指数表现与成分股 - 沪深300红利低波动指数上涨0 03%，成分股沪农商行上涨1 62%，中信银行上涨1 53%，上海银行上涨1 18%，浙商银行上涨1 13%，招商公路上涨1 11% [1] - 300红利低波ETF下修调整 [1] - 300红利低波ETF近5年净值上涨75 70%，在指数股票型基金中排名45/993，居于前4 53% [3] - 300红利低波ETF自成立以来最高单月回报为13 89%，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为14 56%，上涨月份平均收益率为3 66%，年盈利百分比为80 00%，历史持有3年盈利概率为100 00% [3] 流动性及规模 - 300红利低波ETF盘中换手1 4%，成交7731 41万元 [3] - 近1月日均成交1 38亿元 [3] - 最新规模达55 29亿元 [3] 权重股分布 - 沪深300红利低波动指数前十大权重股合计占比35 21%，包括中国神华(4 53%)、格力电器(4 50%)、大秦铁路(4 40%)、中国石化(4 31%)、双汇发展(3 64%)、美的集团、中国建筑、中国移动、招商公路、华域汽车 [3] - 中国神华跌2 48%，格力电器涨0 26%，大秦铁路跌0 46%，中国石化跌0 53%，宝钢股份涨0 43%，双汇发展跌0 20%，宁沪高速跌0 85%，海螺水泥涨0 63%，华域汽车涨0 56%，中国电信跌0 65% [5] 机构观点 - 东兴证券认为政策推动下保险、社保等长线资金入市规模有望增加，红利资产作为稳定分红回报的资产将持续得到青睐 [5] - 华泰证券指出6月高股息板块整体表现一般但内部分化明显，银行、非银表现较优，短期相对收益或承压但中长期仍具配置价值 [6] 投资渠道 - 场外投资者可通过沪深300红利低波动ETF联接基金(007606)参与投资 [7]

销平台渠道进行认购。 本文源自：金融界 作者：E播报 东兴证券表示，在政策持续的推动下，有望增加保险、社保等长线资金入市的规模，同时完善长期考核 机制，使得资金从追求短期收益转变为注重长期价值创造，而红利资产作为稳定低风险稳定分红回报的 资产，有望继续得到长线资金的青睐，红利资产的资金池有望持续扩容，继续利好红利的投资策略。 据了解，港股红利低波ETF(520550)以全市场最低费率（综合费率0.2%）降低持有成本，其月度分红机 制和T+0交易特性进一步提升了资金效率；持仓结构上，金融、能源等成熟行业构筑安全垫，同时通过 单一个股5%的权重上限实现风险分散，剔除阶段跌幅过大的股票规避"股息率陷阱"。相关公告显示， 前述ETF的场外基金——招商恒生港股通高股息低波动联接(A类：024029/C类：024030)于6月13日至6 月26日发行。可谓正逢其时，有望为投资者场外长线布局港股优质红利资产提供新的选择。无须证券账 户，没有交易时间限制，投资者可在各大银行、券商、线上代销平台及招商基金App、官网、官微等直 昨日港股三大指数集体上涨，红利板块当红不让，南下资金净流入再放量。数据显示，截至6月16日， 港股红 ...

6月11日，恒指高开，蔚来涨近3%，吉利汽车涨超2%，泡泡玛特涨超1%。截至9时44分，港股红利低波 ETF(520550)放量涨0.44%再冲击历史新高，盘中冲击七连升；周线9连阳，自4月初低点以来反弹 16.26%。资金汹涌净流入，该基金上市以来份额扩容106.69%。 消息面上，六月以来，港股市场持续韧性表现，南向资金呈现加码之势，自2025年5月27日至6月10日已 连续10个交易日单日净买入。年内南向资金成交净买入总额已超6600亿港元，已超过去年全年的八成。 据了解，港股红利低波ETF(520550)以全市场最低费率（综合费率0.2%）降低持有成本，其月度分红机 制和T+0交易特性进一步提升了资金效率；持仓结构上，金融、能源等成熟行业构筑安全垫，同时通过 单一个股5%的权重上限实现风险分散，剔除阶段跌幅过大的股票规避"股息率陷阱"。 相关公告显示，前述ETF的场外基金——招商恒生港股通高股息低波动联接(A类：024029/C类： 024030)于6月13日至6月26日发行。可谓正逢其时，有望为投资者场外长线布局港股优质红利资产提供 新的选择。无须证券账户，没有交易时间限制，投资者可在各大银行、券商 ...

报告行业投资评级 - 看好/维持 [2] 报告的核心观点 - 2025 年以来国内经济缓慢修复，煤炭板块跌幅明显，跑输沪深 300 指数 9.87 个百分点 [3][17] - 动力煤供强需弱，但政策加码叠加协会倡议，煤价将反弹修复，预计 2025 年煤价维持窄幅、季节性波动，震荡走弱，长协价支撑性偏强 [4][34] - 煤炭板块估值有所上升但仍处低位，叠加市值考核推进，核心价值有望提升 [5] - 考虑多重挑战，煤炭作为稳态高股息代表，拟增加分红频次，且国资背景风险小，适合充当投资收益底盘，值得重点配置 [6][7][66] 根据相关目录分别总结 2025 年以来煤炭板块表现 - 2025 年 1 月 1 日至 6 月 3 日，煤炭板块累计跌幅 11.98%，沪深 300 指数累计跌幅 2.11%，煤炭跑输 9.87 个百分点 [3][17] 基本面展望 复盘煤炭价格 - 2025 年 1 - 5 月煤价持续下跌，1 月均价 761.79 元/吨，同比降 16.71%；5 月 622.32 元/吨，环比降 6.13%，同比降 27.68% [18] - 2025Q1 均价 724.86 元/吨，同比减少 178.79 元/吨，暖冬和风光发电致火电需求走弱，山西增产使供强需弱，煤价下跌 [18] 长协煤政策 - 自 2017 年起国家提高长协煤覆盖率，长协煤价格波动低于港口价，利于市场稳定 [21] - 2025 年 2 月 28 日两协会发布倡议书，从五维度提出倡议，长协价高于市场价，有助于稳定煤价 [26][27] 国内供给方面 - 2025Q1 山西增产+新疆贡献增量，全国原煤产量 12.03 亿吨，同比增长 8.78%，行业采取“以量补价”策略 [29] 需求端 - 2025 一季度六大发电集团电力用煤量 6917.25 万吨，同比降 1.76%，环比降 8.36%，清洁能源挤压使火电超预期下滑 [31] - 伴随夏天旺季，电煤和非电煤需求叠加释放，将带动煤价触底反弹 [31][34] 进口方面 - 2025 年 1 - 3 月中国进口煤及褐煤 11485 万吨，同比降 0.91%，增速明显放缓 [46] - 关税恢复明确政策导向，2025 年及以后进口或难有增量 [47] 估值展望 目前煤炭板块估值 - 行业决策和资本市场定价机制转向，影响周期股估值重估 [53] - 2025 年 6 月 3 日，煤炭板块 PE 为 11.26 倍，高于历史低位但小于中位数，PB 为 1.32 倍，小于中位数，均处较低水平 [53][56] 市值管理考核 - 多项政策推动市值管理考核，煤炭行业高盈利，提高分红成共识，上市煤企分红水平有望提升，核心资产价值有望提升 [60] - 多家煤企响应倡议，如中国神华拟提高分红比例、增加频次，中煤能源承诺中期分红，陕西煤业将建立股东回报机制 [61] 投资建议 - 政策推动中长期资金入市，红利资产资金池有望扩容，利好红利投资策略 [6][7][66] - 2025 年中期配置建议：长久期盈利稳定优质龙头选中国神华、陕西煤业；煤电联营一体化选电投能源、新集能源；成长性突出选广汇能源、华阳股份、兖矿能源、淮北矿业 [8][67]