又到了辞旧迎新的节点。经过2025年的结构牛分化行情后，越来越多的投资者开始为新年"投"等大事排 兵布阵。考虑到2026年是"十五五"规划开局之年，也将是资本市场改革深化、功能升级的关键之年，政 策的释放力度与基本面复苏叠加产业升级，或将共同作用持续提振投资情绪。 从目前中外金融机构发布的2026年投资展望看，中国资产正凭借"估值优势+增长动能"的双重吸引力， 从资产配置的"可选项"变为"必答题"。多家机构预测，2026年将是"中国资产重估"的延续之年，A股市 场与人民币资产有望迎来国内外增量资金的持续流入。驱动中国股票市场上涨的核心动力，正从2025年 的"估值修复"转向2026年的"盈利成长"，市场风格有望从单一赛道极致分化走向多元均衡。 有鉴于此，在基金的选择与配置层面，"核心—卫星"策略日益成为优选项。其中核心资产类似于组合的 地基，旨在控制基金组合的风险，获取相对较稳健的收益；而卫星资产相对灵活性较高，通常投资于相 对高风险、高弹性的基金资产，以期提升整体投资组合的收益潜力。该策略通过分散配置不同风险收益 特征的基金，避免在单一资产和单一风格的过高暴露，同时保持组合的多样性。聚焦到当下，中信证券 认 ...

核心观点 - 多家头部外资机构对2026年中国股票市场传递积极预期 看多逻辑从“估值修复”转向“盈利成长” [1] - 外资机构的乐观研判正得到资金流入的印证 2025年全球投资于中国资产的ETF累计净流入831亿美元 且主动型外资有望加速回归 [1][9][10] 市场展望与驱动逻辑 - 外资机构研判2026年中国股市将进入由基本面主导的新阶段 核心驱动力从估值转向企业盈利增长 [1][2] - 高盛预测中国股票市场到2027年末有望实现38%的涨幅 主要驱动力来自企业盈利增长 预计2026年和2027年中国企业盈利将分别增长14%和12% [3] - 瑞银预测2026年全部A股盈利增速有望从2025年的6%提升至8% [3] - 汇丰预计2026年末上证指数将达4500点 沪深300指数5400点 深证成指16000点 并认为上行主要由企业盈利增长驱动 [3] - 外资看好A股的逻辑包括：企业盈利增长提速 美联储降息推动全球资本回流新兴市场 人民币汇率修复增强资产吸引力 [5] 估值与配置观点 - 外资机构认为中国股市估值吸引力依然存在 摩根大通将中国市场评级上调至“超配” 认为市场估值仍处合理区间且国际投资者仓位较轻 [4] - 高盛认为中国股票市场仍有约10%的估值修复潜力 [5] - 花旗私人银行维持对中国市场的“超配”评级 同时减持其他亚洲新兴市场股票以优化布局 [11] 行业与结构化投资机会 - 科技创新是外资机构的核心焦点 法国巴黎资产管理公司强调中国科技行业的利润增长潜力最大 [6] - 瑞银尤其看好三大方向：人工智能 半导体 高端制造等“硬科技” 绿色能源转型产业链 受益于消费复苏的优质品牌 [6] - 德勤预计2026年港股及A股IPO市场将持续活跃 人工智能 新能源 生物科技等领域的企业将获得更大上市优势 [6] - 摩根大通提示传统行业的估值修复与新兴成长的业绩兑现将构成市场双引擎 国企盈利改善与分红提升的趋势正吸引长线资金 [7] - 高盛表示在“反内卷”框架下 水泥 太阳能和化工行业料将获得政策利好且估值具有吸引力 [8] - 外资流入主要方向是中国的优质资产 包括科技龙头以及分红率较高的红利股 [8] 资金流向与外资动态 - 2025年以来全球投资于中国资产的ETF累计获得831亿美元资金净流入 其中境内ETF净流入约786亿美元 境外ETF净流入约45亿美元 [9] - 从行业分布看 科技板块获外资流入最多 达95亿美元 主要来自美国和欧洲地区 [9] - 主动型外资有望加速回归 有QFII基金经理已在四季度逐步提升仓位为2026年做准备 [10][12] - 摩根士丹利指出 2025年被动型外资持续流入 而主动型基金流入相对滞后 但认为进入2026年将有更多外资回归中国市场 [12] - 预计2026年外资流入趋势将会延续 投资机会主要在产业快速发展的科技创新领域和稳定分红的高股息优质资产领域 [12]