财务表现 - 2025年上半年净利润同比暴涨193%至19.28亿元 但营收同比暴跌33.15%至26.51亿元 营收连续第三年下滑 2023年下降0.33% 2024年下降11.14% [1] - 净利润增长主要依赖出售中美天津史克制药12%股权 实现税后净收益13.08亿元 剔除该因素后扣非净利润同比下滑5.99%至5.96亿元 [1] - 经营活动现金流同比下滑12.15% 显示造血能力弱化趋势 [2] 资产处置 - 分两次清仓出售天津史克股权 交易均溢价35% 该合资企业曾为公司贡献近四分之一投资收益 持有新康泰克、芬必得等明星产品 [1] - 退出原因包括合资协议到期、外资股比限制放开及战略调整 资金回笼用于新业务投入 [1][2] 产品结构 - 中成药占据营收91.47% 核心产品速效救心丸2025年上半年含税销售额仅微增5.45%至11.28亿元 增速明显放缓 [1] - 二线产品清咽滴丸销售额大增52.28%至2.89亿元 但体量较小难以支撑业绩 [1] - 产品青黄不接问题突出 中药创新周期漫长 短期内缺乏爆款产品填补空白 [2] 质量与合规 - 2022年人参健脾丸因劣药问题被罚 2024年京万红药业遭FDA通报GMP缺陷 旗下药房因医保违规被约谈 [2] - 2025年以来12315平台收到超20条投诉 涉及产品质量、宣传、售后等多方面问题 [2] - 在医保控费与监管趋严背景下 质量合规问题或成最大发展掣肘 [2] 战略转型 - 通过剥离商业板块与出售核心资产实施"瘦身战略" 但导致可持续利润来源大幅缩水 [2] - 失去天津史克稳定分红后 长期现金流面临受损风险 [1][2] - 公司需回归产品创新与合规经营本源 资本运作难以持续支撑主业发展 [2]