快刀财经 . 欢迎关注这个洞察商业真相的公号。快刀财经，商业快媒体、思维孵化器、价值试验场和洗欲中心。 作者： 唐纳德 来源：快刀财经（ID：kuaidaocaijing） 喝不喝白酒没关系！但白酒行业确实日子不那么好过。 先看今年618， 白酒的价格那叫一个"跌跌不休" 。在各大电商平台的补贴"大招"下，茅台、五 粮液等头部产品的"百亿补贴"价，直接击穿了批发价。就拿53度飞天茅台来说，限时补贴后，到 手价最低能到1840元/瓶，跟去年同期比，那可跌了不少。 往远处一点的2025年端午节，济南某经销商望着店内琳琅满目的白酒货架，却丝毫感受不到节日 带来的喜悦，尽管白酒销量勉强与去年持平，客单价却暴跌近60%，且往年备受追捧的头部酒被 冷落，300-600元的产品却成了消费者首选。 "高端酒卖不动了，普通酒也不那么吃香"，这是一些经销商老板最典型的感叹。 往深处讲， 现象背后，透露出的是中国白酒产业的集体阵痛 ，作为资本市场和食品消费领域的 一块核心资产，白酒尤其是高端白酒一度被赋予消费和收藏属性。 以下文章来源于快刀财经 ，作者快刀财经编辑部 然而，近年来白酒行业在宏观经济放缓和产业周期调整的双重背景下，迎 ...

行业趋势与市场格局 - 白酒行业进入"存量竞争"阶段，面临产能过剩、库存高企、价格倒挂等问题，头部品牌马太效应显著[5][6] - 电商渠道重要性凸显但渗透率仍低，线上渠道增长数据成为酒企业绩披露重点[5][7] - 白酒金融属性消退，消费价值回归，CBI500榜单首次基于真实购买行为评估品牌影响力[4][5] 消费者结构变化 - 白酒主力消费群体代际更迭：1985-1994年出生人群占比34%，1995年后群体占比18%[11] - 天猫平台酒水用户中新客占比70%，18-29岁年轻用户超千万且保持双位数增长[11] - 年轻消费者更关注口味口感(占比超50%)、性价比及适口性，品牌效应减弱[13][14] 汾酒年轻化战略成效 - 在CBI500榜单中位列白酒品牌第4位(总排名163位)，18-24岁新客增速指标达0.82，领先行业[2][10] - 2022-2024年营收持续增长，2024年达360.11亿元(同比+12.79%)，逆势验证战略有效性[17] - 黄盖玻汾(50元价位)成为光瓶酒市场霸主，青花20有望在2025年突破百亿规模[20] 产品与营销创新 - 推出43°以下低度系列产品，推动"白酒特调"二创潮流，桂花汾酒案例获3.4亿抖音播放量[14][21] - 通过"四轮驱动"产品策略(青花30/20、玻汾、老白汾)覆盖不同价格带需求[18][20] - 社交媒体引流+电商转化形成闭环，天猫618期间品牌增长76%，成交笔数增27%[21][24] 渠道与国际化布局 - 构建"学术酒吧"观汾小酒馆等文旅融合场景，打造杏花节等IP事件强化年轻触点[25] - 将年轻化与国际化并列为核心战略，借力天猫全球营销实现文化破圈[26] - 电商渠道战略成效显著，淘系酒类核心品牌在618期间整体增长达72%[24] 未来竞争焦点 - 风味创新需从工艺端改进酒曲发酵等环节，提升年轻人口感接受度[30] - 渠道争夺将覆盖传统电商、即时零售等多场景，文化认同成为长期竞争壁垒[30] - 全球化叙事成为必选项，需重新定义中国酒文化以赢得海外市场[31][32]

5月29日，百果园集团发布公告称，董事会欣然宣布，公司已于2025年5月29日就建议实行H股全流通向中国证监会提 交申请，以将合共85,448,554股非上市股份（约占公司截至H股全流通公告日期的已发行股本总额5.5510%）按一比一 的基准转换为H股。于完成所有备案要求（包括向中国证监会备案）并取得所有相关批准（包括联交所的批准）及符 合所有适用法律、法规及规则后，该等非上市股份将转换为H股，并将于联交所上市及买卖。公司将向联交所申请批 准该等H股于联交所主板上市及买卖。 西王食品：将持续改善运动营养业务经营状况 近日，西王食品在投资者互动平台针对提问表示，受原材料价格波动等多重因素影响，运动营养业务业绩近年虽未达 预期，但在长期具有较大的行业市场潜力，且公司已积累了一定的品牌知名度和市场份额，待市场环境改善、业务模 式优化后提升盈利水平。此外，西王食品还谈到，公司将持续改善运动营养业务的经营状况，提升业绩。 五芳斋：决定向股东赠送粽子礼盒产品，并征集意见或建议 近日，五芳斋发布公告称，公司为传承和弘扬中华传统文化，也便于股东更好地了解公司和产品，提高产品的认知度 和影响力，同时使产品精益求精，更好地服务消 ...

高端白酒价格走势 - 第八代五粮液、国窖1573、茅台1935三款千元高端产品实际零售价均跌破指导价，其中第八代五粮液零售价940-980元（指导价1499元），国窖1573零售价860-980元（指导价1399元），茅台1935零售价690-768元（指导价1188元）[5][6][7][10] - 价格呈现持续下滑趋势：五粮液专卖店零售价从2023年2月1080元降至2025年5月980元，烟酒店渠道第八代五粮液从2023年11月970元降至2025年5月940元[8][9] - 茅台1935跌幅最大，从上市初期炒至1800元跌至当前700元左右，电商平台非旗舰店售价低至680元，回收价仅640元/瓶[10][11][16] 价格下跌驱动因素 - 行业整体需求疲软，春节后高端酒价格波动未恢复，端午节前消费未见起色[5][6] - 茅台1935因放量过多导致供需失衡，2024年经销商库存压力大，批价（685元）与终端价（710元）均低于798元出厂价[16][17] - 渠道分化明显：专卖店因厂家稳价要求售价较高（五粮液980元/瓶），烟酒店实际成交价更低（五粮液940元/瓶），电商非官方渠道价差达20%（五粮液840元 vs 旗舰店1020元）[7][9][11] 企业战略调整 - 茅台1935通过产品结构调整变相降价：2025年推出375ml装（指导价818元，折合500ml约1090元），同时拓展婚宴等消费场景[21][22] - 五粮液强调品牌优势，称已摆脱千元价格带竞争，但2024年业绩增长明显放缓[23] - 国窖1573采取跟随策略，历史定价始终略低于五粮液，当前价差维持40-80元[14][15] 行业竞争格局 - 千元价格带原由五粮液与国窖1573主导，茅台1935上市后形成三足鼎立，但实际成交价均失守千元线[6][13][15] - 其他品牌千元产品（如内参酒、红西凤等）更难维持价格，行业调整期普遍面临价量齐跌[24] - 飞天茅台仍保持超高端地位，当前市场价约2000元/瓶，但较历史高点（3000元）已回落33%[19]

行业整体趋势 - 2024年白酒行业进入深度调整期 表现为产销双线下滑 终端动销放缓 消费场景萎缩 消费信心不足 产品价格倒挂 [1] - 渠道库存问题凸显 头部酒企通过停货稳定价格体系 行业分化加剧 头部维持稳健增长 中小酒企面临压力 [1] - 2024年19家上市白酒公司总收入4419.42亿元 同比增长7.67% 增速明显放缓 收入增长率中位数从2023年18.04%降至3.69% [2] 企业表现分化 - 营收下滑企业数量从2023年2家增至2024年6家 包括酒鬼酒 金种子酒 舍得酒业 顺鑫农业 洋河股份 伊力特 [2] - 收入增速前三名为金徽酒(18.59%) 古井贡酒(16.41%) 贵州茅台(15.66%) 增速前五中4家为百亿规模以上酒企 [2] - 中小酒企压力更大 收入增速最低的8家公司中6家收入规模在71亿及以下 [2] 头部企业格局变化 - 贵州茅台营收1741.44亿元 占上市酒企总营收39.4% 占比提升近3个百分点 [2] - 五粮液和泸州老窖收入增速分别为7.09%和3.19% 较2023年大幅下滑 [2] - 山西汾酒营收360.11亿元 超越泸州老窖(311.96亿元)且差距持续扩大 [3] - 洋河股份营收下滑12.83%至288.76亿元 掉出300亿阵营 中高档酒收入下滑14.79% [4] 重点企业困境 - 酒鬼酒连续两年大幅下滑 2024年营收下滑近50%至14.23亿元 核心单品内参酒销量断崖式萎缩 [4] - 顺鑫农业连续两年下滑 2024年营收下滑13.85%至91.26亿元 [2][4] - 舍得酒业2024年营收下滑24.41%至53.57亿元 金种子酒下滑37.04%至9.25亿元 [2][5]

白酒行业现状 - 2024年初白酒行业整体增长趋缓，部分二三线酒企净利润大幅下滑甚至亏损，头部酒企维持稳健 [2] - 白酒板块自2023年11月至今跌幅超过12% [2] - 前些年增长迅猛的企业受冲击最大，面临业绩与库存双重压力 [4] 经销商与库存问题 - 二三线白酒经销商陷入高库存和低动销困境，出现"卖一瓶亏一瓶"现象 [8] - 2024年前三季度上市白酒库存规模接近2023年全年水平，较2019年增长近一倍 [8] - 茅台批发价从2600元/瓶降至2200元/瓶，但出厂价1169元仍保证经销商利润 [8] 消费群体变化 - 白酒主力消费群体代际更迭：1985-1994年出生人群占比34%，1995年后出生群体占比18% [8] - 年轻人酒饮市场规模达4000亿元，潜在消费人群4.9亿 [10] - 白酒在年轻人饮酒清单中位列第四，次于啤酒、果酒和鸡尾酒 [10] 年轻消费趋势 - 62%的35岁以下群体认为传统白酒"辛辣刺激"，51%认为"饮酒负担过重" [14] - 年轻人偏好低度数白酒，酒企推出39-43°产品线 [14] - 年轻人更倾向将白酒作为调制基酒，而非纯饮 [14][16] 价格与产品策略 - 超市推出低价白酒受年轻人欢迎：奥乐齐9.9元/瓶，京东七鲜39.9元/瓶，盒马39.9元/瓶 [16] - 酒鬼酒曾将"内参酒"定价1499元，试图打造第四大高端品牌 [7] 品牌年轻化尝试 - 白酒企业通过跨界营销尝试年轻化转型，联名对象集中在冰淇淋、巧克力、咖啡和奶茶 [19] - 茅台冰淇淋一年销量近1000万杯，酱香拿铁首日销量542万杯 [19] - 五粮液与永璞咖啡合作"五两一咖酒馆"引发排队热潮 [19] 行业转型挑战 - 白酒年轻化面临口感、文化、包装等多重障碍 [20] - 联名营销难以转化为持续的品牌认同 [22] - 行业进入新周期，市场分化、消费升级与结构转型同时发生 [22]