市场整体表现 - 截至午间收盘，沪指上涨0.49%，深证成指微涨0.09%，创业板指下跌0.37%，科创50指数下跌0.73% [1] - 沪深北三市合计成交额约1.93万亿元 [1] - 市场呈现分化态势，超3500只个股下跌 [1] 行业板块动向 - **上涨板块**：石油、有色、煤炭、半导体、券商板块表现强势，获得拉升，黄金概念与分散染料概念活跃 [1] - **下跌板块**：医药、汽车、零售等板块走势疲软，出现下跌 [1] 机构市场观点 - 东莞证券认为，短期指数可能继续围绕均线附近震荡调整，板块轮动节奏预计加快 [1] - 该机构判断A股春季行情仍有望延续，但整体或以结构性行情为主 [1] 机构配置建议 - 建议进行均衡配置，关注三条主线 [1] - 主线一：低估值与盈利稳定双轮驱动的红利高股息资产估值重塑 [1] - 主线二：建设现代化产业体系引领新质生产力的科技主线 [1] - 主线三：建设强大国内市场背景下的扩内需主线 [1]

中证A500指数及ETF市场表现 - 截至2026年1月28日，中证A500指数成分股涨跌互现，网宿科技领涨15.51%，和邦生物上涨10.16%，上海建工上涨10.03%，迈为股份领跌 [1] - A500ETF基金(512050)当日上涨0.16%，报1.25元，盘中换手率达17.51%，成交额72.26亿元，市场交投活跃 [1] - 截至1月27日，A500ETF基金近1年日均成交额为52.82亿元，近1周规模增长2.56亿元，实现显著增长 [1] 券商对市场及配置的观点 - 中邮证券指出，十五五元年应以政策导向为配置出发点，关注政策撬动预期模式下的商业航天领域，该领域在2026年具备政策闭环、火箭首飞验证与产业链龙头密集IPO的三重催化 [1] - 中邮证券同时建议关注政策撬动需求模式下的内需机会，特别是具备“初步改善”属性的消费升级领域，如零食、软饮、美护，以及地方政府为财税改革打造的旅游与商百场景 [1] - 东莞证券认为，近期市场释放降温信号，将推动市场从资金驱动急涨模式切换为业绩驱动慢牛轨道，短期指数或将继续围绕均线调整，板块轮动加快，但春季行情仍有望延续，整体或以结构性行情为主 [2] - 东莞证券建议进行均衡配置，关注低估值与盈利稳定双轮驱动的红利高股息资产估值重塑主线、建设现代化产业体系引领新质生产力的科技主线以及建设强大国内市场背景下的扩内需主线 [2] 中证A500指数及ETF产品信息 - A500ETF基金紧密跟踪中证A500指数，该指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现 [2] - 截至2025年12月31日，中证A500指数前十大权重股分别为宁德时代、贵州茅台、中国平安、中际旭创、紫金矿业、招商银行、新易盛、美的集团、兴业银行、长江电力，前十大权重股合计占比20.33% [2] - 与A500ETF基金相关的产品包括其场外联接基金（华夏中证A500ETF联接A：022430；C：022431；Y：022979），相关指数增强基金（华夏中证A500指数增强A：023619；C：023620），以及A500增强ETF基金（512370） [3]

报告核心观点 2025年上半年A股呈"N型"走势，下半年市场在政策发力、信心回暖背景下积蓄上行动能。国际上关税影响未清、全球经济有不确定性，但处降息周期；国内财政货币政策协同，经济增速有望达5%，资本市场改革红利释放。A股估值低、盈利有望修复，虽有波动但回调是布局良机，随着政策兑现、基本面改善、情绪修复和资金入场，市场有望向好[7]。 2025年上半年A股市场回顾 - 大盘呈"N型"走势，年初受海外利空调整，后因DeepSeek、两会等带动春季躁动，沪指3月突破3400点，4月受外部冲击调整，在政策支撑下6月重返3400点上方[7][17] - 截至6月12日，主要指数分化，上证指数涨1.52%，北证50涨37.25%，深成指、创业板指等回调；行业板块多数上涨，有色金属、美容护理等涨幅居前，商贸零售、建筑装饰等表现承压[19] 2025年下半年市场环境分析 全球经济 - 上半年回顾：美国关税政策使全球经济增长动能趋弱、通胀回落、政策不确定，多国面临财政与债务风险、地缘政治不确定；关税负面效应显现，全球经济和贸易承压，5月摩根大通全球制造业PMI降至49.6%；全球通胀震荡下行，预计2025年全球通胀率达4.3%；美联储按兵不动，欧央行等延续降息[25][26][30] - 下半年展望：关税影响或进一步显现，全球经济增长放缓，美国有望软着陆，欧元区弱复苏，日本承压；全球通胀继续回落但高于疫情前；美联储降息放缓，欧央行降息接近尾声，日本央行或加息；多家国际机构下调2025年世界经济增速预测[36][43][51] 国内经济 - 上半年回顾：经济整体平稳向好，一季度GDP同比增5.4%，但内生增长动能需夯实；通胀方面，CPI渐进企稳，PPI在负区间波动；财政政策上，地方政府专项债券发行规模扩大且节奏前置；货币政策适度宽松，5月降准释放流动性，下调LPR和存款利率[55][56][58] - 下半年展望：消费有望成政策重点，需求端扩容、潜力释放；投资端，房地产投资维持低位，制造业投资保持高速增长，基建投资稳中有进；外贸方面，出口有韧性但面临压力，进口有望温和修复；通胀方面，CPI有望边际修复，PPI或维持低位；财政政策积极，支出结构多元；货币政策延续适度宽松，降准、降息有空间；预计2025年GDP实现5%左右增长目标[63][71][89] 资本市场 - 推动中长期资金入市，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》落地，引导中长期资金加大入市力度[7] - 上市公司运用资本工具箱进行市值管理，通过并购重组转型升级，促进资源配置；机构运用互换便利工具，上市公司响应股票回购增持再贷款政策，增强市场稳定性；一级市场融资节奏更科学，常态化退市机制平稳运行[7] 市场因素 - 盈利：A股盈利能力企稳向好，盈利预期有望延续[7] - 估值：回升明显，有望继续向上修复[7] - 机构持仓：规模环比回落，但汇金、证金、社保等重要机构加大投资力度[7] 2025年下半年市场展望与操作策略 市场展望 当前A股处于"厚积"阶段，虽有波动和抛压，但回调是布局良机，随着政策红利兑现、基本面改善、情绪修复和资金入场，市场有望迎来"薄发"时刻[7] 操作策略及行业配置 - 操作策略：关注红利高股息资产估值重塑、新质生产力、扩内需政策支持下的消费三条主线[4] - 行业配置：建议超配金融、有色金属、基础化工、食品饮料、机械设备、TMT等行业，标配农林牧渔、汽车、交通运输、公用事业等[8]