美联储政策与市场反应 - 美联储官员卡什卡利表示美国经济放缓可能促使短期内降息，认为今年降息两次合理，增强市场降息预期 [1] - 美股早盘受降息预期推动上涨，纳指涨1.21%，标普500涨0.73%，科技股七巨头指数涨1.6%，苹果涨超5% [1][4] - 10年期美债拍卖疲软致收益率冲高，但2年期美债收益率因降息言论下跌1基点，美股收盘分化 [4] 特朗普关税政策与科技行业投资 - 特朗普宣布对海外半导体征收100%关税，除非公司承诺在美生产，苹果承诺额外投资1000亿美元 [1] - 苹果宣布未来四年在美投资6000亿美元，启动"美国制造计划"，首批合作10家公司包括康宁、三星、博通等 [13][18] - 康宁获苹果25亿美元投资扩大玻璃产能，盘后股价大涨5.5% [13][15] AMD市场动态与机构动向 - AMD CEO苏姿丰称公司基本面强劲，出口许可证审查进展积极，股价收窄跌幅至6.42% [7][8] - Ark Invest买入234,992股AMD，木头姐看好其长期增长前景 [8] - ARKK基金三笔交易合计买入217,987股AMD，占ETF总持仓比例最高达0.4576% [10][11][12] 摩根士丹利美股展望 - 预测2025年三季度或现5%-10%回调，主因关税滞后效应与美联储政策摇摆，但长期牛市逻辑未变 [20][24][27] - 牛市核心驱动力为盈利修正广度（ERB）从-25%反弹至+10%，标普500成分股EPS增速2025年预计9% [21][28] - 科技巨头（Mag7）二季度净利润增速26%显著高于大盘，EBIT利润率有望从17.6%升至18.9% [28]

美股市场展望 - 摩根士丹利预测美股第三季度可能面临5-10%回调 季节性疲软 美联储政策不确定性和关税影响是主要风险因素 [1][3] - 回调是暂时的 牛市根基稳固 盈利复苏将提供逢低布局机会 对未来12个月维持"看涨"观点 [1][4] - 4月低点已消化"温和衰退"预期 市场进入新牛市 任何回调都应视为战略性买入良机 [3][14] 短期风险因素 - 美联储政策路径存在不确定性 疲软劳动力数据与关税引发的通胀担忧形成矛盾 可能推迟降息 [5][7] - 关税滞后影响显现 消费品公司利润率可能受损 工业企业受影响较小 [7][8] - 全球流动性收紧 美元走强导致全球美元计价货币供应增速放缓 过去六个月增加8万亿美元 [9] - 盈利修正广度(ERB)上升势头暂歇 4月以来历史性反弹后可能出现盘整 [10][11] - 10年期美债收益率突破4 5%将压制股票估值 期限溢价居高不下 [12] 长期驱动因素 - 标普500盈利修正广度(ERB)呈现V型复苏 从4月-25%回升至+10% 预示盈利根本性好转 [14][16] - 美国经历"滚动式衰退"后 企业成本削减完成 需求回暖将推动经营杠杆改善和利润率扩张 [16][17] - AI采纳 亲增长税收政策(OBBBA法案)和放松管制将共同推动企业资本支出和盈利增长 [18] - 美联储最终将开启降息周期 债券市场预计9月降息概率达88% 2年期美债收益率已低80个基点 [20][21] 投资策略建议 - 逢低买入优质资产 4月低点是牢固底部 5-10%回调是增持机会 [24] - 偏好大盘股胜于小盘股 工业股胜于非必需消费品股 因关税冲击和资本支出周期受益 [24] - 重点关注AI主题 推荐"AI采纳者"和"赋能者"类公司 如NVDA AAPL GOOGL等核心标的 [24][25]

新牛市是否需要"中场休息" - 摩根士丹利报告指出美股已进入新一轮牛市，但2025年第三季度可能出现5-10%的短暂回调 [1] - 回调主要催化剂包括疲软的劳动力市场报告和美联储因通胀担忧可能推迟降息 [1] - 长期来看企业盈利修正广度(ERB)的"V型"复苏仍支撑牛市上行趋势 [1] 第三季度回调的潜在风险因素 - 美联储政策路径不确定性：劳动力数据疲软但关税引发通胀担忧可能使美联储保持观望 [3][5] - 关税滞后影响显现：定价能力弱的消费品公司利润率可能受损 [5] - 全球流动性收紧：美元走强导致全球美元计价货币供应量增速放缓 [5] - 盈利修正广度(ERB)上升势头暂歇：自4月低点急剧反弹后可能出现盘整 [5] - 长端利率威胁：10年期美债收益率突破4.5%可能对股票估值构成压力 [5] 长期看涨的核心支撑因素 - 企业盈利修正广度(ERB)自2025年4月中旬呈现清晰"V型"复苏 [7] - "滚动式衰退"框架：美国大部分私营经济体已通过非同步衰退完成成本削减 [10] - AI投资周期见底、美元走弱和减税政策改善企业现金流 [10] - 债券市场预计美联储9月降息概率达88%，2年期美债收益率比联邦基金利率低80个基点 [11] 投资策略建议 - 建议"逢低买入"，偏好大盘股胜于小盘股，工业股胜于非必需消费品股 [14] - 重点关注AI主题，推荐"AI采纳者"和"赋能者"类公司 [14] - 摩根士丹利筛选的AI相关公司包括NVIDIA、苹果、Alphabet等，其中信息技术板块公司AI相关性最高 [15]