美国1月非农就业数据表现 - 1月非农就业人口新增13万人，远超预期的5.5万人，较去年12月下修后的4.8万人显著回升 [1] - 失业率降至4.3%，低于预期的4.4%，更广泛的失业指标降至8%，环比下降0.4个百分点 [1] - 就业增长呈现行业分化，医疗保健行业新增8.2万个岗位，社会援助行业新增4.2万个岗位，建筑业回暖新增3.3万个岗位，而联邦政府减少3.4万个岗位，金融行业减少2.2万个岗位 [1] - 报告包含基准修正数据，2025年3月前一年的初始就业累计下修89.8万人，略低于预估的91.1万人，2025年美国非农就业持续疲软，多个月份负增长且全部数据遭下修 [1] 市场对美联储政策预期 - 非农数据发布后，市场降息预期小幅回调，下次降息预期从6月推迟至7月 [2] - 据CME“美联储观察”，市场定价3月降息25个基点的概率为23.2%，6月累计降息25个基点的概率为49.2% [2] - 美联储官员表态分化，旧金山联储主席戴利表示美联储或需再降息1-2次以应对劳动力市场疲软，前提是关税影响消退且通胀下行 [2] - 美联储副主席杰斐逊警告就业市场可能突然走弱，但认为当前整体稳定，受益于此前降息 [2] - 1月29日美联储宣布维持利率在3.5%-3.75%不变，结束了连续三次降息，声明暗示决策层态度趋谨慎 [2] - 分析人士指出，非农数据超预期未改变降息大方向，美国通胀仍高于2%目标，预计商品通胀将在年中消退，整体趋缓，为降息提供空间 [2] - 东方金诚专家表示，上半年通胀压力较大，首次降息或推迟至6月，年内预计降息2次左右 [2] 美元指数及外汇市场反应 - 非农数据发布后，美元指数短线拉升至97.272，但随后震荡回落，纽约尾盘收于96.834，微涨0.04% [2] - 2月12日亚洲时段，美元指数围绕96.919微幅震荡，市场交投谨慎，主要货币对波幅收窄 [2] - 主要非美货币表现分化，欧元兑美元窄幅波动于1.1878附近，英镑兑美元稳守1.3632支撑，美元兑日元在152.98区间拉锯 [3] - 技术分析显示，美元指数日线形成双重看跌形态，均线呈空头排列，RSI进入弱势区域 [3] - 日图枢轴点为96.828，支撑阻力区间为96.249-97.446，近期支撑位在96.31，强阻力位在97.50 [3] - 业内分析认为，美元指数整体偏空，97关口阻力明显，下方96.50-96.20为关键支撑区域，若通胀数据不及预期，指数大概率跌破支撑下探96.00-95.50，需有效站上97.96才有望实现短期反转看涨 [3]

吉尔吉斯斯坦薪资数据 - 2025年1月至11月期间 吉尔吉斯斯坦月均名义工资为42954索姆 约合490美元 [1] - 房地产行业薪资增长最为强劲 同比增长32.2% [1] - 政府部门 国防及强制性社会保障领域薪资增长31.6% [1] - 建筑业薪资增长30.8% [1] - 专业技术服务 行政及后勤服务 医疗保健和社会服务 住宿和餐饮业等领域薪资也有显著增长 [1]

美国政府停摆事件概述 - 美国联邦政府多个部门因预算耗尽于当地时间1月31日凌晨陷入“部分停摆”[1] - 此次停摆距离上次史上最长43天停摆结束尚不足3个月[3] - 即使新预算通过，个别部门仅获得两周拨款，半个月后可能面临短期内第三次停摆[3] 停摆原因与过程 - 2025年11月达成的临时拨款法案将政府运营资金延长至2026年1月30日[6] - 民主和共和两党未能在预算花光前达成新协议，导致政府再次停摆[6] - 参议院于1月30日通过了支出法案，但需众议院审议，由于众议员2月2日才返回，停摆不可避免[6] 停摆影响范围与规模 - 本次停摆影响约220万联邦雇员中的约45%[8] - 超过50万联邦工作人员可能无薪工作，另有超过48万人可能被迫休假[8] - 受影响部门包括国防部、国土安全部、国务院、财政部、劳工部、卫生与公众服务部、教育部、交通部、住房与城市发展部[8] - 农业部、商务部、司法部等此前预算已获通过，不受影响[8] 对特定行业的影响 - 美国航空业对停摆表现紧张，担心航班运行受影响[8] - 美国航空公司协会代表主要航司警告，政府停摆可能导致飞机无法飞行[8] - 上次停摆期间，美国每天最高有上万架次航班取消或延误[8] 潜在经济损失 - 两个多月前的上次停摆给美国经济造成了约110亿美元不可逆的损失[8] 未来风险与不确定性 - 参议院通过的5项拨款预算为大部分部门提供资金至9月30日，但不包括国土安全部[8] - 国土安全部资金被拆分并按现有水平延长两周[8] - 两周内若两党未就国土安全部预算达成协议，该部门将再度停摆[9] - 国土安全部资金断裂将影响美国边境行动、签证办理和紧急救援工作[9] - 近期移民与海关执法局事件加剧两党分歧，两周内谈成新预算可能性低，政府下月可能遭遇第三次停摆[10]

美国中产阶级的财务脆弱性 - 2024年美国约有77万人处于无家可归状态，其中大量曾是有体面工作的中产阶级，如程序员、军人或小企业主 [1] - 中产阶级的稳固生活非常脆弱，与破产的距离可能只隔着一次裁员、生病或房子断供，在美国被称为“斩杀线” [1] 医疗风险与债务压力 - 一次自费5000美元（约合人民币3.5万元）的手术账单就可能导致中产破产，而全美只有约21%的家庭或成年人拥有超过5000美元的存款 [3][4] - 近8成的美国人可能因一次手术陷入财务危机 [5] - 即便有雇主医保，其典型特征是免赔额高，起赔线在2000美元至6000美元之间，且自付部分持续上涨 [9] - 大约41%的美国成年人有医疗或牙科账单债务 [9] 住房成本与生活开支 - 2025年全美大城市家庭收入中位数约74225美元，中产收入约为其1-2倍，即年入10万-20万美元 [11] - 截至2025年，美国单户住宅全国中位售价约为46万美元（约合人民币321万元），在高成本地区可超过70万美元（约合人民币489万元） [12] - 中产街区的独栋住宅售价可能达60万-120万美元，租金是普通街区的2-3倍 [12][13] - 一个美国家庭通常需要年收入约12万美元（约合人民币84万元）才能负担中位住房，房贷加地税等支出可能占年收入的30%-70% [15] - 中产街区的房屋保险（2000-4000美元）和水电燃气费通常是普通街区的2倍还多 [16][17] - 一个四口之家一年的基础生活成本为13.65万美元（约合人民币95万元） [20] 就业市场与裁员风险 - 截至2025年10月，美国雇主2025年已累计宣布裁员近117万人，较上年同期增长54% [21] - 裁员最多的行业是政府（30.8万）和科技行业（15.3万），这些是传统上盛产中产的行业 [21] - 2025年1-11月，美国仅新增49.7万个职位，同比暴跌74.4% [31] 教育负债与储蓄困境 - 美国人的平均月薪约为5183美元（折合人民币约3.6万元），平均学生贷款月还款额在200-600美元之间 [26] - 学生贷款利息按日累计，本科借款人平均需还18–22年，研究生或专业学位学生通常需还25年以上 [29] - 约37%的美国人拿不出400美元（约合人民币2800元）的应急现金 [31] 日常支出与消费挤压 - 养育小孩的学托班每月花费约2000美元（约合人民币1.4万元） [35] - 在物价全面上涨的时代，家庭年收入30万美元（约合人民币210万元）的中产夫妻实际生活拮据 [36] - 2025年11月报告显示，约1/4美国家庭将95%以上收入用于购买必需品 [38] - 2025年假日消费调查显示，62%的美国消费者因节假日消费承受额外财务压力，87%的人主要在折扣店等优惠渠道购物 [41] 全球中产阶级的普遍困境 - 日本学者提出的“M型社会”预言正在全球得到验证，社会财富向高收入和低收入两端聚集 [45] - 韩国中产阶级被高额家庭债务、教育支出和高房价困住 [47][48] - 中国中产面临“60万年薪定律”，需用极高工作强度换取收入，带来巨大不安全感 [48] - 全球中产普遍经历增长停滞、生活成本飙升、资产缩水和保障承压 [48]

事件概述 - 一名公务员遴选考生在笔试和综合成绩均位列第一的情况下，最终在考察环节落选 [1] - 该考生笔试成绩为"综合管理2"岗位第1名，综合成绩为79.45分，同样为第1名，并被列入体检人员名单 [1] 考生背景与报考情况 - 考生于2016年以第一名成绩考入重庆市江津区一家参公事业单位，后因工作出色出任该区某管理站副站长 [1] - 该考生于7月28日报考了重庆市财政局的"综合管理2"岗位，该岗位职责涉及财政预算改革、政府债务管理与资产盘活、财会监督等工作 [1] - 岗位可报考专业包括土木工程类、土木水利类、工商管理类等 [1] 落选原因说明 - 据重庆市财政局相关人士解释，在考察环节中，该考生原单位的领导和同事未给予其满分评价，而其他被公示的考生在该环节均获得满分 [1] - 该考生没有技术职称等加分项 [1] - 该考生所从事的原有工作与本次遴选岗位的工作内容不匹配 [1]

核心观点 - 美国劳动力供给并未如美联储预期般走弱，失业率持续攀升，对“弱劳动力供给”的期待落空 [3][24][26] - 剔除人工智能（AI）的广义贡献后，美国经济基本处于衰退边缘，因“服务-就业-收入-消费”链条正在走弱 [3][18][26][40] - 非农新增就业结构极度失衡，仅依赖教育保健业支撑，其他私人部门增长乏力 [9][31] - 美联储降息对利率敏感型部门及就业的提振效果微弱，失业率上行趋势未改 [6][30][40] 劳动力市场与失业率 - 失业率（包括U3和U6）是观察美国经济的黄金指标，其自2025年下半年开始跳升 [5][27] - 2025年11月失业率达4.564%，已超过美联储SEP（经济预测摘要）对2025年底4.5%的预测，且接近触发“萨姆法则”的4.732%水平 [6][30] - 美联储主席鲍威尔认为失业率最多再上行0.1%-0.2%，但当前失业率未见斜率放缓态势 [6][30] - 抑制失业率上行取决于四个因素：与中性利率的相对位置、特朗普政策不确定性消散、市场与联储降息预期修正、劳动力供给如期下行，其中利率影响最微弱 [7][31] 就业增长结构与质量 - 非农新增就业高度集中于教育保健业，2025年5月至今的七个月内，其他私人部门新增就业仅在9月和11月录得正增长 [9][31] - 公务员买断项目（DRP）导致约15万公务员就业减少在2025年10月非农数据中一次性计入，广义政府部门就业同比增速回落至2021年5月以来最低 [11][32] - 私人部门就业同比增速再度接近2024年8月的低点，未来非农新增就业或仅依赖教育保健业 [11][32] - 考虑到鲍威尔提及的“6万人”非农下修，2025年11月非农增长接近“零增长”，与ADP小非农数据一致 [13][33] - 新增就业数据呈现高波动性（包括初值和频繁下修），反映企业感知的经济预期不稳定 [15][36] 薪资、通胀与居民购买力 - 薪资同比增速已进一步滑落至3.5% [16][37] - 尽管实际薪资增速为正，但非住宅服务通胀同比增速比2019年平均水平高2个百分点，商品通胀高1.2个百分点，居民面临更大的购买力挑战 [16][37] 区域与行业分化 - 劳动力市场呈现“K型”分布：深红州劳动力供需快速增长，而占GDP权重更大的蓝州就业水平在2025年下半年开始收缩，失业率上行更明显 [5][27] - AI行业与非AI行业冷热分化将持续，AI仅对经济增速产生正贡献，就业端将继续承压甚至受到冲击 [18][40] 政策影响与前景 - 基于当前非农报告，2026年上半年尤其是第一季度降息的可能性增加 [18][40] - 然而，回顾2024年100个基点（bp）的降息对经济效果极其有限，降息对就业的提振作用存在被高估的风险 [18][40] - 迄今为止累计150个基点的降息对利率敏感型部门修复几乎无效，失业率仍在缓慢上行 [6][30]

核心观点 - 美国就业市场正在悄然降温 释放出令人警惕的信号 并非健康周期的信号 [1][3] - 就业市场呈现“低火力”特征 即低解雇、低招聘 这不是衰退 但也绝非繁荣 [15][16] - 就业市场进入危险但不易察觉的阶段 正在“慢慢冷” 真正危险的经济周期往往从“大家都觉得还能忍一忍”开始 [17] 失业率与整体就业趋势 - 11月美国失业率升至4.6% 创下四年多以来的最高水平 9月为4.4% [2] - 过去6个月中 美国有3个月出现净就业岗位减少 就业市场呈现“高频波动+低速增长”特征 [3] - 11月新增非农就业6.4万人 高于市场预期的4.5万人 但不足以抵消此前流失 10月净减少10.5万个岗位 8月和6月同样出现岗位流失 [4] - 自今年1月以来 联邦政府就业人数已减少约27万人 [9] 行业就业结构分化 - 就业增长主要来自医疗保健、社会援助、休闲与酒店业、地方政府等行业 [6] - 就业下滑集中在制造业、专业服务（白领）、信息与科技、金融、联邦政府部门等行业 [6] - 能扩张的 都是低生产率或财政依赖型行业 真正代表经济活力的领域却在收缩 [6] - 11月联邦政府岗位再减少6,000人 10月联邦岗位暴跌16.2万人 [8] 工资增长与市场信心 - 11月美国私营部门小时薪资同比增速降至3.5% 为多年最低（剔除疫情异常值） [11] - 工资涨幅正在跑输生活成本 消费者“感觉更穷” 就业“有岗无感”正在侵蚀社会信心 [13] - 宏观数据看起来“还行” 但民众情绪却持续走低 [13] 数据质量与美联储视角 - 美联储主席鲍威尔警告 当前的统计模型可能每个月高估约6万个新增岗位 [13] - 如果判断成立 美国就业市场的真实状况可能比数据呈现的更弱 [14] - 就业数据对美联储而言结论微妙 不够差不足以迫使立刻大幅降息 但也不够好验证了此前降息的合理性 [18]

美国11月劳动力市场核心数据 - 11月美国失业率升至4.6%，为2021年10月以来有记录的最高水平 [1] - 11月美国失业人数总计约为783万，显著高于去年同期的712万 [1] - 11月美国非农业部门新增就业岗位6.4万个 [1] 失业人口结构分析 - 失业时间短于5周的人数为250万，比9月增加31.6万 [1] - 长期失业人数为190万，占总失业人数的24.3% [1] 行业就业岗位变动 - 11月新增就业岗位主要来自医疗卫生、建筑和社会救助等行业 [1] - 11月交通、仓储以及联邦政府部门就业岗位环比均减少 [1] - 10月非农就业岗位大幅减少10.5万个 [1] 联邦政府就业情况 - 10月美国联邦政府就业岗位环比大幅减少16.2万个，部分原因是接受延迟辞职方案的联邦雇员最终离职 [1] - 受此前美国联邦政府“停摆”影响，劳工部无法收集并发布10月失业率数据 [1]

美国11月非农就业数据 - 美国11月季调后非农就业人口增加6.4万人，高于市场预期的4.5万人，而10月数据修正为减少10.5万人，预期为下降2.5万人 [1] - 美国11月失业率升至4.6%，高于市场预期的4.4%，为2021年9月以来新高 [1] - 8月和9月新增就业人数合计较修正前低3.3万人，其中8月数据从-0.4万人修正至-2.6万人，9月数据从11.9万人修正至10.8万人 [1] 政府部门就业与数据采集影响 - 10月非农就业下降主要源于政府部门大幅裁员16.2万个岗位，11月政府部门岗位又减少6000个 [1] - 由于美国政府停摆影响了10月的数据采集，10月数据被纳入本次就业报告中 [1] - 在过去数月中，由于官方数据发布受阻，经济学家不得不主要依赖滞后性的政府指标以及私营部门的替代数据来判断就业形势 [2] 劳动力市场特征与薪资增长 - 经济学家将当前的劳动力市场形容为一种“低裁员、低招聘”的状态，企业不愿意大量招聘新员工，部分原因在于认为许多工作任务可以由人工智能完成 [2] - 11月平均时薪环比仅增长0.1%，远低于市场预期的0.3%，同比增长3.5%，为2021年5月以来的最小年度涨幅 [2] - 劳动力供给受限，特朗普政府针对移民的政策减少了劳动力供给，使得潜在求职者数量下降 [1] 数据统计偏差与美联储政策考量 - 美联储主席鲍威尔警告，官方统计数据可能每月高估非农就业增长多达6万人，若此判断成立，自4月以来美国经济实际上可能每月减少约2万个岗位 [2] - 劳工部在统计就业时，估算新公司成立和倒闭带来的岗位变化，模型在当前经济环境下可能把真实的就业情况算得过于乐观 [3] - 此次公布的就业数据将是美联储1月下旬议息会议前决策层参考数据的一部分，劳动力市场降温是美联储上周决定降息的重要背景之一 [2] 消费支出与经济增长 - 10月零售销售环比持平，显示美国经济增长存在放缓迹象 [4] - 消费支出仍可能在短期内支撑经济增长，消费约占美国经济的三分之二，美国人并未大幅削减开支 [4] - 劳动力市场放缓与关税引发的高通胀双重冲击，仍对消费者支出构成潜在风险 [5]

核心观点 - 美国10月及11月非农就业数据整体显示劳动力市场增长动能减弱，但结构分化且数据因政府停摆存在不确定性，市场将其解读为可能增加美联储政策宽松空间[1][4][5] 就业数据总体表现 - 美国11月非农就业人口增加6.4万人，高于市场预期的5万人[1] - 11月失业率意外升至4.6%，高于9月的4.4%和市场预期的4.5%[1] - 10月就业人数大幅减少10.5万人，降幅远超市场预期的减少2.5万人，且当月失业率数据因政府停摆未公布[1] - 8月和9月新增就业数据合计下修3.3万人，其中8月从减少0.4万人下修至减少2.6万人，9月从增加11.9万人下修至增加10.8万人[1] - 美国劳工统计局表示无法量化政府关门对10-11月就业调查的影响，数据存在不确定性[1] - 美联储主席警告官方数据可能每月高估多达6万个就业岗位，不排除就业自4月以来实际处于“隐性净减员”的可能[6] 行业就业结构分化 - 11月医疗保健行业新增就业4.6万人，成为招聘主力[2] - 11月建筑业增加2.8万人，社会救助相关岗位增加1.8万人[2] - 11月联邦政府就业人数减少6000人，10月大幅减少16.2万人，是拖累整体就业的重要因素[2] - 11月运输和仓储行业裁员1.8万人，主要集中在快递和物流岗位[2] - 运输和仓储行业自2月见顶以来，累计减少就业岗位已达7.8万个[2] - 制造业岗位总量已降至2022年3月以来最低水平[2] 薪资与市场状态 - 11月平均时薪同比增长3.5%，为2021年5月以来最低增速[3] - 经济学家将当前劳动力市场形容为“低解雇、低招聘”状态，企业招聘意愿趋谨慎[3] - 部分企业因认为未来部分岗位可被人工智能替代，降低了扩张用工的迫切性，年底季节性临时招聘明显减少[3] 市场解读与反应 - 数据公布后，市场反应偏向鸽派，美股盘前一度转涨，美元指数下行，美债收益率回落[4] - 交易员仍坚定认为美联储将在2026年降息两次[4] - 交易员更多聚焦于失业率上升及10月就业大幅下滑，认为这提高了美联储进一步宽松的可能性[5] - 有观点将当前经济形势称为“勉强维持的经济环境”，并认为这种情景出现的概率约为50%[5] - 有经济学家指出，当前核心问题已转变为“更疲软的就业市场将如何影响整体经济增长”[5]