报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑糖2605合约价格上涨周度涨幅约1.31% 北半球糖产量处于兑现阶段原糖价格预计延续震荡 国内春节备货接近尾声现货价格支撑逐渐减弱 市场处于筑底阶段虽无明显利多因素但利空逐步兑现缺乏新的利空因素价格继续下跌受阻短期预计震荡运行 后市关注产销数据公布 关注国内进口和需求因素[5] 各目录总结 周度要点小结 - 本周郑糖2605合约价格上涨周度涨幅约1.31% [5] - 北半球糖产量处于兑现阶段原糖价格预计延续震荡 国内春节备货接近尾声备货需求不及往年同期现货价格支撑逐渐减弱 市场处于筑底阶段虽无明显利多因素但利空因素逐步兑现缺乏新的利空因素价格继续下跌受阻短期预计震荡运行 后市关注产销数据公布 [5] - 未来关注国内进口和需求因素 [6] 期现市场 美糖市场 - 本周美糖3月合约期价下跌周度跌幅约0.14% [12] - 截至2026年1月20日非商业原糖期货净空持仓为178348手较前一周增加12637手多头持仓为143656手较前一周增加162手空头持仓为322004手较前一周增加12799手 [12] 国际原糖现货 - 本周国际原糖现货价格为14.51美分/磅较上周上涨0.05美分/磅 [16] 郑糖主力期价 - 本周郑糖2605合约价格上涨周度涨幅约1.31% [20] 郑糖期货前二十名持仓及仓单 - 本周白糖期货前二十名净持仓为 - 73438手郑糖仓单为14119张 [27] 郑糖合约价差及基差 - 本周郑糖期货5 - 9合约价差 - 16元/吨现货 - 郑糖基差为 + 132元/吨 [31] 食糖现货价格 - 截止1月30日广西柳州新糖报价5380元/吨南宁糖报价5350元/吨 [37] 进口食糖成本利润 - 本周巴西糖配额内利润估值为1343元/吨较上周上涨95元/吨 巴西糖配额外利润估值为135元/吨较上周上涨4元/吨 [43] - 泰国糖配额内利润估值为1157元/吨较上周下跌23元/吨 泰国糖配额外利润估值为68元/吨较上周下跌29元/吨 [43] 产业情况 供应端 - 2025年12月份我国食糖进口量为58万吨同比增长316.67%环比增长14万吨 2025年1 - 12月份累计进口食糖492万吨同比增长950% [52] 需求端 - 2025年12月份中国成品糖当月产量359.04万吨同比增长11% 中国软饮料当月产量为1342.14万吨同比增长1.1% [63] 期权及股市关联市场 - 期权市场提及白糖平值期权隐含波率 股市提及南宁糖业市盈率情况但未给出具体分析内容 [64][68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周郑糖2605合约价格下跌，周度跌幅约1.48% [5][19] - 2025年12月下半月巴西中南部产糖量同比下降，压榨尾声可压榨甘蔗趋于减少，预计后市供应减少，提供原糖价格一定支撑；国内基本面平淡，春节备货接近尾声，销区港口货物增加，现货价格下调，期货市场缺乏支撑，价格有继续下探可能 [5] - 未来需关注国内进口和需求因素 [6] 根据相关目录分别总结 周度要点小结 - 本周郑糖2605合约价格下跌，周度跌幅约1.48% [5][19] - 2025年12月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗217.1万吨，同比增加26.6%；产糖5.6万吨，同比下降14.90% [5] - 25/26榨季截至1月1日巴西中南部累计压榨甘蔗6.004亿吨，同比下滑2.28%，累计产糖4022.2万吨，同比增加0.86%，累计制糖比50.82%，高于去年同期2.66% [5] - 国内春节备货接近尾声，销区港口货物增加，现货价格下调，期货市场缺乏支撑，价格有继续下探可能 [5] - 未来关注国内进口和需求因素 [6] 期现市场 美糖市场 - 本周美糖3月合约期价下跌，周度跌幅约0.20% [12] - 截至2026年1月13日，非商业原糖期货净空持仓为165711手，较前一周增加11613手，多头持仓为143494手，较前一周减少3058手，空头持仓为309205手，较前一周增加8555手 [12] 国际原糖现货市场 - 本周国际原糖现货价格为14.67美分/磅，较上周上涨0.05美分/磅 [16] 郑糖市场 - 本周郑糖2605合约价格下跌，周度跌幅约1.48% [5][19] - 本周郑糖期货5 - 9合约价差 - 15元/吨，现货 - 郑糖基差为 + 160元/吨 [29] 现货市场 - 截止1月23日，广西柳州新糖报价5340元/吨；南宁糖报价5320元/吨 [35] - 本周巴西糖配额内利润估值为1308元/吨，较上周下跌80元/吨；巴西糖配额外利润估值为131元/吨，较上周下跌56元/吨 [41] - 本周泰国糖配额内利润估值为1180元/吨，较上周下跌36元/吨；泰国糖配额外利润估值为97元/吨，较上周下跌25元/吨 [41] 产业情况 供应端 - 2025年12月份，我国食糖进口量为58万吨，同比增长316.67%，环比增长14万吨 [50] - 2025年1 - 12月份，累计进口食糖492万吨，同比增长950% [50] 需求端 - 2025年12月份，中国成品糖当月产量359.04万吨，同比增长11% [60] - 2025年12月份，中国软饮料当月产量为1342.14万吨，同比增长1.1% [60] 期权及股市关联市场 期权市场 - 报告提及白糖平值期权隐含波率相关图表，但未给出具体数据 [61] 股市 - 报告提及南宁糖业市盈率相关图表，但未给出具体数据 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周郑糖2605合约价格上涨周度涨幅约0.70% [5][19] - 泰国2025/26榨季截至1月7日甘蔗入榨量、产糖量同比降幅大且甘蔗含糖分及产糖进度同比下滑 [5] - 国内12月广西糖产量和销量同比减少云南糖产糖进度较快销量稍好于去年同期整体数据中性偏空但市场对巴西出口前景下滑预期支撑糖市短期糖价料震荡为主 [5] - 未来关注国内新糖开榨情况和需求 [6] 周度要点小结 - 本周郑糖2605合约价格上涨周度涨幅约0.70% [5] - 泰国2025/26榨季截至1月7日累计压榨甘蔗入榨量1697.82万吨同比降幅25.35%；产糖153.09万吨同比降幅27.03%；甘蔗含糖分11.53%同比减少0.08%产糖率9.017%同比减少0.209% [5] - 12月广西单月产糖180.8万吨同比减少43.1万吨单月销糖79.54万吨同比减少55.18万吨；截至2025年12月31日云南全省累计产糖39.23万吨高于上榨季同期32.69万吨；云南省累计销糖28.14万吨去年同期为26.71万吨 [5] - 国内整体数据中性偏空但市场对巴西出口前景下滑预期支撑糖市短期糖价料震荡为主 [5] - 未来关注国内新糖开榨情况和需求 [6] 期现市场 期货市场 - 本周美糖3月合约期价上涨周度涨幅约2.47% [12] - 截至2025年12月30日非商业原糖期货净空持仓为137822手较前一周减少11719手多头持仓为155133手较前一周减少6151手空头持仓为292955手较前一周减少17870手 [12] - 本周郑糖2605合约价格上涨周度涨幅约0.70% [5][19] - 本周白糖期货前二十名净持仓为 -68838手郑糖仓单为6005张 [25] - 本周郑糖期货5 - 9合约价差 -11元/吨现货 - 郑糖基差为 +102元/吨 [27] 现货市场 - 截止1月9日广西柳州新糖报价5390元/吨；南宁糖报价5370元/吨 [34] - 本周巴西糖配额内利润估值为1361元/吨较上周上涨117元/吨；巴西糖配额外利润估值为199元/吨较上周上涨102元/吨；泰国糖糖配额内利润估值为1228元/吨较上周上涨74元/吨；泰国糖配额外利润估值为140元/吨较上周上涨105元/吨 [40] 产业情况 供应端 - 2025年11月份我国食糖进口量为44万吨同比减少23.08%环比减少31万吨；2025年1 - 11月份累计进口食糖434万吨同比增长8.74% [49] 需求端 - 2025年11月份中国成品糖当月产量130.3万吨同比减少 -3.8%；中国软饮料当月产量为1045.7万吨同比增长0.4% [57] 期权及股市关联市场 期权市场 - 涉及白糖主力合约标的隐含波动率但未提及具体数据 [58] 股市 - 涉及南宁糖业市盈率但未提及具体数据 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计未来1 - 2周白糖价格在供应压力主导下，将继续维持弱势震荡探底格局，关注成本线附近的支撑力度 [3] 根据相关目录分别总结 行情回顾 周度回顾 - 期货方面，11号糖连续合约收盘价周度下跌1.85%，郑糖主力合约收盘价下跌4.36% [6] - 现货方面，南宁、柳州、昆明、日照凌云海现价均有不同程度下跌，其中柳州现价周环比下跌1.88% [6] - 基差方面，柳州糖和主力合约基差周环比激增1320%，仓单及有效预报合计周环比激增142.79% [6] - 市场情绪方面，郑糖看跌比例升至70%，看平比例降至20% [6] 国内期现货 - 未提及具体内容 原糖期货 - 未提及具体内容 基本面分析 中国糖产销 - 未提及具体内容 中国甘蔗糖各主产区产销 - 未提及具体内容 中国甜菜糖主产区产销 - 未提及具体内容 中国白糖工业库存 - 未提及具体内容 中国糖进出口 - 10月食糖进口量同比大幅增长39.7%，供应渠道宽松 [3] 中国糖主要进口国 - 未提及具体内容 中国糖进口成本利润 - 巴西、泰国配额内和配额外加工成本均下降，进口利润均上升，巴西升贴水上升，海运成本下降，泰国升贴水和海运成本不变 [31] 国际市场基本面 巴西可用糖量 - 未提及具体内容 巴西甘蔗压榨量 - 未提及具体内容 巴西产糖量 - 未提及具体内容 巴西乙醇产量 - 未提及具体内容 巴西食糖进出口 - 未提及具体内容 国际原糖升贴水和海运成本 - 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周郑糖2601合约价格下跌，周度跌幅约2.42%；巴西甘蔗压榨及产糖同比下滑，压榨进入尾声，供应季节性减少；国内甘蔗开榨糖厂增加，国产糖工业库存季节性增长，11月食糖进口量环比、同比均减少；总体供应充足，现货走弱拖累期货市场，预计后期维持弱势运行 [5] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周郑糖2601合约价格下跌，周度跌幅约2.42% [5] - 行情展望：巴西2025年11月下半月甘蔗压榨及产糖同比下滑，压榨进入尾声，供应季节性减少；国内甘蔗开榨糖厂增加，国产糖工业库存季节性增长，11月食糖进口量环比、同比均减少；供应充足，现货走弱拖累期货市场，预计后期维持弱势运行 [5] - 未来关注因素：国内新糖开榨情况、需求 [6] 期现市场 - 美糖市场：本周美糖3月合约期价下跌，周度跌幅约4.17%；截至2025年11月25日，非商业原糖期货净空持仓为194604手，较前一周增加6204手，多头持仓为148893手，较前一周减少1574手，空头持仓为343497手，较前一周增加4630手 [12] - 国际原糖现货价格：本周国际原糖现货价格为14.58美分/磅，较上周上涨0.07美分/磅 [16] - 郑糖主力期价：本周郑糖2605合约价格下跌，周度跌幅约2.42% [18] - 郑糖期货前二十名持仓：本周白糖期货前二十名净持仓为 -86656手，郑糖仓单为3611张 [25] - 郑糖合约价差：本周郑糖期货5 - 9合约价差 -7元/吨，现货 - 郑糖基差为 +292元/吨 [29] - 食糖现货价格：截止12月19日，广西柳州新糖报价5380元/吨，南宁糖报价5310元/吨 [35] - 进口食糖成本利润：本周巴西糖配额内利润估值为1308元/吨，较上周下跌42元/吨；配额外利润估值为76元/吨，较上周下跌52元/吨；泰国糖配额内利润估值为1145元/吨，较上周下跌30元/吨；配额外利润估值为48元/吨，较上周下跌16元/吨 [41] 产业情况 - 供应端增产：截至2025年10月底，2024/25年制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03% [45] - 供应端工业库存：截止2025年8月份，国内食糖工业库存为116.23万吨，环比减少45万吨或27.91%，同比增加6.01万吨或5.45% [48] - 供应端进口食糖数量：2025年11月份，我国食糖进口量为44万吨，同比减少23.08%，环比减少31万吨；2025年1 - 11月份，累计进口食糖434万吨，同比增长8.74% [52] - 需求端食糖产销率：截至2025年10月底，2024/25榨季糖厂全部收榨，本制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅为12.03% [58] - 需求端成品糖及软饮料产量：2025年11月份，中国成品糖当月产量130.3万吨，同比减少 -3.8%；中国软饮料当月产量为1045.7万吨，同比增长0.4% [62] 期权及股市关联市场 - 期权市场：本周白糖平值期权隐含波率相关情况 [63] - 股市：展示南宁糖业市盈率相关情况 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周郑糖2601合约价格下跌，周度跌幅约0.36% [5] - 巴西港口等待装运食糖的船只和数量减少，国内三种糖源竞争市场，新榨季压榨渐入高峰，供应增加，现货价格走弱，预计后市糖价低位震荡运行 [5] - 未来需关注国内新糖开榨情况和需求 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周郑糖2601合约价格下跌，周度跌幅约0.36% [5] - 巴西截至12月10日当周等待装运食糖船只44艘，前一周53艘；食糖数量151.31万吨，较前一周下降17.14% [5] - 国内加工糖、甜菜糖报价稳定，广西新糖到销区，成交不佳，三种糖源竞争市场 [5] - 25/26榨季广西已开榨糖厂66家，同比减5家；日榨甘蔗产能53.75万吨，同比减2.9万吨，下周预计4家开榨 [5] - 云南开榨糖厂26家，同比增9家，开榨数量过半 [5] - 预计后市糖价低位震荡运行，关注国内新糖开榨情况和需求 [5][6] 期现市场情况 美糖市场 - 本周美糖3月合约期价上涨，周度涨幅约0.27% [12] - 截至2025年11月4日，非商业原糖期货净空持仓195528手，较前一周增28109手；多头持仓165775手，较前一周增1384手；空头持仓361303手，较前一周增29493手 [12] 国际原糖现货价格 - 本周国际原糖现货价格为14.59美分/磅，较上周下跌0.22美分/磅 [16] 郑糖主力期价 - 本周郑糖2605合约价格下跌，周度跌幅约0.36% [20] 郑糖期货前二十名持仓 - 本周白糖期货前二十名净持仓为 -63969手，郑糖仓单为611张 [27] 郑糖合约价差 - 本周郑糖期货5 - 9合约价差 -22元/吨，现货 - 郑糖基差为 +246元/吨 [32] 现货市场 - 截止12月12日，广西柳州新糖报价5460元/吨；南宁糖报价5400元/吨 [38] 进口食糖成本利润 - 本周巴西糖配额内利润估值为1380元/吨，较上周下跌31元/吨；配额外利润估值为128元/吨，较上周下跌49元/吨 [44] - 泰国糖配额内利润估值为1175元/吨，较上周下跌53元/吨；配额外利润估值为64元/吨，较上周下跌52元/吨 [44] 产业链情况 供应端 - 截至2025年10月底，2024/25年制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03% [48] - 截止2025年8月份，国内食糖工业库存为116.23万吨，环比减少45万吨或27.91%，同比增加6.01万吨或5.45% [51] - 2025年10月份，我国食糖进口量为75万吨，同比增长39.62%，环比增长20万吨；1 - 10月份，累计进口食糖390万吨，同比增长12.12% [55] 需求端 - 截至2025年10月底，2024/25榨季糖厂全部收榨；本制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅为12.03% [61] - 2025年10月份，中国成品糖当月产量88.3万吨，同比增长36.1%；软饮料当月产量为1096.2万吨，同比减少 -1.3% [65] 期权及股市关联市场 期权市场 - 报告提及本周白糖平值期权隐含波率，但未给出具体数据 [66] 股市 - 报告提及南宁糖业市盈率，但未给出具体数据 [70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场前期利空基本消化，悲观情绪有所缓和，预计后市糖价震荡为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5405元/吨，环比涨5元/吨；主力合约持仓量350573手，环比减少10944手 [2] - 白糖仓单数量为0，有效仓单预报为183张，环比无变化；期货前20名持仓净买单量为 -60675手 [2] - 配额内巴西糖进口加工估算价4172元/吨，环比涨15元/吨；配额内泰国糖进口加工估算价4218元/吨，环比涨12元/吨 [2] - 配额外50%关税巴西糖进口估算价5289元/吨，环比涨18元/吨；配额外50%关税泰国糖进口估算价5349元/吨 [2] 现货市场 - 云南昆明白糖现货价5425元/吨，环比降30元/吨；广西南宁白糖现货价5470元/吨，环比无变化；广西柳州白糖现货价5565元/吨，环比降30元/吨 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，同比增60千公顷；广西甘蔗播种面积840.33千公顷，同比增5.24千公顷 [2] 产业情况 - 全国食糖累计产量1236万吨，环比降12万吨；云南甘蔗糖累计产量1116.21万吨，环比增5.49万吨；广西甘蔗糖累计销量602.29万吨，环比增26.66万吨 [2] - 巴西出口糖总量420.5万吨，环比增95.92万吨；食糖当月进口量75万吨，环比增20万吨；食糖累计进口量390万吨，环比增74万吨 [2] - 配额内进口泰国与柳糖价差1119元/吨，环比降9元/吨；配额内进口巴糖与柳糖现价价差119元/吨，环比降15元/吨 [2] - 配额外50%关税进口泰国与柳糖价差59元/吨，环比降12元/吨 [2] 下游情况 - 成品糖当月产量88.3万吨，环比增34.39万吨；软饮料当月产量1096.2万吨，环比降495.5万吨 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨、看跌期权隐含波动率均为6.35%，环比涨0.28个百分点 [2] - 白糖20日历史波动率6.78%，环比降0.07个百分点；60日历史波动率6.81%，环比降0.02个百分点 [2] 行业消息 - 截至2025年10月14日，非商业原糖期货净空持仓140751手，较前一周增25944手；多头持仓173974手，较前一周减3512手；空头持仓314725手，较前一周增22432手 [2] - 截至11月26日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量56艘，前一周为61艘；港口等待装运的食糖数量206.72万吨，较前一周下降10.1% [2] 观点总结 - 国内市场，截至当前，广西2025/26榨季21家糖厂开榨，同比减少36家；云南开榨糖厂9家，同比增加4家，广西甘蔗开榨相对延迟，云南糖开榨进度快于去年同期 [2] - 广西新糖上市，低价糖源进入市场，带动云南糖价格下跌，加工糖、甜菜糖虽有一定冲击，但价格相对坚挺，给与广西糖价一定支撑 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑糖2601合约价格反弹周度涨幅约0.88% 巴西港口等待装运食糖船只和数量减少 国内广西甘蔗开榨延迟云南快于去年同期 广西新糖上市带动云南糖价下跌 加工糖、甜菜糖价格坚挺支撑广西糖价 市场最强利空基本消化 预计后市糖价震荡为主 未来需关注国内新糖开榨情况和需求 [5] 根据相关目录分别总结 周度要点小结 - 本周郑糖2601合约价格反弹 周度涨幅约0.88% [5] - 截至11月26日当周 巴西港口等待装运食糖船只56艘 前一周61艘 等待装运食糖数量206.72万吨 较前一周229.94万吨下降10.1% [5] - 截至当前 广西2025/26榨季21家糖厂开榨 同比减少36家 云南开榨糖厂9家 同比增加4家 [5] - 广西新糖上市带动云南糖价下跌 加工糖、甜菜糖价格坚挺支撑广西糖价 市场最强利空基本消化 预计后市糖价震荡为主 [5] - 未来关注因素为国内新糖开榨情况和需求 [6] 期现市场 美糖市场 - 本周美糖3月合约期价上涨 周度涨幅约2.37% [10] - 截至2025年10月7日 非商业原糖期货净空持仓114807手 较前一周增加9600手 多头持仓177486手 较前一周减少4117手 空头持仓292293手 较前一周增加5483手 [10] 国际原糖现货价格 - 本周国际原糖现货价格为14.32美分/磅 较上周下跌0.28美分/磅 [17] 郑糖主力期价 - 本周郑糖2601合约价格反弹 周度涨幅约0.88% [21] 郑糖期货前二十名持仓及仓单 - 本周白糖期货前二十名净持仓为 -60406手 郑糖仓单为0张 有效预报183张 [27] 郑糖合约价差及基差 - 本周郑糖期货1 - 5合约价差 +73元/吨 现货 - 郑糖基差为 +215元/吨 [31] 食糖现货价格 - 截止11月28日 广西柳州新糖报价5615元/吨 [37] 进口食糖成本利润 - 本周巴西糖配额内利润估值为1501元/吨 较上周下跌142元/吨 配额外利润估值为183元/吨 较上周下跌140元/吨 [43] - 本周泰国糖配额内利润估值为1234元/吨 较上周下跌79元/吨 配额外利润估值为120元/吨 较上周下跌89元/吨 [43] 产业情况 供应端 - 截至2025年10月底 2024/25年制糖期全国共生产食糖1116.21万吨 同比增加119.89万吨 增幅12.03% [47] - 截止2025年8月份 国内食糖工业库存为116.23万吨 环比减少45万吨或27.91% 同比增加6.01万吨或5.45% [50] - 2025年10月份 我国食糖进口量为75万吨 同比增长39.62% 环比增长20万吨 2025年1 - 10月份 累计进口食糖390万吨 同比增长12.12% [54] 需求端 - 据不完全统计 截至2025年10月底 2024/25榨季糖厂全部收榨 本制糖期全国共生产食糖1116.21万吨 同比增加119.89万吨 增幅为12.03% [60] - 2025年10月份 中国成品糖当月产量88.3万吨 同比增长36.1% 中国软饮料当月产量为1096.2万吨 同比减少 -1.3% [64] 期权及股市关联市场 期权市场 - 未提及具体内容 股市 - 展示南宁糖业市盈率情况 [70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周柳州现货价周跌3.19%至5470元/吨，基差收窄35%至117元/吨，市场情绪偏悲观，看跌比例升至55%；主力合约周跌2.14%至5353元/吨，持仓量增长12.55%至41.67万手，价格连续五日收阴呈现单边下行特征 [3] - 预计未来1 - 2周白糖期货将继续向下寻底，关注5300元/吨关键支撑位表现 [3] - 当前市场处于单边下行阶段，核心矛盾在于全球供应宽松（ISO预测25/26榨季过剩163万吨）与国内新糖上市压力，叠加进口增长压制，导致价格连续跌破关键支撑位，短期下行趋势尚未扭转 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 周度回顾 - 11号糖连续合约收盘价周跌1.20%，郑糖主力合约收盘价周跌2.14% [5] - 南宁、柳州、昆明现价分别周跌3.18%、3.19%、1.26%，日照凌云海现价持平 [5] - 柳州糖和主力合约基差周降35.00%，仓单数量周降7.55%，合计（仓单 + 有效预报）周降7.39% [5] - 郑糖看涨比例降10%，看跌比例升10%，看平比例持平 [5] 国内期现货 未提及具体内容 原糖期货 未提及具体内容 基本面分析 中国糖产销 未提及具体内容 中国甘蔗糖各主产区产销 未提及具体内容 中国甜菜糖主产区产销 未提及具体内容 中国白糖工业库存 未提及具体内容 中国糖进出口 - 10月食糖进口75万吨同比增39.7%，1 - 10月累计进口同比增长13.8%，进口糖持续压制国内市场 [3] 中国糖主要进口国 未提及具体内容 中国糖进口成本利润 - 巴西配额内加工成本周涨1.60%，配额外涨1.64%；配额内进口利润周降4.02%，配额外降10.66%；升贴水周涨14.71%，海运成本周涨0.20% [30] - 泰国配额内加工成本周涨1.32%，配额外涨1.38%；配额内进口利润周降3.64%，配额外降10.20%；升贴水持平，海运成本持平 [30] 国际市场基本面 巴西可用糖量 未提及具体内容 巴西甘蔗压榨量 未提及具体内容 巴西产糖量 未提及具体内容 巴西乙醇产量 未提及具体内容 巴西食糖进出口 未提及具体内容 国际原糖升贴水和海运成本 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周郑糖2601合约价格下跌，周度跌幅约2.12% [5][19] - 国际市场供应走向宽松，原糖市场缺乏利多驱动，价格维持低位运行；国内新榨季全面开启，部分糖厂开榨进度因降雨推迟，国际原糖价格低位使加工企业销售利润较高，10月进口糖增加明显，进口供应压力大，短期糖价暂无止跌迹象，预计弱势延续 [5] - 未来需关注国内新糖开榨情况和需求 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周郑糖2601合约价格下跌，周度跌幅约2.12% [5][19] - 国际市场供应走向宽松，原糖价格低位运行；国内新榨季开启，云南5家、广西9家糖厂开榨，同比减少17家，部分因降雨推迟开榨，10月进口糖量75万吨回到年内高位，进口供应压力大，短期糖价弱势延续 [5] - 未来关注国内新糖开榨情况和需求 [6] 期现市场 - 本周美糖3月合约期价下跌，周度跌幅约1.14%；截至2025年9月30日，非商业原糖期货净空持仓为105207手，较前一周减少20421手，多头持仓为181603手，较前一周增加8568手，空头持仓为286810手，较前一周减少11853手 [12] - 本周国际原糖现货价格为14.11美分/磅，较上周上涨0.28美分/磅 [16] - 本周郑糖2601合约价格下跌，周度跌幅约2.12% [5][19] - 本周白糖期货前二十名净持仓为 -65367手，郑糖仓单为7971张 [27] - 截止11月21日，广西柳州新糖报价5670 - 5680元/吨 [35] - 本周巴西糖配额内利润估值为1728元/吨，较上周下跌14元/吨；巴西糖配额外利润估值为390元/吨，较上周下跌46元/吨；泰国糖糖配额内利润估值为1377元/吨，较上周下跌79元/吨；泰国糖配额外利润估值为275元/吨，较上周下跌88元/吨 [42] 产业情况 - 供应端：截至2025年10月底，2024/25年制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03%；截止2025年8月份，国内食糖工业库存为116.23万吨，环比减少45万吨或27.91%，同比增加6.01万吨，或5.45%；2025年10月份，我国食糖进口量为75万吨，同比增长39.62%，环比增长20万吨，2025年1 - 10月份，累计进口食糖390万吨，同比增长12.12% [47][50][54] - 需求端：据不完全统计，截至2025年10月底，2024/25榨季糖厂全部收榨；本制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅为12.03%；2025年10月份，中国成品糖当月产量88.3万吨，同比增长36.1%，中国软饮料当月产量为1096.2万吨，同比减少 -1.3% [60][64] 期权及股市关联市场 - 期权市场：提及本周白糖平值期权隐含波率，但未给出具体数据 [65] - 股市：展示南宁糖业市盈率情况，但未给出具体数据 [70]