投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [1][8] 核心观点 - 石化化工行业稳增长工作方案推出，通过严控新增产能、培育新兴应用领域，为行业营造良好发展环境，荣盛石化作为民营炼化龙头有望受益 [8] - 荣盛石化旗下浙石化炼化一体化项目优势明显，具备加工4000万吨/年炼油、880万吨/年对二甲苯、420万吨/年乙烯的能力，装置规模世界领先，原油适应性强，可加工全球80%-90%的原油，产品结构灵活 [8] - 公司与沙特阿美深化合作，拟收购其旗下SASREF炼厂50%股权，有助于实现原料供应稳定与销售渠道全球化拓展 [8] - 预计公司盈利能力将修复，预测2025-2027年归母净利润分别为18.99亿元、29.49亿元、41.09亿元，对应市盈率分别为51.81倍、33.37倍、24.05倍 [1][8] 盈利预测与估值 - 预计营业总收入2025年为3113.11亿元（同比-4.64%），2026年为3247.06亿元（同比+4.30%），2027年为3394.40亿元（同比+4.54%）[1] - 预计归母净利润2025年为18.99亿元（同比+162.12%），2026年为29.49亿元（同比+55.28%），2027年为41.09亿元（同比+38.75%）[1] - 预计每股收益2025年为0.19元，2026年为0.30元，2027年为0.41元 [1] - 当前股价9.85元，对应市净率为2.29倍，总市值为983.96亿元 [5] 公司项目与竞争优势 - 浙石化项目加氢、重整、对二甲苯等多套装置单系列规模为世界最大，技术成熟可靠，主要装置规模和技术经济指标代表全球最先进水平 [8] - 公司原油适应性强，可按轻、中、重、酸分类存储分输分炼，结合调合手段增强对油价波动的适应性，相较于国内其他头部企业有明显优势 [8] 财务数据摘要 - 公司2024年营业总收入为3264.75亿元，归母净利润为7.24亿元 [1] - 公司最新每股净资产为4.29元，资产负债率为75.12% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP合约今日走势预计震荡，受成本支撑和宏观政策推动石化等行业稳增长影响，但需求偏弱抑制走势 [4][7] 各品种总结 LLDPE - 基本面：6月PMI数据显示经济仍有压力，美威胁制裁俄原油，工信部推动石化行业稳增长方案；农膜淡季，包装膜略有好转，下游需求整体弱势；当前LL交割品现货价7180元，基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差 -36，升贴水比例 -0.5%，中性 [4] - 库存：PE综合库存58.7万吨，较之前增加3.3万吨，偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，宏观稳增长方案推动，农膜需求淡季，下游需求弱，产业库存中性，预计PE今日走势震荡 [4] - 多空因素：利多因素为成本支撑和宏观政策推动石化等行业稳增长；利空因素为需求偏弱 [6] PP - 基本面：6月PMI数据显示经济仍有压力，美威胁制裁俄原油，工信部推动石化行业稳增长方案；下游需求淡季，管材、塑编等需求均处于弱势；当前PP交割品现货价7140元，基本面整体中性 [7] - 基差：PP 2509合约基差127，升贴水比例1.8%，偏多 [7] - 库存：PP综合库存56.6万吨，较之前减少1.5万吨，中性 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [7] - 预期：PP主力合约盘面震荡，宏观稳增长方案推动，下游管材、塑编等需求偏弱，产业库存中性，预计PP今日走势震荡 [7] - 多空因素：利多因素为成本支撑和宏观政策推动石化等行业稳增长；利空因素为需求偏弱 [8] 数据表格总结 现货与期货价格 - LLDPE：现货交割品价格7180元，09合约价格7216元，LL进口美金价830美元，LL进口折盘价7326元，LL进口价差 -146元 [9] - PP：现货交割品价格7140元，09合约价格7013元，PP进口美金价885美元，PP进口折盘价7801元，PP进口价差 -661元 [9] 仓单与库存 - LLDPE：仓单数量5822，PE综合厂库库存58.7万吨，PE社会库存53.7万吨 [9] - PP：仓单数量10083，PP综合厂库库存56.6万吨，PP社会库存25.8万吨 [9] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据呈现一定变化趋势，2025E产能预计达4319.5万吨，产能增速20.5% [14] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据呈现一定变化趋势，2025E产能预计达4906万吨，产能增速11.0% [16]