报告行业投资评级 - 甲醇投资评级为偏多 [2] 报告的核心观点 - 周末中东地缘局势严重升级，国际原油继续大幅上涨国内甲醇港口库存仍在144.67万吨，同期偏高2 - 3月进口量虽有所减量，但多套烯烃装置停车，恢复时间不定地缘冲突下，伊朗多套甲醇装置恢复延迟，短期甲醇价格继续偏强走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一夜盘主力合约2605期货价格上涨126元至2429元/吨，华东主流地区甲醇现货价格上涨121元至2328元/吨 [2] - 多头持仓减少816手至54.2万手，空头持仓减少53499手至65.4万手 [2] 重要资讯 - 供应方面，国内甲醇开工率92.8%，环比+0.06%海外甲醇开工率50.6%，环比+4.3% [2] - 库存方面，中国甲醇港口库存总量在144.67万吨，较上一期数据增加1.45万吨其中，华东地区略有去库，库存减少0.05万吨；华南地区累库，库存增加1.50万吨中国甲醇样本生产企业库存53.53万吨，较上期增19.50万吨，环比增57.32% [2] - 需求方面，西北甲醇企业签单5.63万吨，环比减少0.97万吨样本企业订单待发20.58万吨，较上期降10.93万吨，环比降34.69%烯烃开工率85.3%，环比+0.02%；甲烷氯化物开工率82.8%，环比+0.2%；醋酸开工率84.1%，环比 - 0.4%；甲醛开工率14.7%，环比+2.6%；MBTE开工率67.2%，环比 - 0.6% [2] - 2025年12月份我国甲醇进口量在173.40万吨，环比涨24.56%，进口均价240.61美元/吨，环比下跌7.23%其中沙特阿拉伯进口量最大为60.44万吨，进口均价为238.74美元/吨2025年1 - 12月中国甲醇累计进口量为1440.54万吨，同比上涨6.75% [2] - 美国、以色列与伊朗的冲突仍在进行中，地缘紧张气氛推升供应中断风险，国际油价上涨NYMEX原油期货04合约71.23涨4.21美元/桶，环比+6.28%；ICE布油期货换月05合约77.74涨4.87美元/桶，环比+6.68%中国INE原油期货2604合约涨26.7至511元/桶，夜盘涨55.9至566.9元/桶 [2] 市场逻辑 - 周末中东地缘局势严重升级，国际原油继续大幅上涨国内甲醇港口库存仍在144.67万吨，同期偏高2 - 3月进口量虽有所减量，但多套烯烃装置停车，恢复时间不定地缘冲突下，伊朗多套甲醇装置恢复延迟，短期甲醇价格继续偏强走势 [2] 交易策略 - 多单持有，风险在于地缘事件发展 [2]

报告行业投资评级 - 甲醇投资评级为震荡偏多 [2] 报告的核心观点 - 中东地缘局势不稳使国际原油高位震荡加剧，甲醇港口库存处于同期高位，预计3月甲醇进口总量下降至60 - 65万吨之间，伊朗装置重启预期和产区排库需求压制价格，短期甲醇价格震荡偏强，后期需重点关注中东地缘局势和港口库存消化情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二夜盘主力合约2605期货价格涨18元至2287元/吨，华东主流地区甲醇现货价格涨43元至2243元/吨；多头持仓增44831手至48.2万手，空头持仓减4295手至55.5万手 [2] 重要资讯 供应 - 国内甲醇开工率92.0%，环比-0.01%；海外甲醇开工率50.6%，环比+4.3% [2] 库存 - 中国甲醇港口库存总量143.22万吨，较上期增2.12万吨，华东累库增3.66万吨，华南去库减1.54万吨；样本生产企业库存34.03万吨，较上期降2.80万吨，环比降7.61% [2] 需求 - 西北甲醇企业签单5.63万吨，环比减0.97万吨；样本企业订单待发31.50万吨，较上期增2.80万吨，环比增9.75%；烯烃开工率85.1%，环比+1.3%；甲烷氯化物开工率78.5%，环比+1%；醋酸开工率80%，环比-1.6%；甲醛开工率18.5%，环比-11%；MBTE开工率67.8%，环比-0.1% [2] 进口 - 2025年12月我国甲醇进口量173.40万吨，环比涨24.56%，进口均价240.61美元/吨，环比跌7.23%，沙特阿拉伯进口量最大为60.44万吨，进口均价238.74美元/吨；2025年1 - 12月中国甲醇累计进口量1440.54万吨，同比涨6.75% [2] 油价 - 市场关注美伊会谈，国际油价下跌，NYMEX原油期货04合约65.63跌0.68美元/桶，环比-1.03%；ICE布油期货04合约70.77跌0.72美元/桶，环比-1.01%；中国INE原油期货2604合约涨25.3至489.9元/桶，夜盘跌4.4至485.5元/桶 [2] 市场逻辑 - 中东地缘局势不稳致国际原油高位震荡加剧，甲醇港口库存处于同期高位，预计3月甲醇进口总量或下降，伊朗装置重启预期和产区排库需求压制价格 [2] 交易策略 - 多单持有或部分止盈 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 春节前一周甲醇期货受商品整体回落拖累回落调整，基本面供需宽松局面未实质性改善依旧偏弱，支撑主要来自宏观面和地缘紧张提振，后续走势需密切关注宏观面、地缘和原油指引，未来甲醇可能偏强震荡，可考虑卖出看跌期权或牛市价差策略 [5][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 春节前一周甲醇期货回落调整，周五下午收盘甲醇加权收于 2193 元/吨，较前一周下跌 2.45% [5][13] - 现货方面，港口甲醇库存窄幅累积，沿海市场商谈氛围走弱价格窄幅震荡，江苏价格 2170 - 2240 元/吨，广东价格 2200 - 2230 元/吨；内地节前企业排库顺利，主产区鄂尔多斯北线价格 1805 - 1873 元/吨，下游东营接货价格 2180 - 2190 元/吨 [13] 甲醇基本面分析 - 产量：春节前一周国内甲醇产量小幅回落，上周产量 2056795 吨，较上周减少 240 吨，装置产能利用率 92.07%，环比跌 0.01% [14] - 下游开工：烯烃开工较为平稳，江浙地区 MTO 装置周均产能利用率 38.95%，较上周上涨 0.75 个百分点；二甲醚产能利用率 5.38%，环比下跌；冰醋酸产能利用率有所走低；氯化物产能利用率抬升；甲醛产能利用率下降 [18][20] - 库存：样本企业库存下降、待发订单量增加，截至 2 月 11 日，样本生产企业库存 34.03 万吨，较上期降 2.80 万吨，环比降 7.61%，样本企业订单待发 31.50 万吨，较上期增 2.80 万吨，环比增 9.75%；港口样本库存再次上升，截至 2 月 11 日，港口样本库存量 143.22 万吨，较上期 +2.12 万吨，环比 +1.50% [21][24] - 利润：上周国内样本工艺路线制甲醇理论利润环比多有改善，煤制亏损收窄，焦炉气制盈利有增，天然气制利润趋稳，西北内蒙古煤制甲醇周均利润 -239.00 元/吨，环比 +16.43%，山东煤制利润均值 -114.00 元/吨，环比 +19.15%，山西煤制利润均值 -252.00 元/吨，环比 +0.40%，河北焦炉气制甲醇周均利润 89.00 元/吨，环比 +17.00%，西南天然气制甲醇周均利润 -290.00 元/吨，环比持平 [28] 甲醇走势展望 - 春节期间供给：国内甲醇装置复产多于检修，预计产量 207.20 万吨左右，产能利用率 92.75%左右，产量小幅上升 [29] - 下游需求：烯烃开工率预期小幅上涨；二甲醚预计供应继续减量，产能利用率或将下降；冰醋酸若无装置意外故障，预计产能利用率提升；甲醛预计供应继续减量，产能利用率或将继续下降；氯化物预计产能利用率变化有限 [32][33] - 库存：样本生产企业库存预计在 43.43 万吨，环比上升，节后将逐步去库；港口库存预计稳中有涨，重点关注浙江外轮卸货速度及假期期间船发情况 [33] - 综合：当前甲醇供需基本面依旧偏弱，支撑主要来自宏观面和地缘紧张的提振，后续走势需密切关注地缘和原油的指引 [34][35]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 对甲醇的判断是低位震荡，做多仍需等待，甲醇价格相对上游煤炭及下游聚烯烃价格偏高，短期向上驱动有限，当前港口库存压力偏高，下游补库驱动暂时不足，库存转折点或在11月中旬左右，后续可能驱动在于供应端可能减量，如伊朗的限气预期等，建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 2025年10月14日甲醇期货MA01收盘价2274元/吨，较10月11日降68元/吨，降幅2.90%；MA05收盘价2300元/吨，降54元/吨，降幅2.29%；MA09收盘价2259元/吨，降59元/吨，降幅2.55% [1] - 2025年10月14日甲醇现货山东均价2305元/吨，较10月11日降2.5元/吨，降幅0.11%；广东2267.5元/吨，降25元/吨，降幅1.09%；陕西2080元/吨，降2.5元/吨，降幅0.12%；川渝2200元/吨，降5元/吨，降幅0.23%；湖北2280元/吨，降80元/吨，降幅3.39%；内蒙古2077.5元/吨，降5元/吨，降幅0.24% [1] - 2025年10月14日太仓现货 - MA基差为11元/吨，较10月11日增加53元/吨 [1] 原料价格 - 2025年10月14日煤炭现货价格，鄂尔多斯Q5500为525元/吨，较10月11日涨7.5元/吨，涨幅1.45%；大同Q5500为602.5元/吨，涨10元/吨，涨幅1.69%；榆林Q6000为595元/吨，涨7.5元/吨，涨幅1.28% [1] - 2025年10月14日工业天然气价格，呼和浩特为3.21元/立方米，重庆为3.14元/立方米，较10月11日均无变化 [1] 利润情况 - 2025年10月14日煤制甲醇利润为318.5元/吨，天然气制甲醇利润为 - 502元/吨，较10月11日均无变化 [1] - 2025年10月14日西北MTO利润为 - 195.4元/吨，较10月11日降30元/吨，降幅18.14%；华东MTO利润为 - 861.07元/吨，涨38.5元/吨，涨幅4.28% [1] - 2025年10月14日醋酸利润为585元/吨，较10月11日涨23.13元/吨，涨幅4.12%；MTBE利润为530.2元/吨，降20元/吨，降幅3.64%；甲醛利润为 - 268元/吨，二甲醚利润为340元/吨，较10月11日均无变化 [1] 资讯 - 国内期价甲醇主力MA2601弱势下挫，开2345元/吨，收2274元/吨，跌61元/吨，成交1237490手，持仓1051360，缩量增仓，交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯美国财政部海外资产控制办公室新增13家中国企业SDN列名，同期制裁多艘船舶，其中7艘常往返中东，加上之前被制裁的4艘，截至目前11艘船舶被美国国务院制裁，占总体中东某国运力的12%附近 [1]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 近期甲醇偏弱震荡，主要受港口高库存及内地下游低利润压制现货价格，上周港口库存再度增加，库存压力加大，但当前华东现货价格跌至低位，与内地价差偏低，继续走低空间有限，且传统下游旺季来临或缓解库存压力，建议关注低多机会 [1] 相关目录总结 价格变化 - 甲醇期货价格方面，MA01收2343元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.21%；MA05收2375元/吨，跌1元/吨，跌幅0.04%；MA09收2337元/吨，涨4元/吨，涨幅0.17% [1] - 期现价格及基差方面，甲醇现货价格中，太仓2235元/吨，较前一日跌12.5元/吨，跌幅0.56%；山东2360元/吨，跌2.5元/吨，跌幅0.11%；广东2255元/吨，涨5元/吨，涨幅0.22%等 [1] - 煤炭现货价格方面，部水多斯Q5500为535元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅0.94%；大同Q5500为602.5元/吨，持平；榆林Q6000为620元/吨，持平 [1] - 工业天然气价格方面，呼和浩特为3.21元/立方米，持平；重庆为3.14元/立方米，持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润方面，煤制甲醇为394.8元/吨，较前一日跌12.6元/吨，跌幅3.09%；天然气制甲醇为 -422元/吨，跌60元/吨，跌幅16.57% [1] - 甲醇下游利润方面，西北MTO为 -14元/吨，较前一日涨16.4元/吨，涨幅53.95%；华东MTO为 -572.07元/吨，跌40.5元/吨，跌幅7.62%；醋酸为555.28元/吨，涨5.23元/吨，涨幅0.95%；MTBE为408.48元/吨，涨31.8元/吨，涨幅8.44%等 [1] 重要资讯 - 国内期价，甲醇主力MA2601区间波动，开2339元/吨，收2343元/吨，跌10元/吨，成交465051手，持仓967432，放量增仓 [1] - 国外资讯，中东某国家一套165万吨甲醇装置因技术故障降负至50%，一套165万吨装置停车检修中，预估9月下旬至月底装港量下降 [1] 多空逻辑及交易策略 - 多空逻辑，近期甲醇偏弱震荡，受港口高库存及内地下游低利润压制，上周港口库存再度增加，但华东现货价格跌至低位，与内地价差偏低，继续走低空间有限，传统下游旺季来临或缓解库存压力 [1] - 交易策略，关注逢低做多机会 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中东局势突然升级，以伊双方冲突加剧且短期无缓和迹象，油价大幅上涨突破前高压力位置，因伊朗是我国甲醇主要进口国，甲醇短期仍有反弹动力，但中东局势不确定性带来较大风险，短期建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格收盘价MA01山东2423元/吨较前一日涨70元/吨、MA05为2352元/吨较前一日涨58元/吨、MA09为2389元/吨较前一日涨99元/吨 [1] - 甲醇现货日度均价广东2410元/吨较前一日涨85元/吨、陕西2025元/吨较前一日涨70元/吨、川渝2250元/吨较前一日涨60元/吨、内蒙古1985元/吨较前一日涨87.5元/吨 [1] - 基差太仓现货 - MA为59.5元/吨较前一日涨37.5元/吨 [1] 上游成本 - 煤炭现货价格鄂尔多斯Q5500、大同Q5500、榆林Q6000均与前一日持平 [1] - 工业天然气价格呼和浩特、重庆均与前一日持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润煤制甲醇西北MTO为359.7元/吨与前一日持平、华东MTO为 - 912.57元/吨较前一日降191.5元/吨，天然气制甲醇为 - 570元/吨与前一日持平 [1] - 甲醇下游利润醋酸为402.22元/吨较前一日降25元/吨、MTBE为353.56元/吨较前一日涨118.2元/吨、甲醛为 - 215.2元/吨与前一日持平 [1] 重要资讯 - 国内期价甲醇主力MA2509冲高回落，开2282元/吨，收2389元/吨，涨99元/吨，成交1689953手，持仓761314，放量减仓，交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯中东某国家11套总体1716万吨甲醇装置运行负荷不高，阿萨鲁耶等港口正常作业 [1] 交易策略 前一交易日MA区间大幅走高后有所回落，夜盘收于2373，因中东局势升级油价上涨，甲醇短期有反弹动力，但因局势不确定风险大，短期建议观望 [1]