报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑糖2609合约价格反弹周度涨幅约0.51%；印度2025/26年度糖产量同比增长约8%但运营糖厂数量减少；国内食糖产量增产预期现货压力增加进口成本下调后期有低价糖源进口预期，但巴西原糖贸易流降低进口糖可能缩量，进口许可证延期和减量预期缓解市场弱势情绪，预计糖价震荡为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周郑糖2609合约价格反弹周度涨幅约0.51% [5] - 行情展望：印度截至4月15日2025/26年度糖产量达2748万吨较上年同期增长约8%，运营糖厂19家去年同期38家；国内食糖增产现货压力增加，进口成本下调有低价糖源进口预期，但巴西原糖贸易流降低进口糖或缩量，进口许可证延期和减量预期缓解市场弱势情绪，预计糖价震荡 [5] - 未来关注因素：国内进口、需求 [6] 期现市场 美糖市场 - 本周美糖5月合约期价下跌周度跌幅约0.50% [12] - 截至2026年4月7日，非商业原糖期货净空持仓为70753手较前一周增加5636手，多头持仓为193215手较前一周增加484手，空头持仓为263968手较前一周增加6120手 [12] 国际原糖现货 - 本周国际原糖现货价格为13.97美分/磅较上周下跌0.72美分/磅 [16] 郑糖主力期价 - 本周郑糖2609合约价格反弹周度涨幅约0.51% [19] 郑糖期货持仓与仓单 - 本周白糖期货前二十名净持仓为 -136980手，郑糖仓单为17766张 [23] 郑糖合约价差 - 本周郑糖期货9 - 1合约价差 -95元/吨，现货 - 郑糖基差为13元/吨 [27] 食糖现货价格 - 截止4月17日，广西柳州白糖报价5365元/吨；南宁糖报价5350元/吨 [34] 进口食糖成本利润 - 本周巴西糖配额内利润估值为1447元/吨较上周下跌96元/吨；泰国糖配额内利润估值为1500元/吨较上周上涨83元/吨 [40] 产业情况 供应端 - 增产为主：未提及具体数据 [41] - 工业库存：截止2026年3月份，国内广西加云南食糖工业库存合计为543.02万吨，环比减少97.58万吨或21.90%，同比增加147.51万吨或37.29% [47] - 进口食糖数量：2026年2月份我国食糖进口量为24万吨，同比增长1100%，环比减少4万吨；2026年1 - 2月份累计进口食糖0.01万吨，同比增长550% [51] 需求端 - 食糖产销率一般：未提及具体数据 [52] - 成品糖及软饮料产量：2026年2月份，中国成品糖当月产量359万吨，同比增长11%；中国软饮料当月产量为1342.14万吨，同比增长1.1% [60] 期权及股市关联市场 期权市场 - 本周白糖平值期权隐含波率：未提及具体数据 [61] 白糖期股关联市场 - 股市——南宁糖业：未提及具体分析内容，仅展示市盈率图表 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内3月广西、云南销糖量高于去年同期，但截至3月底两地食糖工业库存远高于去年同期，市场供应相对充裕，现货购销清淡，市场悲观情绪提高，价格反弹乏力，预计后市糖价延续震荡偏弱运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5377元/吨，环比涨66；主力合约持仓量545478手，环比增8011手 [2] - 仓单数量16721张，环比无变化；期货前20名持仓净买单量 -129511手，环比减963手 [2] - 有效仓单预报2921张，环比无变化 [2] 现货市场 - 配额内巴西糖进口加工估算价3905元/吨，环比涨34；泰国糖3853元/吨，环比涨35 [2] - 配额外（50%关税）巴西糖进口估算价4942元/吨，泰国糖4873元/吨 [2] - 云南昆明白糖现货价格5170元/吨，环比无变化；广西南宁5310元/吨，环比涨10；柳州5335元/吨，环比无变化 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，环比增60；广西甘蔗播种面积840.33千公顷，环比增5.24 [2] 产业情况 - 巴西出口糖总量180.82万吨，环比减42.15 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1354元/吨，环比减55；进口泰国与柳糖价差（配额内）1406元/吨，环比减56 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）317元/吨，环比减66；进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）386元/吨，环比减66 [2] - 食糖进口数量当月值24万吨，环比减4；累计值52万吨，环比增24 [2] - 广西甘蔗糖销量累计值199.23万吨，环比增44.17；云南69.75万吨，环比增16.55 [2] - 广西甘蔗糖产量累计值565.13万吨，环比增162.23；云南149.34万吨，环比增50.93 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值359.04万吨，环比增228.74；软饮料产量当月值1342.1万吨，环比增296.4 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率10.65%，环比降0.15；平值看跌期权隐含波动率10.65%，环比降0.18 [2] - 20日历史波动率10.1%，环比降0.44；60日历史波动率9.7%，环比升0.04 [2] 行业消息 - 巴西4月前两周出口糖41.23万吨，日均出口量5.8万吨，同比减少24.03%，上年4月全月出口量155.07万吨 [2] - 洲际交易所（ICE）原糖期货周三收低，7月原糖期货收跌0.39美分或2.77%，结算价报每磅13.70美分 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 泰国糖产量超预期且油价高位回落，原糖价格承压下行；国内3月广西、云南销糖量高于去年同期，但截至3月底两地食糖工业库存远高于去年同期，市场供应相对充裕，现货购销清淡，市场悲观情绪提高，价格反弹乏力，预计后市糖价延续震荡偏弱运行 [5] - 未来需关注国内进口和需求因素 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周郑糖2609合约价格下跌，周度跌幅约0.24% [5] 期现市场 美糖市场 - 本周美糖5月合约期价下跌，周度跌幅约6.75% [12] - 截至2026年3月31日，非商业原糖期货净空持仓为65117手，较前一周减少30687手，多头持仓为192731手，较前一周减少12474手，空头持仓为257848手，较前一周减少43161手，本周净空持仓连续六周大幅减持 [12] 国际原糖现货市场 - 本周国际原糖现货价格为15.53美分/磅，较上周下跌0.78美分/磅 [16] 郑糖主力期价 - 本周郑糖2609合约价格下跌，周度跌幅约0.24% [19] 郑糖期货前二十名持仓 - 本周白糖期货前二十名净持仓为 -130506手，郑糖仓单为16782张 [25] 郑糖合约价差 - 本周郑糖期货5 - 9合约价差 -21元/吨，现货 - 郑糖基差为15元/吨 [30] 现货市场 - 截止4月10日，广西柳州白糖报价5340元/吨；南宁糖报价5310元/吨 [37] - 本周巴西糖配额内利润估值为1205元/吨，较上周下跌226元/吨；泰国糖糖配额内利润估值为1270元/吨，较上周上涨109元/吨 [43] 产业情况 供应端 - 国内主产区食糖增产 [44] - 截至2026 - 02 - 28，广西糖工业库存报365.9万吨，环比上涨47.64%；云南糖工业库存报79.59万吨，环比上涨76.05% [49] - 2026年2月份，我国食糖进口量为24万吨，同比增长1100%，环比减少4万吨；2026年1 - 2月份，累计进口食糖0.01万吨，同比增长550% [53] 需求端 - 食糖产销率一般 [54] - 2026年2月份，中国成品糖当月产量359万吨，同比增长11%；中国软饮料当月产量为1342.14万吨，同比增长1.1% [62] 期权及股市关联市场 期权市场 - 本周白糖平值期权隐含波率相关情况 [63] 股市 - 报告展示了南宁糖业市盈率情况 [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周郑糖2609合约价格下跌，周度跌幅约2.72% [5][20] - 地缘冲突结束预期、泰国产量上调等施压原糖价格，印度2025/26年度糖产量同比增长约9%，但运营糖厂数量减少 [5] - 国内市场现货价格下调，产量预计超预期，工业库存维持高位，成交清淡，市场供强需弱，现货压力大，加工糖与国产糖价差超400元/吨，预计后市糖价震荡偏弱运行 [5] - 未来需关注国内进口和需求情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周郑糖2609合约价格下跌，周度跌幅约2.72% [5][20] - 地缘冲突结束预期、泰国产量上调等使原糖价格承压，印度2025/26年度糖产量达2723.1万吨，较上年同期增长约9%，运营糖厂数量减少 [5] - 国内现货价格下调，产量预计超预期，工业库存高位，成交清淡，市场供强需弱，现货压力大，加工糖与国产糖价差超400元/吨，预计后市糖价震荡偏弱运行 [5] - 未来关注国内进口和需求 [6] 期现市场 美糖市场 - 本周美糖5月合约期价下跌，周度跌幅约5.02% [12] - 截至2026年3月24日，非商业原糖期货净空持仓为95804手，较前一周减少111951手，多头持仓为205205手，较前一周增加12896手，空头持仓为301009手，较前一周减少99055手 [12] 国际原糖现货 - 本周国际原糖现货价格为15.75美分/磅，较上周上涨1.1美分/磅 [16] 郑糖主力期价 - 本周郑糖2609合约价格下跌，周度跌幅约2.72% [5][20] 郑糖期货前二十名持仓 - 本周白糖期货前二十名净持仓为 -116842手，郑糖仓单为16862张 [27] 郑糖合约价差 - 本周郑糖期货5 - 9合约价差 -21元/吨，现货 - 郑糖基差为52元/吨 [32] 现货市场 - 截止4月3日，广西柳州白糖报价5390元/吨，南宁糖报价5360元/吨 [39] - 本周巴西糖配额内利润估值为1084元/吨，较上周下跌25元/吨；泰国糖配额内利润估值为1138元/吨，较上周上涨10元/吨 [45] 产业情况 供应端 - 国内主产区食糖增产 [46] - 截至2026 - 02 - 28，广西糖工业库存报365.9万吨，环比上涨47.64%；云南糖工业库存报79.59万吨，环比上涨76.05% [51] - 2026年2月份，我国食糖进口量为24万吨，同比增长1100%，环比减少4万吨；2026年1 - 2月份，累计进口食糖0.01万吨，同比增长550% [55] 需求端 - 食糖产销率一般 [56] - 2026年2月份，中国成品糖当月产量359万吨，同比增长11%；中国软饮料当月产量为1342.14万吨，同比增长1.1% [64] 期权及股市关联市场 期权市场 - 本周白糖平值期权隐含波率情况可参考图21 [65] 股市 - 展示了南宁糖业市盈率情况 [70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 巴西糖未压榨，国际市场消息真空，原糖价格缺乏上涨驱动，预计维持震荡；国内北方甜菜糖压榨结束，产量符合预期，甘蔗糖产量超预期，国内产量预期1200万吨附近，当前糖市供强需弱，价格有压力，但能源价格高企支撑糖价，预计国内糖价震荡偏强运行 [5] - 未来需关注国内进口和需求 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周郑糖2605合约价格上涨，周度涨幅约0.46% [5] - 巴西航运机构数据显示，截至3月25日当周，巴西港口等待装运食糖船只34艘，前一周40艘；等待装运食糖106.37万吨，前一周128.27万吨，等待装运出口食糖船只数量持续减少 [5] 期现市场 美糖市场 - 本周美糖5月合约期价上涨，周度涨幅约1.41% [10] - 截至2026年3月17日，非商业原糖期货净空持仓207755手，较前一周减少1000手，多头持仓192309手，较前一周减少6055手，空头持仓400064手，较前一周减少7055手 [10] 国际原糖现货市场 - 本周国际原糖现货价格15美分/磅，较上周上涨0.39美分/磅 [16] 郑糖市场 - 本周郑糖2605合约价格上涨，周度涨幅约0.46% [20] - 本周白糖期货前二十名净持仓-113790手，郑糖仓单16342张 [28] - 本周郑糖期货5 - 9合约价差-23元/吨，现货 - 郑糖基差-4元/吨 [32] 现货市场 - 截止3月27日，广西柳州白糖报价5460元/吨，南宁糖报价5460元/吨 [39] - 本周巴西糖配额内利润估值1149元/吨，较上周下跌29元/吨；配额外利润估值-92元/吨，较上周下跌142元/吨；泰国糖配额内利润估值1138元/吨，较上周下跌103元/吨；配额外利润估值-9元/吨，较上周下跌153元/吨 [45] 产业情况 供应端 - 国内主产区食糖增产 [46] - 2026年2月份，我国食糖进口量24万吨，同比增长314.29%，环比减少4万吨；1 - 2月份累计进口食糖52万吨，同比增长293.33% [53] 需求端 - 食糖产销率一般 [54] 期权及股市关联市场 期权市场 - 本周白糖平值期权隐含波率情况 [63] 股市 - 展示南宁糖业市盈率情况 [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周郑糖2605合约价格下跌周度跌幅约0.15% 泰国2025/26榨季截至3月11日甘蔗压榨量及产糖同比由降转升短期供应继续增加 不过短期受能源市场扰动较大原糖价格有向上运行可能 国内25/26榨季广西已有8家糖厂收榨同比减少50家下周或迎首波收榨高峰 郑糖受外盘价格提振价格重心上抬 后期关注宏观对盘面的影响 [6] 各目录要点总结 周度要点小结 - 本周郑糖2605合约价格下跌周度跌幅约0.15% [6] - 泰国2025/26榨季截至3月11日累计压榨甘蔗入榨量8836.68万吨同比增加0.48% 产糖979.27万吨同比增加2.98% 甘蔗含糖分及产糖率继续提升 甘蔗压榨量及产糖同比由降转升 短期供应继续增加 [6] - 国内25/26榨季广西已有8家糖厂收榨同比减少50家 下周或迎来首波收榨高峰 郑糖受外盘价格提振价格重心继续上抬 后期关注宏观对盘面的影响 [6] - 未来关注国内进口和需求因素 [7] 期现市场 美糖市场 - 本周美糖5月合约期价上涨周度涨幅约7.01% [13] - 截至2026年3月10日 非商业原糖期货净空持仓为208755手 较前一周减少36279手 多头持仓为198364手 较前一周增加5051手 空头持仓为407119手 较前一周减少31228手 [13] 国际原糖现货 - 本周国际原糖现货价格为14.61美分/磅 较上周上涨0.34美分/磅 [17] 郑糖主力期价 - 本周郑糖2605合约价格下跌周度跌幅约0.15% [20] 郑糖期货持仓与仓单 - 本周白糖期货前二十名净持仓为 -115394手 郑糖仓单为16342张 [27] 郑糖合约价差与基差 - 本周郑糖期货5 - 9合约价差 -30元/吨 现货 - 郑糖基差为 +11元/吨 [32] 食糖现货价格 - 截止3月20日 广西柳州白糖报价5450元/吨 南宁糖报价5440元/吨 [38] 进口食糖成本利润 - 本周巴西糖配额内利润估值为1294元/吨 较上周下跌123元/吨 配额外利润估值为50元/吨 较上周下跌204元/吨 [44] - 泰国糖配额内利润估值为1241元/吨 较上周下跌180元/吨 配额外利润估值为144元/吨 较上周下跌216元/吨 [44] 产业情况 供应端 - 2026年2月份 我国食糖进口量为24万吨 同比增长314.29% 环比减少4万吨 2026年1 - 2月份 累计进口食糖52万吨 同比增长293.33% [52] 需求端 - 食糖产销率一般 [53] 期权及股市关联市场 期权市场 - 本周白糖平值期权隐含波率相关情况 [63] 股市 - 涉及南宁糖业市盈率情况 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面本榨季印度和泰国糖产增幅大概率不及预期 近期印度屡次下调糖产预期 预计2025/26榨季全球食糖产量下调48万吨 供应过剩量下调41万吨 且全球大部分机构下调2026/27全球食糖产量预期 国际油价较高 预计国际糖价震荡偏强 [9] - 国内市场目前处于压榨高峰期 本榨季白糖产量大概率增加 供应端有压力 1 - 2月食糖进口量较大使短期内白糖价格下跌 但考虑当前糖价偏低 未来进口政策或收紧 近期油价偏高 预计糖价继续向下空间有限 [9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面 SR09收盘价5440 涨70 涨1.30% 成交量117032 减11627 持仓量221864 增5080 SR01收盘价5570 涨61 涨1.11% 成交量3327 减825 持仓量19402 减597 SR05收盘价5417 涨74 涨1.38% 成交量337734 减31600 持仓量372106 减15641 [3] - 现货价格 柳州报价5470 涨跌0 基差53 昆明报价5315 涨跌5 基差 - 102 武汉报价5770 涨跌0 基差353 南宁报价5460 涨跌10 基差43 鲅鱼圈报价0 涨跌0 基差0 日照报价5640 涨跌0 基差223 西安报价5920 涨跌10 基差503 [3] - 月间价差 SR05 - SR01价差 - 153 涨跌13 SR09 - SR05价差23 涨跌 - 4 SR09 - SR01价差 - 130 涨跌9 [3] - 进口利润 巴西进口配额内价格4133 配额外价格5253 与柳州价差217 与日照价差387 与盘面价差164 泰国进口配额内价格4060 配额外价格5159 与柳州价差311 与日照价差481 与盘面价差258 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 商务部消息2月关税配额外原糖实际到港0吨 3月预报到港0吨 [5] - 巴西航运机构Williams数据显示 截至3月18日当周 巴西港口等待装运食糖船只40艘 前一周47艘 等待装运食糖数量128.27万吨 前一周156.19万吨 其中高等级原糖120.32万吨 桑托斯港等待出口食糖73.03万吨 帕拉纳瓜港14.03万吨 [5] - 3月18 - 19日广西新增5家大型糖厂收榨 25/26榨季广西已有19家糖厂收榨 同比减少49家 收榨产能17.7万吨/日 同比减少36.3万吨/日 收榨糖厂集中在桂南 大型糖厂最晚或于4月底收榨 [5] 逻辑分析 - 国际方面印度和泰国糖产增幅不及预期 全球食糖产量和供应过剩量下调 大部分机构下调2026/27全球食糖产量预期 油价高 国际糖价震荡偏强 [9] - 国内市场处于压榨高峰 产量大概率增加 1 - 2月进口量大使糖价下跌 但糖价偏低 进口政策或收紧 油价高 糖价向下空间有限 [9] 交易策略 - 单边 国际糖价短期震荡略偏强 郑糖短期大跌但向下空间有限 等待企稳后低多高平滚动操作 [10] - 套利 观望 [11] - 期权 卖出看跌期权 [12] 第三部分 相关附图 - 展示广西月度库存、云南月度库存、广西月度产量、云南月度产量、柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差、白糖9月基差、郑糖5 - 9价差、白糖1月基差、郑糖9 - 1价差、白糖5月基差、郑糖1 - 5价差等图表 数据来源为银河期货和WIND [16][19][23][26][29][31]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周郑糖2605合约价格上涨，周度涨幅约1.42%，泰国2025/26榨季截至3月11日数据显示甘蔗含糖分及产糖率提升，甘蔗压榨量及产糖同比由降转升，短期供应增加，但原糖价格受能源市场扰动有向上运行可能；国内25/26榨季广西部分糖厂收榨，郑糖受外盘提振价格重心上抬，后期需关注宏观对盘面影响 [5] - 未来需关注国内进口和需求因素 [6] 周度要点小结 - 行情回顾：本周郑糖2605合约价格上涨，周度涨幅约1.42% [5] - 行情展望：泰国2025/26榨季截至3月11日累计压榨甘蔗入榨量8836.68万吨，同比增加0.48%；产糖979.27万吨，同比增加2.98%；甘蔗含糖分及产糖率提升，甘蔗压榨量及产糖同比由降转升，短期供应增加，原糖价格受能源市场扰动有向上运行可能；国内25/26榨季广西已有8家糖厂收榨，同比减少50家，下周或迎首波收榨高峰，郑糖受外盘提振价格重心上抬，后期关注宏观对盘面的影响 [5] - 未来关注因素：国内进口、需求 [6] 期现市场 美糖市场 - 本周美糖5月合约期价上涨，周度涨幅约2.41% [12] - 截至2026年3月3日，非商业原糖期货净空持仓为245034手，较前一周减少1089手，多头持仓为193313手，较前一周增加9867手，空头持仓为438347手，较前一周增加8778手，本周净空持仓减持 [12] 国际原糖现货市场 - 本周国际原糖现货价格为14.27美分/磅，较上周上涨0.27美分/磅 [16] 郑糖市场 - 本周郑糖2605合约价格上涨，周度涨幅约1.42% [19] - 本周白糖期货前二十名净持仓为 - 122967手，郑糖仓单为16342张 [25] - 本周郑糖期货5 - 9合约价差 - 36元/吨，现货 - 郑糖基差为 + 33元/吨 [29] 现货市场 - 截止3月13日，广西柳州白糖报价5480元/吨；南宁糖报价5470元/吨 [35] - 本周巴西糖配额内利润估值为1412元/吨，较上周下跌28元/吨；巴西糖配额外利润估值为254元/吨，较上周下跌26元/吨；泰国糖配额内利润估值为1421元/吨，较上周上涨2元/吨；泰国糖配额外利润估值为360元/吨，较上周下跌26元/吨 [41] 产业情况 供应端 - 2025年12月份，我国食糖进口量为58万吨，同比增长316.67%，环比增长14万吨；2025年1 - 12月份，累计进口食糖492万吨，同比增长950% [50] 需求端 - 2025年12月份，中国成品糖当月产量359.04万吨，同比增长11%；中国软饮料当月产量为1342.14万吨，同比增长1.1% [61] 期权及股市关联市场 期权市场 - 报告提及本周白糖平值期权隐含波率相关内容，但未给出具体数据 [62] 股市 - 报告展示了南宁糖业市盈率情况，但未给出具体分析内容 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑糖2605合约价格上涨周度涨幅约1.31% 北半球糖产量处于兑现阶段原糖价格预计延续震荡 国内春节备货接近尾声现货价格支撑逐渐减弱 市场处于筑底阶段虽无明显利多因素但利空逐步兑现缺乏新的利空因素价格继续下跌受阻短期预计震荡运行 后市关注产销数据公布 关注国内进口和需求因素[5] 各目录总结 周度要点小结 - 本周郑糖2605合约价格上涨周度涨幅约1.31% [5] - 北半球糖产量处于兑现阶段原糖价格预计延续震荡 国内春节备货接近尾声备货需求不及往年同期现货价格支撑逐渐减弱 市场处于筑底阶段虽无明显利多因素但利空因素逐步兑现缺乏新的利空因素价格继续下跌受阻短期预计震荡运行 后市关注产销数据公布 [5] - 未来关注国内进口和需求因素 [6] 期现市场 美糖市场 - 本周美糖3月合约期价下跌周度跌幅约0.14% [12] - 截至2026年1月20日非商业原糖期货净空持仓为178348手较前一周增加12637手多头持仓为143656手较前一周增加162手空头持仓为322004手较前一周增加12799手 [12] 国际原糖现货 - 本周国际原糖现货价格为14.51美分/磅较上周上涨0.05美分/磅 [16] 郑糖主力期价 - 本周郑糖2605合约价格上涨周度涨幅约1.31% [20] 郑糖期货前二十名持仓及仓单 - 本周白糖期货前二十名净持仓为 - 73438手郑糖仓单为14119张 [27] 郑糖合约价差及基差 - 本周郑糖期货5 - 9合约价差 - 16元/吨现货 - 郑糖基差为 + 132元/吨 [31] 食糖现货价格 - 截止1月30日广西柳州新糖报价5380元/吨南宁糖报价5350元/吨 [37] 进口食糖成本利润 - 本周巴西糖配额内利润估值为1343元/吨较上周上涨95元/吨 巴西糖配额外利润估值为135元/吨较上周上涨4元/吨 [43] - 泰国糖配额内利润估值为1157元/吨较上周下跌23元/吨 泰国糖配额外利润估值为68元/吨较上周下跌29元/吨 [43] 产业情况 供应端 - 2025年12月份我国食糖进口量为58万吨同比增长316.67%环比增长14万吨 2025年1 - 12月份累计进口食糖492万吨同比增长950% [52] 需求端 - 2025年12月份中国成品糖当月产量359.04万吨同比增长11% 中国软饮料当月产量为1342.14万吨同比增长1.1% [63] 期权及股市关联市场 - 期权市场提及白糖平值期权隐含波率 股市提及南宁糖业市盈率情况但未给出具体分析内容 [64][68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周郑糖2605合约价格下跌，周度跌幅约1.48% [5][19] - 2025年12月下半月巴西中南部产糖量同比下降，压榨尾声可压榨甘蔗趋于减少，预计后市供应减少，提供原糖价格一定支撑；国内基本面平淡，春节备货接近尾声，销区港口货物增加，现货价格下调，期货市场缺乏支撑，价格有继续下探可能 [5] - 未来需关注国内进口和需求因素 [6] 根据相关目录分别总结 周度要点小结 - 本周郑糖2605合约价格下跌，周度跌幅约1.48% [5][19] - 2025年12月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗217.1万吨，同比增加26.6%；产糖5.6万吨，同比下降14.90% [5] - 25/26榨季截至1月1日巴西中南部累计压榨甘蔗6.004亿吨，同比下滑2.28%，累计产糖4022.2万吨，同比增加0.86%，累计制糖比50.82%，高于去年同期2.66% [5] - 国内春节备货接近尾声，销区港口货物增加，现货价格下调，期货市场缺乏支撑，价格有继续下探可能 [5] - 未来关注国内进口和需求因素 [6] 期现市场 美糖市场 - 本周美糖3月合约期价下跌，周度跌幅约0.20% [12] - 截至2026年1月13日，非商业原糖期货净空持仓为165711手，较前一周增加11613手，多头持仓为143494手，较前一周减少3058手，空头持仓为309205手，较前一周增加8555手 [12] 国际原糖现货市场 - 本周国际原糖现货价格为14.67美分/磅，较上周上涨0.05美分/磅 [16] 郑糖市场 - 本周郑糖2605合约价格下跌，周度跌幅约1.48% [5][19] - 本周郑糖期货5 - 9合约价差 - 15元/吨，现货 - 郑糖基差为 + 160元/吨 [29] 现货市场 - 截止1月23日，广西柳州新糖报价5340元/吨；南宁糖报价5320元/吨 [35] - 本周巴西糖配额内利润估值为1308元/吨，较上周下跌80元/吨；巴西糖配额外利润估值为131元/吨，较上周下跌56元/吨 [41] - 本周泰国糖配额内利润估值为1180元/吨，较上周下跌36元/吨；泰国糖配额外利润估值为97元/吨，较上周下跌25元/吨 [41] 产业情况 供应端 - 2025年12月份，我国食糖进口量为58万吨，同比增长316.67%，环比增长14万吨 [50] - 2025年1 - 12月份，累计进口食糖492万吨，同比增长950% [50] 需求端 - 2025年12月份，中国成品糖当月产量359.04万吨，同比增长11% [60] - 2025年12月份，中国软饮料当月产量为1342.14万吨，同比增长1.1% [60] 期权及股市关联市场 期权市场 - 报告提及白糖平值期权隐含波率相关图表，但未给出具体数据 [61] 股市 - 报告提及南宁糖业市盈率相关图表，但未给出具体数据 [66]