但力度不及预期，成本端动力煤平稳运行提供底部支撑；短期市场聚焦停火谈判持续性、进口到港节奏及港口去库进度，预计价格维持区间震荡，需警惕地缘缓和、需求走弱带来的回调压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 供给因素 - 本周国内甲醇供给呈现国产增量、进口小幅补充格局，整体供应环比提升；国内生产端装置运行平稳，前期检修装置逐步恢复，复产产能多于新增检修及减产带来的损失量，行业产能利用率保持高位，煤制装置开工接近满负荷状态，内地货源持续足量向港口市场输送；进口端虽到货量较前期有所回升，但受海外地缘冲突影响，国际甲醇供应偏紧，非伊朗来源的进口货源补给能力有限，进口整体仍处于低位水平，对国内供应的补充力度较弱；综合来看，本周甲醇总供给量有所增加，国产货源是核心支撑；下周国内检修减产装置增多，国产供应将逐步回落，进口量预计小幅回升，整体供应格局仍偏紧，内地货源对港口的支撑作用将持续体现 [2] 需求因素 - 本周国内甲醇整体需求表现疲软，高价甲醇向下游传导受阻，行业负反馈效应逐步显现；甲醇制烯烃行业开工率有所下滑，部分装置停车检修，烯烃端对甲醇的消耗量明显减少；甲醛行业开工虽小幅提升，但下游市场对高价货源抵触情绪较强，整体成交偏淡，仅维持基础刚需采购；二甲醚、冰醋酸、甲烷氯化物等传统下游行业产能利用率均呈现回落态势，行业利润被动压缩，企业采购积极性普遍偏低；此外，甲醇出口量较前期有所减少，海外需求支撑力度有限；整体来看，下游市场仅能依靠刚需维持消耗，新增需求匮乏，需求端对甲醇市场的支撑作用较弱，也进一步制约了港口库存的去化节奏 [2] 库存因素 - 本周甲醇库存呈现内地去库、港口小幅去化但力度偏弱的格局；内地生产企业库存整体下滑，主产区厂家出货意愿较强，叠加下游刚需补单、货源持续流向港口，多数区域库存得以消化，仅个别地区库存微增，企业订单待发量有所提升；港口库存虽延续下降趋势，但去库幅度未达预期，主要受内地货源持续补充、进口货源仍有到货影响，叠加下游需求偏弱、提货节奏偏缓，华东与华南港口库存均小幅回落，区域间去化表现存在分化；预计后续港口库存将维持窄幅去库，内地库存大概率小幅下滑，不过下游需求乏力仍会限制整体去库节奏，库存端对市场的支撑作用逐步显现 [2] 利润因素 - 本周甲醇产业链利润呈现上下游显著分化的格局，上游生产端盈利持续走强，下游加工端利润普遍承压；成本端动力煤价格运行平稳，甲醇原料成本波动有限，叠加甲醇现货价格维持高位，国内煤制、焦炉气制及天然气制甲醇的生产利润均环比提升，各工艺路线生产企业盈利空间进一步扩大，整体获利情况较为可观；下游环节受甲醇高价传导不畅影响，多数产品利润被动压缩，甲醇制烯烃行业亏损幅度持续扩大，甲醛、二甲醚等传统下游品类盈利明显下滑，仅冰醋酸、甲烷氯化物等少数产品凭借自身供需支撑实现利润上涨，下游整体盈利偏弱，产业链负反馈效应逐步显现 [2] 政治因素 - 伊朗高级官员称资产释放与确保在任何和平协议之前通过霍尔木兹海峡的安全通行有关；美国和伊朗即将在巴基斯坦伊斯兰堡开始谈判之际，霍尔木兹海峡通行先行恢复，伊朗集装箱港口也开始恢复作业；特朗普表示美国海军将开始封锁所有试图进入或离开霍尔木兹海峡的船只，还将开始清除并摧毁伊朗人在海峡内布设的水雷 [2] 交易策略 - 单边：震荡；套利：观望；风险关注：下游需求、烯烃外采、春检情况、地缘政治 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇短期呈现高位宽幅震荡，美国与伊朗地缘冲突反复，中东甲醇供应缩量，国内甲醇港口价格宽幅震荡，近端基本面有支撑，4月港口库存预计下降，期货单边价格宽幅震荡，日内受地缘冲突影响波动率加剧 [2][4] - 甲醇估值上方受地缘驱动影响，MTO负反馈定价权重减弱，4月港口MTO开工率高位，负反馈不明显，下方可参考静态MTO利润盈亏平衡线 [4] - 单边策略短期高位宽幅震荡，05合约上方压力3400 - 3500元/吨，下方支撑2900 - 3000元/吨，建议布局买看跌期权对冲地缘缓解下行风险；跨期策略逢低5 - 9正套；跨品种暂无策略 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周甲醇总结 - 供应方面，本周（20260403 - 0409）中国甲醇产量2073785吨，较上周增加19280吨，装置产能利用率92.83%，环比涨0.95%；下周预计产量204.52万吨，产能利用率91.55%，因计划检修及减产产能多于恢复产能，产能利用率和产量将下降 [4] - 需求方面，烯烃中安联合MTO装置停车，行业开工率下降；传统下游二甲醚、冰醋酸、甲醛、氯化物产能利用率预计下降，恢复量小于损失量 [4] - 库存方面，截至2026年4月8日，中国甲醇样本生产企业库存39.20万吨，较上期降2.19万吨，环比降5.30%，样本企业订单待发27.59万吨，较上期增2.42万吨，环比增9.61%；港口样本库存量102.55万吨，较上期降0.85万吨，环比降0.82%，港口库存去库不及预期，江苏库存略有积累，浙江、华南港口库存去库 [4] 价格及价差 - 展示了甲醇基差、1 - 5月差、5 - 9月差、仓单数量、国内现货价格（内蒙古、河南、鲁南、太仓）、国际现货价格（中国CFR、东南亚CFR、鹿特丹FOB）、港口内地价差（太仓与河北、川渝、鲁南、河南）的历史数据图表 [7][11][16][19] 供应 - 甲醇产量及开工率方面，展示了中国、国外甲醇产量及产能利用率，西北地区甲醇产量，不同工艺（焦炉气制、煤单醇、天然气制、煤联醇）甲醇产量，以及不同地区（西北、西南、华东、华中）甲醇开工率的历史数据图表 [23][25][26] - 甲醇进口相关，展示了中国甲醇进口数量、进口成本、到港量、进口利润的历史数据图表 [33][34] - 甲醇成本方面，展示了不同地区（内蒙古、河北、山东、重庆）不同工艺（煤制、焦炉气制、天然气制）甲醇生产成本的历史数据图表 [37][38] - 甲醇利润方面，展示了不同地区（山东、河北、重庆）不同工艺（煤制、焦炉气制、天然气制）甲醇生产毛利的历史数据图表 [40][41] 需求 - 甲醇下游开工率方面，展示了甲醇制烯烃、二甲醚、甲醛、冰醋酸、MTBE等下游行业产能利用率的历史数据图表 [45][46] - 甲醇下游利润方面，展示了甲醇制烯烃（华东、山东）、甲醛、MTBE异构醚化、冰醋酸等下游行业生产毛利的历史数据图表 [53][57] - MTO分地区采购量方面，展示了中国及华东、西北、华中地区甲醇制烯烃生产企业采购量的历史数据图表 [61][62] - 甲醇传统下游原料采购量方面，展示了中国及华北、华东、西南地区甲醇传统下游厂家原料采购量的历史数据图表 [66][67] - 传统下游甲醇原料库存方面，展示了中国及西北、山东、华南地区甲醇下游厂家原料库存的历史数据图表 [71][72] 库存 - 甲醇工厂库存方面，展示了中国及华东、西北、内蒙古地区甲醇厂内库存的历史数据图表 [76][77] - 甲醇港口库存方面，展示了中国及江苏、浙江、广东地区甲醇港口库存的历史数据图表 [81][82]

报告行业投资评级 - 甲醇：震荡整理 [1] 报告的核心观点 - 短期甲醇高位回落，宏观层面短期地缘冲突阶段性缓解，能化板块商品跟随能源价格回落；基本面偏中性偏强；地缘相关资讯或带动日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘消息面变化较快，建议投资者做好风险管理 [6] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场甲醇主力收盘价3122元/吨，较前日降431元；结算价3312元/吨，较前日降188元；成交量2591170手；05合约持仓量483026手，较前日降174998手；仓单数量8065吨；成交额8581929万元，较前日增2498256万元；基差233，较前日增151；月差MA05 - MA09为249，较前日降145 [3] - 现货市场内蒙价格2550元/吨，较前日降125元；陕北价格2615元/吨，较前日降75元；山东价格3000元/吨，与前日持平 [3] 现货消息 - 甲醇现货价格指数2837.58，降123；太仓现货价格3355，降280；内蒙古北线价格2585，降110；20个大中城市中14个城市价格不同程度下跌，跌幅25 - 380元/吨；国内甲醇主力市场随盘面大幅下挫，中东地缘局势缓解，期货回吐涨幅，港口纸现货重心大跌，后续进口持续偏少，基差随盘面下行走强；内地中上游主动降价出货，补单刚需跟进，午后部分企业竞拍溢价对接；上游生产端利润客观；需关注内地与沿海区域套利变化节奏 [5] - 截至2026年4月8日，中国甲醇港口样本库存量102.55万吨，较上期降0.85万吨，环比降0.82%；本周港口库存去库不及预期，显性外轮卸货10.40万吨，国产供应补充，进口表需走弱；江苏库存略有积累，浙江地区库存去库，华南港口库存窄幅去库，广东库存小幅累库，福建库存继续去库 [5][6] 趋势强度 - 甲醇趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [7]

报告行业投资评级 - 维持甲醇区间震荡判断 [3] 报告的核心观点 - 海外扰动暂缓沿海甲醇回归偏弱基本面2605主力合约显著下跌 [2] - 甲醇盘面遵循偏弱基本面显著下行后续MTO利润预计逐步修复或为盘面带来一定提振 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面 - 国内甲醇内地和沿海市场分化显著内地供应端开工持续高位节前产区企业降价排库消费市场相对坚挺预计春节前内地甲醇仍偏弱沿海进口缩量预期部分兑现但港口仍累库下游MTO需求偏弱 [3] - 截至2026年1月30日内地甲醇库存42.47万吨环比降3.12%沿海周度到港量25.48万吨环比降10.57%港口库存147.21万吨环比增1% [3] 海外扰动 - 美伊关系缓和伊朗甲醇装置2 - 3月重启概率提升国内甲醇进口压力或加大去库窗口或提前结束 [3] - 美国寒潮退去天然气价格回落外盘甲醇价格预计回落市场利多因素减少 [3] 市场情绪 - 伊朗局势缓和影响多领域市场情绪偏向空配 [3] 后市展望 - 关注伊朗局势进展、国内沿海下游MTO装置运行情况和库存变化 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期甲醇预计外轮到港量高位，进口表需偏弱，港口库存或继续累积，近端基本面压力增加，在弱基本面强宏观格局下于估值区间内震荡反复 [3][4] - MTO基本面较弱，生产利润被压缩，2200 - 2250元/吨为较强基本面压力位，若甲醇反弹，MTO产生负反馈概率提升；下方估值参考河南地区煤头装置现金流成本线，在2000 - 2050元/吨附近获支撑 [4] 各目录总结 本周甲醇总结 - **供应**：本周（20251219 - 1225）中国甲醇产量2072175吨，较上周增16200吨，产能利用率91.24%，环比涨0.80%；下周预计产量206.35万吨左右，产能利用率90.86%左右，较本期下降 [4] - **需求**：烯烃行业周均开工预期窄幅下降；传统下游中，二甲醚预计供应减量，冰醋酸产能利用率或走高，甲醛预计供应减量，甲烷氯化物产能利用率存抬升预期 [4] - **库存**：截至2025年12月24日，中国甲醇样本生产企业库存40.40万吨，较上期增1.28万吨，环比增3.28%；样本企业订单待发19.36万吨，较上期降2.68万吨，环比降12.16%；港口样本库存量141.25万吨，较上期增19.37万吨，环比增15.89%，本周港口库存大幅累库，主要在江苏，华南港口库存有去有累 [4] - **观点**：短期甲醇港口库存有累积预期，近端基本面压力增加，在弱基本面强宏观格局下于估值区间内震荡；MTO基本面弱，上方2200 - 2250元/吨为压力位，下方参考河南地区煤头装置现金流成本线2000 - 2050元/吨 [4] - **策略**：单边短期震荡运行，05上方压力2200 - 2250元/吨，下方支撑2000 - 2050元/吨；跨期5 - 9短期反套，中期或转正套格局；跨品种MA与PP价差震荡 [4] 价格及价差 - 展示了甲醇基差、月差、仓单数量、国内现货价格、国际现货价格、港口内地价差等历史数据图表 [7][11][16][19] 供应 - 呈现了甲醇产量及开工率、分工艺产量、分地区开工率、进口相关数据、成本及利润等历史数据图表 [24][26][29][32][37] 需求 - 展示了甲醇下游开工率、下游利润、MTO分地区采购量、传统下游原料采购量及库存等历史数据图表 [48][55][62][67][72] 库存 - 呈现了甲醇工厂库存、港口库存等历史数据图表 [78][83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期甲醇市场预计外轮到港量仍处高位，进口表需或偏弱，港口甲醇库存有继续累积预期，近端基本面压力增加；甲醇在弱基本面强宏观格局下于估值区间内震荡反复 [3] - MTO基本面较弱，生产利润持续被压缩，上方2200 - 2250元/吨为较强的基本面压力位，若甲醇持续反弹，沿海MTO工厂产生负反馈概率将提升；下方甲醇煤头企业完全成本暂无法支撑价格，煤头现金流成本线企稳在2000 - 2050元/吨附近，对甲醇估值下方形成支撑 [3] - 策略上，单边短期震荡运行，05合约上方压力2200 - 2250元/吨，下方支撑2000 - 2050元/吨；跨期5 - 9短期反套，中期或转为正套格局；跨品种MA与PP价差处于震荡格局 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周甲醇总结 - 供应方面，本周（20251219 - 1225）中国甲醇产量2072175吨，较上周增加16200吨，产能利用率91.24%，环比涨0.80%；下周预计产量206.35万吨左右，产能利用率90.86%左右，较本期下降 [3] - 需求方面，烯烃行业周均开工预期窄幅下降；传统下游中，二甲醚预计供应减量，产能利用率或下降，冰醋酸产能利用率预计走高，甲醛预计供应减量、产能利用率下降，甲烷氯化物产能利用率存抬升预期 [3] - 库存方面，截至2025年12月24日，样本生产企业库存40.40万吨，较上期增加1.28万吨，订单待发19.36万吨，较上期走低2.68万吨；港口样本库存量141.25万吨，较上期增加19.37万吨，本周港口库存大幅累库，主要在江苏，华南港口库存有去有累 [3] 价格及价差 - 展示了基差、月差、仓单，国内现货价格，国际现货价格以及港口内地价差等多组价格数据的历史走势图表 [7][11][16][19] 供应 - 呈现了甲醇产量及开工率、分工艺产量、分地区开工率、进口相关、成本及利润等方面的历史数据图表，其中产量及开工率数据显示了中国、国外不同层面的情况，分工艺产量包含焦炉气制、煤单醇、煤联醇、天然气制等，分地区开工率涉及西北、西南、华东、华中地区等 [24][26][32] 需求 - 展示了甲醇下游开工率、下游利润、MTO分地区采购量、传统下游原料采购量及库存等多方面的历史数据图表，下游开工率涵盖甲醇制烯烃、二甲醚、甲醛等多个领域 [48][54][62][67][72] 库存 - 呈现了甲醇工厂库存和港口库存的历史数据图表，工厂库存包含中国、华东、西北、内蒙古等不同地区情况，港口库存包含中国、江苏、浙江、广东等地区情况 [78][83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周受港口甲醇价格偏强提振，甲醇期货跟随反弹至周五下午收盘，甲醇加权收于2145元/吨，较前一周上涨2.68% [5][10] - 上周甲醇价格呈现港口偏强、内地偏弱的区域性走势，基本面改善有限，后续反弹空间或许较为有限，建议投资者暂时观望 [6][7][8] 各部分内容总结 甲醇走势回顾 - 期货方面，上周受港口甲醇价格偏强提振，甲醇期货跟随反弹，周五下午收盘时甲醇加权收于2145元/吨，较前一周上涨2.68% [5][10] - 现货方面，港口卸货速度慢且伊朗装船速度减缓，部分持货商低价出货意愿不高，推动港口市场价格偏强运行；内地冬季运费季节性上涨，企业降价让利出货，下游买气平平，市场气氛遇冷，价格偏弱。江苏价格波动区间2070 - 2190元/吨，广东价格波动区间2050 - 2130元/吨，鄂尔多斯北线价格波动区间1950 - 1973元/吨，东营接货价格波动区间2225 - 2230元/吨 [10] 甲醇基本面分析 1. **产量**：上周（20251212 - 1218）中国甲醇产量2055975吨，较前一周增加18370吨，装置产能利用率90.52%，环比涨0.90% [11] 2. **下游需求** - 烯烃：宁波富德、青海盐湖装置延续停车，MTO行业周均开工下降，江浙地区MTO装置周均产能利用率70.10%，较上周下跌7.44个百分点 [15] - 二甲醚：产能利用率7.09%，环比 - 21.05%，新乡心连心、九江心连心停车，陕西渭化开车，恢复量小于损失量，整体产能利用率下降 [15] - 冰醋酸：产能利用率虽故障频发但整体提升，塞拉尼斯恢复正常运行，安徽华谊、东北某装置故障短停，索普、长城仍未开满 [15] - 氯化物：开工率81.09%，东营华泰装置恢复正常运行，江西理文16万吨/年装置全停，山东东岳38万吨装置降幅运行，恢复量大于损失量，整体产能利用率提升 [16] - 甲醛：开工率42.58%，河南多套装置降负运行，山东联亿提负运行，恢复量小于损失量，整体产能利用率下降 [16] 3. **库存情况** - 样本企业库存：截至2025年12月17日，中国甲醇样本生产企业库存39.11万吨，较上期增加3.83万吨，环比增10.86%；样本企业订单待发22.04万吨，较上期增加1.30万吨，环比增6.25% [18] - 港口样本库存：截至2025年12月17日，中国甲醇港口样本库存量121.88万吨，较上期 - 1.56万吨，环比 - 1.26%，华东主流社会库提货延续良好，浙江有烯烃工厂停车检修影响消费，华南港口库存窄幅累库 [21] 4. **利润情况**：上周煤价延续下滑，焦炉气、天然气价格趋稳，甲醇内地价格同步走弱但降幅弱于煤价，煤制利润改善，焦炉气制走弱，天然气制趋稳。西北内蒙古煤制甲醇周均利润 - 135.80元/吨，环比 + 14.10%；山东煤制利润均值 - 93.80元/吨，环比 + 35.35%；山西煤制利润均值 - 153.40元/吨，环比 + 24.55%；河北焦炉气制甲醇周均利润169.00元/吨，环比 - 10.58%；西南天然气制甲醇周均利润 - 320.00元/吨，环比持平 [24] 甲醇走势展望 1. **供给**：本周国内甲醇装置或复产多于检修，预计产量206.67万吨左右，产能利用率91.00%左右，较上周上升 [27] 2. **下游需求** - 烯烃：联泓格润MTO装置投产负荷陆续提升，行业周均开工预期小幅上涨 [28] - 二甲醚：本周场内装置暂无停开车预期，预计供应维持平稳，整体产能利用率或稳定 [28] - 冰醋酸：本周故障装置预计恢复正常运行，预计产能利用率有所走高 [29] - 甲醛：和硕南华、朝阳亿丰均有停车可能，其他装置暂无停车及检修计划，预计供应减量，产能利用率或将下降 [29] - 氯化物：江西理文装置存恢复预期，山东东岳装置降至半负荷运行，预计整体产能利用率微幅下降 [29] 3. **库存** - 样本生产企业库存：预计在39.53万吨，整体延续小幅增量，内地供应充裕，买盘谨慎，警惕进口倒流冲击，冬季运输或受影响 [29] - 港口库存：等港及在途外轮计划较多，需关注卸货速度和提货量变动，预计本周港口甲醇存累库预期 [29] 4. **综合判断**：甲醇基本面没有实质性改善，后续反弹空间或许较为有限 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇基本面偏弱，反弹空间或许有限，多单可考虑减仓止盈或暂时离场 [1][10] 根据相关目录分别总结 甲醇走势回顾 - 上周甲醇期货回落调整，周五下午收盘甲醇加权收于 2119 元/吨，较前一周下跌 2.03% [6][13] - 港口甲醇市场偏强，江苏价格在 2090 - 2160 元/吨，广东价格在 2070 - 2110 元/吨 [13] - 内地甲醇价格上涨，鄂尔多斯北线价格在 1992 - 2007 元/吨，东营接货价格在 2195 - 2210 元/吨 [13] 甲醇基本面分析 - **产量**：上周中国甲醇产量 2023465 吨，较上周减少 50 吨，产能利用率 89.092%，环比微降 [16] - **下游需求**：烯烃开工上涨，江浙 MTO 装置周均产能利用率 87.48%，较上周涨 0.39 个百分点；二甲醚产能利用率 7.88% 持平；冰醋酸负荷走低；氯化物开工 84.92% 上升；甲醛开工率 42.91% 下降 [17][19] - **企业库存与订单**：12 月 3 日甲醇样本生产企业库存 36.15 万吨，较上期减 1.22 万吨，环比降 3.26%；样本企业订单待发 23.97 万吨，较上期增 0.90 万吨，环比增 3.90% [21] - **港口库存**：12 月 3 日甲醇港口样本库存量 134.94 万吨，较上期 -1.41 万吨，环比 -1.03%，华南港口库存继续去库 [23] - **利润**：上周国内甲醇样本工艺路线制甲醇理论利润改善，煤制、天然气制亏损收窄，焦炉气制盈利环比增加 [27] 甲醇走势展望 - **供给**：本周国内甲醇装置复产多于检修，预计产量 203.82 万吨，产能利用率 89.74%，较上周上升 [29] - **下游需求**：烯烃开工率预期降低；二甲醚产能利用率提升；冰醋酸产能利用率走高；甲醛产能利用率或下降；氯化物产能利用率预计上涨，但需关注成本影响 [30] - **库存**：本周甲醇样本生产企业库存预计 35.66 万吨，延续小幅去库；港口甲醇库存预计累库 [32] - **综合**：甲醇供需宽松，基本面无实质性向好驱动，后续反弹空间有限 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月甲醇市场前半段交易弱现实逻辑，港口累库、现货下跌，月底受伊朗装置检修消息影响，盘面交易预期好转逻辑，价格见底回升 后续进口到港将维持高位，港口烯烃装置有检修预期，港口压力仍在，基本面有压力，预计低位整理，策略建议观望 [11] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 行情回顾：11月前半段交易弱现实逻辑，港口累库、现货加速下跌，月底受伊朗装置检修消息影响，盘面交易预期好转逻辑，价格见底回升，月间价差和基差走强，市场预期反转 [11] - 基本面：供应方面，11月国内甲醇产量859万吨，同比增幅6.9%，处于高位；受现货下跌影响，内地企业利润回落到季节性中性水平；11月到港量146.7万吨，环比回落、同比高位，12月预计维持高位 需求方面，烯烃需求小幅回升，但后续港口装置有检修预期，需求有回落风险；传统需求进入淡季，整体表现偏弱，利润水平普遍低位 估值方面，随着利多兑现，基差与月间价差均走强；港口MTO冲高回落，当前中性；甲醇整体估值相对中性 库存方面，11月港口去库近14万吨，最新库存134.9万吨，绝对库存水平依旧偏高；11月企业库存去化0.23万吨，最新库存36万吨，同比低位 [11] - 市场逻辑：外围装置停车利多兑现，盘面反弹后盘整，后续基本面短期有走弱风险，高库存下价格压力仍在 [11] - 策略：观望 [11] 期现市场 - 展示甲醇期限结构、江苏甲醇价格、甲醇01基差、甲醇1 - 5价差等图表，反映甲醇期现市场情况 [20] 利润和库存 - 展示IPE英国天然气、NYMEX天然气、动力煤等价格图表，以及内蒙古、西南、山东等地煤制和气制利润测算图表 [31][34][36] - 港口库存去库放缓，展示港口、华东、华南等地区库存图表 地区库存方面，展示厂内、西北地区、华东地区、宁波港口等库存图表 还展示了甲醇库存推演和甲醇仓单图表 [41][44][47] 供给端 - 国内甲醇开工率和周度产量方面，展示相关图表 海外甲醇开工情况也有展示 [50] - 进口量方面，展示进口数量及推演、伊朗、阿曼、沙特等进口量图表 [52][56] - 到港量重新走高，展示中国、华东、华南地区到港量图表 [61] - 展示进口利润、中国与东南亚、美湾、欧洲等地区价差，以及国内不同地区间价差图表 [66][70] - 展示甲醇运费图表 [77] 需求端 - 需求推演方面，展示消费量和期末库存图表 [81] - 甲醇制烯烃方面，展示烯烃开工率、江浙MTO开工、富德和兴兴利润等图表 [84] - 展示PP各工艺生产利润、MTO相关价差、1,4 - 丁二醇产能利用率、醋酸开工率和利润、甲醛和二甲醚开工率和利润等图表 [93][96][104] - 下游库存方面，展示MTBE开工率、二氯甲烷利润、甲醇下游厂家库存等图表 还展示了甲醇与尿素、INE原油、动力煤、EG等的比价图表 [111][114] 期权相关 - 展示甲醇期权持仓量、成交量、持仓PCR、成交PCR、波动率等图表 [117][120] 产业结构图 - 展示甲醇产业链和甲醇研究框架分析思维导图 [122]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇基本面依旧偏弱，期货后续反弹空间或许有限，多单可考虑减仓止盈或暂时离场 [1][11] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周甲醇港口库存大幅下降，期现货同步走强，周五下午收盘甲醇加权收于 2163 元/吨，较前一周上涨 6.24% [6][14] - 现货方面，港口甲醇市场价格止跌偏强运行，江苏价格 1990 - 2110 元/吨，广东 1980 - 2080 元/吨；内地甲醇价格同步上涨，鄂尔多斯北线 1985 - 1990 元/吨，东营接货价 2155 - 2175 元/吨 [14] 基本面 - 上周国内甲醇产量上升至 2023515 吨，增加 7530 吨，装置产能利用率 89.09%，环比涨 0.37% [15] - 下游稳中偏好，烯烃行业周均开工小涨，江浙 MTO 装置周均产能利用率 87.09%，上涨 1.78 个百分点；二甲醚产能利用率 7.88%，环比 +38.49%；冰醋酸负荷窄幅走高；氯化物开工 80.07%，产能利用率上升；甲醛开工率 42.98%，产能利用率增加 [19][20] - 样本生产企业库存 37.37 万吨，增加 1.50 万吨，环比涨 4.19%；订单待发 23.07 万吨，减少 1.56 万吨，环比跌 6.34% [21] - 港口样本库存量 136.35 万吨，减少 11.58 万吨，环比 -7.83%，外轮卸货不及预期，各地库存均有去库 [23][26] - 样本企业理论利润总体仍偏弱，煤制、天然气制仍弱，焦炉气制略有改善，西北内蒙古煤制周均利润 -283.00 元/吨，环比 -4.47% 等 [29] 后市展望 - 12 月国内甲醇产量同比增幅达 6.01%，进口同比增幅 10.02%，总供应规模预计增加 66.3 万吨，同比增幅 6.59% [9] - 需求端环比改善但不及供应扩张速度，烯烃外采边际收缩，传统下游低迷，预计 12 月总需求增量 17.57 万吨，同比增幅 1.86% [9] - 本周预计产量 207.28 万吨，产能利用率 91.27%，较上周上升 [34] - 烯烃周均开工看涨，二甲醚产能利用率持平，冰醋酸产能利用率下滑，甲醛产能利用率或小幅增加，氯化物产能利用率上升 [37][38] - 样本生产企业库存预计为 37.49 万吨，呈小幅累库趋势，港口库存有累库预期，但受卸货提货速度影响 [38]