现货白银价格表现 - 现货白银价格于12月10日首次站上61美元/盎司，报61.197美元/盎司，日内上涨0.88% [1] - 白银价格在年内已实现翻倍，涨幅远超黄金 [1] - 受现货提振，沪银主力合约12月10日涨幅扩大至5%，报14328元/千克，续创历史新高 [2] 价格上涨驱动因素：供给侧 - 驱动白银价格上涨的核心因素已从宏观预期切换至紧张的现货基本面 [2] - 全球白银市场正面临连续多年的结构性供应短缺，COMEX交易所库存已降至多年低位 [2] - 资金大幅流入白银ETF，12月初仅四个交易日的流入量就创下数月新高，加剧了实物供应紧张预期 [2] - 美国首次将白银纳入关键矿产清单，印度和俄罗斯已将白银纳入其官方储备体系，强化了其货币属性 [2] - 全球白银库存总量和结构性矛盾犹存，可流通的现货资源趋紧 [2] 价格上涨驱动因素：需求侧 - 白银价格受工业需求驱动，与黄金不同 [2] - 光伏领域用银量近年快速攀升，受全球能源转型推动的装机扩张驱动 [2] - 预计2025年光伏用银量将达到约1.957亿盎司，刷新历史高位 [2] 宏观与市场预期 - 白银大涨突破60美元关口，主要是受到美联储降息预期的提振 [3] - 美联储主席热门人选表示美联储有很大的降息空间，再度提振市场情绪 [3] - 当前金银比处于相对高位，叠加铜价未来中枢上行预期，未来白银价格上涨弹性预计强于黄金 [2]

价格表现 - 现货白银站上42美元/盎司关口 续创2011年9月以来新高 [1] - 沪银期货大幅上扬2.36% 报10035元/千克 刷新历史最高纪录 [1] 宏观驱动因素 - 美联储9月降息预期增强至88%-92% 美元走弱提升白银吸引力 [3] - 美国8月CPI同比上升2.9% 核心CPI同比3.1% 经济数据疲软强化降息预期 [3] - 美国初请失业金人数大幅攀升至26.3万人 创近四年新高 [3] 投资需求激增 - 白银ETP净流入达9500万盎司 全球总持仓量升至11.3亿盎司 较2021年峰值仅低7% [3] - CME白银净多头头寸处于2021年上半年以来最高水平 [3] 工业需求增长 - 2025年全球光伏新增装机容量预计达655GW 同比增长26% [4][5] - 光伏领域带来5.2万至6.5万吨新增白银需求 每GW装机消耗8至10吨白银 [5] - 国内消费补贴政策延续至2025年底 覆盖新能源汽车等领域 [5] 供需结构分析 - 2024年全球白银需求量36700吨 供应量31700吨 供需缺口5000吨 [6] - 预计2025年短缺幅度达4000吨 [6] - 2024-2027年白银供应量CAGR仅1.2% 供应缺口由6003吨扩大至7248吨 [5] - 供应缺口源于供给端刚性约束和需求端持续扩张 [6]