行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但建议重点关注多个细分领域和具体公司[9] 核心观点 - 七部门联合印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》 目标为促进行业平稳运行和结构优化升级[4][7] - 方案提出2025-2026年行业增加值年均增长5%以上 较2023年方案提出的5%左右目标有所上调[9] - 预计供过于求关系有望扭转 行业景气度将从底部逐步向上[9] 供给层面分析 - 增强高端化供给 支持电子化学品、高端聚烯烃、高性能纤维、特种橡胶、高性能膜材料等领域关键产品攻关[9] - 约束传统新增项目 加强重大石化、现代煤化工项目规划引导 严控新增炼油产能 合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏 防范煤制甲醇行业产能过剩风险[9] - 优化传统存量产能 制定实施老旧装置更新改造行动方案 推进危险工艺全流程自动化改造或低风险替代[9] 需求层面分析 - 开拓新兴应用场景 围绕新能源、低空经济、人形机器人等新兴产业 拓展新能源电池材料、碳纤维及其复合材料、特种工程塑料等应用[9] - 推进绿氨绿醇在船用燃料市场应用 开展非粮生物基材料典型案例征集推广[9] - 拓展国际合作空间 深度参与"一带一路"建设 推进海外油气、钾等资源开发利用合资合作 积极开拓新兴市场和出口渠道[9] 重点投资领域 - 化工行业重点关注景气位于底部的子行业：有机硅（兴发集团/新安股份/合盛硅业）、涤纶长丝（桐昆股份/新凤鸣）、草甘膦（兴发集团/新安股份）、工业硅（合盛硅业/新安股份/兴发集团）[9] - 关注处于底部或出清行业：纯碱（博源化工）[9] - 持续推荐政策制约行业：制冷剂（巨化股份/三美股份/东岳集团/永和股份/昊华科技）[9] - 推荐化工行业龙头白马：万华化学/华鲁恒升/龙佰集团/华峰化学[9] - 石化行业重点关注炼化行业：央企中国石化、中国石油、华锦股份；民营炼化恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化；煤化工龙头宝丰能源和气化工龙头卫星化学[9]

行业增长目标 - 石化化工行业增加值年均增长目标设定为5%以上 [1] 产能调控措施 - 严格控制新增炼油产能 防范煤制甲醇行业产能过剩风险 [1][2] - 科学调控乙烯 对二甲苯新增产能投放节奏 [2] - 严格执行新建炼油项目产能减量置换要求 重点支持石化老旧装置改造和新技术产业化示范 [2] - 炼油能力已达9.55亿吨/年 2025年控制目标为10亿吨以内 [2] - 汽柴油需求出现负增长 行业无盲目扩张动力 [2] 高端产品发展重点 - 支持电子化学品 高端聚烯烃 高性能纤维 特种橡胶 高性能膜材料等关键产品攻关 [1][3] - 加快布局高端精细化学品制造业创新中心和新材料中试平台 [3] - 低端石化产品盈利空间有限 企业需向高端化转型 [3] 新兴应用领域拓展 - 培育新能源 低空经济等新兴领域应用场景 [1] - 拓展新能源电池材料 碳纤维复合材料 特种工程塑料等应用 [4] - 中复神鹰推进航空级碳纤维复合材料研发满足航空航天需求 [4] - POE材料用于汽车零部件 PEEK材料用于人形机器人骨架 [5] - 超高分子量聚乙烯纤维成为人形机器人灵巧手腱绳主流材料 [5] 智能化转型举措 - 开展人工智能+石化化工行动 加快行业高质量数据集建设 [6] - 部署针对分离 蒸馏 提纯等典型单元操作的场景模型 [6] - 训练建设石化化工行业大模型 [6] - 中国石油上线昆仑大模型App 中国石化长城大模型用户超10万 日均token用量1.5亿 [6] - 中国海油将人工智能与海上油气生产结合提升开采效率 [6]

行业总体目标 - 石化化工行业在2025至2026年期间增加值年均增长目标设定为5%以上 [2] - 行业目标包括经济效益企稳回升、产业科技创新能力显著增强以及减污降碳协同增效 [2] 强化产业科技创新 - 支持电子化学品、高端聚烯烃、高性能纤维、特种橡胶、高性能膜材料等关键产品攻关 [3] - 采用“揭榜挂帅”方式开展协同创新，并加快布局高端精细化学品等领域的制造业创新中心 [3] - 优化化肥生产保供，支持煤炭、磷矿石、天然气等原料供应企业与化肥生产企业签订长协 [3] - 中试基地内项目可打捆办理手续，单个中试项目试验周期原则上不超过两年 [4] 扩大有效投资与转型升级 - 严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏 [5] - 重点支持石化老旧装置改造和现有炼化企业“减油增化”项目 [5] - 2025年底前全面完成城镇人口密集区危险化学品生产企业搬迁改造 [5] - 加快数字化绿色化转型，开展“人工智能+石化化工”行动，训练建设行业大模型 [6] - 开展重点用能、用水设备更新以及磷石膏等固体废弃物源头减量和综合利用改造 [6] 拓展市场需求 - 推动合成树脂、涂料、轮胎等生产企业与建筑、汽车、船舶等下游用户建立长期合作关系 [8] - 围绕新能源、低空经济、人形机器人等新兴产业，拓展新能源电池材料、碳纤维等应用 [8] - 推进绿氨、绿醇在船用燃料市场应用，加快完善绿色产品认证 [8] 壮大发展载体 - 实施化工园区竞争力评价导则和智慧化评价导则，全面开展分级评价 [9] - 推动化工园区聚焦主导产业引进强链、补链项目，培育先进制造业集群和龙头企业 [9] 深化开放合作 - 用好自贸协定，深度参与共建“一带一路”，稳妥推进海外油气、钾等资源开发利用 [10] - 鼓励外资企业在华设立研发中心，加强精细化工、绿色低碳等领域交流合作 [10]

人工智能+交通运输、数字经济、石化化工等领域，都迎来政策支持！ 9月26日消息，交通运输部、国家发改委、国家数据局等七部门发布《关于"人工智能+交通运输"的实施意 见》。 其中提出，加快智能驾驶系统、远程驾驶座舱等产品研发。开展智能驾驶大模型、成套测评技术提升 行动，拓展服务场景。推动产学研用各方深化数据共享，建设高质量人工智能大模型训练数据集。 国家发改委、国家数据局、财政部、中国人民银行、金融监管总局、证监会等六部门联合印发《关于加强数字 经济创新型企业培育的若干措施》的通知。 其中提出，加快构建全国一体化算力网，加强对人工智能、垂类 大模型等数创企业培育，加大力度支持符合条件的优质数创企业上市融资。 工信部、生态环境部、中国人民银行等七部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》。 其中 提出，加强重大石化、现代煤化工项目规划布局引导，严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能 规模和投放节奏。工作方案还提出，增强高端化供给。聚焦集成电路、新能源、医疗装备等重点产业链需求， 支持电子化学品、高端聚烯烃、高性能纤维、特种橡胶、高性能膜材料等领域的关键产品攻关。 来看详细报道！ 七部 ...

新华财经北京9月26日电（记者李唐宁刘旭阳）工业和信息化部、生态环境部、应急管理部等七部门联 合印发的《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）》（以下简称"工作方案"）26日正式公布， 提出了2025—2026年石化化工行业增加值年均增长5%以上，经济效益企稳回升，产业科技创新能力显 著增强等目标。 分析人士认为，过去几年我国石化化工行业优化供给结构的压力比较大，企业盈利能力承压。本次工作 方案从提升有效供给能力入手，挖掘传统产业潜力和培育新兴应用需求并举，将推动行业"内卷式"竞争 等难点问题的解决。随着方案落地，科技创新中试项目、老旧装置改造、新兴产业配套材料等方向会迎 来显著发展机会。 提升有效供给扩大有效投资 石化化工行业经济总量大、产业关联度高，事关工业稳定增长、经济平稳运行。我国是全球最大的石化 化工产品生产国和消费国，炼油、乙烯、合成树脂等20多类基础化学品产品产能居世界首位。 但也要看到，石化化工行业仍面临多方面问题和困难。接受新华财经记者采访的业内人士表示，当前行 业结构性矛盾突出，基础大宗原料如煤制甲醇等产能冗余度高、烯烃和芳烃等基础原料产能投放节奏亟 需调控。同时，高端化工新材 ...

行业政策目标 - 石化化工行业2025-2026年增加值年均增长目标5%以上 [2] - 2024年行业增加值占工业14.9% 增速6.6%较工业平均水平高0.8个百分点 [2] - 炼油 乙烯 合成树脂等20多类基础化学品产能居世界首位 [2] 行业发展挑战 - 基础有机原料市场竞争加剧 高端精细化学品供给不足 [3] - 国内需求增速放缓 外部不确定性增加制约行业发展 [3] 科技创新部署 - 支持电子化学品 高端聚烯烃 高性能纤维等关键产品攻关 [3] - 推动涂料 染料 农药等大宗产品提质升级并向一体化解决方案转型 [3] - 优化化肥生产企业最低生产计划管理 完善产运储销贸一体化调控体系 [3] 投资与转型措施 - 严控新增炼油产能 合理确定乙烯 对二甲苯新增产能规模和投放节奏 [4] - 制定老旧装置更新改造行动方案 健全标准体系 [4] - 开展"人工智能+石化化工"行动 建设行业高质量数据集和大模型 [4] 新兴市场拓展 - 推动合成树脂 涂料 轮胎等企业与建筑 汽车 船舶用户建立长期合作 [5] - 拓展新能源电池材料 碳纤维复合材料 特种工程塑料在新能源 低空经济 人形机器人领域应用 [5] - 推进绿氨 绿醇在船用燃料市场应用 完善绿色产品认证 [5] 载体建设与国际合作 - 开展化工园区竞争力 智慧化水平分级评价 [6] - 推动化工园区与国家级经开区 高新区创新协作和产业联动 [6] - 稳妥推进海外油气 钾等资源开发利用合资合作 开拓新兴市场 [6]

总体要求 - 以质量效益为中心 强化科技创新和产业创新深度融合 注重供需两端协同发力 推动有效市场和有为政府更好结合[4] - 以精细化学品创新和大宗产品提质优供给 以智能化 绿色化 安全化改造促转型 以挖掘传统消费潜力和培育新兴应用扩消费 以化工园区建设和优势集群培育强载体[4] - 培育行业增长新动能和更新旧动能 协同推进降碳 减污 扩绿 增长 因地制宜发展新质生产力[4] 主要目标 - 2025—2026年石化化工行业增加值年均增长5%以上 经济效益企稳回升[5] - 产业科技创新能力显著增强 精细化延伸 数字赋能和本质安全水平持续提高[5] - 减污降碳协同增效明显 化工园区由规范建设向高质量发展迈进[5] 强化产业科技创新 - 增强高端化供给 聚焦集成电路 新能源 医疗装备等重点产业链需求 支持电子化学品 高端聚烯烃 高性能纤维 特种橡胶 高性能膜材料等领域的关键产品攻关[6] - 采用"揭榜挂帅"等方式开展协同创新 加快布局高端精细化学品等石化化工领域制造业创新中心 新材料中试平台 数据资源节点[6] - 推动涂料 染料 农药等具有比较优势的大宗产品提质升级 引导上下游企业建立协同机制 提升产品性能和应用水平[6] - 做好化肥生产保供 优化重点化肥生产企业最低生产计划管理 支持煤炭 磷矿石 天然气 硫磺 冶炼副产硫酸等重点原料供应企业与化肥生产企业签订长协[6] - 推动缓/控释肥 水溶肥 液体肥 中微量元素肥等高效化 专用化 环保化 功能化肥料创新发展[6] - 优化中试项目管理 中试基地内中试项目可采取打捆方式办理核准 备案 环评等相关手续[7] - 单个中试项目试验周期原则上不超过两年[7] 扩大有效投资 - 科学调控重大项目建设 严控新增炼油产能 合理确定乙烯 对二甲苯新增产能规模和投放节奏 防范煤制甲醇行业产能过剩风险[8] - 石化领域严格执行新建炼油项目产能减量置换要求 重点支持石化老旧装置改造 新技术产业化示范以及现有炼化企业"减油增化"项目[8] - 现代煤化工领域重点依托煤水资源相对丰富 环境容量较好地区 适度布局煤制油气 煤制化学品项目[8] - 开展煤化工与新能源耦合 先进材料 技术装备 工业操作系统等产业化应用示范 以及二氧化碳捕集 利用及封存工程示范[8] - 加快天然气提氦 海水提钾等项目实施[8] - 实施安全化改造 制定实施《加力推进石化化工行业老旧装置更新改造行动方案》 建立老旧装置改造升级项目库[9] - 2025年底前全面完成城镇人口密集区危险化学品生产企业搬迁改造[9] - 加快数字化绿色化转型 落实《石化化工行业数字化转型实施指南》 培育数字化转型典型场景 标杆工厂 标杆企业[10] - 开展"人工智能+石化化工"行动 训练建设石化化工行业大模型 部署一批针对分离 蒸馏 提纯等行业典型单元操作需求的场景模型[10] - 支持企业加大节能 节水和减污降碳改造力度 开展重点用能 用水设备更新以及磷石膏等固体废弃物源头减量 无害化处理和综合利用改造[10] - 推动涂料 油墨 胶粘剂 清洗剂等产品向低(无)VOCs含量和低光化学反应活性方向转型[10] - 加强标准引领 开展石化化工行业减污降碳协同增效评价标准研究 建立减污降碳协同增效评价指标体系[11] - 开展绿电—绿氢—石化/煤化工耦合等标准预研 推进重点产品碳足迹核算规则标准制定[11] - 发布实施石化化工行业数字化转型成熟度评估标准以及数据管理 数据安全等标准[11] 拓展市场需求 - 促进供需提质 组织石化化工产品供需对接活动 推动合成树脂 涂料 轮胎等生产企业与建筑 汽车 船舶等下游用户建立长期稳定的合作关系[11] - 围绕新能源 低空经济 人形机器人等新兴产业 积极拓展新能源电池材料 碳纤维及其复合材料 特种工程塑料等应用[11] - 开展非粮生物基材料典型案例征集推广 推进绿氨 绿醇在船用燃料市场应用[11] - 着力推动内外贸一体化发展 加强标准认证衔接 加大内外贸一体化信用保险承保支持力度[11] 壮大发展载体 - 打造优质化工园区和产业集群 持续做好化工园区设立 认定 扩区 复核和问题整改[12] - 实施化工园区竞争力评价导则 智慧化评价导则 全面开展化工园区分级评价[13] - 实施扩区的化工园区原则上应达到较低安全风险等级(D级) 竞争力二级及以上[13] - 推动化工园区聚焦主导产业择优引进强链 补链项目 加强上下游产品匹配衔接[13] - 在石油化工 煤化工 磷化工 生物化工以及精细化工等领域培育壮大先进制造业集群和中小企业特色产业集群及龙头企业[13] 深化开放合作 - 拓展国际合作空间 持续落实好稳外贸政策措施 指导和帮助企业应对国外不合理贸易限制措施[14] - 用好《区域全面经济伙伴关系协定》等自贸协定 深度参与高质量共建"一带一路" 稳妥推进海外油气 钾等资源开发利用合资合作[14] - 强化外资项目服务保障 鼓励外资企业在华设立研发中心 合资企业 加强精细化工 绿色低碳 人工智能等领域交流合作[14] - 积极参加国际公约谈判 深度参与国际标准和规则制定 完善与国际接轨的标准体系和产品认证制度[14] 保障措施 - 加强组织保障 各地要结合本地区实际 细化落实稳增长目标任务 制定完善政策配套措施[16] - 加强政策支持 统筹利用超长期特别国债等现有政策渠道 发挥有关政府投资基金作用 加大对产业科技创新 设备更新改造等支持力度[17] - 将石化化工行业纳入制造业新型技术改造城市试点政策重点支持领域 鼓励金融机构按照产业布局和产能调控方向落实好有扶有控的信贷政策[17] - 实施制造业人才支持计划 建好用好国家卓越工程师实践基地 培育一批高水平技术 技能 管理人才[17] - 依法依规加快办理建设项目核准(备案)手续 加强土地 能耗 环评 安评等要素保障[17] - 加强监测调度 加强重点行业基础信息和全球政策 产业 技术等情况的跟踪和分析研判[17]

财务业绩 - 上半年归属于上市公司股东的净利润31.02亿元 同比增长9.26% [1] - 第二季度归母净利润16.57亿元 同比增长2.12% 环比增长14.67% [1] - 公允价值变动净收益同比增加 信用减值损失同比减少 [1] 新签合同 - 上半年新签合同额2060.92亿元 较上年同期增长25.23亿元 增幅1.24% [1] - 化学工程领域新签合同额首次上半年突破1600亿元 [1] - 深入实施"T+EPC"模式 成功中标多个重大项目 合同额近1000亿元 [1] 业务战略 - 主业优势持续巩固 化学工程领域保持领先地位 [1] - 实业板块坚持"创新驱动"战略 以高端化学品与先进材料为核心 [1] - 深化"T+EPC"一体化模式（技术研发+工程总承包） [1] - 聚焦高性能纤维、可降解材料、气凝胶等化工新材料领域 [1] - 突破"卡脖子"技术 推动产业向高附加值方向升级 [1] 公司定位 - 化学工程龙头企业 [1] - 实业项目开启第二成长曲线 [1]

财务表现 - 2025H1营业总收入907.2亿元 同比减少0.35% 归母净利润31.0亿元 同比增长9.26% 基本符合预期 [1] - 扣非净利润30.0亿元 同比下降1.56% 毛利率9.58% 同比上升0.19个百分点 归母净利率3.42% 同比上升0.30个百分点 [1] - 期间费用率合计5.32% 同比上升0.29个百分点 其中销售/管理/研发/财务费用率分别变化+0.03/+0.11/+0.38/-0.23个百分点 [1] - 25Q1营收447亿元 同比下降1.15% 归母净利润14.5亿元 同比增长18.8% 25Q2营收461亿元 同比增长0.44% 归母净利润16.6亿元 同比增长2.1% [1] - 拟每10股派现1.00元(含税) 派息金额占上半年归母净利润19.69% 系首次中期分红 [1] 业务板块表现 - 化学工程收入748亿元 同比增长1.21% 毛利率10.2% 同比上升0.3个百分点 [2] - 基础设施收入91.1亿元 同比下降10.0% 毛利率7.1% 同比上升1.3个百分点 [2] - 实业及新材料收入48.3亿元 同比增长8.7% 毛利率4.8% 同比下降4.8个百分点 [2] - 环境治理收入5.1亿元 同比下降54.6% 毛利率6.3% 同比下降2.1个百分点 [2] - 境内业务收入635亿元 同比下降8.9% 毛利率9.9% 同比上升0.66个百分点 境外业务收入266亿元 同比增长28.8% 毛利率8.9% 同比下降1.2个百分点 [2] 现金流与运营 - 经营活动现金流净额-100.3亿元 同比多流出54.6亿元 [3] - 收现比99.6% 同比上升9.34个百分点 应收票据及应收账款增加20.2亿元 存货增加0.82亿元 合同资产增加6.75亿元 合同负债减少25.0亿元 [3] - 付现比102.9% 同比上升9.72个百分点 预付款项增加17.0亿元 应付票据及应付账款增加105.7亿元 [3] 战略发展 - 坚持创新驱动战略 聚焦高性能纤维/相变材料/气凝胶等化工新材料领域 突破卡脖子技术 [3] - 深化T+产业一体化模式 推动产业向高附加值方向升级 实业项目陆续落地将形成第二增长曲线 [3] 业绩展望 - 维持2025-2027年归母净利润预测59.9亿元/65.9亿元/71.2亿元 同比增长率分别为5.2%/10.0%/8.1% [3] - 对应PE估值分别为8倍/8倍/7倍 [3]

报告行业投资评级 - 新材料行业投资评级为领先大市 - B（维持）[2] 报告的核心观点 - 本周新材料板块上涨，新材料指数涨幅 1.37%，跑输创业板指 1.81%；近五个交易日，合成生物等多个指数上涨[2] - 新能源汽车产业“反内卷”政策密集部署，无序“价格战”问题有望管控，行业竞争将走向良性，预计 2025 年销量达 1600 万辆，同比增 24.26%，产业链企业盈利能力有望改善，建议关注【骏鼎达】等公司[4][5] 各部分总结 二级市场表现 - 本周基础化工、新材料均上涨，沪深 300 涨 1.09%，上证指数涨 0.69%，创业板指涨 3.17%，涨幅前三行业为通信、医药生物、汽车[12] - 近五个交易日，合成生物指数涨 4.18%，半导体材料涨 0.81%等多个板块有涨幅[16] - 个股方面，上周新材料板块正收益个股占比 74.16%，久吾高科等表现占优，硅烷科技等表现较弱；机构净流入个股占比 34.23%，杭氧股份等净流入多，江丰电子等净流出多；部分个股市盈率分位数处于近两年高位[22][23] 产业链数据跟踪 氨基酸 - 截止 7 月 18 日，缬氨酸价格 14400 元/吨，环比涨 0.35%；赖氨酸等多种氨基酸有价格变动[27] 可降解塑料 - 截至 7 月 19 日，聚乳酸多种级别价格较上周不变，玉米均价下降；5 月聚乳酸进出口数量减少，单价有变化；PBS、PBAT 价格较上周不变，PBAT 成本价 9205 元[31] 工业气体 - 7 月 19 日，氧气单价较上月涨 2.09%，氮气单价降 1.36%等多种气体价格有变动；6 月部分气体开工率有数据[37] 电子化学品 - 7 月 19 日，国内 UPSSS 级氢氟酸价格不变，EL 级氢氟酸等价格有变动；5 月电子级氢氟酸进出口量和单价有变化[39][41] 维生素 - 7 月 18 日，多种维生素价格周环比大多不变，部分有同比和月环比变化[44] 高性能纤维 - 5 月芳纶进出口单价和数量有变化；7 月 19 日，江苏、吉林部分地区碳纤维价格较上月不变；7 月 18 日，碳纤维毛利、成本和库存有数据，6 月产量和产能利用率有数据；7 月 18 日，聚酰胺 66 价格下降，5 月涤纶工业丝等帘子布出口量和价格有变化[45][48][49] 重要基础化学品 - 7 月 18 日，布伦特原油等多种基础化学品价格有周环比、月环比和同比变化[53] 行业要闻 - 工信部将出台石化等十大重点行业稳增长工作方案，推动调结构、优供给、淘汰落后产能，后续将在多方面持续发力[54] - 7 月 15 日，商务部、科技部调整发布《中国禁止出口限制出口技术目录》，有删除、新增和修改条目[55] - 杜邦挂牌出售 Nomex 和 Kevlar 高性能芳纶品牌，交易预计价值约 20 亿美元，为聚焦高增长领域[55] - 恒申集团年产 10 万吨改性塑料项目动工，分两期建设，一期引进先进技术[56]