地缘政治与和平谈判进展 - 美乌在柏林举行两轮会谈，整体朝达成和平协议推进，美方称俄乌间约90%的问题已解决 [1] - 经多方商改的“和平计划”拆分为三部分推进，其中对乌安全保障文件取得重大进展，相关构想接近“北约第五条”式机制 [1] - 欧洲多国及欧盟承诺支持乌克兰维持80万武装力量，并组建欧洲主导的“乌克兰多国部队” [1] - 各方表态释放不同信号，特朗普称当下距达成和平协议更近，美方准备必要时赴俄推进谈判，本周末将开会推进剩余议题 [1] - 俄罗斯强调和谈基石是乌克兰永久放弃加入北约并达成具法律约束力文件，美方称俄方或接受相关安全保障安排但俄方暂无回应 [1] - 泽连斯基表示会谈虽复杂但有成效，会继续通过外交渠道努力，称未来几天可能出现更多进展 [1] - 战后重建方面也在开展相关研究，但领土等关键议题分歧明显，泽连斯基称美方转达的俄方领土诉求不符合乌克兰利益，该问题最终决定权在乌克兰 [1] 黄金市场影响分析 - 俄乌冲突问题的推进，有利于市场炒作避险情绪的退散，短时间内对黄金有利空作用 [2] - 当前美国经济运行和就业市场持续结构性分化但总体衰退风险不大，美联储未来在衡量就业的通胀目标问题上仍有分歧态度趋于谨慎 [4] - 市场对货币政策宽松预期在“影子主席”言论叠加美联储独立性受到威胁影响下可能升温，资金情绪的影响还有贸易和地缘风险的扰动，或使金价中长期上涨空间可观 [4] - 短期市场或消化美国就业市场重新回到低供应+低增长的新平衡，市场风险偏好改善，因此金价上涨动能受到抑制，突破前高的动能仍需酝酿 [4] - 后续关注美国经济数据及美联储官员表态对市场情绪扰动，单边以回调后再买入思路为主 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周一在美联储货币政策宽松预期持续升温叠加汽车等工业需求稳定增长等基本面因素驱动下铂钯价格走强 内外盘均显著上涨 铂金期货主力合约PT2606盘中触及7%涨停板 钯金期货同步走强但涨幅相对小于铂金 [1] - 铂钯在宏观和供需基本面上偏强且价格相对黄金仍有低估 欧美多家大型机构上调2026年铂钯目标价格 预期中长期有望持续震荡上行 短期国内市场因广期所铂钯期货处于上市初期持仓流动性整体有待提升 合约保证金成本偏低 易受投机资金流入扰动使波动放大 当前国内价格相对外盘溢价幅度有所扩大 操作上建议结合外盘走势以回调买入操作为主或用虚值看涨期权代替单边多头 注意仓位控制 [11] 根据相关目录分别进行总结 行情导读 - 周一铂金期货主力合约PT2606触及7%涨停板 收盘报482.4元/克 钯金期货PD2606收盘价为407.6元/克 涨幅4.73% PT2606成交量为41832手 环比增长237% 持仓量为17844手 环比增加60% PD2606成交量为30669手 环比增长498% 持仓量为5562手 环比增加61% [1] 驱动分析一 - 美联储上周四凌晨宣布降息25个基点并启动400亿美元的RMP短期国债购买 市场对货币政策宽松预期升温从金融属性方面利好贵金属 尽管克利夫兰联储主席哈玛克鹰派言论打压多头情绪 但市场对明年1月降息预期仍较高 2026年降息次数可能达3次高于美联储最新点阵图预测 本周美国将公布11月非农就业和CPI通胀等数据 多位美联储官员将发言 在美国经济景气度持续K型分化情况下 就业市场或维持疲软且通胀保持温和 有望支持美联储官员态度倾向鸽派 [3] 驱动分析二 - 自2023年以来铂金市场连续三年结构性短缺 WPIC预计2025全年赤字74万盎司左右 较2024年有所收窄 但仍占年需求量超十分之一 2025年前三季度铂金供应较2024年同期下滑4.4% 需求略降 不同领域表现分化 汽车尾气催化和其他工业行业需求下降 首饰消费和投资需求增长弥补工业需求萎缩 近期汽车产业复苏对铂族金属需求提振重要 中国11月汽车制造业生产保持较快增长 1-11月累计同比增长11.8%与10月持平 汽车等工业需求稳定增长将强化铂钯供应趋紧预期 此外 伦敦铂金拆借利率近两日反弹 反映空头做空成本上升 铂与钯可能面临美国进口关税 不确定性使伦敦流动性趋紧对价格形成利好 [6] 展望后市 - 铂钯中长期有望持续震荡上行 短期国内市场易受投机资金扰动 波动放大 国内价格相对外盘溢价幅度扩大 操作建议结合外盘走势回调买入或用虚值看涨期权代替单边多头 注意仓位控制 [11]

新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 责任编辑：陈平 12月8日，金价在周一亚洲早盘保持在约4205上方温和走高。金丰来认为，金市当前的上行动能主要源 于投资者对本周美联储政策路径的重新定价，尤其是广泛押注即将落地的降息举措。随着利率敏感型资 产不断根据新形势调整，黄金凭借其对政策变化的高相关性，再次获得市场的重点关注。在交易层面， 市场对未来资金成本的判断正逐步影响黄金的估值结构，使金价呈现出稳中偏强的运行基调。 从宏观数据来看，劳动力市场持续降温，加之此前通胀虽仍维持在目标之上，但已有明显回落趋势，使 降息逻辑更具说服力。市场参与者表示，本周三降息25个基点的概率逼近九成，已成为投资者定价的重 要依据。金丰来表示，在利率下降的预期下，持有黄金的机会成本显著降低，这为无收益的贵金属提供 了天然支撑。此外，近期全球多家大型央行延续增持黄金的趋势，也在资产配置层面巩固了其相对优 势。在全球储备结构不断调整的背景下，黄金的战略储备性质进一步凸显，为金价提供更为坚实的中长 期基础。 在需求与心理层面，最新数据显示12月初消费者信心指数升至53.3，高于预期的52.0，也强于上月的 51.0。金丰来认为，这类温和向 ...

文章核心观点 - 近期白银价格从历史高位回落是市场在强劲上涨后的自然调整和技术性回调，而非趋势性反转，这为投资者提供了重新评估和布局的机会 [10][11][12] 价格走势与技术分析 - 白银价格近期一度逼近每盎司59美元，累计涨幅惊人，在连续八个交易日上涨后进入明显超买区间 [10] - 技术指标显示，14日相对强弱指标（RSI）曾突破70，表明涨势已偏离正常节奏 [10] - 随着部分交易者锁定利润，白银价格短线跌破57美元，此次回调有效缓解了市场过热情绪，使技术指标回归健康区间 [10] - 当前白银价格的波动属于常见的高位震荡结构，对于趋势交易者而言，更像是上涨行情中的技术性喘息，而非终结信号 [10][11] 基本面与供需状况 - 白银价格在年内几乎翻倍，主要驱动力来自全球供应紧张，尤其是伦敦市场出现的历史性挤仓效应 [10] - 尽管近期伦敦交易中心的金属流向有所改善，但其他地区供给出现收缩迹象，部分亚洲市场库存已滑落至十年来低点，整体供需结构依旧偏紧 [10] - 在供需偏紧的背景下，白银市场中长期的支撑因素依然稳固 [11] 宏观环境与市场预期 - 市场普遍预期美联储将在下周的会议上降息，利率下降降低了持有无收益资产的机会成本，从而提升了对白银与黄金的投资需求 [11] - 即便最新就业数据表现稳健，也未动摇市场对降息的押注，资金在这种预期中倾向于增加贵金属配置 [11] - 美元指数保持平稳，反映出市场正在等待更明确的政策指引 [11] 投资机会与市场展望 - 白银市场虽从高点回落，但结构性强势仍在，调整后的市场或将为中长期布局提供有吸引力的切入点 [12] - 投资者应关注区间震荡带来的潜在布局点，而非被短线波动扰动整体判断 [11] - 未来几天的价格表现值得重点跟踪，以判断市场是否形成新的支撑区间 [12]

黄金价格表现 - 12月1日COMEX黄金收盘价为4271.60美元/盎司，较前日上涨0.36% [1] - 日内价格最高上探至4299.60美元/盎司，最低触及4241.10美元/盎司 [1] 黄金库存变动 - 12月1日COMEX黄金库存量为1128.49吨，较上一交易日减少2.34吨 [1][2] - 11月28日COMEX黄金库存量为1130.83吨，较前次减少6.25吨 [2] 宏观经济与政策环境 - 美国11月ISM制造业PMI不及预期且连续九个月萎缩，强化经济增长放缓忧虑与货币政策宽松预期 [2] - 日本央行行长释放明确加息信号，预示全球流动性环境可能边际收紧 [2] 地缘政治因素 - 特朗普政府商讨对委内瑞拉"下一步行动"以及俄军宣布控制乌克兰两座重镇，加剧地缘不确定性，推升避险情绪 [2]

大宗商品市场动态 - 在全球供应趋紧与货币政策宽松预期的双重推动下，白银和铜正成为大宗商品市场的新焦点，其价格已飙升至历史新高 [1] - 现货白银价格史上首次突破每盎司57美元，日内上涨约1% [1] - 纽约商品交易所的白银期货价格触及每盎司57.81美元的新高 [1] 价格上涨驱动因素 - 价格的迅猛上涨直接源于市场对供应短缺的深度担忧 [1] - 价格上涨的另一关键驱动因素是交易员对美国联邦储备委员会即将降息的普遍押注 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场对货币政策宽松预期有限，收益率曲线平坦化支撑长端利率，资金面平稳，债券供给未形成明显压力 [2] - 国债期货各期限合约上周普遍收跌，长期品种跌幅更大，反映市场对长端利率的担忧 [2] - 建议关注利率债发行与央行操作信号，波段操作并控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 国债到期收益率 - 展示2Y、5Y、10Y、30Y、7Y国债到期收益率在不同时间点的数据 [3] 资金利率 - 展示存款类机构质押式回购加权利率（1天、7天）和逆回购利率（7天）在不同时间点的数据 [3] 国债期限利差 - 展示7Y - 2Y、30Y - 7Y国债期限利差在不同时间点的数据 [4][5] 国债期货持仓 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货持仓在不同时间点的数据 [7] 国债期货成交 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货成交在不同时间点的数据 [8] 国债期货当季合约基差 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货当季合约基差在不同时间点的数据 [9][10][11][12] 国债期货跨期价差 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货跨期价差（当季 - 下季）在不同时间点的数据 [13][15][16] 国债期货跨品种价差 - 展示TS*4 - T、T*3 - TL跨品种价差在不同时间点的数据 [17][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期维持震荡整理，上行动能与下行动能均相对有限 [1][5] - 中长期需偏宽松货币环境稳定国内需求，国债期货支撑力量较强，但短期内政策利率下调可能性不高，上行动能受限 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2512短期震荡、中期震荡、日内偏弱，观点为震荡整理，核心逻辑是短线降息预期下降，中长期宽松预期仍存 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 国债期货品种TL、T、TF、TS日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点为震荡整理 [5] - 昨日国债期货均震荡小幅下跌，内需有效需求不足需中长期偏宽松货币环境，支撑力量较强，但年内政策面加码必要性不强，短期内政策利率下调可能性不高，上行动能受限 [5] - 税期因素使资金面流动性波动加剧，市场利率短线回升，央行公开市场以净投放为主 [5]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 短期国债期货以震荡整理为主，TL2512短期震荡、中期震荡、日内偏弱 ，国债期货品种日内观点偏弱、中期观点震荡、参考观点震荡整理 [1][5] - 短线降息预期下降，中长期宽松预期仍存，上行动能与下行动能均相对有限 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - 时间周期说明短期为一周以内、中期为两周至一月 [1] - TL2512短期震荡、中期震荡、日内偏弱，观点为震荡整理，核心逻辑是短线降息预期下降，中长期宽松预期仍存 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 涉及品种为TL、T、TF、TS，日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点震荡整理 [5] - 核心逻辑是昨日国债期货均震荡小幅反弹，本周前两日因流动性宽松、政策增量减弱、股市回调、地缘因素避险等多方面影响小幅反弹 [5] - 目前国债期货上行动能与下行动能均相对有限，经济数据走弱说明内需有效需求不足，中长期需偏宽松货币环境稳定国内需求，中长期支撑逻辑牢靠 [5] - 年内政策面继续加码必要性不强，短期内政策利率下调可能性不高，限制短期内国债期货上行动能 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月4日 - 11月10日债市卖方情绪小幅回落、买方情绪转负，卖方观点分歧度下降，债市行情缺少主线推动，情绪偏向谨慎 [4] 根据相关目录分别进行总结 卖方市场情绪 - 卖方市场利率债情绪指数在11月4日 - 11月10日小幅回落，基于27家卖方机构观点统计，卖方偏空观点增加1家，目前15家偏多，10家中性，2家偏空。56%机构偏多，认为央行重启国债买卖，货币政策宽松预期升温，投资者风险偏好下行；37%机构中性，认为多空因素拉锯，债券收益率区间震荡，市场缺乏明确主线，波动源于机构行为和消息面扰动；7%机构偏空，认为经济边际改善，通胀可能见底回升，推高名义利率中枢，股市上涨压制债市 [5][12] - 买方市场利率债情绪指数在11月4日 - 11月10日由正转负，基于27家固收买方机构观点梳理，买方观点中看多家数下降，整体中性偏空。3家偏多，20家中性，4家偏空。11%机构偏多，认为经济数据预期偏弱、资产荒格局支撑，债券性价比合理；74%机构中性，认为政策不确定性，风险偏好抬升，市场观望，利率具性价比；15%机构偏空，认为经济基本面预期改善，技术指标走弱，利率债供给压力，市场情绪谨慎 [6][13]