报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析，认为铜价支撑强但短期上方压力加大；铝价预计震荡运行；铅价偏强但沪铅跟涨有限；锌价受商品氛围和结构变化提振；锡价短期区间震荡；镍价或下跌，建议逢高沽空；碳酸锂震荡调整概率大；氧化铝建议逢高布局空单；不锈钢市场供大于求态势难改；铸造铝合金价格短期偏震荡 [1][3][4][5][6][7][9][11][13][15] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 隔夜美股走强、美元指数回升致铜价震荡下滑，LME 库存增加、注册仓单低位、注销仓单比例下滑，国内电解铜社会和保税区库存增加，上期所铜仓单减少，下游采买情绪一般，进口亏损，精废价差缩小 [1] - 虽美国法案通过，但就业数据好于预期使降息预期下降，产业上原料供应紧张、库存结构性偏低支撑铜价，但消费韧性降低和出口增多使短期价格上方压力加大，今日沪铜主力运行区间 79800 - 81000 元/吨，伦铜 3M 运行区间 9850 - 10020 美元/吨 [1] 铝 - 国内商品情绪偏暖但铝锭累库致价格升势受阻，沪铝加权合约持仓增加，期货仓单微降，国内社会库存增加，铝棒加工费下滑，外盘 LME 铝库存增加、注销仓单比例降至 2.3%、Cash/3M 维持贴水 [3] - 国内“反内卷竞争”预期下商品情绪偏暖，海外降息预期减弱，产业上国内外库存处于低位支撑铝价，但库存边际增加和弱需求构成压力，预计铝价震荡运行，今日国内主力合约运行区间 20500 - 20800 元/吨，伦铝 3M 运行区间 2580 - 2620 美元/吨 [3] 铅 - 周四沪铅指数收涨，伦铅 3S 上涨，上期所铅锭期货库存、内盘原生基差等有相应数据，国内社会库存微增 [4] - 原生端供应维持高位，再生端供应紧缺，铅蓄电池价格止跌企稳，下游采买转好，冶炼企业成品库存去化，LME 铅 7 月到期合约多头持仓集中度高，Cash - 3S 结构走强，铅价偏强运行，但国内弱消费压制下沪铅跟涨幅度有限 [4] 锌 - 周四沪锌指数收涨，伦锌 3S 上涨，上期所锌锭期货库存、内盘基差等有相应数据，国内社会库存小幅累库 [5] - 锌矿供应维持高位，TC 上行，锌锭放量预期高，但部分冶炼厂转产锌合金锭及直发下游使社会库存累库不明显，近期商品氛围和 LME 市场锌 Cash - 3S 结构上行提振锌价 [5] 锡 - 周四锡价震荡运行，缅甸佤邦锡矿复产慢、南部运输受阻致 6 月国内锡矿进口量预计减少，冶炼端原料库存不足，部分企业检修或减产，精炼锡供应收紧；需求方面光伏订单下滑、消费电子等订单增长乏力，镀锡板等领域需求平稳，全国主要市场锡锭社会库存增加 [6] - 锡矿短期供应紧缺，上游惜售，但终端需求疲软，产业链上下游僵持，预计国内锡价短期在 250000 - 280000 元/吨区间震荡，LME 锡价在 31000 - 34000 美元/吨震荡 [6] 镍 - 周四镍价震荡运行，镍矿价格承压，虽菲律宾出货效率低但下游镍铁价格下跌使印尼部分冶炼厂减产，镍铁价格承压，铁厂减产止损，中间品偏紧格局或好转，硫酸镍价格持稳，精炼镍贸易商低价出货意愿高，现货升贴水持稳 [7] - 精炼镍供需过剩格局不改，菲律宾镍矿有转松预期，成本支撑走弱，或引发产业链负反馈下跌行情，建议逢高沽空，短期沪镍主力合约价格运行区间 115000 - 128000 元/吨，伦镍 3M 合约运行区间 14500 - 16500 美元/吨 [7] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘上涨，部分企业年中检修使本周产量环比减 3.4%，周度库存环比增 1.1%，旺季前国内或持续累库 [9] - 锂价波动与低位品种共振，与基本面关联度低，价格反弹使供给出清减缓，上方抛压大，震荡调整概率大，建议关注商品市场氛围，今日广期所碳酸锂 2509 合约参考运行区间 62800 - 65800 元/吨 [9] 氧化铝 - 2025 年 7 月 3 日氧化铝指数日内下跌，单边交易总持仓增加，新疆现货价格上涨，其余地区不变，基差方面山东现货升水 08 合约，海外澳洲 FOB 价格不变，进口窗口关闭，期货仓单不变，矿端几内亚和澳大利亚 CIF 价格维持 [11] - 预计几内亚铝土矿 CIF 在 70 - 85 美元/吨区间波动，对应山东和山西地区冶炼成本，建议结合商品市场情绪逢高布局空单，国内主力合约 AO2509 参考运行区间 2850 - 3300 元/吨 [11] 不锈钢 - 周四不锈钢主力合约收涨，现货价格持平，期货库存减少，社会库存下降但 300 系库存减少 [13] - 当前处于消费传统淡季，终端需求释放乏力，供应端虽有减产预期但库存去化慢，短期内供大于求格局难改，预计现货市场弱势运行 [13] 铸造铝合金 - 截至周四下午 3 点，AD2511 合约收涨，加权合约持仓增加，成交量收缩，与 AL2511 合约价差持平，现货价格持平，市场成交以交割品为主，佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭社会库存增加 [15] - 下游处于淡季，供需均偏弱，价格跟随成本端波动，铝价震荡偏强且 2511 合约是旺季合约支撑价格，但期现价差拉大限制升幅，短期价格偏震荡 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属市场整体表现分化，部分品种价格震荡上扬，部分品种震荡运行，各品种受产业供需、库存、政策预期等因素影响[1][3][4] - 不同有色金属品种价格走势受各自产业层面因素影响，如库存变化、需求强弱、供应情况等，且各品种价格运行区间有所不同[1][3][6] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格表现：伦铜突破10000美金关口，收涨0.67%至10010美元/吨，沪铜主力合约收至80090元/吨[1] - 产业层面：LME库存增加2000至93250吨，注册仓单量维持低位，注销仓单比例下滑至34.2%，Cash/3M升水96美元/吨；上期所铜仓单增加0.03至2.5万吨，上海地区现货升水期货120元/吨，广东地区库存小幅增加，现货升水期货下滑至85元/吨，下游需求减弱[1] - 价格走势：美国政策预期边际宽松但有不确定性，贸易局势担忧缓解，产业上铜原料供应紧张，库存结构性偏低，铜价仍可能冲高，但涨速预计放缓，短期或维持震荡冲高走势，沪铜主力运行区间80000 - 81500元/吨，伦铜3M运行区间9850 - 10100美元/吨[1] 铝 - 价格表现：伦铝收涨0.48%至2614美元/吨，沪铝主力合约收至20715元/吨[3] - 产业层面：沪铝加权合约持仓量69.3万手，环比增加1.3万手，期货仓单微降至2.8万吨，国内三地铝锭库存录得32.9万吨，环比减少0.05万吨，佛山、无锡两地铝棒库存环比增加约0.36万吨，铝棒加工费下滑，华东现货升水期货10元/吨，环比下调30元/吨，下游畏高，交投不佳，LME铝库存35.7万吨，环比增加0.8万吨，注销仓单比例降至2.4%，Cash/3M维持贴水[3] - 价格走势：国内“反内卷竞争”预期下商品情绪回暖，美国和越南推进贸易协议情绪面偏暖，国内铝库存和LME铝库存均处于低位，铝价支撑较强，短期价格预计震荡偏强运行，国内主力合约运行区间20600 - 20850元/吨，伦铝3M运行区间2580 - 2640美元/吨[3] 铅 - 价格表现：沪铅指数收涨0.41%至17178元/吨，伦铅3S较前日同期涨1至2042美元/吨[4] - 产业层面：SMM1铅锭均价16925元/吨，再生精铅均价16875元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价10275元/吨，上期所铅锭期货库存录得4.64万吨，内盘原生基差 - 195元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 30元/吨，LME铅锭库存录得27.01万吨，LME铅锭注销仓单录得6.77万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 32.45美元/吨，3 - 15价差 - 59.1美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.176，铅锭进口盈亏为 - 649.68元/吨，国内社会库存微增至5.23万吨[4] - 价格走势：原生端供应维持高位，再生端供应紧缺，铅蓄电池价格止跌回升，下游蓄企采买边际转好，冶炼企业成品库存持续去化，近期LME铅7月到期合约多头持仓集中度较高，Cash - 3S结构持续缓慢走强，铅价整体偏强运行，但国内弱消费压制下沪铅跟涨幅度相对有限[4] 锌 - 价格表现：沪锌指数收跌0.10%至22194元/吨，伦锌3S较前日同期跌26.5至2713美元/吨[5] - 产业层面：SMM0锌锭均价22290元/吨，上海基差105元/吨，天津基差 - 35元/吨，广东基差65元/吨，沪粤价差40元/吨，上期所锌锭期货库存录得0.66万吨，内盘上海地区基差105元/吨，连续合约 - 连一合约价差80元/吨，LME锌锭库存录得11.49万吨，LME锌锭注销仓单录得2.56万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 18.75美元/吨，3 - 15价差 - 51.34美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.145，锌锭进口盈亏为 - 910.97元/吨，国内社会库存小幅累库至8.06万吨[5] - 价格走势：锌矿供应维持高位，TC延续上行态势，锌锭放量预期较高，秘鲁大型锌冶炼厂罢工结束生产未受影响，但部分锌冶炼厂转产锌合金锭，部分锌锭以直发下游形式转化为在途库存，LME市场锌Cash - 3S结构快速上行，对锌价有所提振[5] 锡 - 价格表现：周三锡价震荡运行[6] - 产业层面：供应上缅甸佤邦锡矿复产缓慢，南部锡矿借道泰国运输受阻，6月国内锡矿进口量预计减少500 - 1000吨，冶炼端云南、江西等主产区原料库存普遍不足30天，部分冶炼企业检修或减产，精炼锡供应收紧；需求上光伏抢装机结束后华东地区光伏锡条订单下滑，消费电子、汽车电子订单增长乏力，镀锡板、化工等领域需求平稳；库存上全国主要市场锡锭社会库存9266吨，较上周五增加361吨[6] - 价格走势：锡矿短期供应紧缺明显，上游企业惜售，但终端需求疲软，产业链上下游僵持，预计国内锡价短期在250000 - 280000元/吨区间震荡，LME锡价在31000 - 34000美元/吨震荡[6] 镍 - 价格表现：周三镍价震荡运行[7] - 产业层面：资源端镍矿价格承压，菲律宾降雨出货效率低但下游镍铁价格大跌，印尼部分冶炼厂减产，内贸镍矿价格回落；镍铁方面钢厂亏损减产对镍铁压价，镍铁价格承压，最新成交价已跌至910元/镍；中间品方面镍铁产线转产冰镍，供应偏紧格局或好转，价格回落；硫酸镍方面部分镍盐厂亏损停产，企业溢价能力增强，价格持稳；精炼镍方面贸易商低价出货意愿高，各品牌现货升贴水持稳[7] - 价格走势：精炼镍供需过剩格局不改，菲律宾镍矿有转松预期，成本支撑走弱，或引发产业链负反馈下跌行情，后市关注镍矿价格和宏观层面变化，操作上逢高沽空为宜，短期沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨[7] 碳酸锂 - 价格表现：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报61577元，较上一工作日 + 0.65%，LC2509合约收盘价63960元，较前日收盘价 + 1.88%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 + 300元[9] - 产业层面：周二市场氛围偏多，盐厂利润修复，生产和套保意愿较高[9] - 价格走势：旺季前国内碳酸锂可能面临累库压力，缺少宏观利多和供给扰动上方空间有限，低位品种韧性强，碳酸锂或震荡调整，广期所碳酸锂2509合约参考运行区间62900 - 65300元/吨[9] 氧化铝 - 价格表现：2025年7月2日氧化铝指数日内上涨4.23%至3058元/吨，单边交易总持仓42.3万手，较前一交易日减少0.7万手[11] - 产业层面：现货各地区价格较前一交易日维持不变，山东现货价格报3090元/吨，贴水08合约15元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持361美元/吨，进口盈亏报 - 85元/吨，进口窗口关闭，周三期货仓单报2.13万吨，较前一交易日下滑0.06万吨，矿端几内亚CIF价格维持74美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨[11] - 价格走势：几内亚政府宣布创立铝土矿指数，政策实施或使几内亚铝土矿价格重心上移，叠加商品多头氛围，氧化铝期货价格大幅拉升，预计几内亚铝土矿CIF在70 - 85美元/吨区间波动，对应山东地区冶炼成本2700 - 3050元/吨，山西地区3000 - 3300元/吨，建议结合商品市场情绪逢高布局空单，国内主力合约AO2509参考运行区间2850 - 3300元/吨[11] 不锈钢 - 价格表现：周三不锈钢主力合约收12670元/吨，当日 + 0.88%，单边持仓21.21万手，较上一交易日 - 4731手[12] - 产业层面：现货佛山市场德龙304冷轧卷板报12600元/吨，较前日 + 50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12700元/吨，较前日 + 50，佛山基差 - 270，无锡基差 - 170，佛山宏旺201报8300元/吨，较前日 - 50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面山东高镍铁出厂价报915元/镍，保定304废钢工业料回收价报8850元/吨，高碳铬铁北方主产区报价7800元/50基吨，均较前日持平；期货库存录得111895吨，较前日 - 61，社会库存下降至115.44万吨，环比减少0.25%，其中300系库存68.50万吨，环比减少1.03%[12] - 价格走势：周三受过剩产能出清预期推动大宗商品估值修复，但不锈钢板块低迷，因青山钢厂频繁调整价格策略释放偏空信号，终端采购谨慎，当前消费淡季需求萎缩，短期内供大于求格局难改，现货市场弱势运行态势持续[12] 铸造铝合金 - 价格表现：截至周三下午3点，AD2511合约收涨0.3%至19885元/吨，加权合约持仓1.05万手，环比增加0.04万手，成交量0.5万手，量能放大，AD2511合约与AL2511合约价差约500元/吨，小幅扩大5元/吨[14] - 产业层面：现货国内主流地区ADC12平均价约19590元/吨，环比持平，进口ADC12均价约19250元/吨，环比持平，市场交投清淡；库存上佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭社会库存环比增加约0.02至2.1万吨，库存延续增加态势[14] - 价格走势：下游淡季供需均偏弱，价格跟随成本端（主要受铝价影响）波动，铝价震荡偏强，叠加2511合约是旺季合约，铸造铝合金价格支撑较强，但期现价差拉大限制价格升幅，短期价格偏震荡[14]

玻璃：商品情绪回暖，盘面弱势反弹 纯碱：高供应高库存，低位弱势整理 分析师：何慧 咨询账号：Z0011420 中辉期货研究院 2025.06.20 能源化工团队 郭建锋 F03126846 何 慧 Z0011420 郭艳鹏 F03104066 李 倩 F03134406 玻璃：商品情绪回暖，盘面弱势反弹 【供应端】本周浮法玻璃行业开工率为75.34%，周环比降0.08个百分点；产能利用率为77.7%，周环比增0.22个百分 点；本周一条产线冷修，涉及产能700吨/日，日产量为15.54万吨，周环比下降0.16%；周度产量109.35万吨，环比 +0.21%，同比-7.88%。 【需求端】需求淡季行情下，各地出货多以刚需为主，周内投机拿货需求相对偏弱。 【产业库存】本周全国浮法玻璃样本企业总库存环比增加20.2万重箱或0.29%至6988.7万重箱，创下8个半月高位，同 比增幅16.82%，折库存天数30.8天，较上期持平。 【成本利润】成本方面，石油焦制、煤炭制、天然气制玻璃成本分别为1138、1020、1466元/吨，环比变化分别为- 20、-6、-7元/吨；生产利润分别为-108.5、83.7、-195. ...

6月12日盘中，纸浆期货主力合约遭遇一波急速下挫，最低下探至5260.00元。截止发稿，纸浆主力合约 报5268.00元，跌幅1.79%。 纸浆期货主力跌近2%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？ 上一工作日现货市场价格由涨转跌，针叶浆部分现货市场价格下跌20-50元/吨，阔叶浆部分现货市场价 格下调20-50元/吨。针叶浆最新外盘价报跌30美元至740美元/吨，阔叶浆最新外盘价暂未报价，成本价 下跌对浆价支撑减弱。造纸行业盈利水平处于偏低水平，纸厂库存持续累库，对高价浆接受度不高，刚 需采买原料，需求进入淡季，利空于浆价。预计浆价偏弱震荡为主。 新湖期货：短期浆价或随宏观情绪而波动 昨日浆价有所回落，主要系中美伦敦会谈略不及预期，夜间特朗普发文表述框架中此前关税不变，美方 对于留学生的限制将有所减少，但需要中国稀土（000831）资源开放，光从其简述内容而言极不平衡， 商品情绪再度转差，不过文中对美方实质让步内容含糊其辞，因此还需要静待中方对于此次框架的内容 公布。基本面而言，纸浆边际变量相对有限。供给侧，本周现货价格小幅下跌50元/吨，智利Arauco新 一期CFR报价维持不变，港口库存周环比去化0. ...

新能源及有色金属日报 | 2025-06-06 商品情绪好转，需注意空单止盈平仓引发风险 工业硅： 市场分析 2025-06-05，工业硅期货价格偏弱震荡，主力合约2507开于7200元/吨，最后收于7135元/吨，较前一日结算变化（-40） 元/吨，变化（-0.56）%。截止收盘，2505主力合约持仓183965手，2025-06-06仓单总数为61309手，较前一日变化 -494手。 供应端：工业硅现货价格持稳。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在8000-8300（0）元/吨；421#硅在8400-9200 （-50）元/吨，新疆通氧553价格7500-7700（0）元/吨，99硅价格在7500-7700（0）元/吨。 SMM统计6月5日工业硅主要地区社会库存共计58.7万吨，较上周环比减少0.2万吨。其中社会普通仓库13.5万吨， 较上周环比增加0.1万吨，社会交割仓库45.2万吨（含未注册成仓单及现货部分），较上周环比减少0.3万吨。 消费端：据SMM统计，有机硅DMC报价11300-11600（0）元/吨。SMM报道，本周国内DMC报价11300-11600元/ 吨，均价较上周小幅下降50元/吨 ...

工业硅： 市场分析 新能源及有色金属日报 | 2025-06-05 受商品情绪影响，工业硅多晶硅盘面反弹 2025-06-04，工业硅期货价格偏弱震荡，主力合约2507开于7150元/吨，最后收于7280元/吨，较前一日结算变化（205） 元/吨，变化（2.90）%。截止收盘，2507主力合约持仓180328手，2025-06-05仓单总数为61803手，较前一日变化 -887手。 供应端：工业硅现货价格持稳。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在8000-8300（-50）元/吨；421#硅在8500-9200 （0）元/吨，新疆通氧553价格7500-7700（-50）元/吨，99硅价格在7500-7700（-50）元/吨。昆明、黄埔港、天津、 四川、上海地区部分硅价小幅走弱。西北、新疆硅价暂稳。97硅今日价格同样暂稳，现货成交情况有所好转。 消费端：据SMM统计，有机硅DMC报价11300-11600（0）元/吨。SMM报道，华北单体企业正式进入检修，本次 检修所有装置全部停车，预计检修时长15天，影响DMC产量4000吨左右。 策略 当天工业硅期货盘面价格触底反弹，主要收到整体商品情绪好转，前期下跌较 ...