报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢短期、中期震荡，日内震荡偏弱，需关注MA5一线压力，基本面未改善，钢价震荡寻底 [2] - 供需双增局面下螺纹基本面未改善，钢价承压，但成本有强支撑，预计延续震荡寻底态势，关注需求表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2601短期、中期震荡，日内震荡偏弱，观点参考为关注MA5一线压力，核心逻辑是基本面未改善，钢价震荡寻底 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢供需格局变化不大，建筑钢厂提产致产量持续回升，库存水平偏高，供应压力增加 [3] - 螺纹需求延续季节性改善，高频需求指标回升，但处于近年来同期低位，下游行业未好转，持续性存疑 [3] - 供需双增下基本面未改善，钢价承压，成本强支撑，预计延续震荡寻底态势，需关注需求表现 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑以及出口利好 [13] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位且消耗缓慢，内外需疲弱 [13] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [14] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基差方面，11月3日华东SG - 5价为4680元/吨，01合约基差为0元/吨，现货平水期货，呈中性 [11] - 库存方面，厂内库存33.7968万吨，环比增1.25%，电石法厂库25.2368万吨，环比增0.10%，乙烯法厂库8.56万吨，环比增4.77%，社会库存54.46万吨，环比减1.82%，生产企业在库库存天数5.65天，环比增0.89%，呈中性 [11] - 盘面方面，MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [11] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空增，偏空 [11] 基本面/持仓数据 - 供给端，2025年10月PVC产量212.812万吨，环比增4.79%，本周样本企业产能利用率78.26%，环比增0.02个百分点，电石法企业产量32.925万吨，环比增4.10%，乙烯法企业产量14.771万吨，环比减1.76%，本周供给压力增加，下周预计检修减少，排产少量增加 [6] - 需求端，下游整体开工率50.54%，环比增0.68个百分点，高于历史平均水平，下游型材开工率37.83%，环比增0.96个百分点，低于历史平均水平，下游管材开工率42%，环比增0.799个百分点，低于历史平均水平，下游薄膜开工率71.79%，环比减0.70个百分点，高于历史平均水平，下游糊树脂开工率77.69%，环比增8.93个百分点，高于历史平均水平，船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷，基本面偏空 [6] - 成本端，电石法利润 - 763.08元/吨，亏损环比增5.50%，低于历史平均水平，乙烯法利润 - 544.5元/吨，亏损环比减2.00%，低于历史平均水平，双吨价差2269.75元/吨，利润环比减1.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] - 预期方面，电石法成本走弱，乙烯法成本走强，总体成本走弱，本周供给压力增加，下周预计检修减少，排产增加，总体库存处于中性位置，当前需求或持续低迷，持续关注宏观政策及出口动态，PVC2601在4652 - 4708区间震荡 [9] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC各类指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅，涵盖价格、价差、库存、开工率、利润、成本等多方面数据 [17] PVC期货行情 - 基差走势 - 呈现了2022 - 2025年PVC基差、华东市场价及主力收盘价的走势 [20] PVC期货行情 - 展示了2025年9 - 11月PVC期货成交量、主力合约走势、价格、持仓量及前5/20席位持仓变动走势 [23] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 呈现了2024 - 2025年PVC主力合约不同月份价差走势 [26] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示了2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度库存及日均产量走势 [29] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 呈现了2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度成本利润、开工率、检修损失量及产量走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示了2020 - 2025年液氯价格、产量及2019 - 2025年原盐价格、月度产量走势 [34] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 呈现了2019 - 2025年32%烧碱价格（山东）、成本利润、样本企业开工率、周度产量、检修量、表观消费量、库存及片碱库存走势 [36][39] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示了2018 - 2025年电石法、乙烯法产能利用率，2019 - 2025年电石法、乙烯法利润，2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、产能利用率及周度样本企业产量走势 [40][43] PVC基本面 - 需求走势 - 展示了2020 - 2025年PVC日度贸易商销量，2019 - 2025年周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率，2019 - 2025年PVC型材、管材、薄膜、糊树脂开工率，2019 - 2025年糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量，2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积，2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比走势 [45][54][56] PVC基本面 - 库存 - 呈现了2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库及生产企业库存天数走势 [58] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示了2020 - 2025年氯乙烯、二氯乙烷进口量，2018 - 2025年PVC出口量，2020 - 2025年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）及2022 - 2025年氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）走势 [60] PVC基本面 - 供需平衡表 - 列出了2024 - 2025年9 - 10月PVC出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据及月度供需走势 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2512以20均线上下宽幅震荡思路操作，下方成本线有一定支撑；不锈钢2512在20均线上下宽幅震荡运行 [2][4] 根据相关目录分别总结 沪镍每日观点 - 基本面：外盘回落，20均线压力大；镍矿价格坚挺，镍铁价格回落，成本线松动下移；不锈钢库存小幅回升，去库存受考验；原生镍海内外持续垒库；新能源汽车产销数据好但对镍提振有限；中长线过剩格局不变，偏空 [2] - 基差：现货122000，基差1050，偏多 [2] - 库存：LME库存252750，增加648；上交所仓单31206，减少182，偏空 [2] - 盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面：现货不锈钢价格回落，短期镍矿价格坚，海运费维稳，镍铁价格回落，成本线向下松动，不锈钢库存小幅回升，中性 [4] - 基差：不锈钢平均价格13700，基差1070，偏多 [4] - 库存：期货仓单73482，减少175，中性 [4] - 盘面：收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空 [4] 多空因素 - 利多：矿价坚挺，成本线有支撑 [6] - 利空：国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；国内外继续垒库 [6] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货价格：11月3日，沪镍主力120950，较10月31日涨360；伦镍电15115，较10月31日跌135；不锈钢主力12630，较10月31日跌25 [11] - 现货价格：11月3日，SMM1电解镍122000，较10月31日涨50；1金川镍123350，较10月31日涨50；1进口镍121150，较10月31日持平；镍豆123200，较10月31日持平；冷卷304*2B（无锡）13750，较10月31日持平；冷卷304*2B（佛山）13700，较10月31日跌50；冷卷304*2B（杭州）13650，较10月31日持平；冷卷304*2B（上海）13700，较10月31日持平 [11] 镍仓单、库存 - 10月31日，上期所镍库存为36751吨，其中期货库存31388吨，分别增加676吨和4578吨 [13] - 11月3日，伦镍库存252750，较10月31日增加648；沪镍仓单31206，较10月31日减少182；总库存283956，较10月31日增加466 [14] - 10月31日，仓单库存31388吨，现货库存13288吨，保税区库存4070吨，总库存48746吨；仓单库存增加4578吨，现货库存减少3528吨，保税区库存不变，总库存增加1050吨 [14] 不锈钢仓单、库存 - 10月31日，无锡库存为59.87万吨，佛山库存30.61万吨，全国库存103.11万吨，环比上升0.37万吨，其中300系库存65.19万吨，环比上升0.26万吨 [17] - 11月3日，不锈钢仓单73482，较10月31日减少175 [18] 镍矿、镍铁价格 - 11月3日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）58美元/湿吨，较10月31日持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）30美元/湿吨，较10月31日持平 [21] - 11月3日，菲律宾到连云港海运费11.5美元/吨，到天津港海运费12.5美元/吨，均较10月31日持平 [21] - 11月3日，高镍（8 - 12）923元/镍点，较10月31日跌1.5；低镍（2以下）3050元/吨，较10月31日持平 [21] 不锈钢生产成本 - 传统成本12800，废钢生产成本12899，低镍 + 纯镍成本16628 [23] 镍进口成本测算 - 进口价折算121176元/吨 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日沪锌震荡上涨 成交量放大 多空均增仓 多头增加较多 行情短期或将震荡走强 技术上价格收均线系统之上 均线支撑强劲 短期指标KDJ上升 趋势指标上升 多头力量占优 沪锌ZN2512震荡偏强 [2][20] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年8月全球锌板产量115.07万吨 消费量117.17万吨 供应短缺2.1万吨；1 - 8月产量908.85万吨 消费量936.98万吨 供应短缺28.13万吨；8月全球锌矿产量106.96万吨 1 - 8月产量844.57万吨 基本面偏多 [2] 基差情况 - 现货22400 基差 - 165 偏空 [2] 库存情况 - 11月3日LME锌库存较上日减少1475吨至35300吨 上期所锌库存仓单较上日减少125吨至67649吨 偏空 [2] 盘面情况 - 昨日沪锌震荡上涨走势 收20日均线之上 20日均线向上 偏多 [2] 主力持仓情况 - 主力净空头 空增 偏空 [2] 期货行情 - 11月3日各交割月份锌期货有不同程度涨跌 成交和持仓情况各异 如2512合约 收盘价22565 涨跌215 成交140709手 持仓118939手且增加2530手 [3] 现货市场行情 - 11月3日国产锌精矿现货TC为2800元/金属吨 较之前减少400元/金属吨 进口锌精矿综合TC为100美元/干吨 0锌在不同地区有不同价格和涨跌 如上海22400元/吨 涨60元/吨 [4] 库存统计 - 2025年10月23 - 11月3日全国主要市场锌锭社会库存有变化 11月3日合计16.23万吨 较10月27日减少0.24万吨 较10月30日减少0.09万吨 [5] 仓单报告 - 11月3日期货交易所锌仓单总计67649吨 较上日减少125吨 不同地区仓库有不同仓单数量和增减情况 [6] LME库存分布 - 11月3日LME锌库存在全球主要仓库有分布变动 如新加坡库存增加225吨至1825吨 [7] 锌精矿价格 - 11月3日全国主要城市锌精矿价格有涨跌 如济源50%品位锌精矿价格17860元 涨450元 [9] 锌锭冶炼厂价格 - 11月3日不同厂家0锌锭价格有不同 且均较之前涨70元 如湖南株冶22620元/吨 [12] 精炼锌产量 - 2025年9月Mysteel精炼锌涉及年产能802万吨 计划值50.68万吨 实际产量49.99万吨 环比 - 3.53% 同比16.13% 较计划值 - 1.35% 产能利用率74.80% 10月计划产量50.96万吨 [15] 锌精矿加工费 - 11月3日不同地区50%品位锌精矿加工费有不同程度下降 进口48%品位锌精矿加工费为100美元/干吨 [17] 会员成交及持仓排名 - 11月3日上海期货交易所会员锌成交及持仓排名中 不同期货公司在成交量 持买单量 持卖单量及较上交易日增减情况不同 如东证期货成交量32485手 较上交易日增加10080手 [18]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱早报 2025-10-31 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 纯碱： 1、基本面：碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃供给扰动 预期，光伏日熔量延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位；偏空 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1180元/吨，SA2601收盘价为1235元/吨，基差为-55元，期货升 水现货；偏空 3、库存：全国纯碱厂内库存170.2万吨，较前一周减少0.01%，库存在5年均值上方运行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空 6、预期：纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主。 影响因素总结 利多： 1、浮法玻璃日熔量企稳回升。 利空： 主要逻辑和风险点 一、纯碱期 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA5 一线支撑 | 预期利好兑现，钢价震荡回落 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 期货研究报告 宝城期货螺纹钢早报（2025 年 10 月 31 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 获 取 每 日 期 货 观 点 推 送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 服 务 国 家 走 向 世 界 知行合一 专 业 敬 业 诚 信 至 上 合 规 经 营 严谨管理 开 拓 进 取 ◼ 行情驱动逻辑 螺纹钢供需两端持续回升，建筑钢厂生产积极，供应持续回升并升至 ...

运筹帷幄 决胜千里 沥青 多头优势增强 宝城期货 陈栋 昨日，沥青期货 2601 合约呈现放量减仓、震荡偏弱，略微收低的态势。盘中期价重心略微下移至 3275 元/吨一线下方运行，最低下探至 3252 元/吨。收盘时期价略微收低 0.21%，至 3274 元/吨。持仓小幅减少 1242 手，至 196026 手，降幅达 0.63%。 交易所多空持仓排行榜前 20 席位数据显示，沥青期货 2601 合约持仓出现多空双增的态势。其中，多 头合计增持 2924 手，至 143435 手；空头合计增持 2848 手，至 141415 手。由于多头合计增持数量超过空 头合计增持数量，导致净多头寸扩大至 2020 手。 具体来看，沥青期货 2601 合约多头前 20 席位中，增持多单的有 8 家。其中，增持多单数量超过 500 手的有 3 家，分别为国泰君安期货席位、华源期货席位和东证期货席位，分别大幅增加 3168 手、1487 手 和 841 手。另外，增持多单数量介于 100 手至 500 手之间的有 2 家，分别为银河期货席位和中融汇信席位， 分别增加 436 手和 138 手。剩余 3 家增持不足 100 手。 ...

2025年10月30日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，据隆众统计，2025年9月PVC产量为203.0766万吨，环比减少2.05%；本周样本企业产 能利用率为76.57%，环比减少0.00个百分点；电石法企业产量31.628万吨，环比减少0.45%,乙烯 法企业产量15.036万吨，环比增加0.47%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计 排产少量增加。 需求端来看，下游整体开工率为49.86%，环比增加.27个百分点，高于历史平均水平；下游型材开 工率为35.87%，环比增加.61个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为41.2%，环比增 加.2个百分点，低于历史平均水平；下 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货螺纹钢早报（2025 年 10 月 30 日） ◼ 品种观点参考 专业研究·创造价值 1 / 2 请务必阅读文末免责条款 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹 2601 | 震荡 偏强 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA5 一线支撑 | 成本强势支撑钢价震荡回升 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 螺纹钢供需格局变化不大，建筑钢厂提产，周产量低位回升，且库存偏高，供应利好有限。与 此同时，螺纹需求季节性回升，高频需求指标低位回升，但仍是近年来同期低位，且下游并未好 转，旺季成色依然存疑。目前来看 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货螺纹钢早报（2025 年 10 月 29 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA5 一线支撑 | 市场情绪偏暖，钢市震荡企稳 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 公司地址：浙江省杭州市求是路 8 号公元大厦南裙 1-5 楼。 咨询热线：400 618 1199 获 取 每 日 期 货 观 点 推 送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 服 务 国 家 走 向 世 界 知行合一 专 业 敬 业 诚 信 至 上 合 规 经 营 严谨 ...