报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线反弹，整体基本面偏空，看多暂以技术性反弹对待，也可关注反弹后的短空机会 [1] - 菜粕短线反弹，供应展望压力减轻 [1] - 棕榈油短期趋弱，关注反弹后的逢高做空机会 [1] - 棉花上行承压，预计于70美分下方宽幅震荡，国内棉价上驱动力偏弱 [1] - 红枣窄幅震荡，关注天气升水扰动 [1] - 生猪偏弱运行，策略上7、9、11以防守为主的逢高沽空为主，关注9 - 11反套机会介入 [1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 国际方面，南美大豆产量基本确定，美豆种植开启，未来十五天降雨恢复，6月美豆地区降雨正常 [3] - 国内方面，港口及油厂大豆持续累库，随着开机率上升，豆粕供应将逐步缓解并进入累库周期；饲料企业库存偏低，存在补库需求；5 - 7月月均进口预估1000万吨以上，供应有增加趋势；5月美农报告偏利多；阿根廷暴雨导致收割延迟，减产担忧提振市场看多情绪，但实际减产预计有限 [1][4] - 期货价格主力日收盘2966元/吨，较前一日涨0.54%；全国现货均价3005.14元/吨，较前一日跌0.10% [2] - 主力区间【2930，2980】，3030元附近及以上继续追多需注意仓位及风控管理 [1] 菜粕 - 目前油厂菜籽菜粕库存暂无压力，商业菜粕库存偏高利空近月菜粕价格 [1] - 5月至7月菜籽进口同比大幅下降，加籽进口利润不佳，长期进口量预期偏低，供应展望压力减轻 [1] - 菜粕短线止跌反弹走势，主力区间【2555，2625】 [1] 棕榈油 - 国内棕榈油商业低库存，进口较前期大幅改善，但仍低于去年同期，暂无供应端压力，关注国际棕榈油价格指引 [1] - 东南亚棕榈油累库周期开启，震荡重心下移；马棕榈油5月前25日出口表现较好，暂维持市场看多人气 [1][8] - 期货价格主力日收盘8044元/吨，较前一日涨1.13%；全国均价8540元/吨，较前一日涨0.23% [7] - 短期偏空格局下的震荡式拉锯行情，关注反弹后的逢高做空机会，主力区间【7930，8100】 [1] 棉花 - 国际方面，美国棉花播种完成40%，土壤墒情持续改善至近五年高位，单产预期上行将推动产量修复；2024/25年度巴西棉花产量预估同比增加5.5%；印度2024 - 25年度棉花总产量预计下降 [10] - 国内方面，新季意向种植面积同比增加1.5%，产量预估超700万吨；4月进口棉花约6万吨，环比减少约1万吨，同比下降约82.2%；工商业库存高位持续去库；需求进入淡季，纺企订单及开机率增量有限；中美和谈对新疆棉纱销售刺激作用有限，新单放量不明显 [10] - 郑棉主力合约CF2509日内减仓下行0.41%，收13330元/吨；国内现货上涨0.01%至14605元/吨 [9] - 预计于70美分下方宽幅震荡，国内棉价上驱动力偏弱，关注关税政策走向 [1] 红枣 - 产区方面，新疆主产区枣树生长正常，部分产区已少量开花；36家样本点物理库存环比增长80吨，仍高于同期 [13] - 销区市场货源持续供应，客商刚需补库为主，端午节前备货行情有限；随着气温回升，终端鲜果消费增加，秋冬滋补干果需求将季节性走弱 [13] - 红枣主力合约CJ2509日内减仓下行1.17%，收8905元/吨 [13] - 预计周内盘面窄幅震荡，关注天气升水扰动 [1] 生猪 - 短期来看，5月样本养殖场计划出栏数环比增长1.25%，增幅放缓；2025年4 - 6月商品猪出栏量增势将放缓 [16] - 中期方面，新年度1 - 4月新生仔猪数量增势不减，三季度出栏压力向后延展 [16] - 长期来看，2025年1 - 4月能繁母猪存栏量总体增长，尚未出现产能拐点；标肥价差未给出二育充裕进场空间；天气升温，屠宰及消费力度有限 [16] - 生猪主力合约Lh2509日内增仓下行0.29%至13560元/吨；国内生猪现货最新报价小幅上涨0.41%，均价14520元/吨 [15][16] - 随着生猪体重高位运行，现货端去库压力增大，6月猪源抛压风险增加；中美关税战和谈后饲料成本有走弱预期，消费端增量有限，需警惕筑底行情；策略上7、9、11以逢高沽空为主，关注9 - 11反套机会介入 [1][17]