市场整体表现与情绪 - 2025年沪指站上4000点，这是时隔十年后的突破，其市场情绪被描述为有别于2007年狂热与2015年癫狂的平静突破 [2][17] - 市场完成了从“希望”到“增长”的过渡，“做多中国资产”成为许多投资者年终总结中的现实 [8] - 市场成交活跃，2025年有四十多个交易日成交额突破两万亿元人民币，有四天成交额突破三万亿元人民币 [17] 领涨板块与结构性行情 - 市场呈现结构性行情，并非普涨，硬科技板块扛起领涨大旗，轮番登场的板块包括CPO（共封装光学）、可控核聚变、商业航天 [6] - 与此同时，食品饮料等板块表现相对沉寂，处于谷底 [7] 标志性公司表现 - 宁德时代市值一度超越贵州茅台 [6] - 寒武纪成为A股市场第一高价股 [6] 个股与ETF表现 - 有投资者持有的通信ETF在被套四五年后，在2025年不仅解套，还实现了60%的浮盈 [3] - 2025年全年，有533只股票股价翻倍，有7只股票股价上涨超过五倍 [24] 市场驱动因素展望 - 驱动股市的力量可能正从“估值修复”转向“盈利成长” [15] - “十五五”规划开局之年，科技自立自强被写入顶层设计，为市场指明方向 [16] 投资者行为与市场奖励 - 市场奖励的是长期坚持的投资者，例如在低位补仓、坚持定投等行为 [13][14] - 投资者的坚持获得了回报，表现为普通投资者的解套、换仓以及将收益用于消费（如添置家电、预订旅行） [24]

2026年中国资本市场与资产配置展望 - 2026年是“十五五”规划开局之年，资本市场改革深化与功能升级的关键之年，政策释放力度、基本面复苏与产业升级或将共同作用持续提振投资情绪 [1] - 中国资产凭借“估值优势+增长动能”的双重吸引力，正从资产配置的“可选项”变为“必答题”，2026年将是“中国资产重估”的延续之年 [1] - A股市场与人民币资产有望迎来国内外增量资金的持续流入，驱动市场上涨的核心动力正从2025年的“估值修复”转向2026年的“盈利成长”，市场风格有望从单一赛道极致分化走向多元均衡 [1] 基金配置的“核心—卫星”策略 - “核心—卫星”策略日益成为优选项，核心资产旨在控制风险、获取稳健收益，卫星资产投资于高风险、高弹性资产以提升组合收益潜力 [2] - 该策略通过分散配置不同风险收益特征的基金，避免在单一资产和单一风格上过高暴露，同时保持组合多样性 [2] - 策略并非普适或一成不变，关键在于理解各类基金的风险收益特征和长期前景，根据投资目标（防御或进攻）进行灵活配比 [3] 核心资产配置建议 - 建议以大盘宽基指数基金为核心持仓，或关注旨在超越基准的指数增强类产品 [2] - 以汇安沪深300指数增强基金为例，该基金依托创新基本面量化投资框架，通过“主动研究+量化筛选”挖掘未被充分定价的优质个股 [2] - 截至2025年12月30日，汇安沪深300增强A（003884）年内收益率达24.53%，同期沪深300涨幅为18.21%，超越指数收益显著 [2] 卫星资产配置建议 - 卫星端可根据风险收益偏好，灵活搭配大小兼顾、有弹性的中证A500类指数产品，如汇安中证A500指数基金可作为卫星“1号”配置 [3] - 覆盖不同行业和主题的主动权益基金可作为其他卫星配置，例如聚焦科技成长全链条的汇安成长优选混合型基金可作为卫星“2号” [3] - 截至2025年12月30日，汇安成长优选混合A（005550）年内收益率达144.09%，在同期可比的2274只灵活配置型基金中排名第4 [3] 当前市场应对策略 - 在超预期的内需变化出现前，建议以结构性机会主导的震荡市思维来应对，稳抓稳打，避免对情绪溢价和高度抱有太高期待 [2]

核心观点 - 多家头部外资机构对2026年中国股票市场传递积极预期 看多逻辑从“估值修复”转向“盈利成长” [1] - 外资机构的乐观研判正得到资金流入的印证 2025年全球投资于中国资产的ETF累计净流入831亿美元 且主动型外资有望加速回归 [1][9][10] 市场展望与驱动逻辑 - 外资机构研判2026年中国股市将进入由基本面主导的新阶段 核心驱动力从估值转向企业盈利增长 [1][2] - 高盛预测中国股票市场到2027年末有望实现38%的涨幅 主要驱动力来自企业盈利增长 预计2026年和2027年中国企业盈利将分别增长14%和12% [3] - 瑞银预测2026年全部A股盈利增速有望从2025年的6%提升至8% [3] - 汇丰预计2026年末上证指数将达4500点 沪深300指数5400点 深证成指16000点 并认为上行主要由企业盈利增长驱动 [3] - 外资看好A股的逻辑包括：企业盈利增长提速 美联储降息推动全球资本回流新兴市场 人民币汇率修复增强资产吸引力 [5] 估值与配置观点 - 外资机构认为中国股市估值吸引力依然存在 摩根大通将中国市场评级上调至“超配” 认为市场估值仍处合理区间且国际投资者仓位较轻 [4] - 高盛认为中国股票市场仍有约10%的估值修复潜力 [5] - 花旗私人银行维持对中国市场的“超配”评级 同时减持其他亚洲新兴市场股票以优化布局 [11] 行业与结构化投资机会 - 科技创新是外资机构的核心焦点 法国巴黎资产管理公司强调中国科技行业的利润增长潜力最大 [6] - 瑞银尤其看好三大方向：人工智能 半导体 高端制造等“硬科技” 绿色能源转型产业链 受益于消费复苏的优质品牌 [6] - 德勤预计2026年港股及A股IPO市场将持续活跃 人工智能 新能源 生物科技等领域的企业将获得更大上市优势 [6] - 摩根大通提示传统行业的估值修复与新兴成长的业绩兑现将构成市场双引擎 国企盈利改善与分红提升的趋势正吸引长线资金 [7] - 高盛表示在“反内卷”框架下 水泥 太阳能和化工行业料将获得政策利好且估值具有吸引力 [8] - 外资流入主要方向是中国的优质资产 包括科技龙头以及分红率较高的红利股 [8] 资金流向与外资动态 - 2025年以来全球投资于中国资产的ETF累计获得831亿美元资金净流入 其中境内ETF净流入约786亿美元 境外ETF净流入约45亿美元 [9] - 从行业分布看 科技板块获外资流入最多 达95亿美元 主要来自美国和欧洲地区 [9] - 主动型外资有望加速回归 有QFII基金经理已在四季度逐步提升仓位为2026年做准备 [10][12] - 摩根士丹利指出 2025年被动型外资持续流入 而主动型基金流入相对滞后 但认为进入2026年将有更多外资回归中国市场 [12] - 预计2026年外资流入趋势将会延续 投资机会主要在产业快速发展的科技创新领域和稳定分红的高股息优质资产领域 [12]