市场表现与驱动因素 - 4月8日A股主要指数全线大涨，上证指数上涨2.69%报3995点，创业板指单日拉升5.91%，刷新今年以来最大涨幅纪录，并为2025年至今第二大单日涨幅 [1] - 此次大涨是外部风险溢价回落、科技主线强化与蓝筹业绩风险出清三股力量共振的结果，市场呈现出“风险偏好修复+增量资金集中回补”的特征 [2] - 地缘风险缓释是直接催化剂，美伊达成阶段性停火并开启为期两周的谈判，暂时化解了市场对中东局势升级和“世界油闸”霍尔木兹海峡通航问题的担忧，促使风险溢价快速回落 [2] 市场中期展望与韧性 - 从中期视角看，即便海外存在滞胀压力，A股市场仍有望展现出独立韧性 [4] - 参考20世纪70年代滞胀时期，日本凭借产业转型、节能技术等因素，其股市在波动回调后走出长牛并显著跑赢美股，中国具备类似的有利条件 [4] - 中国自身增长逻辑显性化是市场新动力，传统经济正逐步企稳，转型领域投入持续加快，产业转型与内需企稳本身具有打破滞胀风险叙事的有利条件 [3] - 市场对始于2024年“9·24”的牛市核心逻辑仍抱有信心，近期调整被视为牛市过程中的“雷阵雨”，后市仍可积极乐观 [3] 后续市场节奏与潜在风险 - 此次上涨是快速风险修复后的再定价，而非所有板块同步进入无差别主升浪，后续市场表现大概率从普涨转向分化 [6] - 4月是年报与一季报集中披露期，市场关注点将从题材催化逐步转向业绩兑现 [6] - 美伊谈判双方诉求仍有较大差距，两周内未必能达成最终和平条款，后续存在边打边谈导致市场震荡的可能性 [5] - 若后续停火安排出现反复，或海外风险资产再度波动，A股仍可能重回结构分化格局 [6] 配置方向与投资主线 - 多位分析师看好科技制造与稳内需相关方向，认为二季度A股有望完成“爬坑”，三季度或将再创新高 [7] - 具体配置线索包括：以AI应用为代表的科技产业链（关注AI应用、上游能源电力）、与国家安全相关的战略资源领域、以及估值偏低的“老登”资产（如地产、白酒） [7] - 建议以科技创新与新质生产力为长期核心，通过高景气成长资产获取超额收益，同时以高股息与优质现金流资产作为组合“压舱石”以平抑波动 [8] - 可重点围绕具备产业趋势和业绩支撑的方向进行结构性配置，如AI算力链、半导体设备、商业航天等中期景气方向，并配置一定比例电力、银行、煤炭等低估值红利资产以对冲外部风险 [8] - 市场风险偏好修复后，短期内利好此前受情绪压制的科技等高风险板块，中长期市场将回归理性，在大制造和大周期板块寻找更具确定性的结构性机会 [5] 资金面与市场结构 - 从边际新增资金净流入视角看，ETF、杠杆资金、私募资金以及保险资金将会是下一阶段A股市场最重要的增量资金来源 [6] - 随着国内经济温和复苏、企业盈利改善，叠加长线资金入市、流动性保持合理充裕，市场有望继续“慢牛”行情 [6] - 短期内由于地缘政治风险扰动，建议相对均衡配置成长与价值以及大盘与小盘；中期看好成长风格与周期风格，因“慢牛”行情利好成长风格，而PPI跌幅收窄及工业企业利润增速回升有望带动周期风格跑赢 [6]

涉及的行业与公司 * **市场**：港股市场、A股市场、美股市场 * **行业**：科技板块（含半导体设备、人工智能、通信、计算机、传媒）、半导体产业、储能行业、银行板块、券商板块、黄金、石油石化、煤炭、公共事业、机器人、创新药、军工 * **公司**：长鑫存储（提及上市计划）、阿斯麦尔、东京电子、英伟达（提及回购）、谷歌 核心观点与论据 港股市场整体环境与前景 * 港股市场在2026年面临分子（企业盈利）与分母（全球无风险收益率）双重压力，预计未来一季度估值逻辑难有根本好转[4] * 分母端压力源于全球货币环境由宽松转向适度收紧，市场对美联储2026年降息预期从三次下调至一到一次半，助推全球无风险收益率上升[1][4] * 分子端压力源于企业盈利未见显著改善，科技公司主营业务依赖的居民消费力和投资环境数据未现强劲好转，行业竞争依然激烈[1][4][5] * 港股流动性面临三重压力：南向资金因A股赚钱效应流入动力减弱；外资增配趋势不明显，周均流入流出仅数千万美元级别；自2025年第四季度起约300家企业排队IPO产生显著“抽血”效应[1][3] * 港股交易机制（如裸卖空）有效打破了A股式的“资金正反馈”循环，导致A股交易模式在港股难以复制[2] * 对港股后市持谨慎态度，建议交易型投资者将反弹定性为技术性反抽，配置型投资者应基于数学和概率分布进行仓位管理，利用未来三个季度内可能出现的反抽行情[6][7] 科技板块的市场地位与投资策略 * 科技板块仍是2026年市场交易主线，具备高Beta属性与资金承接力，其市场主线地位未因调整而动摇[1][8][9] * 论据包括：上周科技板块跌幅（约3.2%至3.6%）与上证指数基本相当，作为高贝塔板块并未被主要抛售；资金从高风险板块流出时，科技板块成为承接方向之一；通信（申万）指数在调整期间维持横盘略微上扬[8] * 科技赛道PE估值已连续约六周维持在过去五年80%左右的分位水平，高位稳定的估值环境部分原因在于为下半年长鑫存储等大型科技企业上市创造有利发行条件[10] * 2026年参与科技主线行情应采取交易视角，而非2025年的配置视角，建议采用波段或网格交易策略[1][10] * 可在科技赛道因情绪冲击（如地缘政治）出现明显大跌时承接筹码，待市场修复反弹后卖出，通过累积小波段收益参与行情[10] * 人工智能ETF属于交易性主线，但难以重现2025年爆发式增长，主因估值已处较高水平（例如电子行业已上涨约三倍），持有者可等待情绪博弈带来的反弹后择机卖出[26] 半导体设备行业的景气度与逻辑 * 在科技领域内部，半导体设备是2026年景气度较好的一环，国内景气度排序为设备大于材料，材料大于生产[16] * 核心驱动力是中国计划在2024年至2030年间扩建超过30座晶圆代工厂，新建工厂必然进入设备采购流程，随着海外巨头市场份额减少，国内设备厂商迎来从0到1的增长机会[1][16] * 投资策略上，建议在大跌时获取足够低的成本筹码，在上涨后则应果断卖出[16] 其他行业与资产观点 * **储能行业**：前景向好，是拓展能源结构、解决绿色电力消纳不稳定的关键环节，具备长期价值；最具投资价值的环节可能仍集中在中游的头部电池厂商，市场集中度向头部企业回流趋势明显[30][31] * **银行板块**：短期内对加仓持谨慎态度，因红利策略已略显拥挤且银行非领涨板块，在此轮下跌中表现相对抗跌导致下一轮反弹弹性可能有限[32] * **券商板块**：表现持续疲软，主要受核心经纪业务佣金费率下调、两融业务费率从6%-8%降至3%左右、自营业务波动性高以及金融供给侧改革和金融反腐宏观背景影响[33][34] * **黄金**：分析投资时机需结合价位和波动率，金价从5,600左右回调至4,300多已进入技术性超卖区间，但波动率依然非常高，建议采取“高波观望，低波再买”策略[21][22] * **美股（纳斯达克）**：短期调整可能持续，宏观风险偏好下降且无风险利率抬升构成压力；长期定投尚未进入不可投资阶段，估值已有显著回落；2026年对美股不宜抱有过高期望，国内投资者还需考虑ETF折溢价和汇率波动因素[24] 市场调整性质与投资者策略 * 自2025年9月24日以来的市场调整，指数层面幅度在历次调整中相对较小，主要由外部因素扰动导致，与过往内部调整不同；但个股和行业（尤其是国证2000及之后范围）投资难度大，体感痛苦[11] * 2026年市场分化将远大于2025年，各类资产价格高企、波动剧烈（如白银隐含波动率一度高达200%），能在资本市场获得收益已属不易，慢和稳将是更好的投资策略[12] * 当前市场状况尚不足以定义为熊市，因资金并未完全离场（仍在流向石油石化、煤炭、公共事业等板块），市场情绪尚未绝望，且指数层面亏损相对可控[27][28] * 投资者应明确适合自身的投资模式（交易或资产配置），避免情绪化操作，减少频繁交易，在市场极端下跌时调整心态、保持纪律[18][23] * 补仓节奏应根据市场波动率动态调整，波动率显著放大时应拉大补仓间隔和幅度，或采用定投方式规避情绪化决策[29] * 中东局势（2026年3月27日最后通牒到期日）是短期核心风险点，若局势升级引发衍生品避险结构失效，可能加剧市场波动；但宏观叙事冲击往往构成资产错杀机会[2][16][17] 其他重要内容 * **宏观与地缘政治**：2026年以来市场焦点从国内因素转向宏大外部宏观叙事（如中东局势、全球经济滞胀衰退、美联储加息预期）；中东全面开战可能性较小，更可能维持僵持消耗状态；全球信用货币超发背景下，纸币长期贬值趋势不变，资产被抛售换取流动性时可能出现错杀折价机会[13][14][15][19] * **技术分析**：3,750-3,800点位被视为指数层面的重要技术支撑[1][11] * **仓位管理**：近期调整了周度仓位信号发布方式，建议投资者在高波动率环境下拉长加仓周期，将资金分为更多份数管理，以提高资金使用效率[20] * **资产配置逻辑**：当所有资产都在被抛售以换取流动性时，需思考纸币是否会长期升值，从历史看（尤其自2008年以来）信用货币超发伴随长期贬值，因此可能产生资产错杀机会[19] * **指数与个股选择**：若无确信能显著跑赢指数的个股或行业方向，保留指数基金进行交易的胜率可能更高，因行业阿尔法在宏观贝塔不佳时难以充分发挥[25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊冲突触发全球流动性预期恶化，A股市场短暂震荡后展现内生韧性，对外部冲击进入“钝化期”，股价修复窗口开启 [1][5][7] - 本周行业呈现“恐慌宣泄造成的高低切换”特征，电子等高β板块下跌形成“黄金坑”，资金向避险和低位补涨板块偏移 [1][9] - 市场从对外部风险“过度应激”转向寻找有基本面支撑的板块，结构性修复行情逐步展开 [11][12] - 资金流入卫星与医药等兼具成长与超跌修复属性的板块，卫星通信及医药龙头板块配置价值获市场认可 [15][16] - 建议维持“防御立足、科技进攻”复合配置，择机回补电子等具备内生增长动力的科技核心资产 [1][17] 根据相关目录分别进行总结 导言 - 美伊冲击使流动性预期急剧恶化，2026年3月初全球资产调整，上证指数表现优于海外市场，A股韧性与2020年3月类似，未来成长板块有望实现估值回归与景气驱动共振 [4][5] 一、恐慌情绪已经消化，进入外部风险“钝化期” - 2月28日美伊冲突爆发致3月2日市场放量下跌，电子等高β板块成压力区，后市场对外部冲击趋于钝化，3月5日成交额回落市场反弹，逻辑转向科技主线和低位补涨板块 [7] 二、本周“恐慌情绪宣泄造成的高低切”特征明显 - 本周A股行业呈现“恐慌情绪宣泄造成的高低切”特征，电子等科技成长板块“放量下跌”，恐慌情绪释放，修复空间打开，资金向避险和低位补涨板块偏移，石油石化板块虹吸资金 [9] 三、板块逻辑：超跌修复和补涨切换 - 本周行业轮动缺乏主线，部分成长赛道非理性错杀，科技主线估值极端偏离形成“黄金坑”，3月5 - 6日市场修复，资金回补具备内生增长动力的行业 [11][12] 四、ETF资金流向：景气与科技韧性驱动 - 除石油石化吸引超65亿元资金，煤炭、银行等传统防御板块吸收市场资金，卫星ETF与医药ETF分别录得12.41亿元和3.11亿元区间净流入，部分资金从单纯避险转向“防御筑底 + 低位布局” [15] 五、守住科技主线，关注补涨持续性 - 市场震荡筑底，布局方向从避险防御回到核心主线，科技成长板块放量下跌后情绪极致释放，建议择机回补科技核心资产，修复斜率取决于成本端预期，应保持“防御立足、科技进攻”策略 [17]

核心观点 报告认为，在美伊冲突加剧能源安全担忧以及中国“两会”即将召开的背景下，建筑行业存在结构性投资机会[1] 报告核心看好三大主线：安全（能源、资源、深海）、科技（洁净室、低空经济等）和出海（国际工程），并建议左侧布局估值处于历史低位的大型建筑央企[4] 一、2026年两会前瞻与宏观预测 - **政策基调**：预计2026年两会将延续“积极财政+结构性宽货币”的基调，稳投资的三大抓手为“重大工程+城市更新+新质生产力基建”[4][12] - **基建投资预测**：预计基建投资增速将从2025年的约**-1%** 回升至**6.2%**，成为带动固定资产投资止跌回稳的关键力量[4][12][13] - **财政工具细节**：预计2026年狭义财政赤字率维持在**4.0%**，赤字规模约**5.9万亿元**；新增专项债规模预计从2025年的**4.6万亿元**增至**5万亿元**，其中约**65%** 投向基建；超长期特别国债预计从**1.3万亿元**增至**1.5万亿元**[12][13] - **资金总量测算**：综合各项资金来源，预计2026年基建资金总量为**140,428亿元**，对应基建投资增速约为**6.2%**[13][18] 二、投资主线与结构性机会 1. 基建结构性景气区域 - **高景气区域**：中央财政支持力度大，四川、新疆、西藏等区域资本开支景气度高，相关公司订单有望加速落地[20][22] - **化债与低估值央国企**：在地方政府化债深化的背景下，关注经营韧性强的优质区位地方国企和估值处于底部的大型建筑央企，其资产负债表有望渐进修复[20][22] 2. 安全主线 - **能源安全**：关注炼化产能置换带动的能化工程（如中石化炼化工程）、氢能工程（如华电科工、中国能建）、核电工程（如中国核建、利柏特）以及海上风电、FPSO等海工装备[23][24][26] - **资源安全**：关注新疆煤化工（如中国化学、三维化学、东华科技）以及国内矿产资源开发与出海带来的矿服工程需求（如易普力）[23][24] - **深海安全**：政策规划支持强劲，关注海工装备、海上风电及FPSO油气模块等领域[24][26] 3. 科技主线 - **洁净室工程**：受益于半导体资本开支提速及AI需求增长，洁净室工程服务企业步入景气区间，如亚翔集成、圣晖集成、柏诚股份等[28][44] - **低空经济**：作为国家政策重要支持方向，传统建筑企业开始积极布局低空经济相关基础设施[28] - **建筑工业化**：为应对老龄化与用工成本上升，建筑模块化（MIC）和建筑机器人的应用将提速，关注相关企业如中国建筑国际、鸿路钢构[28] 4. 出海主线 - **国际工程**：建筑央企海外订单增速普遍快于国内，例如中国电建、中国中铁、中国铁建2025年海外新签订单同比分别增长**28%**、**16%**、**16%**[42] - **中东局势催化**：美伊冲突加剧可能推升油价并带来战后重建需求，重视国际工程及油气工程企业，如北方国际、中材国际、中钢国际、中工国际等[4][39][40] 三、择时主题投资 - **城市更新**：政策持续推动，2025年12月全国住房城乡建设工作会议提出完善城市更新规划实施体系，涉及老旧小区改造、地下管网建设等，利好装修（金螳螂）、房建（中国建筑、中国交建）、设计（华阳国际）等企业[4][32][33][36] - **环保法典**：生态环境法典草案审议推进，将驱动绿色建筑、生态修复等领域发展，建筑央企及装饰、设计公司有望受益[4][36] - **地下管网**：“十五五”时期，中国预计将建设改造地下管网超过**70万公里**，新增投资需求超过**5万亿元**，较此前规划（近60万公里、约4万亿元）进一步加码，利好隧道股份、测绘股份等工程运维及管材企业[4][37][39] - **中东局势**：冲突直接推升对油气工程及后续重建主题的关注度[4][39] 四、左侧推荐：大型建筑央企 - **“三低”特征**：当前大型建筑央企处于预期低、估值低、机构持仓低的“三低”状态[4][42] - **业务与订单**：业务回归工程本源，海外及新市场发力，2025年新签订单普遍正增长，海外订单增速亮眼[42] - **估值与现金流**：头部央企市净率分位数处于5年底部；地方政府化债深化及企业现金流管控加强，自由现金流边际好转[4][42] - **市值管理**：提升分红率与稳定分红额并重，一年多次分红渐成主流，如中国建筑、四川路桥等公司有明确分红承诺[4][42][43] 五、具体投资建议 1. **能源资源安全与冲突受益**： - 化学工程：推荐中国化学、中石化炼化工程(H)、三维化学、东华科技[4][44] - 海工核电：重点推荐利柏特，关注博迈科[4][44] - 矿服民爆：推荐易普力[4][44] - 绿氢氨醇：推荐华电科工、中国能建[4][44] - 国际工程（重建主题）：推荐北方国际、中工国际、中材国际、中钢国际[4][39][44] - 避险品种（股息类）：推荐中国建筑、四川路桥、山东路桥、中国中铁(H)、中国铁建(H)、中国交通建设(H)，关注新疆交建[4][44] 2. **两会主题（城市更新与地下管线）**： - 城市更新：推荐中国建筑、金螳螂，关注华阳国际[4][44] - 地下管线：推荐隧道股份、测绘股份、誉帆科技[4][44] 3. **科技主线（洁净室）**： - 持续看多洁净室板块，推荐圣晖集成、亚翔集成、深桑达A、柏诚股份、太极实业[4][44]

科技板块近期表现与结构分析 - 2026年1月15日至2月13日期间，科技板块相对大盘的超额收益出现收敛，但内部结构并非全面走弱 [1][3][9][10] - AI算力板块在节前最后一个交易周仍再创新高，而AI应用板块则呈现“回调更深，修复更弱”的特征，距1月14日高点仍有**5%以上**的跌幅未修复 [3][10] - 超额收益的主要拖累来自于海外SaaS映射下的AI应用板块，受ClaudeCowork发布与OpenClaw热度爆发影响，美股SaaS在1月12日和1月25日经历两波快速下跌，直接映射导致A股软件开发板块较1月14日高点回撤超过**13%** [3][10] 机构配置与筹码拥挤度评估 - 当前电子行业配置比例超过**20%**，TMT整体超配超过**17个百分点** [4][11] - 超配比例的边际变化更挂钩当季超额收益，对下季度超额收益的指引意义不强 [1][4][9][11] - 衡量配置拥挤度更有效的指标是超配系数（超配比例/流通市值占比），科技细分赛道超额收益快速收敛的阈值通常在**2.5**甚至更高 [4][11] - 目前科技细分行业中，仅元件、通信设备的超配系数在**2以上**，其余行业均在**1以下**，其中Q4减仓后的半导体和消费电子超配系数分别仅为**0.79**和**0.67**，表明机构筹码拥挤度并未到达极限 [4][11] 后续展望与确定性寻找方向 - 海外SaaS恐慌情绪的阶段性出清或已接近尾声，伴随Figma、DoorDash、穆迪等企业发布财报并给出相对乐观的业绩指引，其股价企稳回升，有望缓解对A股AI应用板块的超额拖累 [1][3][9][10] - 在业绩证伪压力集中到来前，核心科技板块大概率仍是春季行情的主线，投资策略重心应向科技内部业绩确定性较高的方向移动 [3][10] - 科技能否成为全年主线取决于产业趋势和业绩实际兑现情况，可能出现“业绩验证+PPI回正”下的科技与顺周期双轮驱动，或“业绩验证但复苏进程较慢”下的科技全年占优格局 [3][10] 财报前瞻指标与产业景气线索 - 可通过“预收账款+合同负债”同比变化来寻找订单状况快速改善或有订单支撑的细分行业 [1][5][9][12] - “预收账款+合同负债”加速改善的行业包括：半导体、通信设备、通信服务、数字芯片设计、其他计算机设备、电信运营商、横向通用软件、消费电子零部件 [5][12] - “预收账款+合同负债”同比持续高增的行业包括：消费电子、计算机设备、消费电子零部件、光学元件、其他计算机设备 [5][12] - 产业景气周期维度，**DRAM**现货与合约价格自**25年四季度**以来快速上涨，在AI服务器、高效能运算与企业级储存需求的长期支撑下，**DRAM与NAND Flash**合约价的涨势预期或将延续，存储产业链值得关注 [5][12]

大消费板块市场表现 - 大消费板块冲高回落，消费ETF(159928)盘中转跌0.64%，成交额超3.6亿元，获2400万份净申购，最新规模超223亿元 [1] - 港股通消费ETF汇添富(159268)回调0.7%，成交额超6000万元，热门成分股如中国中免跌超10%，老铺黄金跌超6%，泡泡玛特跌超4% [4] 春节消费整体情况 - 春节消费迎来“开门红”，消费需求集中释放，服务消费需求领跑 [3][6] - 春节假期前6日全社会累计跨区域人员流动量增速较春运返乡阶段进一步上行 [3] - 26年春节假期前四天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年同期增长8.6%，连续四年实现增长 [6] - 26年春运全社会跨区域人员流动量将达95亿人次，规模有望创历史新高 [6] 旅游与出行消费 - 旅游市场热度高涨，“分段式过年”普及，“南下避寒、北上冰雪”双线并行，出入境旅游双向增长 [3] - 春运呈现总量增长、结构分化特征，铁民航需求持续复苏 [6] 餐饮消费 - 26年春节期间餐饮消费需求增长，美团数据显示全国春节年夜饭预订订单同比增长105% [7] - 下沉市场需求表现突出，抖音三线及以下城市团购销售额增长66%，广东乡镇地区外卖订单增加72% [7] - 预制菜加速增长，头部企业凭借供应链优势抢占市场份额 [7] 白酒行业 - 26年开门红白酒大盘动销仍承压，但下滑幅度预计较25年中秋国庆及25Q4有所收窄，品牌分化加剧 [7] - 个人消费重要性提升，消费者追求性价比，行业集中度预计将持续提升 [7] - 高端白酒表现略超预期，茅台量价齐升弹性释放 [9] - 估计1-2月茅台线下渠道动销同比+10-20%，考虑i茅台增量后同比+30-40%；批价维持在1650元以上高位 [9] - 五粮液动销呈后程发力特点，估计动销同比实现双位数增长，价格稳定在780-790元 [9] - 国窖动销同比相对承压 [9] - 地产酒大众价位表现稳健，次高端整体动销延续承压态势 [10] - 徽酒迎驾洞藏系列自点率持续提升，估计春节期间动销同比持平；古井古16表现突出 [10] - 苏酒洋河省内表现好于预期，估计七代海之蓝春节期间动销同比正增 [10] - 次高端价位受商务消费疲软影响，估计动销普遍呈双位数下滑，剑南春、汾酒青20表现相对稳健 [10] 零食行业 - 春节错期下，2026年年货节旺季相比于2025年靠后近20天，Q1更为受益 [8] - 渠道端线下优于线上，量贩门店保持较高景气，春节假期拉长至9天有利于下沉渠道销售 [8] 政策与宏观环境 - 高层杂志发表重要文章《当前经济工作的重点任务》 [3] - 我国将对53个非洲建交国全面实施零关税举措 [3] - 加大农村地区企业上市辅导培育力度 [3] - 三部门发布重要五年规划期间支持科技创新进口税收优惠政策 [3] - 春节休市期间全球股市多数上涨，全球风险偏好较优 [3] - 美确认高层拟于3月底访华，有助于稳定市场对外部环境预期 [3] 消费ETF产品信息 - 消费ETF(159928)标的指数具有穿越经济周期的盈利韧性，前十大成分股权重占比超68.55% [11] - 指数中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比15%，其他权重股包括伊利股份(9%)、海天味业(4%)、东鹏饮料(4%)和海大集团(3%) [11] - 港股通消费ETF汇添富(159268)聚焦纯正新消费，支持T+0交易、不占用QDII额度 [12]

市场环境与历史规律 - 海外市场在春节长假期间整体小幅反弹 美股止跌回升 大宗商品表现强势 原油、黄金和铜价显著上涨[1] - 历史上A股“春节效应”特征显著 节后资金流入带动市场量价共振修复[1] - 2026年春节长假期间全球股市多数上涨 海外资金风险偏好维持高位[1] 中国资产表现 - 富时中国A50指数期货在春节假期期间上涨[1] - 港股主要指数在春节假期期间震荡整理[1] 机构观点与投资主线 - 机构对节后A股市场表现持乐观判断 认为A股有望迎来积极开局[1] - 产业趋势上 包括机器人、国产大模型在内的科技主线在假期持续发酵[1]

市场整体表现 - 2026年2月13日A股主要股指普遍下跌，上证指数收于4082.07点跌1.26%，深证成指收于14100.19点跌1.28%，创业板指收于3275.96点跌1.57%，科创综指收于1809.18点跌0.38% [2] - 农历蛇年（2025年2月5日至2026年2月13日）市场整体大幅上涨，上证指数累计上涨25.58%，深证成指累计上涨38.84%，创业板指累计上涨58.73%，科创综指累计上涨64.20% [2] 存储芯片行业动态 - 2026年2月13日存储芯片概念逆势走强，深科技涨停，微导纳米涨超14%，德明利、江波龙、朗科科技、精测电子等涨超3%，中芯国际微涨0.30% [3] - 中芯国际联合首席执行官赵海军表示，人工智能对存储的强劲需求挤压了手机等中低端应用领域的芯片供应，导致这些领域面临供应不足和涨价压力 [3] - 中芯国际给出2026年业绩指引：一季度销售收入预计环比持平，毛利率预计在18%到20%之间；2026年销售收入增幅预计高于可比同业平均值，资本开支与2025年大致持平 [3] - 东方证券研报认为，中芯国际在AI、存储、中高端应用相关订单增加，凭借在BCD、模拟、存储、MCU、中高端显示驱动等领域的技术优势，有望在本轮周期中保持有利位置 [4] 上市公司业绩表现 - 多家存储芯片企业2025年业绩预喜，模组龙头江波龙预计2025年净利润为12.5亿元至15.5亿元，同比增长151%至211%；德明利预计2025年净利润为6.5亿元至8亿元，同比增长85%至128%；佰维存储、朗科科技均预告业绩大幅增长或实现扭亏 [4] - 2026年2月13日，计算机设备、养殖等2025年业绩向好板块也获得资金关注 [4] - 中信证券研报表示，2025年A股业绩预喜比例扩大，科技、金融、周期是亮点，呈现“科技驱动、外需支撑、金融压仓”的结构性特征，基础化工、电子、医药、有色金属、机械等行业业绩超预期个股数量领先，汽车、电力及公用事业行业超预期公司数量与占比排名也较为靠前 [4] 机构后市观点 - 多家机构认为春节假期后，以AI为代表的科技主线有望回归，宏观数据披露、国内外AI产业事件催化等因素可能凝聚市场主线共识 [5] - 兴业证券首席策略分析师张启尧判断，春节假期后科技制造、资源品与基建链有望明显占优，历史显示节后风险偏好提升驱动TMT、先进制造等成长板块占优，同时“金三银四”开工旺季可能提振资源品与基建链 [5] - 中银证券策略团队回顾近三年春节假期行情，指出期间全球AI产业均有重要事件发酵并引发节后科技股上涨，例如2023年ChatGPT、2024年Sora和Gemini 1.5、2025年DeepSeek等事件均带动了节后A股科技板块表现 [6]

宏观经济运行特征与投资环境 - 全年经济运行呈现“生产强于需求、外需好于内需”的特征 [1] - 货币政策维持宽松取向，银行间利率已降至2020年以来几乎最低水平 [1] - 宏观偏弱叠加流动性宽松的环境下，景气投资策略表现占优 [1] 总体投资策略与主线 - 投资大基调保持积极，建议以景气度为纲领进行投资 [1] - 核心投资主线建议继续坚守“科技+资源品”双主线 [1] 创业板50ETF国泰（159375）及其跟踪指数 - 该ETF跟踪创业板50指数（代码：399673），单日涨跌幅限制为20% [1] - 创业板50指数从创业板市场中选取日均成交额较大的50只证券作为样本 [1] - 指数旨在反映知名度高、市值规模大且流动性好的企业整体表现 [1] 创业板50指数成分股行业分布与特点 - 指数成分股主要集中于电力设备及新能源、医药、计算机等新兴产业领域 [1] - 指数整体呈现高成长性与高流动性的特点 [1]

中证A500指数及ETF市场表现 - 截至2026年1月28日，中证A500指数成分股涨跌互现，网宿科技领涨15.51%，和邦生物上涨10.16%，上海建工上涨10.03%，迈为股份领跌 [1] - A500ETF基金(512050)当日上涨0.16%，报1.25元，盘中换手率达17.51%，成交额72.26亿元，市场交投活跃 [1] - 截至1月27日，A500ETF基金近1年日均成交额为52.82亿元，近1周规模增长2.56亿元，实现显著增长 [1] 券商对市场及配置的观点 - 中邮证券指出，十五五元年应以政策导向为配置出发点，关注政策撬动预期模式下的商业航天领域，该领域在2026年具备政策闭环、火箭首飞验证与产业链龙头密集IPO的三重催化 [1] - 中邮证券同时建议关注政策撬动需求模式下的内需机会，特别是具备“初步改善”属性的消费升级领域，如零食、软饮、美护，以及地方政府为财税改革打造的旅游与商百场景 [1] - 东莞证券认为，近期市场释放降温信号，将推动市场从资金驱动急涨模式切换为业绩驱动慢牛轨道，短期指数或将继续围绕均线调整，板块轮动加快，但春季行情仍有望延续，整体或以结构性行情为主 [2] - 东莞证券建议进行均衡配置，关注低估值与盈利稳定双轮驱动的红利高股息资产估值重塑主线、建设现代化产业体系引领新质生产力的科技主线以及建设强大国内市场背景下的扩内需主线 [2] 中证A500指数及ETF产品信息 - A500ETF基金紧密跟踪中证A500指数，该指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现 [2] - 截至2025年12月31日，中证A500指数前十大权重股分别为宁德时代、贵州茅台、中国平安、中际旭创、紫金矿业、招商银行、新易盛、美的集团、兴业银行、长江电力，前十大权重股合计占比20.33% [2] - 与A500ETF基金相关的产品包括其场外联接基金（华夏中证A500ETF联接A：022430；C：022431；Y：022979），相关指数增强基金（华夏中证A500指数增强A：023619；C：023620），以及A500增强ETF基金（512370） [3]