报告核心观点 - 目前处于政策窗口期，市场情绪回暖，矿价震荡反弹；从基本面看，供应方面本期全球铁矿发运环比小幅下降，到港环比大幅回升，主要是前期冲量陆续到港；需求方面本期铁水产量环比持续下降，考虑到吨钢利润尚可，短期或维持在高位波动，8月北方存有下降风险；估值来看，当前主力合约几乎平水现货仓单价格，需注意节奏，不宜追高 [10] 第一部分 基本面及结论 价格表现 - 上周铁矿现货价格震荡反弹，上涨幅度在24 - 40元不等，如卡粉涨31元，PB粉涨25元等；截止7月11日，普氏62%指数收于98.3美元，周环比回升2.6美元，按汇率7.17折算人民币约821元；最优交割品为NM粉，报价746元/吨左右，折算仓单（厂库）为769元/吨左右，09铁矿贴水现货，次优交割品为pb粉 [7] 库存情况 - 中国47港铁矿石库存环比去库，总量14346.89万吨，环比去库139万吨，较年初去库1264万吨，比去年同期低1359万吨；预计下期47港港口库存或将小幅累库 [7] 供应情况 - 发运：本期全球铁矿石发运总量2987.1万吨，环比下降7.8万吨；澳洲巴西19港铁矿发运总量2498.3万吨，环比增加80.4万吨；澳洲发运量1687.9万吨，环比减少76.1万吨，发往中国的量1383.9万吨，环比减少31.2万吨；巴西发运量810.4吨，环比增加156.6万吨 [8] - 到港：2025年07月07日 - 07月13日中国47港到港总量2883.2万吨，环比增加347.7万吨；中国45港到港总量2662.1万吨，环比增加178.2万吨；北方六港到港总量1147.9万吨，环比减少264.1万吨 [8] 需求情况 - 本周247样本钢厂日均铁水产量出现减量，为239.81万吨/天，环比上周减1.04万吨/天，较年初增9.22万吨/天，同比增1.52万吨/天；本期新增2座高炉检修，暂无高炉复产，高炉检修主要集中在河北、贵州两地；根据高炉停复产计划，下期铁水或窄幅波动 [9] - 截至7月11日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本2932.5元，点对点利润257.5元左右，热卷长流程现金含税利润267.5元左右；电炉端，华东平电电炉成本在3304元左右，谷电成本在3173左右，华东螺纹平电利润 - 204元左右，谷电利润 - 73元 [9] 第二部分 数据梳理 铁矿石仓单价格 - 列出PB粉、纽曼粉等多种铁矿石品种的化学指标、品质升贴水、品牌升贴水、现货价格、折厂库仓单等信息，最优交割品为纽曼粉，仓单769元，次优交割品PB粉，仓单777元 [15] 铁矿石跨期 - 截至7月11日，铁矿9 - 1价差收于27.5（+2） [18] 溢价指数 - 截至7月11日，62.5%块矿溢价指数0.169(+0.0055)；65%球团溢价指数13.55(+0.4) [28] 钢厂烧结粉矿库存 - 2025年7月11日较7月4日，进口烧结粉矿库存1245，环比减幅1.21%；国产烧结粉矿库存89，环比减幅1.69%；进口矿库存调查平均天数20，环比减幅5.26% [33] 247家钢厂进口矿库存&日耗 - 2025年7月11日较7月4日，钢厂进口矿库存8979.6，环比减幅0.68%；钢厂进口矿日耗298.5，环比减幅0.77%；进口矿库销比30.1，环比增幅1.45% [36] 港口库存、压港 - 展示45港港口总库存、压港船数、澳洲矿库存、巴西矿库存、贸易矿库存、铁矿全口径库存 + 压港等数据的历史变化 [39] 港口库存 - 分矿种 - 2025年7月11日较7月4日，进口港口块矿库存1525，环比增幅0.75%；球团矿库存451，环比减幅7.49%；铁精粉库存1162，环比减幅5.35%；粗粉库存10628，环比减幅0.20% [42] 澳洲铁矿石发运量 - 2025年7月11日较7月4日，澳大利亚发中国1384，减少31，环比减幅2.20%；澳大利亚总发货1688，减少76.1，环比减幅4.31%；发中国占比81.99%，增加1.8%，环比增幅2.20% [61] 巴西铁矿石发货量 - 2025年7月11日较7月4日，巴西发全球810，增加157，环比增幅23.95% [66] 四大矿山铁矿石发货量 - 2025年7月11日较7月4日，力拓发货量509，增加143，环比增幅38.97%；必和必拓发货量385，减少133，环比减幅25.73%；淡水河谷发货量618，增加116，环比增幅23.01%；FMG发货量358，增加28，环比增幅8.39%；合计1869，增加153，环比增幅8.90% [67] 铁矿石 - 到港 - 2025年7月11日较7月4日，45港到港2662，增加178，环比增幅7.2%；北方港口到港1148，减少264，环比减幅18.7% [74] 钢厂粉矿日耗&钢厂产能利用率 - 2025年7月11日较7月4日，247家高炉产能利用率89.9，环比减幅0.43%；247家日均铁水产量239.8，环比减幅0.43%；进口烧结粉日耗58.1，环比减幅3.71%；国产矿烧结粉日耗7.8，环比增幅1.96% [80] 生铁产量 - 展示统计局和中钢协生铁日均产量数据，2024/2023同比有不同幅度变化，2025/2024同比部分数据有变化 [86] 全球生铁产量 - 展示欧盟28国、日本、韩国、印度、全球合计、中国等地区高炉生铁产量的历史数据 [89] 全球（除中国）生铁产量 - 展示中国以外地区生铁产量数据，2025年部分月份有环比、同比变化 [94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡走高，涨幅 0.98%，量增仓缩 现阶段原料强势提振钢市，但供应持续回升、需求弱稳，基本面季节性弱势，上行驱动持续性存疑，预计钢价延续震荡，关注需求变化 [4] - 热轧卷板主力期价震荡上行，涨幅 0.94%，量仓扩大 目前原料支撑钢价，但供应高位趋稳、需求趋弱，基本面矛盾累积，后续将承压低位震荡，需提防“豁免期”结束关税风险 [4] - 铁矿石主力期价偏强运行，涨幅 1.99%，量仓扩大 现阶段需求韧性尚可、市场情绪回暖，但供应压力未退、需求增量空间受限，基本面料难持续改善，上行驱动不强，预计矿价延续震荡，关注成材表现 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 1 - 5 月全国规模以上工业企业利润总额 27204.3 亿元，同比降 1.1% 其中国有控股企业利润总额 8709.5 亿元，同比降 7.4%；股份制企业利润总额 20170.7 亿元，降 1.5%；外商及港澳台投资企业利润总额 6856.8 亿元，增 0.3%；私营企业利润总额 7592.5 亿元，增 3.4% [6] - 2025 年 5 月全国发行新增债券 4919 亿元，其中一般债券 487 亿元、专项债券 4432 亿元；发行再融资债券 2876 亿元，其中一般债券 2113 亿元、专项债券 763 亿元 1 - 5 月全国发行新增地方政府债券 19846 亿元，发行再融资债券 23302 亿元 [7] - 2025 年 6 月 26 日，南非决定自 6 月 27 日起对进口钢扁轧制品征临时保障措施税，税率 52.34%，征收期限 200 天 涉及特定宽度、厚度、镀层的铁、非合金钢及合金钢扁轧制品 [8] 现货市场 - 螺纹钢上海、天津、全国均价分别为 3050、3160、3198 元；热卷卷板上海、天津、全国均价分别为 3190、3110、3227 元；唐山钢坯价格 2910 元，张家港重废价格 2100 元；卷螺价差 140 元，螺废价差 950 元 [9] - 61.5% PB 粉（山东港口）价格 708 元，唐山铁精粉（湿基）价格 692 元；澳洲、巴西海运费分别为 7.43、21.86 元；SGX 掉期（当月）价格 94.45 元，普氏指数（CFR，62%）价格 93.30 元 [9] 期货市场 |品种|活跃合约|收盘价|涨跌幅(%)|成交量|持仓量| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢| - |2995|0.98|1500826|2142813| |热轧卷板| - |3121|0.94|613616|1524710| |铁矿石| - |716.5|1.99|485658|679900| [13] 后市研判 - 螺纹钢供需格局变化不大，周产量环比增 5.66 万吨，供应压力增加 周度表需环比微增 0.72 万吨，需求弱稳 预计钢价延续震荡，关注需求变化 [38] - 热轧卷板供需两端有变化，周产量环比增 1.79 万吨，供应压力大 周度表需环比降 4.44 万吨，需求趋弱 后续走势将承压低位震荡，提防“豁免期”结束关税风险 [38] - 铁矿石供需格局有变化，需求韧性尚可，供应压力大 预计矿价延续震荡，关注成材表现 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2509短期、中期震荡，日内震荡偏强，关注MA10一线支撑，因需求表现良好，矿价低位震荡 [1] - 旺季钢厂生产积极，矿石终端消耗持续回升，叠加节前钢厂补库，矿石需求表现强劲，给予矿价支撑，但高需求下矿石库存持续累库，基本面未实质性好转，叠加供应预期回升，中期过剩隐忧未退，多空因素博弈下预计矿价延续低位震荡运行态势，需关注成材表现情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2509短期、中期为震荡，日内震荡偏强，观点参考为关注MA10一线支撑，核心逻辑为需求表现良好，矿价低位震荡 [1] 行情驱动逻辑 - 旺季钢厂生产积极，矿石终端消耗持续回升，叠加节前钢厂补库，矿石需求表现强劲，给予矿价支撑 [2] - 高需求下矿石库存持续累库，基本面未实质性好转，叠加供应预期回升，中期过剩隐忧未退，多空因素博弈下预计矿价延续低位震荡运行态势，需关注成材表现情况 [2]