研究所 农产品研发报告 白糖日报 2025 年 12 月 18 日 白糖日报 第一部分 数据分析 | 白糖数据日报 | | | | | | | | 2025/12/18 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | | | | | | | | | | 期货 | | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 增减量 | 持仓量 | 增减量 | | SR09 | | 5,120 | -34 | -0.66% | 13,623 | 1458 | 52,381 | 4063 | | SR01 | | 5,192 | -23 | -0.44% | 19,865 | -8446 | 63,392 | -9827 | | SR05 | | 5,102 | -37 | -0.72% | 275,933 | 22530 | 518,010 | 30075 | | 现货价格 | | | | | | | | | | 白糖 | | 柳州 | 昆明 | 武汉 | 南宁 | 鲅鱼圈 | 日照 | 西安 | | 今日报价 | | 5390 | 52 ...

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 整体市场驱动因素少，短期白糖价格预计低位运行，需关注10月进口数据；巴西10月出口糖同比增加，供应压力明显，但当前榨季进入尾声，后期出口或季节性减少；印度、泰国糖增产预期强烈，原糖价格反弹乏力；国内受进口配额及政策影响，跟跌不明显；广西糖厂积极去库，新榨季开榨多在11月中下旬，存在延后开榨预期，给陈糖增加销售机会 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 白糖期货主力合约收盘价5475元/吨，主力合约持仓量373243手，环比增加1282手；仓单数量7663张，期货前20名持仓净买单量-56451手，环比增加2007手；有效仓单预报1305张，环比减少281张；进口加工估算价（配额内）巴西糖3967元/吨、泰国糖4023元/吨，进口巴糖估算价（配额外，50%关税）5022元/吨、进口泰糖估算价（配额外，50%关税）5095元/吨 [2] 现货市场 现货价昆明白砂糖5650元/吨、南宁白砂糖5760元/吨、柳州白砂糖5730元/吨，其中南宁环比涨10元/吨，柳州环比降30元/吨 [2] 上游情况 全国糖料播种面积1480千公顷，广西甘蔗播种面积1116.21千公顷；全国产糖量累计值835.09万吨，环比降12.86万吨；全国销糖量累计值999.98万吨，环比增44.98万吨 [2] 产业情况 食糖当月进口数量-280000吨，巴西出口糖总量420.5万吨，环比增95.92万吨；进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1560元/吨、进口泰国与柳糖价差（配额内）1504元/吨，环比均降18元/吨；进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）505元/吨、进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）432元/吨，环比均降22元/吨 [2] 下游情况 成品糖当月产量53.91万吨，软饮料当月产量1591.7万吨，环比降184.1万吨 [2] 期权市场 平值看涨期权隐含波动率7.5%、平值看跌期权隐含波动率7.51%，环比增0.01%；20日历史波动率7.34%，环比降0.2%；60日历史波动率6.82%，环比降0.15% [2] 行业消息 截至11月5日当周巴西港口等待装运食糖的船只81艘，此前一周86艘；港口等待装运的食糖数量305.98万吨，此前一周299.33万吨；云南糖厂已开榨3家，同比增加1家；巴西10月出口食糖420.5万吨，同比增加13%；2025/26榨季以来截至10月巴西糖累计出口2195.68万吨，同比减少5.27% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计未来1 - 2周白糖主力合约将在5400 - 5500元/吨区间震荡，方向选择需等待新榨季开榨进度及政策信号明确 [4] - 当前市场处于震荡偏弱阶段，多空核心矛盾在于北半球增产预期与成本支撑的博弈，供应宽松格局未改而需求淡季特征明显，期价缺乏突破动能 [4] 各章节总结 本周观点 - 现货市场柳州现货价5670元/吨周跌0.18%，基差收窄至187元/吨环比降20.09%，市场情绪偏谨慎，看跌比例达50% [4] - 期货市场主力合约周度收于5483元/吨微涨0.68%，持仓量环比降8.67%至37.3万手，价格在5450 - 5500元区间窄幅震荡 [4] - 供应方面巴西新糖持续放量，国内广西陈糖库存同比增17万吨至44万吨，北方甜菜糖产量140万吨逐步上市，供应压力显著 [4] - 需求方面消费淡季采购意愿低迷，9月进口量55万吨同比增35.8%但环比下降，终端消费韧性有限 [4] - 进口出口配额内进口利润环比增10 - 11%，配额外利润大幅提升35 - 42%，但国际原糖价格周跌3.61%至14.43美分/磅压制进口动力 [4] - 成本利润广西生产成本线5400 - 5450元形成支撑，加工成本环比降5.4 - 5.7%，利润空间有所修复但仍处历史中低位 [4] - 库存水平仓单 + 有效预报8116张环比降7.47%，反映实物库存压力略有缓解但绝对水平仍偏高 [4] 行情回顾 周度回顾 - 11号糖连续合约收盘价从14.97降至14.43，周度价格变动 - 3.61%；郑糖主力合约收盘价从5446涨至5483，周度价格变动0.68% [6] - 南宁、柳州、昆明、日照凌云海等地区现货价均有小幅度下降，降幅在0.17% - 0.18%之间 [6] - 柳州糖和主力合约基差从234降至187，降幅20.09%；仓单数量从8185降至7530，降幅8.00%；仓单 + 有效预报从8771降至8116，降幅7.47% [6] - 郑糖看涨、看跌、看平比例本周均无变化，分别为20%、50%、30% [6] 基本面分析 中国糖进口成本利润 - 巴西配额内加工成本从4040降至3816，降幅5.54%，配额内进口利润从1851增至2047，增幅10.59%；配额外加工成本从5154降至4862，降幅5.67%，配额外进口利润从737增至1001，增幅35.82% [31] - 泰国配额内加工成本从4124降至3900，降幅5.43%，配额内进口利润从1767增至1962，增幅11.04%；配额外加工成本从5263降至4972，降幅5.53%，配额外进口利润从628增至891，增幅41.88% [31] - 巴西和泰国升贴水本周均无变化，海运成本巴西降0.18%，泰国无变化 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周 (20250901 - 0905) 白糖期货走势较弱，市场资金持续流入，持仓增加 国内白糖价格延续弱势，叠加外盘 ICE 原糖偏弱运行，对白糖期货价格支撑较弱，当周白糖期货主力合约（SR601）价格沿 5 日均线整体呈单边下跌走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：本周（20250901 - 0905）郑商所白糖期货主力合约（SR601）呈单边下跌走势 当周开盘价 5600 元/吨，最高价 5624 元/吨，最低价 5509 元/吨，收盘价 5523 元/吨，较上周跌 77 元/吨，跌幅 1.38%，成交 928164 手，持仓 374355 手，周增仓 16584 手 [3] - 期权市场：本周白糖期权品种共成交 316,073 手，品种持仓量 228,635 手，环比增加 35,289 手 [5] 现货市场 - 现货报价：截至本周五，南宁仓库白糖现货报价 5,880 元/吨，全周白糖现货价格呈现震荡偏弱走势，价格跌破前期低点 [9] - 注册仓单：截至本周五，白糖期货注册仓单合计 12476 张，上周五注册仓单 13916 张，本周仓单减少 1440 张 [10] 影响因素 - 产业资讯：本周 ICE 原糖期货主力开盘价 16.34 美分/磅，最高价 16.52 美分/磅，最低价 15.51 美分/磅，收盘价报 15.58 美分/磅，较上周跌 0.79 美分/磅，跌幅 4.83%，持仓 32.43 万手，本周减仓 24,880 手 后市 ICE 原糖价格或面临一定的方向选择，对国内白糖期货价格或带来一定扰动影响 [13] - 基差数据：截至本周五，白糖基差 453 元/吨，上周五基差 406 元/吨，本周基差增加 47 元/吨，本周基差整体呈现走强趋势 [15] 行情展望 - 短期来看，在国内外白糖价格走势偏弱的氛围下，白糖期货主力合约（SR601）价格或继续以震荡偏弱走势为主 [18]