投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货螺纹钢早报（2025 年 8 月 6 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹 2510 | 震荡 偏弱 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA20 一线支撑 | 产业矛盾有限，钢价震荡运行 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 专业研究·创造价值 1 / 2 请务必阅读文末免责条款 观点参考 观点参考 公司地址：浙江省杭州市求是路 8 号公元大厦南裙 1-5 楼。 咨询热线：400 618 1199 | | 获 取 | 每 日 | 期 货 观 点 | 推 送 | | | --- | --- | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宝城期货认为供增需弱局面下螺纹钢基本面延续季节性弱势，淡季钢价继续承压，预计钢价延续震荡运行态势，关注需求表现情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹 2510 短期、中期震荡，日内震荡偏弱，建议关注 MA60 一线支撑，核心逻辑是市场情绪趋弱，钢价震荡回落 [2] 行情驱动逻辑 - 关税扰动使市场情绪趋弱，钢价高位回落，螺纹钢基本面延续季节性弱势，建筑钢厂生产积极使螺纹产量持续回升，供应压力增加 [3] - 螺纹需求表现平稳，投机需求放量刺激下高频需求指标有所回升，但仍是同期低位，且下游行业未见好转，淡季需求延续弱势 [3] - 供增需弱局面下螺纹钢基本面延续季节性弱势，淡季钢价继续承压，利好是库存低位，现实矛盾不大，预计钢价延续震荡运行 [3]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [7] 报告的核心观点 - 上周螺纹2510合约上涨0.03% [5] - 目前钢材基本面矛盾不突出，螺纹产量连续三周反弹，限产扰动增加，钢价中期预计以震荡为主 [6][33] - 建议逢低震荡偏多对待 [34] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周螺纹2510合约上涨0.03% [5] 基本面 - 6月下旬，重点统计钢铁企业粗钢日产环比下降0.9%，生铁日产环比增长0.3%，钢材日产环比增长6.4%；钢材库存量环比上一旬减少76万吨，下降4.7% [6] - 本旬全国日产粗钢环比下降0.9%，日产生铁环比增长0.3%，日产钢材环比增长1.3% [31] - 6月下旬，重点统计钢铁企业钢材库存量比年初、上月同旬、去年同旬、前年同旬均有增长 [31] - 本周螺纹钢周度产量环比上升3.24万吨，钢厂库存环比下降5.13万吨，社会库存环比上升1.34万吨；钢材五大品种周度产量环比上升4.17万吨，库存合计环比下降0.1万吨 [32] 重要市场信息 - 7月4日，住房城乡建设部调研组赴广东、浙江调研，要求促进房地产市场平稳、健康、高质量发展，推动房地产市场止跌回稳 [16] 后市展望 - 目前钢材基本面矛盾不突出，螺纹产量连续三周反弹，限产扰动增加，钢价中期预计以震荡为主 [33] 操作策略 - 建议逢低震荡偏多对待 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2510短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注MA5一线支撑，基本面季节性弱势，钢价延续震荡 [2] - 政策利好预期驱动钢价震荡走高，但螺纹钢基本面延续季节性弱势，上行驱动不强，低库存格局未变，多空因素博弈下钢价维持震荡运行态势，关注需求表现情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2510短期、中期为震荡，日内震荡偏弱，需关注MA5一线支撑，核心逻辑为基本面季节性弱势，钢价延续震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 周末钢材现货价格弱稳运行，成交偏弱，市场情绪谨慎，螺纹钢供需格局变化不大 [3] - 钢厂转产使螺纹产量持续回升，供应压力增加；螺纹需求表现平稳，投机需求放量刺激下高频需求指标有所回升，但处于同期低位，且淡季改善空间存疑 [3] - 政策利好预期驱动钢价震荡走高，但基本面延续季节性弱势，上行驱动不强，低库存格局未变，多空因素博弈下钢价维持震荡，需关注需求表现 [3]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [6] 报告的核心观点 - 2025年6月螺纹2510合约上涨1.15% [5] - 6月我国制造业、非制造业和综合PMI分别为49.7%、50.5%和50.7%，比上月上升0.2、0.2和0.3个百分点 [5][14] - 中国人民银行货币政策委员会2025年第二季度例会提出加大存量商品房和存量土地盘活力度，巩固房地产市场稳定态势 [5][14] - 自2025年7月1日起，对原产于欧盟、英国、韩国和印尼的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷继续征收反倾销税，税率为20.2% - 103.1%，实施期限5年 [5][14] - 5、6月铁水产量逐渐见顶后高位回落，6月末虽有反弹但供给收缩趋势未变，下半年减产是供给主要变量 [5][31] - 目前全国高温多雨进入需求传统淡季，需求走弱 [5][31] - 当下基本面矛盾不突出，7月钢价预计以震荡为主 [5][31] - 操作策略建议观望 [6][32] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 涉及期货价格、现货价格（螺纹钢市场价）、基差价差（基差活跃合约）分析，数据来源于Wind资讯、华龙期货投资咨询部 [7][9][12] 重要市场信息 - 6月我国制造业、非制造业和综合PMI回升 [14] - 中国人民银行6月25日开展3000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作 [14] - 1 - 5月完成交通固定资产投资1.2万亿元，公路、水运分别完成投资8607亿元和870亿元 [14] - 自2025年7月1日起对部分进口不锈钢钢坯和热轧板/卷继续征反倾销税 [14] 供应端情况 - 涉及唐山高炉开工率分析，数据来源于Wind资讯、华龙期货投资咨询部 [15][17] 需求端情况 - 截至2025年5月，非制造业PMI建筑业当期值51，环比降0.9%；钢铁流通业采购经理指数当期值47.5，环比降1.3% [21] - 涉及建筑业新开工、施工与竣工建筑面积累计同比、非制造业PMI、商品房销售、上海终端线螺采购量等分析，数据来源于Wind资讯、华龙期货投资咨询部 [22][23][27] 基本面分析 - 27日山西省临汾古县安检趋严，一煤矿因安全隐患停产整顿，涉及产能90万吨，主产低硫主焦煤，停产周期10 - 15天 [30] - 上周螺纹钢周度产量217.84万吨，环比升5.66万吨，钢厂库存185.6万吨，环比升3.28万吨，社会库存363.4万吨，环比降5.35万吨；钢材五大品种周度产量880.99万吨，环比升12.48万吨，库存合计1340.03万吨，环比升1.14万吨，表观需求879.85万吨，环比降4.33万吨 [30] - 247家钢厂高炉开工率83.82%，环比持平，同比增0.71%；高炉炼铁产能利用率90.83%，环比增0.04% ，同比增1.70%；钢厂盈利率59.31%，环比持平，同比增16.45%；日均铁水产量242.29万吨，环比增0.11万吨，同比增2.85万吨 [30] - 江苏永钢计划7月初对1080³高炉进行2个月检修，预计影响铁水20万吨左右 [30] 后市展望 - 5、6月铁水产量见顶回落，供给收缩趋势不变，下半年减产主导供给；需求进入淡季走弱，7月钢价预计震荡 [31] 操作策略 - 建议观望 [6][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2510短期、中期震荡，日内震荡偏强，关注MA20一线支撑，核心逻辑是现实矛盾有限，钢价低位震荡 [2] - 螺纹钢供需格局变化不大，供应压力回升需求不佳，基本面延续季节性弱势，钢价承压运行，但库存拐点未现，现实矛盾不大，预计钢价延续震荡，关注需求变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2510短期、中期为震荡，日内震荡偏强，建议关注MA20一线支撑，核心逻辑是现实矛盾有限，钢价低位震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢供需格局变化不大，建筑钢厂生产积极，周产量持续回升，供应压力增加；需求表现不佳，高频需求指标偏弱，淡季特征明显抑制钢价 [3] - 螺纹钢供增需弱，基本面延续季节性弱势，钢价承压，但库存拐点未现，现实矛盾不大，预计钢价延续震荡，需关注需求变化 [3]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [5] 报告的核心观点 - 上周螺纹2510合约上涨0.03% [4] - 上周247家钢厂高炉开工率83.82%，环比持平，同比增加0.71%；高炉炼铁产能利用率90.83%，环比增加0.04% ，同比增加1.70%；钢厂盈利率59.31%，环比持平，同比增加16.45%；日均铁水产量242.29万吨，环比增加0.11万吨，同比增加2.85万吨 [5] - 上周螺纹钢产量连续第二周增加，厂库、表需由降转增，社库连续第十六周减少。近期宏观面情绪改善，基本面钢材供需双双走弱，近两周产量出现反弹，目前基本面矛盾不突出，钢价中期预计以震荡为主 [5][35] - 交易策略建议观望 [5][36] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 涉及期货价格、现货价格、基差价差分析，但文档未给出具体分析内容，仅提及数据来源为Wind资讯、华龙期货投资咨询部 [6][11][14] 重要市场信息 - 李强主持召开国务院常务会议，听取关于贯彻落实全国科技大会精神，加快建设科技强国情况的汇报 [17] - 中国人民银行货币政策委员会2025年第二季度例会提出加大存量商品房和存量土地盘活力度，持续巩固房地产市场稳定态势 [17] - 6月25日中国人民银行开展3000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作 [17] 供应端情况 - 文档提及唐山高炉开工率，但未给出具体数据，仅提及数据来源 [18] 需求端情况 - 截至2025年05月，非制造业PMI建筑业当期值为51，环比下降0.9%；兰格钢铁钢铁流通业采购经理指数当期值为47.5，环比下降1.3% [25] - 文档还提及建筑业新开工、施工与竣工建筑面积累计同比、商品房销售、上海终端线螺采购量等，但未给出具体数据，仅提及数据来源 [26][31] 基本面分析 - 27日山西省临汾古县安检趋严，当地一煤矿因安全隐患停产整顿，涉及产能90万吨，主产低硫主焦煤，停产周期10 - 15天 [34] - 上周螺纹钢周度产量217.84万吨，环比上升5.66万吨，钢厂库存185.6万吨，环比上升3.28万吨，社会库存363.4万吨，环比下降5.35万吨，钢材五大品种周度产量880.99万吨，环比上升12.48万吨，库存合计1340.03万吨，环比上升1.14万吨，表观需求879.85万吨，环比下降4.33万吨 [34] - 247家钢厂高炉开工率83.82%，环比持平，同比增加0.71%；高炉炼铁产能利用率90.83%，环比增加0.04% ，同比增加1.70%；钢厂盈利率59.31%，环比持平，同比增加16.45%；日均铁水产量242.29万吨，环比增加0.11万吨，同比增加2.85万吨 [5][34] - 江苏永钢计划7月初对1080³高炉进行为期2个月的检修，预计影响铁水20万吨左右 [34] 后市展望 - 上周螺纹钢产量连续第二周增加，厂库、表需由降转增，社库连续第十六周减少。近期宏观面情绪改善，基本面钢材供需双双走弱，近两周产量出现反弹，目前基本面矛盾不突出，钢价中期预计以震荡为主 [5][35] 操作策略 - 建议观望 [5][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡走高，涨幅 0.98%，量增仓缩 现阶段原料强势提振钢市，但供应持续回升、需求弱稳，基本面季节性弱势，上行驱动持续性存疑，预计钢价延续震荡，关注需求变化 [4] - 热轧卷板主力期价震荡上行，涨幅 0.94%，量仓扩大 目前原料支撑钢价，但供应高位趋稳、需求趋弱，基本面矛盾累积，后续将承压低位震荡，需提防“豁免期”结束关税风险 [4] - 铁矿石主力期价偏强运行，涨幅 1.99%，量仓扩大 现阶段需求韧性尚可、市场情绪回暖，但供应压力未退、需求增量空间受限，基本面料难持续改善，上行驱动不强，预计矿价延续震荡，关注成材表现 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 1 - 5 月全国规模以上工业企业利润总额 27204.3 亿元，同比降 1.1% 其中国有控股企业利润总额 8709.5 亿元，同比降 7.4%；股份制企业利润总额 20170.7 亿元，降 1.5%；外商及港澳台投资企业利润总额 6856.8 亿元，增 0.3%；私营企业利润总额 7592.5 亿元，增 3.4% [6] - 2025 年 5 月全国发行新增债券 4919 亿元，其中一般债券 487 亿元、专项债券 4432 亿元；发行再融资债券 2876 亿元，其中一般债券 2113 亿元、专项债券 763 亿元 1 - 5 月全国发行新增地方政府债券 19846 亿元，发行再融资债券 23302 亿元 [7] - 2025 年 6 月 26 日，南非决定自 6 月 27 日起对进口钢扁轧制品征临时保障措施税，税率 52.34%，征收期限 200 天 涉及特定宽度、厚度、镀层的铁、非合金钢及合金钢扁轧制品 [8] 现货市场 - 螺纹钢上海、天津、全国均价分别为 3050、3160、3198 元；热卷卷板上海、天津、全国均价分别为 3190、3110、3227 元；唐山钢坯价格 2910 元，张家港重废价格 2100 元；卷螺价差 140 元，螺废价差 950 元 [9] - 61.5% PB 粉（山东港口）价格 708 元，唐山铁精粉（湿基）价格 692 元；澳洲、巴西海运费分别为 7.43、21.86 元；SGX 掉期（当月）价格 94.45 元，普氏指数（CFR，62%）价格 93.30 元 [9] 期货市场 |品种|活跃合约|收盘价|涨跌幅(%)|成交量|持仓量| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢| - |2995|0.98|1500826|2142813| |热轧卷板| - |3121|0.94|613616|1524710| |铁矿石| - |716.5|1.99|485658|679900| [13] 后市研判 - 螺纹钢供需格局变化不大，周产量环比增 5.66 万吨，供应压力增加 周度表需环比微增 0.72 万吨，需求弱稳 预计钢价延续震荡，关注需求变化 [38] - 热轧卷板供需两端有变化，周产量环比增 1.79 万吨，供应压力大 周度表需环比降 4.44 万吨，需求趋弱 后续走势将承压低位震荡，提防“豁免期”结束关税风险 [38] - 铁矿石供需格局有变化，需求韧性尚可，供应压力大 预计矿价延续震荡，关注成材表现 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材淡季预期仍在，钢价维持震荡，目前供需矛盾不大，需关注中东地缘冲突进展及后续库存和消费状况 [1] - 铁矿消费进入淡季，震荡运行，大概率保持震荡偏弱走势，长期呈现供需偏宽松格局，需关注淡季铁水产量和铁矿石库存变化 [3] - 双焦需求预期偏弱，震荡下行，短期内期货价格预计维持震荡走势，供应端收缩但高库存和高产能仍压制价格，需求端难以提供有力支撑 [6] - 动力煤局部区域供应收紧，产区煤价稳中有涨，短期价格小幅上升，中长期供应宽松格局未改，需关注非电煤消费和补库情况 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 市场分析：昨日螺纹钢期货主力合约收于2977元/吨，热卷主力合约收于3099元/吨，全国建材成交额9.32万吨；螺纹方面中东战事扰动反复，消费淡季建材供需矛盾积累，热卷板材利润优于建材，产销有韧性，出口虽略有下滑但短期仍处高位 [1] - 策略：单边、跨期、跨品种、期现、期权均无 [2] 铁矿 - 市场分析：昨日铁矿石期货盘面价格震荡运行，主力2509合约收于703元/吨，跌幅0.42%；现货方面唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅下跌，贸易商报价积极性和市场交投情绪一般，钢厂按需补库；本期全球铁矿石发运总量3507万吨，45港到港总量2563万吨，环比增加7.5%；昨日全国主港铁矿累计成交81.3万吨，环比下跌31.22%，远期现货累计成交110.0万吨，环比上涨266.67%；本期全球发运小幅增加，巴西发运显著增加，非主流发运回落，铁水产量处于高位 [3] - 策略：单边震荡偏弱，跨品种、跨期、期现、期权均无 [4] 双焦 - 市场分析：昨日双焦期货震荡下行，焦炭第四轮降价全面落地，累计降幅220 - 240元/吨，焦企亏损面扩大，产量稳中略降；焦煤方面山西前期停产煤矿多未复产，区域内供应收缩，下游对低价煤种采购好转，进口蒙煤甘其毛都口岸监管区库存高位，通关低位震荡 [6] - 策略：焦煤和焦炭均为震荡，跨品种、跨期、期现、期权均无 [7] 动力煤 - 市场分析：产地主产区煤价稳中有涨，近期安全环保检查严格，部分煤矿检修停产或搬家倒面，局部区域供应收紧，化工、焦化用户刚性补库需求增加，价格小幅探涨，矿区整体库存中等，短期价格偏强；港口去库效果明显，市场情绪向好，下游少量采购需求释放，成交价格重心上移；进口煤价格止跌，下游多询价，采购积极性不高 [8] - 策略：无 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹 2510 短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注 MA5 一线支撑，核心逻辑为供需格局弱稳，钢价延续震荡 [2] - 螺纹钢基本面延续季节性弱势，供增需弱局面下基本面延续弱稳，钢价继续承压，库存低位使现实矛盾有限，多空均衡下预计钢价维持低位震荡，关注供应端变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 时间周期短期为一周以内、中期为两周至一月，有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价、无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度，跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0 - 1%为震荡偏弱，涨幅 0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨，震荡偏强/偏弱只针对日内观点 [2] - 螺纹 2510 短期、中期震荡，日内震荡偏弱，观点参考为关注 MA5 一线支撑，核心逻辑是供需格局弱稳，钢价延续震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢基本面延续季节性弱势，建筑钢厂复产使周产量回升但增幅有限、仍处低位，供应端平稳运行 [3] - 螺纹需求季节性走弱，周度表需环比微降，高频成交低迷，弱势需求抑制钢价 [3] - 螺纹钢供应回升、需求季节性弱势，供增需弱，基本面延续弱稳，钢价承压，库存低位使现实矛盾有限，多空均衡下钢价预计维持低位震荡，关注供应端变化 [3]