报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢厂盈利率持平，铁水产量微增，高炉开工率小幅上升，电炉开工率下降，短流程钢厂减产，螺纹钢产量下降；临近节日，工地陆续停工，需求大幅下降，成交量继续收缩，终端需求疲弱，库存累积，增幅扩大，同比低位，螺纹供需格局偏弱；热卷产量变化较小，需求回落，每日成交处于低位，库存小幅累积，基本面偏弱；成本端支撑减弱，关注节后需求恢复，短期弱势震荡运行 [5] 相关目录总结 成材情况 - 供给：全国主要钢厂螺纹钢当周产量为191.68万吨，环比减少8.15万吨，热轧当周产量为309.16万吨，环比减少0.05万吨 [4] - 需求：临近节日需求偏弱，热卷需求回落，上周螺纹表观需求为147.64万吨，环比减少28.76万吨，热轧表观需求305.54万吨，环比减少5.87万吨 [4] - 库存：螺纹库存累库幅度增大，热卷累库，螺纹钢总库存519.57万吨，环比增加44.04万吨，社会库存369.52万吨，环比增加39.52万吨，钢厂库存153.65万吨，环比增加4.52万吨；热轧总库存359.2万吨，环比增加3.62万吨，社会库存280.45万吨，环比增加2.15万吨，钢厂库存78.75万吨，环比增加1.5万吨 [6] - 基差：截至2月6日，螺纹主力合约基差143元/吨，环比增加21元/吨，热轧主力合约基差 -1元/吨，环比增加17元/吨 [5] - 价格：截至2月6日，全国主要城市螺纹钢汇总均价3306元/吨，环比上周下降10元/吨；热轧板卷全国汇总均价为3284元/吨，环比上周下降15元/吨 [10] 原料情况 - 价格：准一级冶金焦本周价格1470元/吨，主焦煤吕梁本周价格1483元/吨，61.5%PB粉青岛港本周价格765元/吨，环比变动分别为0、0、 -29元/吨 [15][16] 产量与开工率情况 - 铁水：铁水产量228.58万吨，环比增加0.6万吨 [5] - 高炉：高炉开工率79.53%，环比上升0.53%，高炉产能利用率85.69%，环比上升0.22%；截至2月6日，唐山高炉开工率92.3%，环比增加2.46% [5][29] - 电炉：电炉开工率57.33%，环比下降13.33%，电炉产能利用率48.12%，环比下降7.59% [5] - 螺纹钢：截至2月6日，螺纹钢产量环比减少8.15万吨，长流程产量环比减少4.81万吨，短流程产量环比减少3.34万吨 [34] - 热卷：热卷产量环比减少0.05万吨 [32] 成交情况 - 螺纹：截至2月6日，螺纹周均成交量为3.48万吨，成交低位运行 [43] - 热卷：截至2月6日，热卷周均成交量为2.5万吨，成交量下降；下游冷轧产量88.88万吨，环比增加0.46万吨，同比高位 [47] 库存情况 - 主要钢材品种：截至2月6日，主要钢材品种库存940.13万吨，环比增加49.15万吨 [50] - 唐山钢坯：截至2月6日，唐山钢坯库存57.8万吨，环比增加4.95万吨 [50] 下游情况 - 钢材出口：11月钢材出口998万吨，环比增加19.78万吨；1 - 11月，钢材出口量累计1.077亿吨，累计同比增长6.7%；11月热卷出口183.03万吨 [60] - 汽车产销：11月汽车产量为353.2万辆，环比增加17.33万辆；汽车销量342.9万吨，环比增加10.69万吨；11月新能源汽车产量188万辆，环比增加10.8万辆；新能源汽车销量182.3万吨，环比增加10.8万吨 [64] - 房地产：1 - 12月，全国房地产开发投资同比下滑17.2%，降幅1.3%；房屋新开工面积累计59770万平方米，同比下降20.4%；房屋竣工面积60348万平方米，同比下降18.1%；新建商品房销售面积88101万平方米，同比下降8.7%；新建商品房销售额同比下降12.6%，降幅1.5%；开发企业资金到位额累计93117万亿元，同比下降13.4% [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢和热卷产需库存情况各异，成本支撑上移，钢价区间震荡；铁矿石供应发运降但到港升，需求铁水增产，库存累库，走势短期偏强但高度有限；双焦供应恢复，需求成交好转，铁水增产形成支撑，震荡偏强运行 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周市场宏观氛围回升，但产业供需转弱，螺纹钢库存转增，热卷库存降幅收窄，钢价震荡运行；螺纹钢多地现货价格有涨跌，热卷部分地区持平或上涨，进口铁矿石价格上涨，成本中准一级冶金焦和低硫主焦煤持平；期货方面螺纹和热卷合约有涨跌，持仓部分增加；基差螺纹和热卷各地区有变化，价差部分变动；库存螺纹钢厂库社库总库存增加，热卷厂库降社库升总库存降 [9] 钢材供需分析 - 产量上螺纹钢高炉和电炉增产，螺纹钢周产量191.04万吨（环比+1.50%，同比-4.20%），热卷周产量305.51万吨（环比+0.33%，同比+0.53%）；开工率高炉和电炉均回升，全国高炉开工率79.31%（环比+0.47%，同比+1.55%），电炉开工率72.97%（环比+6.32%，同比+10.53%）；利润螺纹钢和热卷均增加 [14][24][28] - 需求上螺纹钢和热卷均下降，螺纹钢表观消费174.96万吨（环比-12.71%，同比-5.50%），热卷表观消费308.34万吨（环比-0.78%，同比+2.41%）；库存上螺纹钢转增，厂库147.93万吨（环比+6.14%，同比+17.83%），社库290.18万吨（环比+2.66%，同比-0.73% ），总库存438.11万吨（环比+3.81%，同比+4.85%），热卷库存减幅趋缓，厂库77.32万吨（环比-6.07%，同比+0.22% ），社库290.81万吨（环比+0.75%，同比+22.40%），总库存368.13万吨（环比-0.76%，同比+18.79%） [33][38][43] - 下游地产方面商品房和土地市场环比下降，30大中城市周度商品房成交面积环比下降48.69%，同比减少39.97%，100大中城市成交土地面积环比减少48.71%，同比下降47.28%；下游汽车方面2025年11月产销分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%，1 - 11月产销分别完成3123.1万辆和3112.7万辆，同比分别增长11.9%和11.4% [46][49] 铁矿供需分析 - 供应上铁矿石发运环比回落，到港量回升，澳洲和巴西铁矿发运2606.4万吨（环比-5%，同比-0.7%），铁矿石45港口到港量2920.4万吨（环比+5.95%，同比+24.59%）；需求上铁水日产持续转增，疏港量持稳，铁水日产229.5万吨（环比+2.07万吨，同比+5.13万吨 ），铁矿石45港口疏港量323.27万吨（环比-0.60%，同比-0.92%） [56][61] - 库存上铁矿港口库存创新高，钢企铁矿石库存小幅回升，铁矿石45港口库存16275.26万吨（环比+1.91%，同比+8.10%），247家钢企进口铁矿库存8989.59万吨（环比+0.48%，同比-10.77%） [66] 双焦供需分析 - 供给上国内矿山开工率环比增加，蒙煤通关环比回落，炼焦煤矿山开工率85.34%（环比+7.17%，同比-2.52%），蒙煤通关量日度均值16.90万吨（环比-11.27%，同比+10.11%）；需求上焦煤竞拍成交率环比改善，焦煤竞拍日成交率+95.12% （环比+21.42%，同比+37.72%），周度成交率85.85%（周环比+24.26%，同比+32.89%） [72][75] - 焦企利润环比收缩，产能利用率小幅回升，独立焦化厂吨焦利润-45元/吨（环比-31元/吨，同比-38元/吨），产能利用率72.69%（环比+1.35%，同比-0.63%）；焦煤库存港口降焦化厂增，独立焦化厂焦煤库存911.95万吨（环比+1.77%，同比+3.40% ），炼焦煤港口库存299.8万吨（环比-0.50%，同比-36.89%） [81][87] - 焦炭库存港口增焦化厂降，独立焦化厂焦炭库存44.17万吨（环比-9.30%，同比-27.48% ），焦炭港口库存184.1万吨（环比+2.23%，同比+1.61%）；现货价格焦炭四轮提降后暂稳，山西低硫主焦煤1500元/吨（周环比持稳，同比+80元/吨），准一级冶金焦出厂价1340元/吨（邯郸）（环比持稳，同比-220元/吨） [93][98] 价差分析 - 螺纹钢和热卷基差收缩，5 - 10价差小幅收缩；卷螺差窄幅震荡，铁矿1 - 5价差小幅收缩 [100][105]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [6] 报告的核心观点 - 2月螺纹2605合约上涨0.03%；2025年12月全球70个国家/地区粗钢产量1.396亿吨，同比降3.7%，全年产量18.494亿吨；2025年中国粗钢产量约9.61亿吨，同比降4.4%，自2020年后首次降至10亿吨以下 [5][32] - 1月底螺纹钢周社会库存326.4万吨，环比升7.7%，同比降27.5%，库存累积符合春节前规律但同比仍处低位，需求端偏弱，春节前后成交清淡，预计2月螺纹期价总体企稳震荡 [5][33] - 操作策略上单边逢低震荡偏多对待，套利和期权观望 [6][34] 各目录总结 价格分析 - 期货价格展示螺纹钢期货主力合约日K线走势图 [7] - 现货价格方面，2026年1月30日上海地区螺纹钢现货价3240元/吨，较上一交易日降40元/吨，天津地区3190元/吨，较上一交易日无变化 [12] - 基差价差部分提及螺纹基差(活跃合约) [13][14] 重要市场信息 - 中国人民银行召开2026年宏观审慎工作会议，要求继续构建宏观审慎管理体系 [16] - 2025年全国规模以上工业企业利润总额73982.0亿元，比上年增0.6%，钢铁行业利润总额1098.3亿元，同比增299.2%，煤炭开采和洗选业利润总额3520.0亿元，同比降41.8% [16] - 1月中国制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点，非制造业PMI为49.4%，较上月回落0.8个百分点 [16] - 2025年四季度末人民币房地产贷款余额51.95万亿元，全年减少9636亿元，开发贷款余额13.16万亿元，全年减少3575亿元，个人住房贷款余额37.01万亿元，全年减少6768亿元 [16] 供应端情况 - 提及247家钢厂日均铁水产量和盈利率 [18][20] 需求端情况 - 2026年1月非制造业PMI建筑业当期值48.8，环比降4%，兰格钢铁钢铁流通业采购经理指数当期值47.1，环比降0.9% [24] - 涉及建筑业新开工、施工与竣工建筑面积累计同比、商品房销售、上海终端线螺采购量等内容 [25][27][31] 基本面分析 - 2025年12月全球70个国家/地区粗钢产量1.396亿吨，同比降3.7%，全年产量18.494亿吨；2025年中国粗钢产量约9.61亿吨，同比降4.4%，自2020年后首次降至10亿吨以下 [32] 后市展望 - 1月底螺纹钢周社会库存326.4万吨，环比升7.7%，同比降27.5%，库存累积符合春节前规律但同比仍处低位，需求端偏弱，春节前后成交清淡，预计2月螺纹期价总体企稳震荡 [33] 操作策略 - 单边逢低震荡偏多对待，套利和期权观望 [6][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周市场宏观偏暖，产业供需环比略有转弱，螺纹钢库存转增，热卷库存降幅收窄，终端整体需求释放有限，钢价先跌后涨，周度价格小幅回落，基差收缩，钢材短时累库矛盾有限，原料端负反馈压力未突显，价格有支撑但驱动不强，偏震荡运行，建议螺纹钢在3000 - 3200区间操作，热卷在3200 - 3350区间操作 [3][9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 宏观利好支撑，钢价先跌后涨，周度价格小幅回落，基差收缩，螺纹钢库存转增，热卷库存降幅收窄，终端整体需求释放有限 [9] - 现货方面，上海、北京螺纹钢价格上涨，广州螺纹钢价格下降；上海、广州热轧板卷价格下降，天津热轧板卷价格上涨；进口铁矿石价格上涨，准一级冶金焦价格不变，低硫主焦煤价格上涨 [9] - 期货方面，RB01、RB05、RB10合约价格上涨，HC01、HC05、HC10合约价格下降；螺纹钢和热卷基差、价差、库存有不同变化 [9] 钢材供需分析 - 产量上，螺纹钢周产量199.55万吨（环比+4.86%，同比+14.60%），热卷周产量305.41万吨（环比-0.96%，同比-5.34%）；螺纹钢高炉增产、电炉减产，高炉和电炉开工率均小幅回落 [15][16][18] - 利润方面，螺纹钢利润小幅下降至+61元/吨（周环比-11元/吨，同比-53元/吨），热卷利润略有修复至+1元/吨（周环比+5元/吨，同比-30元/吨） [24][26] - 需求上，螺纹钢和热卷需求均下降，螺纹钢表观消费185.52万吨（环比-2.53%，同比+58.69%），全国建材成交5日均值环比-5.01%，同比+25.93%，热卷表观消费309.96万吨（环比-1.34%，同比+2.44%） [27][31] - 库存方面，螺纹钢库存转增，厂库148.98万吨（环比+1.80%，同比+13.79%），社库303.12万吨（环比+2.61%，同比-12.52%），总库存452.1万吨（环比+3.20，同比-6.44%）；热卷库存降幅收窄，厂库76.64万吨（环比+0.14%，同比-3.66%），社库281.14万吨（环比-1.63%，同比+9.41%），总库存357.78万吨（环比-1.26%，同比+6.32%） [32][36][37] - 下游地产方面，30大中城市周度商品房成交面积环比下降7.80%，同比减少32.32%；100大中城市成交土地面积环比减少49%，同比下降69% [41][43] - 下游汽车方面，12月汽车产销环比同比均下降，2025年汽车产销同比增长 [44][46] 价差分析 - 螺纹钢和热卷基差小幅走扩，螺纹钢热卷5 - 10价差窄幅震荡，卷螺差走扩，双焦5 - 9价差小幅扩大 [48][53]

市场现货价格与库存动态 - 1月21日中天螺纹现货价格为3240元/吨 [1] - 同日市场出库量为3.60万吨，较上周同期减少0.80万吨 [1] - 同日杭州螺纹库存为47.0万吨，较上周同期增加1.0万吨 [1] - 长江钢铁对合肥地区建材出厂价进行调整，其中螺纹价格持平为3300元/吨，盘螺和线材价格均上调20元至3560元/吨 [1] 期货市场与产业动态 - 上海期货交易所同意宁夏建龙特钢有限公司生产的“申银”牌螺纹钢产品注册，可用于螺纹钢期货合约的履约交割 [1] 行业供需基本面 - 受季节性需求影响，市场成交有所减弱 [2] - 螺纹钢产量微降，表观需求短暂回升，但成交仍弱，需求难以扭转 [2] - 热卷产量增加、库存偏高，依赖制造业与出口支撑 [2] - 五大钢材总产量增加0.62万吨至819.21万吨 [3] - 五大钢材表观需求回升29.3万吨至826.12万吨 [3] - 五大钢材总库存去化6.91万吨至1247.01万吨，贸易商拿货意愿较弱，或延续低位库存操作 [3] 机构对市场走势的观点 - 当前钢材市场处于需求淡季，基本面偏弱，钢价延续震荡走势 [2] - 因成材需求转弱，个别钢厂复产时间延迟，供应小幅增加，基本面矛盾有所缓解 [3] - 在没有实质性政策落地以及一季度需求仍维持偏弱情况下，预计钢材价格保持震荡走势 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹 2605 合约短期、中期、日内分别呈震荡、震荡、震荡偏弱态势 关注 MA5 一线支撑 核心逻辑是预期现实博弈 钢价震荡企稳 [2] - 商品情绪偏暖 螺纹期价低位回升 但因供增需弱 螺纹基本面弱稳运行 淡季钢价继续承压 预计钢价延续震荡运行 需关注钢厂生产情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 时间周期分为短期（一周以内）、中期（两周至一月） 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价 无夜盘品种以昨日收盘价为起始价 当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度 跌幅大于 1%为弱势 跌幅 0 - 1%为震荡偏弱 涨幅 0 - 1%为震荡偏强 涨幅大于 1%为强势 震荡偏强/偏弱只针对日内观点 短期和中期不做区分 [2] - 螺纹 2605 合约短期、中期、日内分别为震荡、震荡、震荡偏弱 建议关注 MA5 一线支撑 核心逻辑是预期现实博弈 钢价震荡企稳 [2] 行情驱动逻辑 - 商品情绪偏暖 黑色金属集体回升 但螺纹钢供需格局偏弱 建筑钢厂持续复产 产量回升 低供应格局待变 利好效应趋弱 [3] - 螺纹钢需求表现偏弱 高频需求指标处近年来同期低位 下游行业未改善 后续将季节性走弱 拖累钢价 [3] - 商品情绪偏暖使螺纹期价低位回升 但供增需弱下基本面弱稳运行 淡季钢价承压 预计钢价延续震荡 关注钢厂生产情况 [3]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 螺纹钢、热卷 - 螺纹钢和热卷均减产，螺纹钢需求回落明显，热卷需求有韧性，二者均去库；铁水日产下降使原料端补库动能趋弱，双焦低位有支撑；五大材延续去库，基本面结构相对健康，热卷基本面环比改善，商务部、海关总署对部分钢铁实施出口许可证管理，市场担忧影响出口，卷螺差阶段性走缩，成材基本面压力不大，价格下探空间有限，螺纹钢关注3000附近支撑，热卷关注3200附近能否站稳[3] 铁矿石 - 供应端到港量回升，供应阶段性增加，需求端持续回落，补库动能减弱，港口库存创新高，价格整体承压，下方支撑关注730 - 750附近[4] 焦煤、焦炭 - 国内炼焦煤矿山生产小幅收缩，蒙煤通关相对高位，整体供应小幅增加；下游成交环比改善，焦化厂和港口焦煤库存累积，压制价格；焦化厂利润尚可，生产持稳，焦炭库存整体偏低，铁水环比回落，钢厂补库动力有限，焦炭二轮提降落地后仍有提降预期，盘面提前走出提降幅度，双焦获支撑，下探空间有限，焦煤关注1000附近支撑[5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周五大材延续去库，基本面变动不大，政策靴子落地且原料端承压回落，成本支撑下移，钢价整体回落，螺纹钢基差略有回升；现货方面，螺纹钢和热卷多地价格下降，进口铁矿石、准一级冶金焦价格下降，低硫主焦煤价格持平；期货方面，螺纹钢和热卷各合约价格下降，持仓量减少；基差方面，螺纹钢部分基差回升，热卷部分基差下降；价差方面，RB01 - 05、HC01 - 05价差扩大，01HC - 01RB价差缩小；库存方面，螺纹钢厂库、社库、总库存下降，热卷厂库上升、社库和总库存下降[9] 钢材供需分析 - 产量：螺纹钢周产量178.78万吨（环比 - 5.56%，同比 - 18.02%），热卷周产量308.71万吨（环比 - 1.78%，同比 - 3.56%），螺纹钢高炉和电炉均减产，高炉周产量151.22万吨（环比 - 5.83%，同比 - 19.93%），电炉周产量27.56万吨（环比 - 4.04%，同比 - 5.62%）[14][16][21] - 开工率：全国高炉开工率78.63%（环比 - 1.91%，同比 - 3.49%），电炉开工率67.73%（环比 + 0.01%，同比 + 0.61%）[26] - 利润：螺纹钢利润 +21元/吨（周环比 - 13元/吨，同比 - 84元/吨），热卷利润为 - 42元/吨（周环比 - 20元/吨，同比 - 113元/吨）[30] - 需求：螺纹钢表观消费203.09万吨（环比 - 6.40%，同比 - 14.91%），全国建材成交5日均值为9.82吨（环比 - 3.95%，同比 - 14.45%），热卷表观消费311.97万吨（环比 - 0.92%，同比 - 1.58%）[35] - 库存：螺纹厂库140.8万吨（环比 - 1.32%，同比 + 8.68%），社库338.7万吨（环比 - 6.21%，同比 + 15.43% ），总库存479.5万吨（环比 - 4.83%，同比 + 13.37%）；热卷厂库84.03万吨（环比 + 5.14%，同比 + 5.38% ），社库313.06万吨（环比 - 2.30%，同比 + 36.32%），总库存397.09万吨（环比 - 0.81%，同比 + 28.61%）[39][44] - 下游地产：30大中城市周度商品房成交面积环比回升13.63%，同比减少37.20%；100大中城市成交土地面积环比增加6.62%，同比下降32.74%[47] - 下游汽车：2025年11月汽车产销分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%；1 - 11月，汽车产销分别完成3123.1万辆和3112.7万辆，同比分别增长11.9%和11.4%，增速较1 - 10月分别收窄1.3和1个百分点[50] 铁矿供需分析 - 供应：铁矿石价格指数104.33（环比 - 2.53%，同比 - 1.44% ），澳洲和巴西铁矿发运2655.3万吨（环比 - 4%，同比 + 4.7%），铁矿石45港口到港量2723.4万吨（环比 + 9.79%，同比 + 20.06%）[58] - 需求：铁水日产229.2万吨（环比 - 3.1万吨，同比 - 3.27万吨 ），铁矿石45港口疏港量319.19万吨（环比 + 0.23%，同比 - 5.32%），247家钢企库销比31.19天（环比 - 1.05%，同比 - 4.35%）[63] - 库存：铁矿石45港口库存15431.42万吨（环比 + 0.85%，同比 + 3.05%），247家钢企进口铁矿库存8834.2万吨（环比 - 1.68%，同比 - 6.34%），114家钢企铁矿石平均可用23.42天（环比 - 1.56%，同比 + 0.82%）[69] 双焦供需分析 - 供给：炼焦煤矿山开工率85.31%（环比 - 0.33%，同比 - 5.84%），洗煤厂产能利用率38.21%（环比 + 4.60%，同比 - 0.18%），蒙煤通关量日度均值18.63万吨（环比 - 2.34%，同比 + 110%）[75] - 成交率：焦煤竞拍日成交率 +70.41% （环比 + 20.19%，同比 + 5.50%），周度成交率77.61%（周环比 + 17.70%，同比 + 6.18%）[77] - 焦企：独立焦化厂吨焦利润 +44元/吨（环比 + 14元/吨，同比 + 23元/吨），产能利用率73.16%（环比 - 0.92%，同比 - 1.16%），钢厂焦炭产能利用率85.95%（环比 - 0.02%，同比 - 0.60%）[83] - 焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存883.66万吨（环比 + 3.08%，同比 + 4.81% ），钢厂焦煤库存794.47万吨（环比 - 0.45%，同比 + 7.06%），炼焦煤港口库存307.5万吨（环比 + 3.71%，同比 - 31.50%）[89] - 焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存50.11万吨（环比 + 12.13%，同比 + 10.04% ），钢厂焦炭库存635.28万吨（环比 + 1.60%，同比 + 1.88%），焦炭港口库存181.2万吨（环比 - 0.06%，同比 + 9.04%）[95] - 现货价格：山西低硫主焦煤1500元/吨（周环比持稳，同比 - 60元/吨），准一级冶金焦出厂价1440元/吨（邯郸）（环比 - 50元/吨，同比 - 170元/吨）[100] 价差分析 - 螺纹钢和热卷基差均走扩，螺纹钢热卷1 - 5价差均小幅走扩；卷螺差窄幅震荡，焦煤1 - 5价差小幅走扩[102][106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观有所预期，成材钢价震荡运行，原料成本端支撑减弱，12月将召开中央经济工作会议，短期钢价震荡运行 [1][5][6][15] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 供给：全国主要钢厂螺纹钢当周产量206.08万吨，环比减少1.88万吨，热轧当周产量319.01万吨，环比增加3万吨；从工艺看，螺纹钢长流程产量环比减少4.43万吨，短流程产量环比增加2.55万吨 [5][35] - 需求：螺纹表观需求回落，上周为227.94万吨，环比减少2.85万吨，热卷表观需求回落，上周为320.22万吨，环比减少4.2万吨；截至11月28日，建材周均成交量为10.45万吨，热卷周均成交量为3.36万吨 [5][40][44][49] - 库存：螺纹钢总库存531.48万吨，环比减少21.86万吨，社会库存384.75万吨，环比减少15.27万吨，钢厂库存146.73万吨，环比减少6.59万吨；热轧总库存400.9万吨，环比减少1.21万吨，社会库存322.88万吨，环比减少1.21万吨，钢厂库存78.02万吨，与上周持平 [7] - 基差：截至11月28日，螺纹主力合约基差140元/吨，环比下降23元/吨，热卷主力合约基差 -12元/吨，环比下降12元/吨，基差走弱 [13] - 总结：钢厂盈利率35.06%，环比下降2.6%；铁水产量234.68万吨，环比减少1.6万吨；高炉开工率81.09%，环比下降1.1%，高炉产能利用率87.98%，环比下降0.6%；电炉开工率69.13%，环比持平，电炉产能利用率52.73%，环比上升1.17% [7] 原料 - 价格：准一级冶金焦本周价格1450元/吨，环比下降30元/吨；主焦煤（吕梁）本周价格1505元/吨，环比下降140元/吨；61.5%PB粉（青岛港）本周价格794元/吨，环比上升6元/吨 [16][17] - 产量与开工率：截至2025年11月28日，高炉开工率环比下降1.1%，电炉开工率环比持平，铁水产量234.68万吨，环比下降1.6万吨；唐山高炉开工率91.08%，环比下降0.12% [20][29] 下游需求相关数据 - 钢材出口：10月钢材出口978万吨，环比下降69万吨；1 - 10月，钢材出口量累计9773.7万吨，累计同比增长6.6%；10月热卷出口164.15万吨 [64] - 汽车产销：10月汽车产量为335.87万辆，环比增加8.29万辆；汽车销量332.21万辆，环比增加9.57万辆；10月新能源汽车产量177.2万辆，环比增加15.5万辆；新能源汽车销量171.5万辆，环比增加11.1万辆 [68] - 房地产数据：1 - 10月地产投资累计同比下降14.7%，房屋新开工面积累计同比下降19.8%，房屋竣工面积累计同比下降16.9%，商品房销售面积同比下降6.8%，商品房销售额同比下降9.6%，到位资金同比下降9.7% [71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对钢材、铁矿、双焦、动力煤等黑色建材品种进行分析，认为钢材、铁矿、双焦价格短期维持震荡运行，动力煤价格短期震荡偏强运行，后续需关注各品种供需、库存、产量及政策等因素变化 [1][3][5][7] 各品种总结 钢材 - 期现货表现：昨日钢材盘面价格震荡偏弱，现货成交一般，价格随盘面回落，全国建材成交8.45万吨，环比减少8.15% [1] - 供需逻辑：建材产量供给压力仍在，库存去化可观，表观消费良好，但即将步入消费淡季，消费持续性待察；板带材供需格局改善，供给压力未解决，去库压力大；短期钢价震荡，后续关注冬储博弈及原料支撑 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [2] 铁矿 - 期现货表现：昨日铁矿石期货震荡，现货报价弱稳、成交平淡，全国主港铁矿累计成交91.8万吨，环比上涨27.32% [3] - 供需逻辑：供给维持高位，库存压力持续，钢厂亏损减产致铁水产量环比下降；港口去库、到港量回落对价格有支撑，矿价回调空间有限，大概率区间震荡，后续关注铁水产量及下游库存变化 [3] - 策略：单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权无操作 [4] 双焦 - 期现货表现：昨日黑色板块商品价格普跌，双焦期货价格重心下移，进口蒙煤受盘面影响报价走弱，交投冷清，成交量下滑；本周焦煤产量回升，下游和港口去库幅度大，焦炭产量小幅下降，整体库存微增 [5] - 供需逻辑：焦煤国内矿山复产、蒙煤通关量高、海运煤进口回升，供应环比修复，下游刚需采购，投机需求不足，市场聚焦仓单价值；焦炭部分地区限产结束，供给改善，铁水产量下降，投机需求转弱，维持供需弱平衡 [6] - 策略：焦煤、焦炭单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权无操作 [6] 动力煤 - 期现货表现：产地部分煤矿因环保等因素供应紧缩，煤价小涨，下游按需采购，投机需求放缓；港口受封航影响库存累积，成交不畅，下游观望；进口煤印尼供给少，外矿报价高 [7] - 供需逻辑：产地供给恢复有限，下游采购观望加重，但消费旺季到来，港口库存累库不及预期，非电需求旺盛，短期价格震荡偏强，后期关注消费和补库情况 [7] - 策略：未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面数据不佳，1 - 10月全国房地产开发投资、施工面积、新开工面积、竣工面积、新建商品房销售面积及全国固定资产投资（不含农户）均同比下降[1][4] - 基本面上周产业数据尚可，五大材产量环比减少，库存回落，表需小幅回落，建材减产贡献大部分减量，热卷数据变化不大，钢厂减产后供应压力减小，短期去库存支撑增强，但需求偏弱格局不改，预计钢价震荡为主[1][5] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 | 合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅% | 总成交量/手 | 总持仓量/手 | 价格单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE 螺纹钢 | 3053 | 19 | 0.63 | 4907951 | 2731199 | 元/吨 | | SHFE 热卷 | 3256 | 11 | 0.34 | 1702672 | 1302507 | 元/吨 | | DCE 铁矿石 | 772.5 | 12.0 | 1.58 | 1423894 | 494127 | 元/吨 | | DCE 焦煤 | 1192.0 | -78.0 | -6.14 | 5024636 | 941024 | 元/吨 | | DCE 焦炭 | 1669.5 | -87.0 | -4.95 | 107554 | 48736 | 元/吨 | [2] 行情评述 - 上周钢材期货震荡反弹，去库支撑钢价回稳，但终端弱势不改，承压运行，唐山钢坯价格2950（+10）元/吨，上海螺纹报价3190（0）元/吨，上海热卷3260（0）元/吨[4] - 宏观方面，1 - 10月全国房地产开发投资等数据同比下降，全国固定资产投资（不含农户）同比下降1.7%[4] - 产业方面，上周螺纹产量200万吨，环比减少9万吨，表需216万吨，减少2万吨，厂库160万吨，减少6万吨，社库416万吨，减少10万吨，总库存576万吨，减少16万吨；热卷产量314万吨，减少5万吨，厂库78万吨，增加0万吨，社库333万吨，增加0万吨，总库410万吨，增加0万吨，表需314万吨，减少1万吨[5] 行业要闻 - 2025年10月中国出口钢材978.2万吨，较上月减少68.3万吨，环比下降6.5%；1 - 10月累计出口钢材9773.7万吨，同比增长6.6%[6] - 10月全国乘用车市场零售224.2万辆，同比下降0.8%，1 - 10月累计零售1925万辆，同比增长7.9%；10月新能源乘用车市场零售128.2万辆，同比增长7.3%，环比下降1.3%，1 - 10月累计零售1015.1万辆，增长21.9%[6][7] 相关图表 报告展示了螺纹钢期货及月差走势、热卷期货及月差走势、螺纹钢基差走势、热卷基差走势、螺纹现货地区价差走势、热卷现货地域价差走势、长流程钢厂冶炼利润、华东地区短流程电炉利润、全国247家高炉开工率、247家钢厂日均铁水产量、螺纹钢产量、热卷产量、螺纹钢社库、热卷总库存、螺纹钢厂库、热卷厂库、螺纹钢总库存、螺纹钢表观消费、热卷表观消费等图表[9][11][13][15][17][19][22][23][25][33][35]