糖价小幅反弹， 等待再次做空机会 白糖周报 2025/08/16 13352843071 yangzeyuan@wkqh.cn 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 杨泽元（农产品组） CONTENTS 目录 01 周度评估及策略推荐 03 国内市场情况 02 价差走势回顾 04 国际市场情况 01 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆ 市场回顾：外盘方面，本周原糖价格冲高回落，截至周五ICE原糖10月合约收盘价报16.47美分/磅，较之前一周上涨0.2美分/磅，涨幅1.23%； 价差方面，本周原糖10-3月差维持震荡，周五报-0.69美分/磅，较之前一周下跌0.3美分/磅；伦敦白糖10-3月差小幅上涨，周五报4.9美元/ 吨，较之前一周上涨1.9美元/吨；原白价差震荡，周五报118美元/吨，较之前一周上涨5美元/吨。国内方面，本周郑糖价格反弹，截至周五 郑糖1月合约收盘价报5664元/吨，较之前一周上涨91元/吨，涨幅1.63%。本周广西现货上涨，周五报5960元/吨，较之前一周上涨50元/吨； 基差小幅走弱，周五报296元/吨，之前一周下跌41元/吨；9-1价差走弱，周五报7 ...

白糖期货市场表现 - 白糖期货主力合约收于5833元/吨，周K线收阳，持仓量环比上周减持7499手 [1] - 周内开盘报5850元/吨，最高触及5882元/吨，最低下探至5826元/吨，周度涨跌幅达-0.44% [1] 进口成本与供应数据 - 进口巴西原糖加工后成本为4679元/吨（15%关税）或5987元/吨（50%关税），泰国原糖加工后成本为4700元/吨（15%关税）或6015元/吨（50%关税） [2] - 中国2025年4月白糖进口量为134,847.788吨，环比增加94.89%，同比上升148.46% [2] - 菲律宾糖业监管局预计2024-2025作物年度糖产量比之前预估增加近5% [2] 机构观点与市场分析 - 中原期货：巴西新榨季甘蔗收割进度良好，原糖承压下行，但国内消费淡季不淡，广西现货报价6110-6200元/吨（下调10元）支撑盘面，去库节奏快于往年 [3] - 中原期货：4月糖浆进口同比下降14.7万吨，短期供应压力可控，建议观望为主，若突破5900压力位可轻仓试多 [3] - 华联期货：巴西将迎供应高峰，全球库存或进入累库阶段，原糖预计整体维持震荡 [3] - 华联期货：国内糖产量同比增加130万吨，4月销售良好，工业库存减少，夏季需求旺季启动，价格或受国际原糖压制，但国内产需缺口及高制糖成本有望支撑价格 [3]

报告行业投资评级 - 白糖行业投资评级为震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 白糖基本面数据显示原糖价格17.74美分/磅同比0.33，主流现货价格6150元/吨同比 -10，期货主力价格5863元/吨同比14；91价差135元/吨同比 -4，15价差40元/吨同比1，主流现货基差287元/吨同比 -24 [1] - 宏观及行业高频信息显示巴西压榨进度同比趋缓，USDA预计25/26榨季巴西产量增长2%，巴西4月出口155万吨同比减少18%，截至4月底印度24/25榨季产糖2569万吨，中国1 - 4月常规进口、糖浆和预拌粉进口大幅下降 [1] - 国内市场方面，CAOC预计24/25榨季国内食糖产量1115万吨、消费量1580万吨、进口量500万吨，25/26榨季产量1120万吨、消费量1590万吨、进口量500万吨；截至4月底24/25榨季全国共生产食糖1111万吨（ +115万吨），累计销售食糖724万吨（ +150万吨），累计销糖率65.2%；中国1 - 4月份进口食糖28万吨（ -97万吨） [2] - 国际市场方面，ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨（前值短缺488万吨）；截至5月1日25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降33个百分点，累计产糖158万吨（ -100万吨），累计MIX同比下降1.71个百分点；截至5月15日24/25榨季印度产糖2574万吨（ -580万吨）；截至4月9日24/25榨季泰国累计产糖1005万吨（ +131万吨） [2] - 白糖趋势强度为1，取值范围在【 -2,2】区间整数，强弱程度分类为偏强， -2表示最看空，2表示最看多 [3]