报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际供应过剩预期扩大，国际糖价持续走低，国内进口数据下滑，郑糖震荡运行 [6] - 国际供应过剩预期扩大，利空因素占主导，国际糖价连续破位下跌，预计后续震荡偏弱 [6] - 国内甘蔗糖新榨季正式启动，后续供应预期较好，进口量有所下滑，国际供应影响有所减弱，短期预计区间震荡，关注5500压力位，操作上建议观望 [6] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 10月ICE原糖03合约连续破位下跌，郑糖01合约整体维持震荡偏弱格局 [8] 基本面分析 国外供给 - 巴西9月及10月上半月产量同比大幅增长，制糖比维持高位，累计糖产量赶超上期，9月糖出口量及出口价格均降 [10][12][15] - 印度25/26榨季天气条件良好，丰产预期较强，预计可供出口量较上期增加 [10][23][25] - 泰国天气条件良好，预计25/26榨季高产，可供出口量增加 [10][28] 国内供给 - 截至9月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨，同比增加12%，25/26榨季预计全国食糖产量为1170万吨，同比略增 [10][29] - 截至9月底食糖新增工业库存76.5万吨，同比增加114.2%；广西、云南工业库存分别为44.21万吨和20.47万吨 [10] - 10月进口糖预报到港17.45万吨，环比回落，叠加近期糖浆预拌粉管控政策有所收紧，国内糖价压力有所释放 [6] 国内现货 - 10月白糖现货价格有所下降，截至10月31日，柳州现货报价5730元/吨，昆明现货报价5710元/吨，南宁现货报价5730元/吨，白糖现货指数价格5660元/吨，较上月下修100 - 200元/吨 [10][38] 国内进口及利润 - 9月国内进口食糖55万吨，进口糖浆及预拌粉4.13万吨，10月进口糖预报到港17.45万吨 [10][37] - 10月进口糖价下滑，配额外进口利润增加，进口糖市场占优 [10][42] 国内需求 - 消费端相对持稳，食糖下游消费品产量有增有减，2025年我国工业消费用糖量预计为858.6万吨，较上年增加5.4万吨 [10][47] 价差跟踪 - 报告提及白糖91、15、9月合约、1月合约、5月合约、59价差及基差相关内容，但未给出具体数据 [49][51][53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 含税乙醇与原糖现货价格接近，制糖优势大幅减弱，高制糖比例或下调，原糖价格触底反弹，但因供应偏过剩；国内进口放量推动加工糖厂全面开机，现货压力仍存，预计短期有所企稳，整体反弹空间有限，后期维持逢高做空思路 [4] 根据相关目录分别进行总结 国内白糖现货价格 - 广西南宁仓库白糖吨价5890元，涨跌值0，升贴水0，与2601基差438，涨跌值18 [4] - 广西昆明白糖吨价5810元，涨跌值0，升贴水 -100，与2601基差458，涨跌值18 [4] - 云南大理白糖吨价5675元，涨跌值0，升贴水 -140，与2601基差363，涨跌值18 [4] - 山东日照白糖吨价5900元，涨跌值0，升贴水100，与2601基差348，涨跌值18 [4] 国内白糖期货盘面价格 - SR09合约价格5452元，较前一日下跌18元，SR09 - 01价差 -26，较前一日下跌11 [4] - SR01合约价格5478元，较前一日下跌7元 [4] 国内外汇率及商品价格 - 人民币兑美元汇率7.1529，较前一日上涨0.0052 [4] - 雷亚尔兑人民币汇率1.2818，较前一日上涨0.0212 [4] - 卢比兑人民币汇率0.084，较前一日下跌0.0004 [4] - ice原糖主力价格16.35，较前一日上涨0.06 [4] - 伦敦白糖主力价格573，较前一日上涨3 [4] - 布伦特原油主力价格68.82，较前一日上涨0.02 [4]